S&P Global hạ xếp hạng ổn định của USDT xuống 5

Dự trữ rủi ro của Tether

Bitcoin, vàng, các khoản vay có bảo đảm, trái phiếu doanh nghiệp và các khoản đầu tư không minh bạch—hiện chiếm 24% dự trữ, hỗ trợ 174,4 tỷ đô la USDT đang lưu hành, tăng từ 17% so với một năm trước.

Chỉ riêng Bitcoin đã chiếm 5,6% USDT đang lưu hành, vượt qua mức ký quỹ vượt mức 3,9% với tỷ lệ 103,9%—để lại một khoản đệm nhỏ nếu BTC giảm 10-15%, như đã xảy ra trong đợt thanh lý 20 tỷ đô la vào tháng 10. Những vấn đề về minh bạch vẫn còn tồn tại: S&P đánh dấu "cái nhìn hạn chế" về các đơn vị lưu ký, đối tác và chất lượng tài sản, với việc chứng thực hàng quý của BDO về Tether thiếu chi tiết như các cuộc kiểm toán USDC của Circle.

Trong khi USDT vẫn giữ được mức neo 1 đô la qua những cú sốc như sự sụp đổ của Terra năm 2022, S&P cảnh báo rằng "sự sụt giảm đáng kể" trong BTC hoặc các khoản vay có thể khiến đồng tiền này mất giá, tương tự như mức giảm ngắn hạn 0,95 đô la vào năm 2022.

Xếp hạng của S&P có ý nghĩa gì ?

Thang đo độ ổn định của stablecoin (S&P) phân tích khả năng duy trì tỷ giá cố định của một token trong điều kiện căng thẳng — đánh giá thành phần dự trữ, khả năng thanh khoản, mức độ rủi ro đối tác, quản trị vận hành và giám sát theo quy định.

Điểm 5 cho thấy S&P đánh giá USDT có cấu trúc dễ bị tổn thương, khả năng phục hồi kém trong các sự kiện căng thẳng thị trường và không đủ các biện pháp bảo vệ để đảm bảo tỷ giá ngang bằng với đồng đô la Mỹ trong dài hạn.

Điều này không có nghĩa là USDT đang trên bờ vực bị phá vỡ tỷ giá cố định. Thay vào đó, nó cho thấy mức độ rủi ro của USDT cao hơn đáng kể so với các stablecoin lớn khác và không đáp ứng các tiêu chuẩn về độ tin cậy được kỳ vọng ở các đồng đô la kỹ thuật số quan trọng trong hệ thống.

Việc hạ bậc tín nhiệm này phù hợp với những lo ngại thường xuyên được các cơ quan quản lý, kiểm toán và các tổ chức tài chính nêu ra trong nhiều năm qua — nhưng việc công bố chính thức thông qua cơ quan xếp hạng tín nhiệm có ảnh hưởng nhất thế giới đã nâng vấn đề từ tranh luận lên thành rủi ro tài chính được ghi nhận.

Thời điểm Quy định

Việc S&P hạ bậc tín nhiệm diễn ra trong bối cảnh các cơ quan quản lý toàn cầu đang nhanh chóng hướng tới luật pháp dành riêng cho stablecoin:

• Hoa Kỳ: Đạo luật GENIUS định hình các tiêu chuẩn dự trữ và phát hành

• Châu Âu: Cơ chế stablecoin MiCA chính thức đi vào hoạt động

• Châu Á: Nhật Bản, Singapore và Hồng Kông đang đẩy nhanh việc xây dựng khuôn khổ stablecoin được cấp phép

• Canada: Dự thảo ngân sách bao gồm quy định quốc gia về stablecoin

• Mỹ Latinh: Một số chính phủ đang tìm hiểu về việc tích hợp CBDC và giám sát stablecoin tư nhân

Trong bối cảnh này, xếp hạng của S&P không chỉ là một ý kiến ​​— nó có thể ảnh hưởng đến cách các nhà hoạch định chính sách nhìn nhận về hồ sơ rủi ro của USDT, đặc biệt là khi quyết định loại stablecoin nào sẽ được phép lưu hành trên thị trường tài chính được quản lý.

Nhận định từ phía chúng tôi

Quyết định của S&P Global về việc xếp hạng USDT ở mức 5 - mức xếp hạng yếu nhất có thể - là một bước ngoặt đối với ngành công nghiệp stablecoin, những lo ngại đã được thảo luận từ lâu trong giới tiền điện tử và mở ra khả năng dòng vốn của các tổ chức chuyển hướng sang các lựa chọn thay thế minh bạch và được quản lý chặt chẽ hơn.

USDT sẽ vẫn chiếm ưu thế trong ngắn hạn nhờ hiệu ứng mạng lưới vững chắc, tính thanh khoản toàn cầu và sự chấp nhận rộng rãi của các thị trường mới nổi. Tuy nhiên, việc hạ bậc tín nhiệm này là một lời cảnh báo rõ ràng: trong kỷ nguyên tiếp theo của đồng đô la kỹ thuật số, tính hợp pháp về mặt pháp lý và tính minh bạch của dự trữ có thể trở nên có giá trị hơn cả thị phần.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin được trình bày trong bài viết này là nhận định cá nhân của tác giả trong lĩnh vực tiền mã hóa. Đây hoàn toàn không phải là lời khuyên tài chính hay đầu tư. Mọi quyết định đầu tư đều nên dựa trên sự cân nhắc kỹ lưỡng danh mục cá nhân và mức độ chấp nhận rủi ro của bạn. Quan điểm trong bài viết không đại diện cho lập trường chính thức của nền tảng. Chúng tôi khuyến nghị người đọc tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến chuyên gia trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.