SEC cảnh báo mã hóa token không phải là giải pháp thay thế ?

Động thái cầu thị từ SEC

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đưa ra một trong những tuyên bố rõ ràng và mạnh mẽ nhất từ ​​trước đến nay về xu hướng mã hóa tài sản (tokenization) đang phát triển, cảnh báo rõ ràng rằng việc đưa các chứng khoán truyền thống lên blockchain không miễn trừ chúng khỏi luật chứng khoán liên bang.

Trong bài phát biểu của Ủy viên SEC Caroline A. Crenshaw tại một hội nghị công nghệ tài chính vào ngày 28 tháng 1 năm 2026, và được củng cố bởi một tuyên bố đồng thời của nhân viên từ Phòng Tài chính Doanh nghiệp, cơ quan này nhấn mạnh:

“Mã hóa tài sản là một sự đổi mới công nghệ, chứ không phải là một sự đổi mới pháp lý. Việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu, cổ phần quỹ hoặc bất kỳ công cụ tài chính nào khác được mã hóa không tự động loại bỏ nó khỏi định nghĩa về ‘chứng khoán’ theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934. Nếu nó đáp ứng bài kiểm tra Howey — hoặc là một chứng khoán — thì nó phải được đăng ký hoặc đủ điều kiện được miễn trừ.”

Những nhận xét này được đưa ra trong bối cảnh sự tăng trưởng bùng nổ của các tài sản thực tế được mã hóa (RWA), với các nền tảng như Ondo Finance (hơn 200 cổ phiếu và ETF của Mỹ được mã hóa trên Solana), quỹ BUIDL của BlackRock, các sản phẩm trên chuỗi của Franklin Templeton, và thậm chí cả các đợt phát hành gần đây do ngân hàng dẫn đầu (trái phiếu kỹ thuật số trị giá 272 triệu đô la của Emirates NBD) đang đẩy lĩnh vực này hướng tới quy mô thị trường tiềm năng lên tới hàng nghìn tỷ đô la.

Mã hóa tài sản (Tokenization) không phải luật lệ

Cốt lõi lập trường của SEC là một nguyên tắc đơn giản: mã hóa tài sản là một lựa chọn công nghệ, chứ không phải là một sự chuyển đổi pháp lý. Cho dù một tài sản được thể hiện bằng chứng chỉ giấy, một mục nhập trong cơ sở dữ liệu tập trung, hay một mã thông báo blockchain, các quyền cơ bản—quyền sở hữu, dòng tiền, quản trị—vẫn là các yếu tố quyết định.

Từ góc độ của cơ quan quản lý, một cổ phiếu được mã hóa vẫn là một cổ phiếu, một trái phiếu được mã hóa vẫn là một trái phiếu, và một phần vốn đầu tư được mã hóa vẫn là một phần vốn đầu tư. Do đó, chúng vẫn phải tuân theo các yêu cầu về đăng ký, công khai, lưu ký và bảo vệ nhà đầu tư.

Đối với các công ty hoạt động trong lĩnh vực tiền điện tử, cảnh báo này nâng cao tiêu chuẩn. Các công ty cung cấp chứng khoán được mã hóa phải hoạt động trong khuôn khổ chứng khoán hiện hành, bao gồm đăng ký môi giới chứng khoán, cấp phép sàn giao dịch hoặc ATS, các quy tắc về đại lý chuyển nhượng và tuân thủ các tiêu chuẩn chống rửa tiền và bảo vệ nhà đầu tư.

Điều này thu hẹp con đường cho tài chính mã hóa “không cần cấp phép” khi liên quan đến chứng khoán—nhưng không đóng hẳn con đường đó. Thay vào đó, nó thúc đẩy sự đổi mới hướng tới các mô hình được quản lý, thân thiện với các tổ chức.

Đánh giá và kết luận

Cảnh báo này cũng có tác động đến cấu trúc thị trường. Các nền tảng hy vọng bỏ qua các sàn giao dịch, trung tâm thanh toán bù trừ hoặc người giám hộ thông qua việc mã hóa tài sản có thể thấy tham vọng đó bị hạn chế. Đồng thời, các địa điểm được quản lý đang thử nghiệm thanh toán trên chuỗi sẽ có lợi thế, vì họ có thể tích hợp công nghệ blockchain mà không vi phạm các nguyên tắc pháp lý cốt lõi.

Nếu một công cụ là chứng khoán theo luật pháp Hoa Kỳ, việc mã hóa nó trên Ethereum, Solana hoặc bất kỳ chuỗi nào khác không làm thay đổi thực tế cơ bản đó. Quan điểm này có thể làm chậm một số dự án RWA mang tính đầu cơ hoặc ở nước ngoài, nhưng cuối cùng nó củng cố lập luận cho việc mã hóa tài sản tuân thủ quy định – con đường mà BlackRock, Franklin Templeton, VanEck và những công ty khác đã lựa chọn. Đối với sự phát triển lâu dài của tài sản được mã hóa, các quy tắc rõ ràng tốt hơn là sự mơ hồ về quy định.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin được trình bày trong bài viết này là nhận định cá nhân của tác giả trong lĩnh vực tiền mã hóa. Đây hoàn toàn không phải là lời khuyên tài chính hay đầu tư. Mọi quyết định đầu tư đều nên dựa trên sự cân nhắc kỹ lưỡng danh mục cá nhân và mức độ chấp nhận rủi ro của bạn. Quan điểm trong bài viết không đại diện cho lập trường chính thức của nền tảng. Chúng tôi khuyến nghị người đọc tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến chuyên gia trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Tổng hợp và phân tích bởi HCCVenture

Theo dõi tổ chức HCCVenture tại đây : https://link3.to/holdcoincventure