Phố Wall thoái vốn 5,4 tỷ USD khỏi MSTR - Kho bạc Bitcoin lớn nhất thế giới

Phố Wall trong Quý 3

Trong một sự thay đổi quyết định nhấn mạnh sự thay đổi về cấu trúc đầu tư Bitcoin của các tổ chức, các tổ chức Phố Wall đã rút 5,4 tỷ đô la khỏi MicroStrategy (MSTR) trong quý 3 năm 2025, theo những tiết lộ mới được CryptoSlate đưa tin.

Việc giảm giá, được ghi nhận trong hồ sơ SEC 13F gần đây, cho thấy tổng giá trị MSTR do các nhà đầu tư tổ chức nắm giữ đã giảm từ 36,32 tỷ đô la xuống còn 30,94 tỷ đô la, tương ứng với mức giảm 14,8% chỉ trong một quý.

Điều quan trọng là, điều này không đi kèm với sự sụt giảm giá cổ phiếu MSTR - báo hiệu rằng đây không phải là một đợt bán tháo hoảng loạn, mà là một sự luân chuyển chiến lược được thúc đẩy bởi những thay đổi về cấu trúc trong cách các tổ chức tiếp cận Bitcoin.

Cắt giảm 5,38 tỷ USD từ MicroStrategy Bitcoin

Làn sóng thoái vốn của các tổ chức khỏi MSTR, nay được đổi tên thành Strategy, diễn ra lặng lẽ trong Quý 3, với tổng mức đầu tư giảm 14,8% xuống còn 30,94 tỷ đô la mặc dù Bitcoin vẫn ổn định quanh mức 95.000 đô la - khác xa so với mức chênh lệch do khan hiếm năm 2021 đã thúc đẩy MSTR trở thành đại diện cho BTC. Dẫn đầu làn sóng này là:

• Vanguard: Giảm 950 triệu đô la, mức giảm lớn nhất, phản ánh việc các nhà quản lý quỹ chỉ số chuyển hướng sang BTC không đòn bẩy thông qua IBIT.

• BlackRock: Giảm 920 triệu đô la, một điều khá trớ trêu khi IBIT đạt được thành công 33 tỷ đô la trong cùng một danh mục.

• Fidelity: Giảm 880 triệu đô la, phù hợp với dòng vốn 20 tỷ đô la của FBTC khi mức độ đầu tư trực tiếp vượt trội hơn các đại diện.

• Capital International: Giảm 850 triệu đô la, với lý do "định giá quá cao ở mức doanh số 107 lần".

Việc giảm 5,38 tỷ đô la này—tương đương với 14,8% lượng nắm giữ trong quý 2—đánh dấu sự thay đổi về mặt cấu trúc chứ không phải là sự suy thoái: Vốn hóa thị trường của MSTR đã giảm xuống dưới mức dự trữ BTC trị giá 56 tỷ đô la vào đầu tháng này, làm nổi bật lợi thế đòn bẩy giảm dần của quỹ ủy nhiệm này sau khi ra mắt ETF.

ETF làm lu mờ sức hút đòn bẩy của MSTR

Phép màu 2021-2024 của MSTR - đầu tư BTC đòn bẩy thông qua trái phiếu chuyển đổi và huy động vốn cổ phần - đã mang lại lợi nhuận 500%, nhưng các ETF giao ngay như IBIT của BlackRock (phí 0,25%, tổng tài sản quản lý 33 tỷ đô la) cung cấp quyền truy cập trực tiếp, không đòn bẩy mà không có hệ số doanh thu 107 lần của MSTR hoặc pha loãng doanh thu phần mềm (hiện dưới 10% định giá).

Theo Cambridge Associates, các tổ chức quản lý 100 nghìn tỷ đô la tổng tài sản quản lý hiện phân bổ 1-2% cho BTC trực tiếp, loại bỏ các ủy quyền trong bối cảnh MSTR giảm 40% vào năm 2025 từ mức đỉnh 250 đô la. Việc MSCI có thể phân loại lại MSTR thành "phương tiện tài sản kỹ thuật số" có nguy cơ khiến chỉ số này bị xóa sổ, gây ra 2,8-8,8 tỷ đô la doanh thu từ các quỹ thụ động - một đòn giáng nữa vào quan tài ủy quyền.

Tuy nhiên, MSTR vẫn tồn tại với sự hỗ trợ của các tổ chức trị giá 31 tỷ đô la, P/E là 381x phản ánh tầm nhìn BTC kiên định của Saylor.

Đánh giá và kết luận

Việc giảm 5,4 tỷ đô la trong lượng nắm giữ MSTR không phải là sự từ chối Bitcoin, mà là sự chuyển đổi sang các cơ chế tiếp xúc chất lượng cao hơn.

Mô hình của MicroStrategy đang cho thấy sự lỗi thời, đặc biệt là khi các ETF đang chiếm ưu thế. Việc giảm thiểu rủi ro của các tổ chức chỉ là tạm thời; xu hướng ưa chuộng ETF giao ngay mang tính cấu trúc là vĩnh viễn.

Bitcoin vẫn là tài sản cốt lõi — sự thay đổi duy nhất là nơi các tổ chức lựa chọn nắm giữ nó. Câu chuyện thực sự không phải là về sự sụt giảm của MSTR — mà là về việc Bitcoin được tài chính hóa hoàn toàn.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin được trình bày trong bài viết này là nhận định cá nhân của tác giả trong lĩnh vực tiền mã hóa. Đây hoàn toàn không phải là lời khuyên tài chính hay đầu tư. Mọi quyết định đầu tư đều nên dựa trên sự cân nhắc kỹ lưỡng danh mục cá nhân và mức độ chấp nhận rủi ro của bạn. Quan điểm trong bài viết không đại diện cho lập trường chính thức của nền tảng. Chúng tôi khuyến nghị người đọc tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến chuyên gia trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.