Phân tích thị trường crypto tuần 35 / 2024

Bitcoin tiếp tục thống trị với hơn 56% tổng vốn hóa thị trường crypto. Một chu kỳ khá mệt mỏi và nhàm chán của các nhà đầu tư mới đối với thị trường tiền điện tử hiện tại, có lẽ cần một khoảng thời gian để Bitcoin lập đỉnh mới kể từ đỉnh 73k trước đó. Tuy nhiên, những người nắm giữ Bitcoin Long-Term vẫn kiên định với niềm tin của mình, với áp lực tích lũy đáng kể bên dưới bề mặt.

PHÂN TÍCH

8/22/202414 phút đọc

Tóm tắt

Tuần vừa qua, thị trường tiền điện tử chứng kiến nhiều biến động đáng chú ý. Sau một giai đoạn phục hồi ngắn, giá của nhiều đồng tiền chủ chốt như Bitcoin và Ethereum lại đối mặt với áp lực bán mạnh, dẫn đến sự sụt giảm giá trị. Các yếu tố như lo ngại về quy định pháp lý, biến động của thị trường tài chính truyền thống, và tâm lý bất ổn trong cộng đồng nhà đầu tư đã góp phần tạo nên sự biến động này.

Bitcoin, mặc dù giữ vững được mức chi phối cao với 56% tổng vốn hóa thị trường, vẫn trải qua những đợt điều chỉnh giá mạnh. Ethereum cũng không ngoại lệ khi giá giảm đáng kể sau khi không vượt qua được các ngưỡng kháng cự kỹ thuật quan trọng.

Ngoài ra, các altcoin tiếp tục cho thấy sự yếu kém khi hầu hết đều giảm mạnh, phản ánh tâm lý né tránh rủi ro của nhà đầu tư. Một số dự án tiền điện tử mới ra mắt trong tuần cũng không thể giữ vững giá trị ban đầu, cho thấy thị trường vẫn còn nhiều khó khăn trước mắt.

Dù vậy, những người nắm giữ dài hạn vẫn kiên định với chiến lược của mình, trong khi những người nắm giữ ngắn hạn lại đối mặt với tổn thất lớn và có thể đã phản ứng quá mức với các diễn biến gần đây.

Tình hình chung của thị trường

Kể từ khi thiết lập mức đáy vào tháng 11 năm 2022, dòng vốn đã liên tục chuyển dịch vào các tài sản cốt lõi trong phân khúc tài sản kỹ thuật số. Sự thống trị của Bitcoin đã tăng mạnh, từ mức 38% vào tháng 11 năm 2022 lên mức ấn tượng 56,2% của tổng thị trường tài sản kỹ thuật số hiện nay.

Ethereum, với vị thế là tài sản lớn thứ hai trong hệ sinh thái này, đã ghi nhận mức giảm nhẹ 1,5% trong tỷ lệ thống trị, tuy nhiên, vẫn duy trì sự ổn định tương đối trong suốt hai năm qua. Đáng chú ý, các stablecoin và lĩnh vực Altcoin rộng hơn đã chứng kiến mức sụt giảm đáng kể hơn, với sự thống trị giảm lần lượt 9,9% và 5,9%.

+ Tỷ lệ thống trị của Bitcoin: từ 38,7% (tháng 11 năm 2022) tăng lên 56,2% (Hiện tại).

+ Tỷ lệ thống trị của Ethereum: từ 16,8% giảm xuống 15,2%.

Kể từ khi đạt đỉnh mới vào tháng 3 năm 2024, áp lực bán đã suy giảm, và chúng ta hiện đang quan sát thấy những dấu hiệu tích cực đầu tiên kể từ tháng 6 năm 2023, với dòng tiền tăng thêm 91,8 triệu đô la mỗi ngày.

Biểu đồ sell / buy side cho thấy khá rõ về sự thay đổi trong vốn đầu tư và tâm lý của các nhà đầu tư đối với thị trường tại thời điểm hiện tại. Khi giá trị bằng không cho thấy chế độ trung lập trong cơ cấu dòng vốn đầu tư. Nhưng khi điều chỉnh lên xuống khỏi mức trung bình này, có thể thấy dòng tiền đang di chuyển như thế nào trong thị trường hiện tại, biểu đồ trên báo hiệu một sự kết thúc của selling side, và chúng ta sẽ lại tiếp tục chứng kiến dòng tiền chạy vào ngay tại thời điểm này.

Các chỉ số của LTH (người nắm giữ dài hạn)

Trong bối cảnh thị trường đầy biến động gần đây, các nhà đầu tư dài hạn đã duy trì lợi nhuận đều đặn khoảng 138 triệu đô la mỗi ngày. Điều này xảy ra trong khi giá cả trên thị trường vẫn duy trì ổn định, bất chấp những biến động mạnh mẽ.

Mỗi giao dịch trên thị trường đều đi kèm với sự cân đối giữa người mua và người bán, và khi có sự mất cân đối giữa cung và cầu, giá cả sẽ tự điều chỉnh để cân bằng. Với mức lợi nhuận 138 triệu đô la mỗi ngày từ áp lực bán của các nhà đầu tư dài hạn, chúng ta có thể suy ra rằng đây là mức vốn hàng ngày cần thiết để hấp thụ nguồn cung và duy trì sự ổn định về giá.

Quan sát thêm cho thấy, mặc dù thị trường có nhiều biến động trong thời gian qua, giá cả vẫn giữ ở mức tương đối ổn định trong vài tháng trở lại đây. Điều này ngụ ý rằng thị trường có thể đang tiến gần đến một trạng thái cân bằng, nơi lượng vốn cần thiết để duy trì mức giá hiện tại đang được đáp ứng một cách hiệu quả. Nếu dòng vốn này tiếp tục được duy trì, chúng ta có thể kỳ vọng sự ổn định giá cả sẽ tiếp diễn, dù thị trường vẫn đang đối mặt với những yếu tố không chắc chắn từ môi trường kinh tế vĩ mô và các sự kiện bên ngoài.

Tỷ lệ Lợi nhuận/Lỗ Thực hiện của các Nhà đầu tư Dài hạn là một chỉ số quan trọng để phân tích hành vi chu kỳ của nhóm nhà đầu tư này. Hiện tại, tỷ lệ này vẫn ở mức cao nhưng đang giảm mạnh từ đỉnh điểm trước đó. Điều này cho thấy các nhà đầu tư dài hạn đang dần giảm bớt hoạt động chốt lời.

Đặc biệt, trong ATH vào tháng 3 năm 2024, chỉ số này đạt mức tương tự như các đỉnh thị trường trước đây. Trong các chu kỳ 2013 và 2021, tỷ lệ này cũng đã giảm xuống các mức tương tự trước khi thị trường tiếp tục xu hướng tăng giá. Tuy nhiên, trong chu kỳ 2017-2018, sự giảm sút này kéo dài và mạnh mẽ hơn, báo hiệu sự khởi đầu của một thị trường gấu kéo dài, nơi lỗ chiếm ưu thế.

Bối cảnh lịch sử này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc theo dõi xu hướng hiện tại của tỷ lệ Lợi nhuận/Lỗ Thực hiện, vì nó có thể cung cấp thông tin về việc liệu thị trường đang chuẩn bị cho một xu hướng tăng giá mới hay đang đối mặt với một sự suy giảm kéo dài.

Từ góc độ của chỉ số SOPR của các Nhà đầu tư Dài hạn, chúng ta thấy rằng các đồng tiền đang ghi nhận biên lợi nhuận trung bình khoảng +75%, và chỉ số LTH-SOPR vẫn đang duy trì ở mức cao hiện tại.

Hiện tại, nguồn cung của các Nhà đầu tư Dài hạn đang gia tăng nhanh chóng. Khi xem xét rằng ngưỡng 155 ngày để được coi là Nhà đầu tư Dài hạn gần trùng với đỉnh cao mọi thời đại (ATH) vào tháng 3, điều này cho thấy khối lượng nguồn cung được mua vào trong giai đoạn tăng giá ATH hiện vẫn đang được giữ lại. Điều này làm nổi bật rằng hành vi giữ tiền (HODLing) đang gia tăng đáng kể so với hành vi chi tiêu.

Các chỉ số của STH (người nắm giữ ngắn hạn)

Đánh giá mức độ áp lực tài chính chưa thực hiện mà nhóm nhà đầu tư gần đây phải đối mặt. Sử dụng chỉ số Tỷ lệ STH-MVRV, với trung bình 30 ngày, chúng ta có thể theo dõi động thái này.

Gần đây, chỉ số STH-MVRV đã giảm xuống dưới mức cân bằng 1.0, cho thấy rằng các nhà đầu tư mới phần lớn đang phải chịu lỗ chưa thực hiện. Điều này cho thấy rằng giá trị hiện tại của các khoản đầu tư của họ thấp hơn so với giá mua vào, dẫn đến áp lực tài chính gia tăng.

Trong các thị trường tăng giá, việc các nhà đầu tư ngắn hạn trải qua những khoảng thời gian ngắn hạn với áp lực lỗ chưa thực hiện là điều tương đối bình thường. Tuy nhiên, nếu chỉ số STH-MVRV tiếp tục giao dịch dưới 1.0 trong một thời gian dài, điều này có thể dẫn đến sự lo lắng ngày càng tăng của nhà đầu tư. Khi các nhà đầu tư ngắn hạn cảm thấy bất an, họ có thể bắt đầu thực hiện các giao dịch bán tháo, tạo ra áp lực bán mạnh mẽ trên thị trường.

Hơn nữa, một sự suy giảm kéo dài của STH-MVRV dưới 1.0 có thể là dấu hiệu của một xu hướng giảm giá sâu hơn sắp tới. Điều này có thể báo hiệu sự chuyển mình từ một thị trường tăng giá sang một thị trường giảm giá nghiêm trọng hơn, nơi áp lực tài chính và tâm lý tiêu cực có thể làm gia tăng sự biến động và dẫn đến một đợt giảm giá mạnh mẽ.

Khi lỗ chưa thực hiện gia tăng, kỳ vọng về việc các nhà đầu tư cuối cùng sẽ capitulate (đầu hàng) cũng tăng lên. Những sự kiện này thường được đặc trưng bởi việc ghi nhận lỗ lớn thông qua việc bán ra các đồng tiền.

Đánh giá các giai đoạn mà các nhà đầu tư mới ghi nhận lỗ cao có thể được quan sát khi chỉ số STH-SOPR giao dịch dưới 1.0. Chỉ số này phản ánh việc các nhà đầu tư ngắn hạn đang thực hiện cắt lỗ.

Xét từ góc độ này, chúng ta thấy rằng STH-SOPR hiện đang giao dịch dưới 1.0, cho thấy một mức độ nhất định của hoạt động cắt lỗ bởi các nhà đầu tư mới. Điều này củng cố thêm giả thuyết rằng thị trường hiện đang ở một điểm quyết định quan trọng, với giá đang ở dưới mức thoải mái của các nhà đầu tư ngắn hạn.

Việc STH-SOPR giảm xuống dưới 1.0 có thể là dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư ngắn hạn đang đối mặt với áp lực lỗ chưa thực hiện và đang thực hiện cắt lỗ. Điều này cho thấy thị trường có thể đang trong giai đoạn chuyển tiếp, nơi sự gia tăng của áp lực bán và tâm lý tiêu cực có thể dẫn đến sự điều chỉnh giá hoặc thậm chí một xu hướng giảm giá sâu hơn.

Hiện tại, quy mô của lỗ chưa thực hiện so với Vốn hóa Thị trường của các Nhà đầu tư Ngắn hạn (STH Market Cap) vẫn còn tương đối thấp so với các sự kiện đầu hàng lịch sử. Quy mô lỗ mà thị trường đang phải gánh chịu có thể được xem là tương tự như các đợt điều chỉnh trong các thị trường tăng giá trước đây.

Trong các giai đoạn đáy chu kỳ, quy mô của lỗ thực hiện và lỗ chưa thực hiện thường tăng vọt, đạt từ 10% đến 60% tổng số tài sản của các nhà đầu tư ngắn hạn. Dựa trên chỉ số này, quy mô của cả lỗ chưa thực hiện và lỗ thực hiện hiện tại vẫn còn tương đối nhỏ so với các sự kiện đáy lớn trước đây.

Một phép so sánh hữu ích có thể là sự tương đồng giữa cấu trúc hiện tại và chu kỳ 2016-2017, khi các chỉ số tương đối mô tả đều duy trì dưới một mức trần ổn định khoảng 10%.

Nhận định cuối cùng

Trước sự bất ổn gia tăng trên thị trường, vốn tiếp tục dịch chuyển vào các tài sản rủi ro chính, dẫn đến sự gia tăng đáng kể trong tỷ lệ thống trị của Bitcoin, hiện chiếm tới 56% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Sự gia tăng này phản ánh sự chuyển dịch vốn mạnh mẽ từ các tài sản khác sang Bitcoin, củng cố vị thế của nó như là tài sản chính trong hệ sinh thái tiền điện tử.

Dù thị trường chứng kiến hành động giá mạnh mẽ và hỗn loạn, các Nhà đầu tư Dài hạn (Long-Term Holders) vẫn duy trì quyết tâm kiên định. Họ tiếp tục ưu tiên việc giữ và mua thêm coin, cho thấy niềm tin lâu dài vào giá trị của các tài sản này. Các Nhà đầu tư Dài hạn đang ghi nhận mức lợi nhuận đáng kể từ các khoản đầu tư của họ và thể hiện hành vi HODL (giữ lâu dài) mặc dù điều kiện thị trường có phần bất ổn.

Ngược lại, các Nhà đầu tư Ngắn hạn (Short-Term Holders) đã phải gánh chịu phần lớn các khoản lỗ trong đợt suy thoái gần đây. Mặc dù sự giảm giá đã dẫn đến việc chốt lỗ, mức độ lỗ chưa thực hiện hiện tại vẫn cho thấy phản ứng thái quá của nhóm nhà đầu tư này so với tình hình thực tế. Điều này phản ánh rằng nhiều nhà đầu tư ngắn hạn có thể đã vội vàng thực hiện các giao dịch bán tháo khi thị trường điều chỉnh.

Trong khi các nhà đầu tư dài hạn tiếp tục duy trì chiến lược đầu tư của họ, thị trường hiện đang trải qua giai đoạn điều chỉnh với những dấu hiệu của phản ứng thái quá từ các nhà đầu tư ngắn hạn. Điều này có thể dẫn đến những cơ hội mua vào hấp dẫn cho những ai sẵn sàng nhìn nhận và điều chỉnh chiến lược đầu tư của mình dựa trên sự phân tích sâu sắc hơn.

Cám ơn bạn đã đọc bài viết trên được tổng hợp và phân tích từ đội ngũ HCCVenture, chúng tôi mong muốn mang lại cái nhìn tổng quan về thị trường cho các nhà đầu tư tại Việt Nam. Thông tin trên chỉ mang tính tham khảo không khuyến nghị đầu tư, hãy chọn lọc và đầu tư theo danh mục của bạn.

Tham gia cộng đồng telegram của chúng tôi : HCCVenture