Phân tích tuần 37 năm 2024 : áp lực đến từ người nắm giữ ngắn hạn STH
Thị trường Bitcoin vẫn đang đối mặt với sự sụt giảm trong thời gian gần đây, dù phần lớn các nhà đầu tư trung hạn vẫn duy trì lợi nhuận. Dù vậy, những người nắm giữ Bitcoin ngắn hạn hiện chỉ còn sở hữu một lượng tiền nhỏ, khiến họ trở thành yếu tố rủi ro tiềm ẩn trong tình hình hiện tại.
PHÂN TÍCH
9/5/202414 phút đọc


Tóm tắt
So với các chu kỳ trước, các nhà đầu tư BTC trung bình hiện chỉ đang nắm giữ khoản lỗ chưa thực hiện tương đối nhỏ, phản ánh vị thế chung khá thuận lợi. Tuy nhiên, nhóm nhà đầu tư ngắn hạn vẫn đang gánh chịu mức lỗ chưa thực hiện khá cao, khiến họ trở thành đối tượng dễ chịu rủi ro nhất.
Hoạt động chốt lời và chốt lỗ diễn ra ở mức tương đối ổn định, nhưng các chỉ số quan trọng như Tỷ lệ rủi ro bán cho thấy khả năng thị trường sẽ có sự biến động mạnh trong tương lai gần.
Trong tuần qua, thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều biến động đáng chú ý. Khối lượng giao dịch giảm nhẹ so với mức trung bình, trong khi giá của các đồng tiền lớn như Ethereum và Bitcoin vẫn dao động trong biên độ hẹp.
Một số tin tức về việc thắt chặt quy định và tâm lý lo ngại rủi ro toàn cầu đã góp phần gây ra sự bất ổn ngắn hạn. Tuy nhiên, dòng vốn đầu tư vẫn tập trung vào các dự án DeFi và NFT, cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư không hề giảm sút hoàn toàn.
Phân tích các chỉ số STH
Điều chỉnh thị trường trước khi đạt ATH


Trong suốt sáu tháng qua, thị trường Bitcoin đã chứng kiến sự trì trệ về hành động giá, và tâm lý nhà đầu tư cũng chuyển sang trạng thái khá thờ ơ. Điều này phản ánh sự chờ đợi, thiếu quyết đoán của thị trường khi các yếu tố vĩ mô và quy định vẫn chưa rõ ràng.
Tuy nhiên, trong ba tháng gần đây, áp lực bán đã tăng lên đáng kể, gây ra đợt giảm giá mạnh nhất trong chu kỳ này. Điều này có thể bắt nguồn từ những lo ngại về chính sách tiền tệ thắt chặt và sự không chắc chắn từ các thị trường tài chính toàn cầu, đặc biệt là khi dòng tiền đổ vào các tài sản rủi ro đang giảm dần.
Dẫu vậy, từ góc nhìn vĩ mô, giá giao ngay của Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức thấp hơn khoảng 22% so với mức đỉnh cao nhất mọi thời đại (ATH). Đây vẫn là một mức giảm tương đối nông so với các đợt điều chỉnh trong các chu kỳ thị trường tăng trưởng trước đây. Điều này có thể cho thấy rằng mặc dù áp lực giảm gia tăng, nhưng sự hỗ trợ từ các nhà đầu tư dài hạn và dòng tiền tổ chức vẫn còn đủ mạnh để ngăn thị trường rơi vào giai đoạn giảm sâu hơn.
Áp lực lãi / lỗ ở thời điểm hiện tại


Khi áp lực giảm giá tiếp tục gia tăng, việc phân tích các khoản lỗ chưa thực hiện của nhà đầu tư là bước quan trọng để đánh giá mức độ căng thẳng tài chính mà thị trường đang phải đối mặt. Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh thị trường đang trải qua những biến động lớn, khi tâm lý lo ngại về triển vọng kinh tế và các yếu tố vĩ mô như lãi suất và lạm phát đang ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư.
Từ quan điểm tổng thể, các khoản lỗ chưa thực hiện của nhà đầu tư vẫn duy trì ở mức thấp so với các chu kỳ trước. Tổng các khoản lỗ này hiện chỉ chiếm 2,9% tổng vốn hóa thị trường Bitcoin, đây là một mức rất thấp trong lịch sử, nhất là khi so sánh với những giai đoạn suy giảm mạnh trong quá khứ, khi con số này có thể lên tới hai chữ số.
Điều này mang lại một tín hiệu tích cực, cho thấy nhà đầu tư tổng thể vẫn duy trì được lợi nhuận tương đối tốt, ngay cả khi giá Bitcoin liên tục giảm trong thời gian qua. Các nhà đầu tư dài hạn, đặc biệt là những người đã tích lũy Bitcoin từ sớm, có thể đang giữ lợi nhuận đáng kể và chưa chịu áp lực bán lớn.
Nếu chúng ta lấy tỷ lệ giữa tổng Lợi nhuận chưa thực hiện và Lỗ chưa thực hiện, chúng ta có thể thấy rằng lợi nhuận vẫn lớn hơn 6 lần so với lỗ, hỗ trợ cho quan sát trên. Khoảng 20% ngày giao dịch đã chứng kiến tỷ lệ này cao hơn giá trị hiện tại, nhấn mạnh vị thế tài chính mạnh mẽ đáng ngạc nhiên của nhà đầu tư trung bình.
Các khoản lỗ chưa thực hiện của STH


Nhóm Nhà đầu tư ngắn hạn, đóng vai trò quan trọng trong việc phản ánh nguồn cầu mới trên thị trường, hiện đang đối mặt với áp lực giảm giá mạnh. Phần lớn khoản lỗ chưa thực hiện trên thị trường đang nằm ở nhóm này, và con số này đã không ngừng gia tăng trong vài tháng qua, phản ánh sự tổn thương của họ trước những biến động giá gần đây.
Điều này thường xảy ra khi những người tham gia thị trường mới mua ở mức giá cao hơn, nhưng sau đó đối mặt với tình hình giá giảm, khiến họ dễ chịu thua lỗ.
Tuy nhiên, nếu so sánh mức Lỗ chưa thực hiện của họ với tổng vốn hóa thị trường, thì hiện tại vẫn chưa đạt đến ngưỡng của một thị trường giá xuống sâu như các chu kỳ giảm mạnh trước đây.
Thay vào đó, tình trạng này giống với giai đoạn biến động năm 2019, khi thị trường trải qua những điều chỉnh đáng kể nhưng không rơi vào giai đoạn suy thoái toàn diện. Điều này cho thấy, mặc dù nhóm Nhà đầu tư ngắn hạn đang chịu áp lực, sự hỗ trợ từ các nhà đầu tư dài hạn vẫn đang giữ cho thị trường ổn định ở một mức độ nhất định.
Chỉ số MVRV ngắn hạn


Quan sát này được củng cố khi xét Tỷ lệ MVRV của Nhà đầu tư ngắn hạn (STH), hiện đã giảm xuống dưới mức giá trị hòa vốn là 1,0. Chỉ số này hiện đang ở mức tương đương với tháng 8 năm 2023, thời điểm khi thị trường bắt đầu phục hồi sau sự kiện sụp đổ của FTX. Mức giảm này cho thấy rằng các nhà đầu tư mới, những người thường mua vào ở mức giá cao, hiện đang gánh chịu khoản lỗ chưa thực hiện.
Điều này chỉ ra rằng, trong bối cảnh hiện tại, nhà đầu tư ngắn hạn đang gặp khó khăn và không thể chốt lời với lợi nhuận, dẫn đến sự thiếu hụt trong tâm lý tích cực trên thị trường.
Việc Tỷ lệ MVRV giảm xuống dưới 1,0 phản ánh sự mất mát của giá trị tài sản so với mức giá mua vào của các nhà đầu tư ngắn hạn, cho thấy rằng giá hiện tại chưa đủ để bù đắp cho khoản đầu tư ban đầu của họ.
Nhìn chung, để thị trường có thể khôi phục và tăng trưởng bền vững, giá giao ngay cần phải đạt lại mức cơ sở chi phí của các nhà đầu tư ngắn hạn, hiện đang ở mức 62,4 nghìn đô la.


Chúng ta có thể tăng sự tự tin của mình vào đánh giá này bằng cách kiểm tra các tập hợp con trong nhóm nhà đầu tư STH.
Hiện tại, tất cả các nhóm tuổi trong nhóm STH đều đang nắm giữ khoản lỗ chưa thực hiện, với cơ sở chi phí trung bình của họ như sau:
1 ngày-1 tuần: $59.0k
1 tuần-1 tháng: 59,9 nghìn đô la
1m-3m: 63,6k đô la
3 tháng - 6 tháng: 65,2 nghìn đô la
Phản ứng của nhà đầu tư ngắn hạn STH


Đánh giá các khoản lỗ chưa thực hiện cung cấp cái nhìn sâu sắc quan trọng về áp lực mà các nhà đầu tư thị trường đang trải qua. Sau đó, chúng ta có thể bổ sung điều này bằng cách phân tích khối lượng lợi nhuận và lỗ đã thực hiện (bị khóa) để hiểu rõ hơn cách các nhà đầu tư này phản ứng với áp lực này.
Bắt đầu với lợi nhuận đã thực hiện, chúng ta có thể thấy sự sụt giảm mạnh sau mức ATH là 73.000 đô la, cho thấy hầu hết các đồng tiền được chi tiêu kể từ đó đều bị khóa ở mức lợi nhuận ngày càng nhỏ.
Khi nói đến các khoản lỗ đã thực hiện, chúng tôi nhận thấy rằng các sự kiện chịu lỗ đang gia tăng và giao dịch đang tăng lên mức cao hơn khi xu hướng giảm của thị trường tiếp diễn.
Các sự kiện thua lỗ vẫn chưa ở mức cực đoan như trong đợt bán tháo giữa năm 2021 hoặc thị trường giá xuống năm 2022. Tuy nhiên, sự trôi dạt tăng dần cho thấy một số nỗi sợ đang len lỏi vào các mô hình hành vi của nhà đầu tư.
Điều hướng chu kỳ dài hạn


Trong bối cảnh xu hướng giảm giá, sự kiên nhẫn và việc giữ Bitcoin lâu dài (HODLing) thường trở thành động lực chính chi phối thị trường. Vào tháng 3, khi giá đạt đỉnh cao nhất mọi thời đại (ATH), một lượng lớn Bitcoin từ các nhà đầu tư dài hạn (Long-Term Holders - LTH) đã được bán ra để thu lợi, dẫn đến sự dư thừa nguồn cung ròng trên thị trường.
Gần đây, tốc độ chốt lời của LTH đã chậm lại, và nguồn cung tích lũy trong giai đoạn tăng giá ATH đang dần chuyển thành các khoản nắm giữ dài hạn. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy khi nguồn cung của LTH gia tăng như hiện nay, điều này thường xảy ra trong giai đoạn chuyển tiếp sang thị trường giá xuống. Các ví dụ trước đây cho thấy rằng sự gia tăng trong nguồn cung của LTH có thể là dấu hiệu của sự điều chỉnh tiếp theo, với khả năng thị trường chuyển sang giai đoạn giảm sâu hơn.


Kết hợp với quan sát trên, chúng tôi lưu ý rằng tài sản do các nhà đầu tư có nhu cầu mới nắm giữ đã giảm trong những tháng gần đây khi tiền xu đáo hạn và chuyển sang trạng thái Người nắm giữ dài hạn.
Tỷ lệ tài sản do các nhà đầu tư mới nắm giữ không đạt đến giới hạn cao như đã trải qua trong các sự kiện phân phối ATH trước đó. Điều này có thể chỉ ra rằng đỉnh năm 2024 phù hợp hơn với mức cao giữa chu kỳ năm 2019 thay vì mức cao vĩ mô được thấy vào năm 2017 và 2021.
Kết luận
Trong tuần qua, thị trường tiền điện tử đã chứng kiến một số diễn biến đáng chú ý. Dù giá Bitcoin giảm khoảng 22% so với mức đỉnh cao nhất mọi thời đại (ATH), mức giảm này vẫn nhẹ hơn so với các chu kỳ điều chỉnh trước đây. Điều này cho thấy rằng các nhà đầu tư BTC trung bình vẫn duy trì lợi nhuận đáng kể, phản ánh sự vững chắc trong vị thế của họ.
Tuy nhiên, nhóm nhà đầu tư ngắn hạn đang gánh chịu khoản lỗ chưa thực hiện cao, chiếm phần lớn tổng lỗ trên thị trường. Điều này chỉ ra rằng nhóm này là đối tượng chính có nguy cơ và có thể trở thành nguồn áp lực bán lớn nếu thị trường tiếp tục suy giảm. Mức lỗ chưa thực hiện của nhóm nhà đầu tư ngắn hạn hiện vẫn cao, tương tự như giai đoạn biến động năm 2019, cho thấy nguy cơ tiếp tục giảm sâu hơn nếu áp lực bán gia tăng.
Thêm vào đó, các chỉ số như Tỷ lệ MVRV của Nhà đầu tư ngắn hạn (STH) hiện đã giảm xuống dưới mức hòa vốn 1,0, tương tự như tình hình trong tháng 8 năm 2023, sau sự cố của FTX. Điều này cho thấy nhà đầu tư mới trung bình đang đối mặt với khoản lỗ chưa thực hiện và có thể là một yếu tố kéo dài sự không ổn định của thị trường.
Tuy nhiên, không thể bỏ qua những rủi ro tiềm ẩn. Việc dòng tiền mới không đổ vào thị trường với tốc độ nhanh như trước, kết hợp với những yếu tố vĩ mô khó đoán như lãi suất tăng và tình hình kinh tế toàn cầu, có thể dẫn đến sự biến động lớn hơn trong thời gian tới. Các nhà đầu tư ngắn hạn, với mức lỗ chưa thực hiện cao, cũng có khả năng sẽ tạo thêm áp lực bán nếu giá tiếp tục giảm.
Nếu thị trường có thể vượt qua ngưỡng này và các chỉ số như Tỷ lệ MVRV của STH bắt đầu tăng trở lại, điều đó có thể là dấu hiệu của một sự phục hồi bền vững hơn, với sự cải thiện trong tâm lý nhà đầu tư và niềm tin vào sự ổn định của giá.
Bên cạnh đó, hoạt động chốt lời và lỗ vẫn khá nhẹ, cho thấy mức độ bão hòa của phạm vi hiện tại với các số liệu quan trọng như tỷ lệ rủi ro bán, ám chỉ khả năng biến động gia tăng trong tương lai gần.
Tham gia cộng đồng HCCVenture để nhận được thông tin thị trường sớm nhất. Một lần nữa chúng tôi đưa ra nhận định về dựa án tiềm năng trong thị trường crypto. Đây không phải lời khuyên đầu tư, hãy cân nhắc danh mục đầu tư của bạn
Dữ liệu từ : Glassnode
Tham gia cộng đồng telegram của chúng tôi : HCCVenture
HOLD Coin CVenture
Trang tin phân tích và đánh giá thị trường crypto dành cho nhà đầu tư lâu dài
Copyright © HCCVenture 2024.
Thông tin liên hệ
Gmail : holdcoincventure@gmail.com


HOLD Coin CVenture là kênh phân tích và tổ chức đầu tư tiền mã hóa có tầm nhìn trung và dài hạn. Nhóm bao gồm các nhà phân tích thị trường cung cấp thông tin chi tiết về thị trường tiền mã hóa thông qua phân tích chuỗi, quan điểm kinh tế vĩ mô và đánh giá tiềm năng của các dự án blockchain.
HCCVenture tập trung nâng cao tầm nhìn kinh tế vĩ mô và chuỗi cho cả nhà đầu tư trong nước và quốc tế. Chúng tôi cung cấp thông tin chi tiết và hướng dẫn có giá trị về việc xác định các dự án triển vọng và đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.
Định hướng của HOLD Coin CVenture là trở thành một trong những cộng đồng phân tích thị trường mạnh nhất tại Việt Nam.