TeraWulf báo cáo doanh thu quý 2 đạt 44,8 triệu USD với tỷ lệ cho thuê HPC ở mức 71%

Khoản lỗ không dùng tiền mặt trị giá 755,7 triệu USD

Khoản lỗ ròng GAAP 939,9 triệu USD sẽ nhận được sự chú ý không tương xứng với tầm quan trọng hoạt động của nó, bởi vì 755,7 triệu USD trong tổng số tiền thể hiện sự điều chỉnh kế toán không dùng tiền mặt mà không ảnh hưởng đến vị thế tiền mặt hoặc quỹ đạo hoạt động của công ty. Khi TeraWulf ban hành chứng quyền cho Google như một phần trong quan hệ đối tác trung tâm dữ liệu của họ, các chứng quyền này được ghi nhận theo giá trị hợp lý vào ngày phát hành. Do giá cổ phiếu của TeraWulf sau đó tăng lên, GAAP yêu cầu công ty điều chỉnh trách nhiệm pháp lý chứng quyền theo giá trị hợp lý mới trong mỗi kỳ báo cáo, ghi nhận khoản chênh lệch là khoản lỗ không dùng tiền mặt trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh. Giám đốc tài chính Patrick Fleury đã trực tiếp đưa ra báo cáo thu nhập: việc điều chỉnh không ảnh hưởng đến tính thanh khoản.

Khoản lỗ không bảo đảm 184,2 triệu USD còn lại phản ánh chi phí hoạt động trước doanh thu, chi phí phát triển và chi phí chuyển đổi liên quan đến việc xây dựng năng lực cơ sở hạ tầng AI sẽ không tạo ra doanh thu cho đến khi được giao cho người thuê. Việc phát triển cơ sở hạ tầng HPC đòi hỏi chi phí vốn và chi phí hoạt động đáng kể trước khi bắt đầu cho thuê, tạo ra cơ cấu chi phí dự kiến ​​sẽ cải thiện khi công suất theo hợp đồng đi vào hoạt động và bắt đầu tạo ra doanh thu cho thuê giúp định giá công ty.

Công suất đạt 81 MW vào cuối quý và 102 MW sau khi hoàn tất CB-3

Tính đến ngày 30 tháng 6 – thời điểm chốt số liệu chính thức cuối quý – trung tâm dữ liệu trọng điểm của TeraWulf tại Lake Mariner (New York) đã vận hành 81 megawatt công suất CNTT thiết yếu tạo ra doanh thu. Việc bàn giao CB-3, tòa nhà vận hành máy tính thứ ba của công ty tại Lake Mariner, đã hoàn tất vào đầu tháng 7 và nâng công suất tạo doanh thu lên 102 MW; sự gia tăng này sẽ được phản ánh trong các chỉ số của quý 3 thay vì báo cáo tài chính quý 2.

Việc hoàn tất CB-3 cũng đáp ứng các điều kiện để gói hỗ trợ tín dụng trị giá 600 triệu USD từ Google (gắn liền với nghĩa vụ thuê của Fluidstack) chính thức có hiệu lực. Giám đốc Tài chính (CFO) Fleury mô tả đây là cột mốc giúp củng cố hồ sơ doanh thu theo hợp đồng cho dự án Lake Mariner. Khoản hỗ trợ tín dụng từ Google đóng vai trò như một biện pháp tăng cường tín nhiệm cho hợp đồng thuê của Fluidstack; nghĩa là nghĩa vụ thanh toán của Fluidstack đối với TeraWulf được bảo đảm bởi uy tín tín dụng của Google thay vì chỉ dựa vào bảng cân đối kế toán của chính Fluidstack. Đối với một bên thuê hoạt động trong thị trường "neocloud" (điện toán đám mây thế hệ mới) đang mở rộng nhanh chóng, biện pháp tăng cường tín nhiệm này mang lại cho hợp đồng thuê của TeraWulf các đặc tính của một đối tác có xếp hạng tín nhiệm mức đầu tư (investment-grade), bất kể hồ sơ tín dụng độc lập của Fluidstack ra sao.

TeraWulf hiện đang triển khai xây dựng thêm 336 megawatt công suất tại các tòa nhà CB-4 và CB-5 ở Lake Mariner. Phòng máy chủ (data hall) đầu tiên thuộc CB-4 đã bước vào giai đoạn vận hành thử nghiệm (commissioning), với kế hoạch bàn giao theo từng giai đoạn và bắt đầu tính tiền thuê dự kiến ​​diễn ra trong nửa cuối năm 2026. CB-5 dự kiến ​​sẽ bắt đầu bàn giao theo từng giai đoạn vào đầu năm 2027. Ban lãnh đạo tái khẳng định định mức chi phí từ 8 đến 10 triệu USD cho mỗi megawatt công suất CNTT thiết yếu, duy trì kỷ luật chi phí giúp TeraWulf giữ lợi thế cạnh tranh so với mức chi phí 15 triệu USD/MW của cơ sở hạ tầng AI làm mát bằng chất lỏng – loại hình đòi hỏi các tiêu chuẩn kỹ thuật cao hơn của các trung tâm dữ liệu quy mô lớn (hyperscale).

Các sửa đổi trong hợp đồng thuê với Fluidstack được thực hiện vào đầu tháng 7 đã nâng công suất theo hợp đồng tại cả CB-4 và CB-5 từ 162 megawatt lên 168 megawatt. TeraWulf sẽ chi khoảng 150 triệu USD cho các hạng mục hoàn thiện mặt bằng phục vụ khách thuê (phát sinh tính đến ngày 30 tháng 6) để đổi lấy khoản doanh thu cho thuê tăng thêm hơn 300 triệu USD trong suốt thời hạn 10 năm ban đầu của hợp đồng. Tính cả phần công suất theo hợp đồng đã được mở rộng, các sửa đổi này dự kiến ​​sẽ mang lại thêm hơn 500 triệu USD doanh thu cho thuê trong suốt thời hạn thuê ban đầu.

Danh mục năng lượng tại Kentucky

Trong quý 2, TeraWulf đã mua lại Muskie Data Campus ở miền Đông Kentucky và chốt các thỏa thuận cung cấp điện với công suất lên tới 1 gigawatt cùng Kentucky Power Company. Thương vụ này mở rộng phạm vi cơ sở hạ tầng năng lượng của TeraWulf sang miền Đông Kentucky, bổ sung vào cơ sở Justified Data Campus tại Hawesville; qua đó hình thành một danh mục năng lượng tại Kentucky song hành cùng cơ sở Lake Mariner ở New York, đồng thời tạo ra sự đa dạng hóa về mặt địa lý trên hai thị trường điện riêng biệt với những đặc điểm lưới điện và cơ cấu nguồn năng lượng khác nhau.

Thỏa thuận cung cấp điện lên tới 1 gigawatt tại Kentucky biến Muskie thành một trong những dự án có cam kết công suất lớn nhất tại một địa điểm duy nhất trong danh mục của TeraWulf, mặc dù các thông tin chi tiết về tiến độ phát triển, nhu cầu vốn và phương án bố trí khách thuê cho dự án Muskie vẫn chưa được công bố đầy đủ trong tài liệu báo cáo kết quả kinh doanh quý 2. Thương vụ mua lại này phản ánh chiến lược của ban lãnh đạo trong việc điều chỉnh hoạt động triển khai vốn sao cho tương ứng với nhu cầu theo hợp đồng, đồng thời linh hoạt tái sử dụng nguồn vốn khi việc đó giúp tăng cường khả năng kiểm soát, mở rộng quy mô và tối ưu hóa lợi nhuận dài hạn cho cổ đông.

Biên lợi nhuận mảng cho thuê HPC đạt 28%

Biên lợi nhuận của mảng cho thuê HPC thuộc TeraWulf đạt khoảng 28% trong Quý 2. Ông Fleury lưu ý rằng con số này đã bao gồm doanh thu và chi phí hoàn thiện mặt bằng cho khách thuê, 6,8 triệu USD chi phí vận hành giai đoạn tiền doanh thu tại WULF Compute, cùng 6,0 triệu USD chi phí phát triển tại các địa điểm chưa có hợp đồng. Nếu loại bỏ các chi phí thuộc giai đoạn phát triển này, hiệu quả tài chính thực tế từ các hợp đồng cho thuê HPC sẽ mang lại biên lợi nhuận cao hơn mức 28% đã công bố; các chi phí quản lý chung cho hoạt động phát triển đang tạo ra lực cản tạm thời, nhưng tác động này sẽ giảm dần khi công suất chưa có hợp đồng được lấp đầy và giai đoạn vận hành tiền doanh thu kết thúc.

Tổng doanh thu cho thuê HPC đạt 53,0 triệu USD trong nửa đầu năm 2026 (bao gồm 31,9 triệu USD từ Quý 2 cộng với kết quả Quý 1) đánh dấu hai quý trọn vẹn đầu tiên ghi nhận doanh thu HPC đáng kể đối với một công ty từng không có bất kỳ doanh thu cho thuê HPC nào trong nửa đầu năm 2025. Sự thay đổi cơ cấu doanh thu theo năm – từ mức 47,6 triệu USD chủ yếu đến từ hoạt động khai thác Bitcoin trong Quý 2 năm 2025 sang mức 31,9 triệu USD chủ yếu từ cho thuê HPC trong Quý 2 năm 2026 – thể hiện một trong những cuộc chuyển đổi mô hình kinh doanh nhanh chóng nhất trong ngành khai thác Bitcoin đại chúng. Thành quả này đạt được mà không cần từ bỏ hoạt động khai thác hiện có, thay vào đó là nhờ việc tái phân bổ có hệ thống công suất phát triển mới sang mảng cho thuê trung tâm dữ liệu AI.

Đánh giá và kết luận

Kết quả kinh doanh quý 2 của TeraWulf cung cấp minh chứng tài chính rõ ràng nhất từ ​​trước đến nay về diện mạo của một quá trình chuyển đổi thành công sang mô hình hạ tầng AI hỗ trợ khai thác Bitcoin trong giai đoạn đầu vận hành: doanh thu từ HPC (điện toán hiệu năng cao) gia tăng trong khi doanh thu khai thác Bitcoin sụt giảm; các khoản lỗ lớn theo chuẩn GAAP chủ yếu do các bút toán điều chỉnh phi tiền mặt thay vì do thất bại trong vận hành; chỉ số EBITDA đã điều chỉnh ở mức âm trong giai đoạn xây dựng và trước khi công suất theo hợp đồng đạt mức tối đa; cùng khối lượng doanh thu dự kiến ​​từ các hợp đồng đã ký (backlog) lên tới hàng tỷ USD – con số chưa được phản ánh trên báo cáo kết quả kinh doanh do doanh thu chỉ được ghi nhận khi khách thuê bắt đầu sử dụng hạ tầng thay vì tại thời điểm ký hợp đồng.

Khung định giá cho các công ty ở vị thế này bắt buộc phải mang tính hướng tới tương lai: hợp đồng cho thuê trị giá 19 tỷ USD với Anthropic, các điều chỉnh về công suất với Fluidstack giúp gia tăng giá trị hơn 500 triệu USD, và cam kết hỗ trợ tín dụng trị giá 600 triệu USD từ Google – tất cả cùng phác họa một viễn cảnh doanh thu tương lai hoàn toàn khác biệt so với báo cáo kết quả kinh doanh hàng quý hiện tại. Điều này đòi hỏi nhà đầu tư phải đánh giá doanh nghiệp dựa trên khối lượng hợp đồng đã ký và tiến độ triển khai dự án thay vì dựa vào lợi nhuận theo chuẩn GAAP ở thời điểm hiện tại. Hiệu suất cổ phiếu tăng 47% tính từ đầu năm đến nay của TeraWulf – đạt được bất chấp khoản lỗ ròng 939,9 triệu USD theo chuẩn GAAP – chính là minh chứng thực tế cho cách tiếp cận định giá hướng tới tương lai đó.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, nghiên cứu, phân tích dữ liệu và tham khảo về thị trường tài sản mã hóa. Mọi quan điểm, đánh giá, dự báo hoặc nhận định đều phản ánh góc nhìn của tác giả tại thời điểm công bố, không cấu thành lời khuyên đầu tư, lời mời chào mua bán, khuyến nghị giao dịch, quảng cáo, tiếp thị hoặc giới thiệu bất kỳ sản phẩm, dịch vụ tài chính hay tài sản mã hóa nào. Việc đề cập đến các dự án, token, giao thức, sàn giao dịch, ví lưu trữ hoặc các tổ chức cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa (CASP) chỉ nhằm mục đích nghiên cứu, phân tích hoặc đưa tin và không được hiểu là sự chứng thực, khuyến nghị hoặc bảo đảm dưới bất kỳ hình thức nào. HCCVenture không thực hiện hoạt động môi giới, quảng cáo, tiếp thị, giới thiệu hoặc kết nối người dùng tại Việt Nam với bất kỳ dịch vụ tài sản mã hóa nào của các CASP. HCCVenture không nhận lưu ký tài sản, không nhận ủy thác đầu tư, không quản lý tài sản hoặc thực hiện giao dịch thay khách hàng. Mọi quyết định đầu tư hoàn toàn do người đọc tự nghiên cứu (DYOR), tự đánh giá và tự chịu trách nhiệm; HCCVenture không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ việc sử dụng hoặc dựa trên các thông tin được trình bày trong bài viết.

Tổng hợp và phân tích bởi HCCVenture

Tham gia các kênh thông tin của chúng tôi : https://link3.to/holdcoincventure

HOLD Coin CVenture

Kết nối với chúng tôi

©2023 HCCVenture Group

Thông tin liên hệ

Gmail : sp_contact@hccventure.com

Thông tin về chúng tôi

Điều khoản

Phân tích thị trường

Khám phá HCCVenture group

Nội dung phổ cập

Đối tác chiến lược

Chính sách bảo mật

→ Đối tác chiến lược

→ Dữ liệu On-chain

→ Nhà đầu tư

→ Quan hệ truyền thông

→ Báo cáo thị trường

→ Dòng tiền ETFs

Nhận định chiến lược

Chia sẻ kiến thức

Miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên website này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.

ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN • CHÍNH SÁCH BẢO VỆ KHÁCH HÀNG

CÁC NỘI DUNG PHÂN TÍCH VÀ TIN TỨC ĐỀU ĐƯỢC TỔNG HỢP VÀ CUNG CẤP BỞI CÁC CHUYÊN GIA TRONG LĨNH VỰC TÀI CHÍNH SỐ VÀ BLOCKCHAIN THUỘC TỔ CHỨC HCCVENTURE, BAO GỒM QUYỀN SỞ HỮU NỘI DUNG.

CHỊU TRÁCH NHIỆM QUẢN LÝ TOÀN BỘ NỘI DUNG VÀ PHÂN TÍCH : NHÀ SÁNG LẬP HCCVENTURE - TRUONG MINH HUY

Đọc cảnh báo về lừa đảo và email lừa đảo — BÁO CÁO SỰ CỐ VỚI TRANG WEB CỦA CHÚNG TÔI.

Tin tức