Thông tin của HCCVenture Group chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.
Vị thế của Strategy giảm xuống dưới giá vốn và cần mua lại cổ phiếu discount
Với giá bitcoin gần 74.800 USD sau khi giảm xuống mức 74.000 USD vào cuối tuần, mức thấp nhất kể từ tháng 8, tổng vị thế hiện đang lỗ khoảng 0,9%, tương đương khoản lỗ trên giấy tờ gần 550 triệu USD.
TIN TỨC
11/10/20267 phút đọc
Phân bổ vốn là điểm nhấn chính
Đối với một công ty mà toàn bộ hình ảnh công khai là việc tích lũy bitcoin, việc chi hơn hai đô la để mua lại cổ phiếu ưu đãi của chính mình cho mỗi đô la đầu tư vào coin là một tuyên bố đáng chú ý. STRC được thiết kế để giao dịch gần mệnh giá 100 đô la, và Strategy đã chi hơn 2 tỷ đô la trong năm nay để hỗ trợ nó khi giá dao động quanh mức đó.
Việc chi tiêu đó không phải là tùy chọn trong bất kỳ ý nghĩa thực tế nào. Một cổ phiếu ưu đãi vĩnh cửu giao dịch dưới mệnh giá đáng kể báo hiệu thị trường nghi ngờ khả năng trả nợ của nhà phát hành, và một khi tín hiệu đó xuất hiện, công cụ này sẽ không thể phát hành được nữa. Cơ cấu vốn của Strategy phụ thuộc vào khả năng phát hành cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông liên tục, vì vậy việc bảo vệ giá cổ phiếu ưu đãi chính là bảo vệ cơ chế tài trợ. Việc mua lại là bảo trì máy móc chứ không phải là hoàn trả vốn cho cổ đông.
Nó cũng được tài trợ bằng việc bán cổ phiếu phổ thông theo giá thị trường, điều đó có nghĩa là cổ đông phổ thông đang bị pha loãng để hỗ trợ giá của một công cụ ưu tiên. Đó là một giao dịch có thể biện minh được nếu nó bảo toàn được khả năng tiếp cận vốn và là một giao dịch tốn kém nếu áp lực giá tiếp tục kéo dài.
Giá trị tài sản lưu trữ dưới nước không quan trọng như vẻ bề ngoài
Mức lỗ chưa thực hiện 0,9% trên một vị thế tích lũy trong sáu năm là không đáng kể và sẽ đảo ngược khi thị trường tăng nhẹ. Hậu quả kế toán theo quy tắc giá trị hợp lý là một khoản lỗ được báo cáo, điều này chỉ là nhiễu, như khoản lãi 885 triệu đô la từ giá trị hợp lý của MARA trong quý này đã chứng minh.
Điều quan trọng là việc nắm giữ gần giá vốn ảnh hưởng như thế nào đến cơ chế tài trợ. Mô hình của Strategy yêu cầu phát hành cổ phiếu trên giá trị tài sản ròng để mỗi lần phát hành bổ sung thêm nhiều bitcoin trên mỗi cổ phiếu hơn là làm giảm giá trị. Mức phí bảo hiểm đó là một hàm số của sự hưng phấn thị trường, và sự hưng phấn tương quan với vị thế cho thấy lợi nhuận. Một công ty có giá mua trung bình cao hơn giá hiện tại sẽ khó bán hơn cho đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi tiếp theo, chính xác là khi công ty cần phát hành nhất để trả cổ tức hiện có.
Đây là cấu trúc thuận chu kỳ mà mọi công ty nắm giữ tài sản kho bạc đều có, thể hiện rõ trong cổ phiếu ưu đãi vĩnh cửu 15% của Strive và trong mô hình mua mạnh nhất ở mức đỉnh của ngành. Sự khác biệt nằm ở quy mô. Với 850.364 BTC, Strategy chính là cấu trúc đó.
Ngành đang phân hóa
Ba điểm dữ liệu từ cùng một tuần cho thấy sự phân tách. Strategy đã thực hiện giao dịch mua lớn nhất kể từ tháng 9, điều mà Bitmine và Strive không làm được khi cả hai đều giảm tốc. MARA lại đi theo hướng hoàn toàn ngược lại, bán 13.597 BTC với giá khoảng 1,1 tỷ đô la để trả hết 750 triệu đô la các khoản vay được thế chấp bằng bitcoin và cắt giảm tổng nợ 37% trong năm nay.
Đó là những phản ứng trái ngược nhau đối với cùng một môi trường giá. MARA đã loại bỏ đòn bẩy ở mức giá gần 81.000 đô la và chấp nhận bỏ lỡ tiềm năng tăng giá. Strategy đã bổ sung thêm coin và bảo vệ cổ phiếu ưu đãi của mình bằng cách phát hành cổ phần. Một công ty quyết định cấu trúc tài chính là rủi ro, công ty kia quyết định vị thế là điểm mấu chốt.
Điều nào đúng hoàn toàn phụ thuộc vào diễn biến tiếp theo, và đó là phần khó chịu của mô hình này. Không có kết quả nào mà cả hai đều đúng.
Đánh giá và kết luận
Ba chỉ báo mang thông tin. Giá giao dịch của STRC so với mệnh giá, vì áp lực liên tục đòi hỏi phải tiếp tục mua lại có nghĩa là kênh tài trợ đang bị thu hẹp. Tỷ lệ chi tiêu mua lại cổ phiếu so với chi tiêu cho Bitcoin, vốn trong tuần này cao hơn hai trên một và nếu tiếp tục duy trì, cho thấy công ty đang chi nhiều hơn để bảo vệ các khoản nợ của mình hơn là theo đuổi chiến lược kinh doanh. Và liệu việc mua vào có tiếp tục hay không nếu Bitcoin tiếp tục giảm, bởi vì ngay khi không thể phát hành cổ phiếu, việc tích lũy sẽ dừng lại bất kể niềm tin vào chiến lược đó.
MSTR đã giảm khoảng 3% sau tin tức trong tuần bất chấp giao dịch mua lớn nhất trong sáu tuần, điều này cho thấy thị trường đang nhìn nhận việc phân bổ vốn theo cùng một cách.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, nghiên cứu, phân tích dữ liệu và tham khảo về thị trường tài sản mã hóa. Mọi quan điểm, đánh giá, dự báo hoặc nhận định đều phản ánh góc nhìn của tác giả tại thời điểm công bố, không cấu thành lời khuyên đầu tư, lời mời chào mua bán, khuyến nghị giao dịch, quảng cáo, tiếp thị hoặc giới thiệu bất kỳ sản phẩm, dịch vụ tài chính hay tài sản mã hóa nào. Việc đề cập đến các dự án, token, giao thức, sàn giao dịch, ví lưu trữ hoặc các tổ chức cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa (CASP) chỉ nhằm mục đích nghiên cứu, phân tích hoặc đưa tin và không được hiểu là sự chứng thực, khuyến nghị hoặc bảo đảm dưới bất kỳ hình thức nào. HCCVenture không thực hiện hoạt động môi giới, quảng cáo, tiếp thị, giới thiệu hoặc kết nối người dùng tại Việt Nam với bất kỳ dịch vụ tài sản mã hóa nào của các CASP. HCCVenture không nhận lưu ký tài sản, không nhận ủy thác đầu tư, không quản lý tài sản hoặc thực hiện giao dịch thay khách hàng. Mọi quyết định đầu tư hoàn toàn do người đọc tự nghiên cứu (DYOR), tự đánh giá và tự chịu trách nhiệm; HCCVenture không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ việc sử dụng hoặc dựa trên các thông tin được trình bày trong bài viết.
HCCVENTURE QUANT JSCO
Kết nối với chúng tôi
© 2026 HCCVENTURE . MỌI QUYỀN TÁC GIẢ ĐƯỢC BẢO LƯU
Thông tin liên hệ
Địa chỉ : Tầng 8, Tòa nhà Bạch Đằng Complex, 50 Bạch Đằng, Phường Hải Châu, Thành Phố Đà Nẵng, Việt Nam.
Điện thoại : 1900 1509
Gmail : sp_contact@hccventure.com
Khám phá HCCVenture group
Nội dung phổ cập
Nhận định chiến lược
Miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên website này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.
CÁC NỘI DUNG PHÂN TÍCH VÀ TIN TỨC ĐỀU ĐƯỢC TỔNG HỢP VÀ CUNG CẤP BỞI CÁC CHUYÊN GIA TRONG LĨNH VỰC TÀI CHÍNH SỐ VÀ BLOCKCHAIN THUỘC TỔ CHỨC HCCVENTURE, BAO GỒM QUYỀN SỞ HỮU NỘI DUNG.
CHỊU TRÁCH NHIỆM QUẢN LÝ TOÀN BỘ NỘI DUNG VÀ PHÂN TÍCH : NHÀ SÁNG LẬP HCCVENTURE - TRUONG MINH HUY
Đọc cảnh báo về lừa đảo và email lừa đảo — BÁO CÁO SỰ CỐ VỚI TRANG WEB CỦA CHÚNG TÔI.
CÔNG TY CỔ PHẦN DỮ LIỆU ĐỊNH LƯỢNG HCCVENTURE HOẠT ĐỘNG TRONG LĨNH VỰC PHÂN TÍCH DỮ LIỆU ON-CHAIN TÀI SẢN MÃ HÓA TRÊN BLOCKCHAIN VÀ CUNG CẤP CÁC BÁO CÁO NGHIÊN CỨU THÂM DÒ THỊ TRƯỜNG TÀI SẢN MÃ HÓA. KIỂM TRA THÔNG TIN HỒ SƠ DOANH NGHIỆP (MÃ SỐ DOANH NGHIỆP : 0402354866) TẠI WWW.MASOTHUE.COM