Thông tin của HCCVenture Group chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.
Trung tâm Chính sách Siêu thanh khoản đệ trình thư bình luận chung với SEC và CFTC
Trung tâm Chính sách Siêu thanh khoản (Hyperliquid Policy Center), tổ chức vận động chính sách do Jake Chervinsky thành lập và tập trung vào sự rõ ràng về quy định đối với các sản phẩm phái sinh trên chuỗi và cơ sở hạ tầng blockchain.
TIN TỨC
8/25/202610 phút đọc
Ưu tiên Cấu trúc hơn Tài sản Cơ sở
Lập luận cốt lõi trong thư của HPC thách thức một đặc điểm được cho là tùy tiện và gây bất lợi về mặt thương mại trong cơ chế quản lý phái sinh hiện hành của Hoa Kỳ: đó là việc các sản phẩm tài chính giống hệt nhau, mang cùng hồ sơ rủi ro kinh tế, lại bị đối xử khác biệt chỉ dựa trên việc tài sản tham chiếu được phân loại là hàng hóa (thuộc thẩm quyền của CFTC) hay chứng khoán (thuộc thẩm quyền của SEC).
Hợp đồng vĩnh cửu (perpetual contract) dựa trên Bitcoin và hợp đồng vĩnh cửu dựa trên cổ phiếu niêm yết là những công cụ có bản chất kinh tế tương đồng: cả hai đều không có ngày đáo hạn, đều sử dụng các khoản thanh toán bù trừ định kỳ (funding payments) để duy trì sự tương quan giữa giá hợp đồng và giá giao ngay của tài sản tham chiếu, đều cho phép đóng vị thế thông qua giao dịch đối ứng thay vì thanh toán bằng hiện vật hoặc tiền mặt vào một ngày cố định, và đều khiến người nắm giữ chịu tác động từ biến động giá của tài sản tham chiếu với đòn bẩy được xác định bởi khoản ký quỹ. Theo luật pháp Hoa Kỳ hiện hành, hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin thuộc thẩm quyền quản lý về hợp đồng tương lai hàng hóa của CFTC, trong khi hợp đồng vĩnh cửu dựa trên cổ phiếu lại đặt ra vấn đề về việc liệu nó nên được coi là hoán đổi dựa trên chứng khoán (thuộc thẩm quyền SEC), hợp đồng tương lai (thuộc thẩm quyền CFTC), hay sản phẩm tương lai chứng khoán (theo khuôn khổ phối hợp giữa SEC và CFTC). Sự không chắc chắn trong phân loại này đã ngăn cản cả hai loại hợp đồng vĩnh cửu nói trên được triển khai với quy mô lớn trên các nền tảng giao dịch được quản lý trong nước.
Lập luận của HPC về việc ưu tiên cấu trúc hơn tài sản cơ sở kêu gọi các cơ quan quản lý giải quyết sự không chắc chắn này bằng cách xem xét bản chất hoạt động kinh tế của sản phẩm thay vì tài sản tham chiếu của nó. Theo đó, nếu một sản phẩm thể hiện các đặc tính chức năng của hợp đồng tương lai — bao gồm các điều khoản được tiêu chuẩn hóa, tính thay thế lẫn nhau (fungibility), tính chất hướng tới tương lai và cơ chế thoát vị thế bằng giao dịch đối ứng thì nó cần được quản lý như một hợp đồng tương lai, bất kể tài sản cơ sở là hàng hóa hay chứng khoán.
Bốn kiến nghị cụ thể gửi tới SEC và CFTC
Văn bản góp ý nêu rõ bốn hành động quản lý cụ thể mà các cơ quan này được đề nghị thực hiện; mỗi hành động giải quyết một khía cạnh khác nhau của những lỗ hổng về thẩm quyền và khuôn khổ pháp lý hiện đang ngăn cản việc triển khai các hợp đồng vĩnh cửu (perpetual contracts) trên các nền tảng giao dịch được quản lý trong nước.
Thứ nhất, HPC đề nghị các cơ quan xác nhận rằng các hợp đồng vĩnh cửu dựa trên cổ phiếu (equity perpetual contracts) đủ điều kiện có thể được niêm yết dưới dạng sản phẩm hợp đồng tương lai chứng khoán (security futures) theo khuôn khổ chung hiện hành của SEC và CFTC. Khuôn khổ này quản lý các công cụ tài chính mang đặc điểm của cả chứng khoán lẫn hợp đồng tương lai và được hai cơ quan phối hợp quản lý. Trước đây, khuôn khổ hợp đồng tương lai chứng khoán chủ yếu áp dụng cho hợp đồng tương lai trên một cổ phiếu đơn lẻ và hợp đồng tương lai trên chỉ số hẹp; HPC lập luận rằng các hợp đồng vĩnh cửu dựa trên cổ phiếu – vốn mang đặc điểm tương đồng với hợp đồng tương lai – hoàn toàn phù hợp với phạm vi của khuôn khổ này theo thẩm quyền pháp lý hiện có mà không cần ban hành luật mới.
Thứ hai, văn bản đề nghị các cơ quan duy trì sự linh hoạt cho các sàn giao dịch trong việc quyết định niêm yết sản phẩm. Mục tiêu là ngăn chặn tình trạng khuôn khổ phân loại tạo ra các rào cản kìm hãm sự đổi mới trong thiết kế sản phẩm phái sinh, vốn có thể xảy ra nếu các cơ quan yêu cầu phải phê duyệt trước đối với từng cấu trúc thị trường hợp đồng vĩnh cửu mới.
Thứ ba, HPC đề nghị các cơ quan áp dụng các tiêu chuẩn phân loại thống nhất cho các loại sản phẩm và tài sản cơ sở khác nhau. Điều này nhằm trực tiếp giải quyết tình trạng đối xử thiếu bình đẳng hiện nay, vốn dẫn đến các kết quả quản lý khác nhau cho những cấu trúc có bản chất kinh tế tương đồng, chỉ vì sự khác biệt trong việc phân loại tài sản cơ sở là hàng hóa hay chứng khoán.
Thứ tư, văn bản đề nghị các cơ quan hiện đại hóa khuôn khổ hợp đồng tương lai chứng khoán để phù hợp với các cấu trúc hợp đồng mới hơn, bao gồm cả hợp đồng vĩnh cửu. Đề xuất này xuất phát từ thực tế là khuôn khổ hiện tại được thiết lập trước khi hợp đồng vĩnh cửu trở thành một phân khúc thị trường quan trọng, do đó các quy tắc hiện hành có thể không hoàn toàn tương thích với cơ chế vận hành của các hợp đồng không xác định thời hạn dựa trên cơ chế lãi suất cấp vốn (funding rate).
Văn bản cũng đề nghị các cơ quan cung cấp sự rõ ràng ban đầu thông qua các hướng dẫn giải thích, tuyên bố chính sách và hành động của nhân viên cơ quan thay vì yêu cầu quy trình xây dựng quy tắc đầy đủ (bao gồm thông báo công khai và lấy ý kiến đóng góp). Cách tiếp cận này cho phép thị trường phát triển dưới các quy tắc rõ ràng hơn với tốc độ nhanh hơn so với quy trình xây dựng quy tắc chính thức thông thường.
Đánh giá và kết luận
Việc Tổng thống Trump tuyên bố Chủ tịch CFTC Selig đang nỗ lực đưa Hyperliquid vào thị trường Hoa Kỳ theo hướng "hoàn toàn hợp pháp và tuân thủ quy định" cho thấy nhánh hành pháp đã xác định lập trường về kết quả chính sách mà bản kiến nghị của HPC đang ủng hộ, ngay cả khi chưa nêu rõ lộ trình pháp lý cụ thể mà ông Selig đang theo đuổi. Sự ủng hộ của ông Trump tạo ra "lá chắn chính trị" để CFTC đưa ra các hướng dẫn diễn giải có lợi cho các nền tảng hợp đồng vĩnh cửu (perpetual contract) hoạt động trên chuỗi (on-chain), mà không bị coi là hành động nhượng bộ trước áp lực từ ngành; thay vào đó, động thái này được xem là bước triển khai chương trình nghị sự về quản lý tài sản kỹ thuật số đã được nhánh hành pháp công bố.
Sự ủng hộ này cũng cung cấp một thông tin quan trọng về vị thế chính trị của Hyperliquid tại Washington: một nền tảng hoạt động hoàn toàn ở nước ngoài, không cho phép người dùng tại Hoa Kỳ truy cập, từng bị MAS (Singapore) đưa vào danh sách cảnh báo nhà đầu tư và FCA (Anh) cảnh báo, đồng thời vấp phải sự phản đối về mặt pháp lý từ CME đối với loại hình sản phẩm của mình, nay lại nhận được sự ủng hộ trực tiếp từ Nhà Trắng để gia nhập thị trường Hoa Kỳ một cách hợp pháp. Vị thế chính trị này mang ý nghĩa quan trọng về mặt thương mại, bởi nó cho thấy CFTC có thể có dư địa linh hoạt trong công tác quản lý để ban hành các hướng dẫn có lợi cho nội dung kiến nghị của HPC mà không vấp phải sự phản đối chính trị từ nhánh hành pháp, ngay cả khi các hướng dẫn đó đối mặt với thách thức pháp lý từ CME tại tòa án.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, nghiên cứu, phân tích dữ liệu và tham khảo về thị trường tài sản mã hóa. Mọi quan điểm, đánh giá, dự báo hoặc nhận định đều phản ánh góc nhìn của tác giả tại thời điểm công bố, không cấu thành lời khuyên đầu tư, lời mời chào mua bán, khuyến nghị giao dịch, quảng cáo, tiếp thị hoặc giới thiệu bất kỳ sản phẩm, dịch vụ tài chính hay tài sản mã hóa nào. Việc đề cập đến các dự án, token, giao thức, sàn giao dịch, ví lưu trữ hoặc các tổ chức cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa (CASP) chỉ nhằm mục đích nghiên cứu, phân tích hoặc đưa tin và không được hiểu là sự chứng thực, khuyến nghị hoặc bảo đảm dưới bất kỳ hình thức nào. HCCVenture không thực hiện hoạt động môi giới, quảng cáo, tiếp thị, giới thiệu hoặc kết nối người dùng tại Việt Nam với bất kỳ dịch vụ tài sản mã hóa nào của các CASP. HCCVenture không nhận lưu ký tài sản, không nhận ủy thác đầu tư, không quản lý tài sản hoặc thực hiện giao dịch thay khách hàng. Mọi quyết định đầu tư hoàn toàn do người đọc tự nghiên cứu (DYOR), tự đánh giá và tự chịu trách nhiệm; HCCVenture không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ việc sử dụng hoặc dựa trên các thông tin được trình bày trong bài viết.
Tổng hợp và phân tích bởi HCCVenture
Tham gia các kênh thông tin của chúng tôi : https://link3.to/holdcoincventure
HOLD Coin CVenture
Kết nối với chúng tôi
©2023 HCCVenture Group
Thông tin liên hệ
Gmail : sp_contact@hccventure.com
Khám phá HCCVenture group
Nội dung phổ cập
Nhận định chiến lược
Miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên website này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.
CÁC NỘI DUNG PHÂN TÍCH VÀ TIN TỨC ĐỀU ĐƯỢC TỔNG HỢP VÀ CUNG CẤP BỞI CÁC CHUYÊN GIA TRONG LĨNH VỰC TÀI CHÍNH SỐ VÀ BLOCKCHAIN THUỘC TỔ CHỨC HCCVENTURE, BAO GỒM QUYỀN SỞ HỮU NỘI DUNG.
CHỊU TRÁCH NHIỆM QUẢN LÝ TOÀN BỘ NỘI DUNG VÀ PHÂN TÍCH : NHÀ SÁNG LẬP HCCVENTURE - TRUONG MINH HUY
Đọc cảnh báo về lừa đảo và email lừa đảo — BÁO CÁO SỰ CỐ VỚI TRANG WEB CỦA CHÚNG TÔI.