SEC đã cho cổ phiếu được mã hóa năm năm để chứng minh giá trị của chúng tại US

Phạm vi miễn trừ và những gì bị loại trừ một cách có chủ ý

Khung pháp lý này chỉ áp dụng cho các cổ phiếu NMS được mã hóa (tokenized NMS stocks) mà vẫn giữ nguyên các quyền và đặc quyền cốt lõi như các cổ phiếu truyền thống tương ứng, bao gồm cổ tức và quyền biểu quyết. Điều kiện duy nhất đó đã thực hiện hầu hết các công việc điều chỉnh trong lệnh này.

Nó loại trừ các cấu trúc tổng hợp đã thống trị các đợt chào bán cổ phần được mã hóa ở nước ngoài, trong đó mã thông báo cung cấp khả năng tiếp xúc kinh tế với giá cổ phiếu mà không mang lại quyền sở hữu, quyền cổ đông hoặc bất kỳ yêu cầu nào đối với công ty cơ sở. SEC đã lưu ý trực tiếp rằng các sản phẩm cổ phiếu được mã hóa được chào bán bên ngoài Hoa Kỳ không phải lúc nào cũng cung cấp cho các nhà đầu tư các quyền, thông tin công khai và sự bảo vệ tương tự như cổ phần truyền thống.

Sự khác biệt đó quyết định ai thực sự có thể sử dụng phạm vi miễn trừ. Cổ phần được mã hóa của Coinbase, được cấu trúc như các quyền lợi hưởng lợi trong tài sản ủy thác với cổ tức và quyền mua lại đã được hỗ trợ, đáp ứng yêu cầu. Cổ phiếu Token của Robinhood, được phát hành bởi Robinhood Assets (Jersey) Limited dưới dạng chứng khoán nợ được mã hóa mà người nắm giữ rõ ràng không có quyền cổ đông và bản cáo bạch cơ sở nêu rõ người nắm giữ không được quyền nhận cổ phần vật lý, hiện không đáp ứng yêu cầu. Ngày 14 tháng 9, Robinhood thông báo rằng việc quy đổi hiện vật và quyền biểu quyết sẽ sớm được triển khai, điều này sẽ giúp sản phẩm tiến gần hơn đến việc đủ điều kiện, nhưng các sửa đổi bản cáo bạch cần thiết vẫn chưa được nộp.

Quyền phủ quyết của tổ chức phát hành

Lệnh này cho phép các công ty niêm yết công khai có 30 ngày để phản đối việc bên thứ ba mã hóa cổ phiếu của họ. Điều khoản này giải quyết, ít nhất là trong phạm vi miễn trừ, vấn đề mà Giám đốc điều hành AMC, Adam Aron, đã nêu ra khi ông yêu cầu Robinhood ngừng cung cấp các mã token liên kết với cổ phiếu của công ty mình.

Vlad Tenev của Robinhood lập luận rằng tổ chức phát hành kiểm soát các cổ phiếu mà họ phát hành và các quyền gắn liền với chúng, nhưng không phải mọi công cụ độc lập được tạo ra xung quanh giá trị thị trường của chúng, so sánh với các quyền chọn và hợp đồng tương lai được giao dịch mà không cần sự chấp thuận của tổ chức phát hành. SEC hiện đã quyết định rằng cổ phiếu được mã hóa khác biệt đủ so với các công cụ phái sinh để cần sự đồng ý của tổ chức phát hành, đây là một phán quyết thực chất có ý nghĩa chứ không phải là một chi tiết thủ tục.

Nó cũng tạo ra một sự phụ thuộc thương mại chưa từng tồn tại trước đây. Khả năng niêm yết bất kỳ cổ phiếu nào của một sàn giao dịch phụ thuộc vào việc tổ chức phát hành không phản đối, điều đó có nghĩa là thành phần của thị trường chứng khoán được mã hóa sẽ được định hình bởi hội đồng quản trị công ty chứ không chỉ đơn thuần là nhu cầu giao dịch.

Các Điều Kiện Giới Hạn

Việc nới lỏng các điều kiện này không phải là sự chấp thuận toàn diện. Các sàn giao dịch phải có trụ sở tại Hoa Kỳ, phải xác minh danh tính người dùng và phải tuân thủ giới hạn khối lượng giao dịch. Các sàn giao dịch dịch vụ (TSV) phải đáp ứng các yêu cầu về tính minh bạch, lưu trữ hồ sơ, biện pháp bảo vệ công nghệ và giới hạn giao dịch, đồng thời vẫn phải tuân thủ các điều kiện báo cáo và giám sát trong suốt quá trình.

Yêu cầu về AMM được cấp phép là một ràng buộc kỹ thuật thú vị. Các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) trên các chuỗi công khai thường cho phép bất kỳ ai cung cấp thanh khoản và bất kỳ ai giao dịch. Các nhóm thanh khoản được cấp phép hạn chế cả hai phía chỉ dành cho những người tham gia đã được xác minh, điều này bảo toàn cơ chế định giá của AMM đồng thời bổ sung lớp xác thực danh tính mà quy định về chứng khoán yêu cầu.

Alex Cutler, đồng sáng lập của Aerodrome, đã mô tả tầm quan trọng của quyết định này trong một cuộc phỏng vấn vào buổi sáng khi quyết định được công bố: "Thật là một sự thay đổi lớn so với bốn năm trước. Có vẻ như họ chỉ mới bắt đầu thử nghiệm. Nhưng nếu bạn nghĩ lại ba, bốn năm trước, thì việc này đến từ cơ quan quản lý của Hoa Kỳ quả là điều đáng kinh ngạc. Họ biết AMM là gì. Điều đó thật tuyệt vời."

Aerodrome là sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất trên chuỗi khối Base của Coinbase và là nơi các cổ phiếu được mã hóa của Coinbase lần đầu tiên tìm thấy tính thanh khoản vào tháng 8.

Thời điểm và khoảng trống lập pháp

Trình tự các bước rất quan trọng. Thượng viện đã chặn Đạo luật CLARITY vào thứ Ba. SEC đã hành động đơn phương vào thứ Năm.

Cách diễn đạt của Atkins rằng cơ quan này sẽ hành động dù có hay không có luật pháp là một tuyên bố trực tiếp rằng thẩm quyền hành chính sẽ thay thế cho sự rõ ràng về mặt pháp lý khi có thể. Đó cũng là lập trường mà Chủ tịch CFTC Michael Selig đã nêu ra vào tháng 8 khi ông nói rằng các quy tắc về cấu trúc thị trường sẽ được ban hành "thông qua các quy tắc" hoặc "thông qua các đạo luật" bất kể Quốc hội làm gì.

Sự thay thế này không hoàn chỉnh theo thiết kế. Một miễn trừ được ban hành theo thẩm quyền của cơ quan có thể được sửa đổi hoặc thu hồi bởi một ủy ban trong tương lai thông qua cùng một quy trình đã tạo ra nó, đó là lý do tại sao Atkins kết hợp thông báo này với lời kêu gọi ban hành quy tắc bền vững. Năm năm là đủ dài để các doanh nghiệp xây dựng nhưng cũng đủ ngắn để báo hiệu rằng thỏa thuận này chỉ là tạm thời.

Các công ty đưa ra quyết định phân bổ vốn phải đối mặt trực tiếp với sự bất đối xứng đó. Xây dựng một TSV (Transferable Service Value - Nhà cung cấp dịch vụ giao dịch an toàn) đòi hỏi đầu tư vào cơ sở hạ tầng, tuân thủ và các mối quan hệ tạo lập thị trường, những khoản đầu tư này sẽ được khấu hao trong nhiều năm, trong khi sự hỗ trợ này sẽ hết hạn vào một ngày cố định và có thể bị thu hẹp trước đó.

Đánh giá và kết luận

Việc miễn trừ này trả lời câu hỏi liệu cổ phiếu Mỹ được mã hóa có thể giao dịch trên chuỗi khối trong nước hay không. Nó không trả lời câu hỏi có bao nhiêu công ty sẽ đăng ký vận hành TSV, bao nhiêu công ty niêm yết sẽ cho phép bên thứ ba mã hóa cổ phiếu của họ, lượng thanh khoản sẽ phát triển trong các nhóm được cấp phép là bao nhiêu, hoặc SEC cuối cùng sẽ thông qua những quy tắc vĩnh viễn nào.

Việc tham gia sớm sẽ cho thấy liệu khuôn khổ này có đủ hấp dẫn về mặt thương mại để biện minh cho các điều kiện kèm theo hay không. Đặc biệt, giới hạn khối lượng đặt ra một mức trần quyết định liệu TSV có thể đạt được quy mô đủ lớn để duy trì nền kinh tế tạo lập thị trường mà thanh khoản AMM yêu cầu hay không.

SEC đã mở lệnh này để lấy ý kiến ​​công chúng về tất cả các khía cạnh, bao gồm cả các sửa đổi có thể và các bước tiếp theo tiềm năng, và cho biết họ có kế hoạch sử dụng dữ liệu từ khuôn khổ tạm thời để định hình các quy tắc dài hạn hơn. Cách tiếp cận này định vị năm năm như một thử nghiệm được giám sát mà kết quả của nó sẽ định hình chính sách vĩnh viễn, đây là một mô tả thẳng thắn hơn về ý định quản lý so với hầu hết các lệnh miễn trừ khác.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, nghiên cứu, phân tích dữ liệu và tham khảo về thị trường tài sản mã hóa. Mọi quan điểm, đánh giá, dự báo hoặc nhận định đều phản ánh góc nhìn của tác giả tại thời điểm công bố, không cấu thành lời khuyên đầu tư, lời mời chào mua bán, khuyến nghị giao dịch, quảng cáo, tiếp thị hoặc giới thiệu bất kỳ sản phẩm, dịch vụ tài chính hay tài sản mã hóa nào. Việc đề cập đến các dự án, token, giao thức, sàn giao dịch, ví lưu trữ hoặc các tổ chức cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa (CASP) chỉ nhằm mục đích nghiên cứu, phân tích hoặc đưa tin và không được hiểu là sự chứng thực, khuyến nghị hoặc bảo đảm dưới bất kỳ hình thức nào. HCCVenture không thực hiện hoạt động môi giới, quảng cáo, tiếp thị, giới thiệu hoặc kết nối người dùng tại Việt Nam với bất kỳ dịch vụ tài sản mã hóa nào của các CASP. HCCVenture không nhận lưu ký tài sản, không nhận ủy thác đầu tư, không quản lý tài sản hoặc thực hiện giao dịch thay khách hàng. Mọi quyết định đầu tư hoàn toàn do người đọc tự nghiên cứu (DYOR), tự đánh giá và tự chịu trách nhiệm; HCCVenture không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ việc sử dụng hoặc dựa trên các thông tin được trình bày trong bài viết.

Tổng hợp và phân tích bởi HCCVenture

Tham gia các kênh thông tin của chúng tôi : https://link3.to/holdcoincventure

HCCVENTURE QUANT JSCO

Kết nối với chúng tôi

© 2026 HCCVENTURE . MỌI QUYỀN TÁC GIẢ ĐƯỢC BẢO LƯU

Thông tin liên hệ

Địa chỉ : Tầng 8, Tòa nhà Bạch Đằng Complex, 50 Bạch Đằng, Phường Hải Châu, Thành Phố Đà Nẵng, Việt Nam.

Điện thoại : 1900 1509

Gmail : sp_contact@hccventure.com

Thông tin về chúng tôi

Điều khoản

Phân tích thị trường

Khám phá HCCVenture group

Nội dung phổ cập

Đối tác chiến lược

Chính sách bảo mật

→ Đối tác chiến lược

→ Dữ liệu On-chain

→ Nhà đầu tư

→ Quan hệ truyền thông

→ Báo cáo thị trường

→ Dòng tiền ETFs

Nhận định chiến lược

Chia sẻ kiến thức

Miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên website này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.

ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN • CHÍNH SÁCH BẢO VỆ KHÁCH HÀNG

CÁC NỘI DUNG PHÂN TÍCH VÀ TIN TỨC ĐỀU ĐƯỢC TỔNG HỢP VÀ CUNG CẤP BỞI CÁC CHUYÊN GIA TRONG LĨNH VỰC TÀI CHÍNH SỐ VÀ BLOCKCHAIN THUỘC TỔ CHỨC HCCVENTURE, BAO GỒM QUYỀN SỞ HỮU NỘI DUNG.

CHỊU TRÁCH NHIỆM QUẢN LÝ TOÀN BỘ NỘI DUNG VÀ PHÂN TÍCH : NHÀ SÁNG LẬP HCCVENTURE - TRUONG MINH HUY

Đọc cảnh báo về lừa đảo và email lừa đảo — BÁO CÁO SỰ CỐ VỚI TRANG WEB CỦA CHÚNG TÔI.

Tin tức

CÔNG TY CỔ PHẦN DỮ LIỆU ĐỊNH LƯỢNG HCCVENTURE HOẠT ĐỘNG TRONG LĨNH VỰC PHÂN TÍCH DỮ LIỆU ON-CHAIN TÀI SẢN MÃ HÓA TRÊN BLOCKCHAIN VÀ CUNG CẤP CÁC BÁO CÁO NGHIÊN CỨU THÂM DÒ THỊ TRƯỜNG TÀI SẢN MÃ HÓA. KIỂM TRA THÔNG TIN HỒ SƠ DOANH NGHIỆP (MÃ SỐ DOANH NGHIỆP : 0402354866) TẠI WWW.MASOTHUE.COM