Phân tích on-chain tuần 49 / 2024 : Lợi nhuận cao
Đợt tăng giá của Bitcoin lên mức đỉnh $99.4k đã đẩy lượng nắm giữ của nhà đầu tư vào trạng thái lợi nhuận cực lớn, dẫn đến sự phân phối lại nguồn cung một cách mạnh mẽ. Nhiều chỉ số rủi ro đang ở mức cao và phát tín hiệu thận trọng, trong khi lợi nhuận đã thực hiện và tỷ lệ tài trợ bắt đầu giảm nhiệt, gợi ý về khả năng xảy ra một giai đoạn tích lũy.
PHÂN TÍCH
12/5/202415 phút đọc


Tóm tắt
Bitcoin đã đạt đỉnh cao mới ở mức $99.4k sau một thời gian dài giao dịch trong phạm vi $54k đến $74k.
Nhiều chỉ số rủi ro đã bước vào vùng Rủi ro Rất Cao , phản ánh trạng thái lợi nhuận chưa thực hiện tăng mạnh và tâm lý nhà đầu tư dễ bị ảnh hưởng bởi các đợt điều chỉnh.
Tỷ lệ Lãi/Lỗ Thực Hiện (Realized Profit/Loss Ratio) cho thấy đang có sự chốt lời mạnh, gợi ý khả năng thị trường có thể đối mặt với giai đoạn suy giảm nhu cầu trong ngắn hạn.
Khối lượng lợi nhuận đã thực hiện giảm 76% so với đỉnh cao, và lãi suất tài trợ (funding rates) của hợp đồng tương lai vĩnh viễn cũng giảm dần, cho thấy thị trường đang nhanh chóng "hạ nhiệt".
Các mô hình phân phối lại nguồn cung ban đầu cho thấy các cụm nhu cầu chính nằm trong khoảng từ $87k đến $98k, trong khi rất ít nguồn cung thay đổi trong đợt tăng từ $74k lên $87k.
Vậy trong tuần vừa qua, các nhà đầu tư ngắn hạn đã nhận được lợi nhuận rất lơn khi Bitcoin đạt móc 100 nghìn USD, tuy nhiên vẫn còn đó nhiều thách thức đối với tâm lí nhà đâu tư liệu đây có phải thời điểm chốt lợi nhuận hay tiếp tục chờ đợi đến những vị thế cao hơn, cùng HCCVenture điểm qua một vài chỉ số on-chain đánh dấu lợi nhuận cao trong tuần qua.
Phân tích các chỉ số on-chain


Bitcoin Supply Active 1+ Years Ago
Chỉ số này đo lường tỷ lệ phần trăm của nguồn cung Bitcoin không hoạt động trong hơn một năm, phản ánh xu hướng tích lũy hoặc phân phối của nhà đầu tư dài hạn.
2020-2021: Trong giai đoạn này, tỷ lệ nguồn cung không hoạt động trên một năm tăng đều đặn, cho thấy nhà đầu tư dài hạn tích lũy Bitcoin khi giá tăng từ khoảng $7,000 lên gần $64,000 vào tháng 4 năm 2021.
2022: Sau đỉnh cao, tỷ lệ này giảm nhẹ khi một số nhà đầu tư dài hạn chốt lời trong đợt điều chỉnh giá, với giá giảm xuống khoảng $30,000 vào giữa năm.
2023-2024: Tỷ lệ nguồn cung không hoạt động trên một năm tăng trở lại, đạt mức cao mới, cho thấy sự tích lũy mạnh mẽ khi giá Bitcoin phục hồi và đạt đỉnh mới ở mức $99,400 vào cuối năm 2024.
Old Supply MVRV:
MVRV (Market Value to Realized Value) đo lường mức độ lợi nhuận hoặc thua lỗ chưa thực hiện của nhà đầu tư. "Old Supply MVRV" tập trung vào các đồng coin không hoạt động trong một khoảng thời gian dài, thường từ một năm trở lên.
2020-2021: Old Supply MVRV tăng mạnh, cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện cao đối với nhà đầu tư dài hạn khi giá Bitcoin tăng.
2022: Chỉ số này giảm khi giá điều chỉnh, cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện của nhà đầu tư dài hạn giảm.
2023-2024: Old Supply MVRV tăng trở lại, phản ánh lợi nhuận chưa thực hiện cao khi giá Bitcoin đạt đỉnh mới.
Sự gia tăng tỷ lệ nguồn cung không hoạt động trên một năm cùng với Old Supply MVRV cao cho thấy nhà đầu tư dài hạn có niềm tin mạnh mẽ vào tiềm năng tăng giá của Bitcoin. Tuy nhiên, khi Old Supply MVRV đạt mức cao, thị trường có thể đối mặt với áp lực chốt lời, dẫn đến điều chỉnh giá. Do đó, việc theo dõi các chỉ số này giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về tâm lý thị trường và đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.


Chỉ số Phần trăm Nguồn cung có Lãi (PSIP) và Rủi ro Thị trường Bitcoin
Chỉ số PSIP (Percent of Supply in Profit) đo lường tỷ lệ phần trăm nguồn cung Bitcoin đang nắm giữ lãi chưa thực hiện. Đây là công cụ quan trọng để đánh giá chu kỳ thị trường và nhận biết áp lực bán tiềm năng, khi nhà đầu tư thường có xu hướng chốt lời trong giai đoạn lãi lớn.
Phân loại mức độ rủi ro PSIP:
🔴 Rủi ro Rất Cao (PSIP > 90%): Hơn 1 độ lệch chuẩn trên mức trung bình lịch sử.
Rủi ro Cao (75% < PSIP ≤ 90%): Cao hơn mức trung bình lịch sử nhưng không quá cực đoan.
Rủi ro Thấp (58% < PSIP ≤ 75%): Dưới mức trung bình nhưng vẫn trên biên dưới.
⚫️ Rủi ro Rất Thấp (PSIP < 58%): Hơn 1 độ lệch chuẩn dưới mức trung bình lịch sử.
Trong đợt tăng giá gần đây, chỉ số PSIP đã vượt mức 90%, đưa thị trường vào vùng Rủi ro Rất Cao (🔴).Giai đoạn này thường trùng khớp với "giai đoạn hưng phấn" của thị trường tăng giá (bull market). Tuy nhiên, theo lịch sử, đây cũng là thời điểm dễ xảy ra điều chỉnh lớn do áp lực chốt lời gia tăng.
PSIP hiện tại: 92%, cao hơn đáng kể so với trung bình lịch sử (~72%). Trong các chu kỳ trước, mức PSIP > 90% thường kéo dài trung bình 4-6 tuần trước khi điều chỉnh, với mức giảm giá trung bình từ 20% đến 30% sau đó.
Nhà đầu tư cần thận trọng vì áp lực bán có thể gia tăng khi nhiều người tìm cách hiện thực hóa lợi nhuận. Việc vượt qua vùng rủi ro cao không nhất thiết báo hiệu sự đảo chiều ngay lập tức, nhưng lịch sử cho thấy đây là thời điểm dễ xảy ra các đợt điều chỉnh giảm mạnh.


Phân tích Chỉ số NUPL (Lợi nhuận/Lỗ chưa thực hiện ròng) và Tâm lý Thị trường Bitcoin
Chỉ số NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) đo lường tổng lợi nhuận hoặc lỗ chưa thực hiện của thị trường dưới dạng phần trăm vốn hóa thị trường. Đây là một chỉ số quan trọng phản ánh trạng thái tâm lý của nhà đầu tư, từ lạc quan, hưng phấn đến sợ hãi, phụ thuộc vào mức độ lợi nhuận chưa thực hiện.
Phân loại rủi ro theo NUPL
Rủi ro Rất Cao (NUPL > 0.59): Lợi nhuận chưa thực hiện cực lớn, vượt 1 độ lệch chuẩn so với trung bình 4 năm. Thường đi kèm trạng thái hưng phấn (euphoria) và rủi ro điều chỉnh mạnh.
Rủi ro Cao (0.35 < NUPL ≤ 0.59): Thị trường có lãi lớn nhưng chưa đạt mức hưng phấn.
Rủi ro Thấp (0.12 < NUPL ≤ 0.35) : Lợi nhuận ở mức vừa phải, thường thấy trong các giai đoạn ổn định hoặc đầu chu kỳ phục hồi.
Rủi ro Rất Thấp (NUPL < 0.12): Giai đoạn thị trường giảm mạnh (capitulation), thường xuất hiện ở đáy thị trường gấu.
Khi giá Bitcoin vượt $88k, chỉ số NUPL đã bước vào vùng Rủi ro Rất Cao (🟥), đạt mức 0.61. Giai đoạn này phản ánh lợi nhuận chưa thực hiện lớn, với tâm lý thị trường đang trong trạng thái hưng phấn. Tuy nhiên, đây cũng là lúc rủi ro điều chỉnh giá tăng cao do áp lực chốt lời mạnh mẽ.
Mức trung bình NUPL 4 năm qua liên tiếp quanh 0.42. Trong các chu kỳ trước, khi NUPL vượt 0.59, thị trường thường trải qua điều chỉnh giảm từ 15% đến 25% trong vòng 3-5 tuần. Nếu hành vi chốt lời lan rộng, giá Bitcoin có thể quay về vùng $74k - $80k, nơi có cụm nhu cầu hỗ trợ mạnh.
Chỉ số NUPL hiện cho thấy thị trường đang trong giai đoạn dễ tổn thương trước áp lực bán ra từ các nhà đầu tư chốt lời. Đây là tín hiệu cảnh báo quan trọng, mặc dù giá vẫn có thể tăng thêm trong ngắn hạn, nhưng rủi ro điều chỉnh lớn đang hiện hữu. Nhà đầu tư nên cân nhắc quản lý rủi ro kỹ lưỡng trong giai đoạn này.


Realized Profit và Futures Funding Rates
Realized Profit (Lợi nhuận Thực hiện):
Đỉnh cao: Đạt mức $10.5 tỷ mỗi ngày trong giai đoạn giá tiến sát $100k.
Hiện tại: Giảm xuống còn khoảng $2.5 tỷ/ngày, tương đương mức giảm 76%.
Nhận định: Sự sụt giảm mạnh mẽ này cho thấy áp lực chốt lời ban đầu mang tính bộc phát, không kéo dài. Điều này có thể tạo điều kiện cho sự ổn định ngắn hạn khi lượng lớn nhà đầu tư đã thực hiện lợi nhuận.
Futures Funding Rates (Lãi suất tài trợ hợp đồng tương lai):
Chỉ số này đo lường mức độ đòn bẩy trong thị trường.
Hiện tại: Đang giảm dần, cho thấy nhu cầu sử dụng đòn bẩy đã bớt cực đoan.
Nhận định: Sự giảm nhiệt của Funding Rates báo hiệu thị trường đang cân bằng hơn, giảm rủi ro từ nhu cầu quá mức.
Sự giảm nhanh chóng của Realized Profit và Funding Rates chỉ ra rằng áp lực bán và nhu cầu sử dụng đòn bẩy đang dịu đi. Đây là dấu hiệu tích cực cho sự củng cố giá trong ngắn hạn, mặc dù thị trường vẫn đối mặt với các rủi ro từ vùng lợi nhuận chưa thực hiện lớn. Nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi diễn biến của các chỉ số này để đánh giá sức mạnh xu hướng tiếp theo.


Bitcoin Cost Basis Distribution (CBD) và Động lực Cung Cầu trong Giai đoạn Khám phá Giá
Bitcoin Cost Basis Distribution (CBD) là một chỉ số mới, theo dõi sự tập trung của nguồn cung tại các mức giá khác nhau dưới dạng bản đồ nhiệt. Chỉ số này cung cấp góc nhìn sâu sắc về cách nguồn cung được tái phân phối theo thời gian, từ đó xác định các vùng quan trọng về nhu cầu và sự quan tâm của nhà đầu tư.
Một cụm cung lớn đang hình thành trong khoảng $87k - $98k, cho thấy sự tập trung giao dịch mạnh ở mức giá này. Rất ít nguồn cung thay đổi ở giai đoạn tăng giá lên $87k, cho thấy đà tăng mạnh mẽ không đi kèm sự phân phối lớn từ người bán.
Giai đoạn cân bằng:
Hiện tại, thị trường vẫn đang tìm điểm cân bằng giữa người mua và người bán trong vùng $87k - $98k. Điều này phản ánh sự chưa rõ ràng trong tâm lý thị trường khi giá tiến gần các đỉnh cao mới.
Rủi ro "air-pocket":
Bên dưới mức $87k, nguồn cung chuyển giao rất ít, tạo nên một vùng “trống” hỗ trợ (air-pocket). Nếu giá giảm về dưới vùng này, áp lực bán mạnh có thể xuất hiện do thiếu cụm cầu hỗ trợ.
Vùng $87k hiện đóng vai trò là ngưỡng hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn. Nếu vùng này bị phá vỡ, giá có thể nhanh chóng kiểm tra các mức thấp hơn (khoảng $74k - $80k), nơi có cụm cầu trước đó. Việc theo dõi sự thay đổi trong cụm cung tại các mức giá này sẽ giúp đánh giá tốt hơn liệu thị trường có tiếp tục đà tăng, hay bắt đầu điều chỉnh sâu hơn.


Funding Rates và Động lực Thị trường Hợp đồng Tương Lai Perpetual
Funding Rates đo lường chi phí lãi suất khi giữ các hợp đồng tương lai không kỳ hạn (perpetual futures), thường được sử dụng để đánh giá mức độ nhu cầu đầu cơ và áp lực từ đòn bẩy. Trong bối cảnh hiện tại, chỉ số này cung cấp cái nhìn sâu sắc về sự cân bằng giữa phe mua (long) và phe bán (short).
Trong đợt tăng giá gần đây, Funding Rates tăng mạnh, nhưng mức tăng không đạt đến mức cực đoan như giai đoạn tháng 3 năm nay. Điều này cho thấy thị trường đã có sự gia tăng đầu cơ, nhưng chưa đạt đến mức báo động.
Tháng 3/2023: Funding Rates tăng đột biến, vượt 0.25% mỗi 8 giờ, dẫn đến một đợt điều chỉnh lớn sau khi áp lực thanh lý từ các vị thế long tăng vọt.
Hiện tại: Funding Rates dao động quanh mức 0.10% mỗi 8 giờ, thấp hơn đáng kể so với các giai đoạn rủi ro cao trước đây.
Việc Funding Rates chững lại là tín hiệu tích cực cho sự ổn định ngắn hạn, giảm thiểu rủi ro từ áp lực bán tháo. Tuy nhiên, cần cảnh giác với các đợt tăng Funding Rates đột ngột, có thể báo hiệu rủi ro từ đòn bẩy cao đang quay trở lại.
Đánh giá và kết luận
Các chỉ số như Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) và Percent of Supply in Profit (PSIP) cho thấy phần lớn nguồn cung đang trong trạng thái lợi nhuận, làm tăng khả năng chốt lời từ các nhà đầu tư. Khi thị trường đi vào vùng "hưng phấn", khả năng điều chỉnh trở nên cao hơn, đặc biệt khi nguồn cung mới gia tăng từ áp lực bán.
Lợi nhuận thực hiện giảm từ đỉnh $10.5 tỷ/ngày xuống còn khoảng $2.5 tỷ/ngày (-76%). Sự giảm mạnh này cho thấy áp lực bán ban đầu đã dịu đi, có thể giúp thị trường ổn định hơn. Tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai (Funding Rates) cũng đang dần bình ổn, phản ánh sự giảm nhiệt trong nhu cầu đòn bẩy, giúp thị trường cân bằng hơn.
Mức $88k, đây là cơ sở của cụm cung quan trọng nhất hiện tại. Cụm cung trong vùng $88k - $98k thể hiện khu vực tập trung lớn của giao dịch, tạo nền tảng hỗ trợ quan trọng nếu giá điều chỉnh.
Nếu giá giảm xuống dưới $88k, thị trường có thể đối mặt với nguy cơ mất hỗ trợ mạnh do khối lượng giao dịch thấp dưới mức này. Điều này có thể dẫn đến một đợt điều chỉnh về các vùng hỗ trợ sâu hơn như $74k - $80k.
Bitcoin đang trong giai đoạn quan trọng khi vượt qua các mức đỉnh cũ và tiến vào vùng khám phá giá. Mặc dù có dấu hiệu giảm nhiệt, rủi ro điều chỉnh vẫn hiện hữu. Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ các chỉ số thị trường và vùng giá quan trọng để đưa ra quyết định phù hợp.
Tham gia cộng đồng HCCVenture để nhận được thông tin thị trường sớm nhất. Một lần nữa chúng tôi đưa ra nhận định về dựa án tiềm năng trong thị trường crypto. Đây không phải lời khuyên đầu tư, hãy cân nhắc danh mục đầu tư của bạn
Dữ liệu từ : data by HCCVenture
Tham gia cộng đồng telegram của chúng tôi : HCCVenture
HOLD Coin CVenture
Trang tin phân tích và đánh giá thị trường crypto dành cho nhà đầu tư lâu dài
Copyright © HCCVenture 2024.
Thông tin liên hệ
Gmail : holdcoincventure@gmail.com


HOLD Coin CVenture là kênh phân tích và tổ chức đầu tư tiền mã hóa có tầm nhìn trung và dài hạn. Nhóm bao gồm các nhà phân tích thị trường cung cấp thông tin chi tiết về thị trường tiền mã hóa thông qua phân tích chuỗi, quan điểm kinh tế vĩ mô và đánh giá tiềm năng của các dự án blockchain.
HCCVenture tập trung nâng cao tầm nhìn kinh tế vĩ mô và chuỗi cho cả nhà đầu tư trong nước và quốc tế. Chúng tôi cung cấp thông tin chi tiết và hướng dẫn có giá trị về việc xác định các dự án triển vọng và đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.
Định hướng của HOLD Coin CVenture là trở thành một trong những cộng đồng phân tích thị trường mạnh nhất tại Việt Nam.