Phân tích on-chain tuần 48 / 2024 : Dấu hiệu phân phối của LTH

Sau một loạt các mức đỉnh cao nhất mọi thời đại (ATH) liên tiếp, giá Bitcoin hiện chỉ còn cách mốc $100k mỗi đồng trong gang tấc. Những biến động giá bùng nổ thường dẫn đến việc lợi nhuận chưa thực hiện của các nhà đầu tư tăng mạnh. Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư dài hạn (Long-Term Holders) đang đẩy mạnh việc phân phối Bitcoin của họ để tận dụng xu hướng.

PHÂN TÍCH

11/29/202412 phút đọc

Đánh giá tổng quan

Khi giá Bitcoin tiến gần mốc $100k, các nhà đầu tư dài hạn đã bắt đầu phân phối hơn 507 nghìn BTC. Con số này tuy thấp hơn so với lượng bán ra 934 nghìn BTC trong đợt tăng giá hồi tháng Ba, nhưng vẫn là một mức đáng kể.

Các nhà đầu tư dài hạn đang chốt lời với khối lượng lớn, thiết lập mức đỉnh cao nhất mọi thời đại mới (ATH) với $2,02 tỷ lợi nhuận thực hiện mỗi ngày.

Khi phân tích thành phần những thực thể đang bán ra, phần lớn áp lực bán này đến từ các đồng Bitcoin đã được giữ trong khoảng 6 tháng đến 1 năm.

Tổng nguồn cung Bitcoin do LTH nắm giữ vẫn ở mức cao, khoảng 14,4 triệu BTC, chiếm hơn 75% tổng nguồn cung lưu hành. Điều này chứng tỏ rằng mặc dù có sự phân phối, phần lớn LTH vẫn duy trì niềm tin vào tiềm năng tăng trưởng dài hạn của Bitcoin.

Mặt khác, chỉ số Reserve Risk – đo lường động lực bán ra so với niềm tin nắm giữ của các nhà đầu tư – hiện vẫn nằm trong vùng "thấp", cho thấy nhiều nhà đầu tư vẫn chưa chịu áp lực bán mạnh bất chấp mức giá cao.

Cùng HCCVenture điểm qua một số chỉ số on-chain cho thấy sự phân phối của LTH và dấu hiệu chốt lợi nhuận từ các STH đang gia tăng một cách nhanh chống thông qua bài phân tích sau.

Các chỉ số on-chain

Sau một loạt các mức đỉnh cao nhất mọi thời đại (ATH) liên tiếp, giá Bitcoin hiện chỉ còn cách cột mốc ấn tượng $100k mỗi đồng trong gang tấc.

Giống như các chu kỳ trước, nhóm các nhà đầu tư dài hạn (Long-Term Holders - LTH) đã tận dụng dòng thanh khoản đổ vào và nhu cầu gia tăng mạnh mẽ để bắt đầu phân phối lại nguồn cung mà họ nắm giữ với quy mô lớn.

Từ khi nguồn cung Bitcoin của LTH đạt đỉnh vào tháng 9, nhóm này đã phân phối tổng cộng 507 nghìn BTC. Mặc dù đây là một con số đáng kể, nhưng quy mô này vẫn thấp hơn so với 934 nghìn BTC đã được bán ra trong đợt tăng giá đạt ATH vào tháng 3 năm 2024.

  • Nguồn cung do LTH nắm giữ: Hiện ở mức khoảng 14,4 triệu BTC, chiếm hơn 75% tổng nguồn cung lưu hành. Điều này cho thấy phần lớn Bitcoin vẫn nằm trong tay những người nắm giữ dài hạn, mặc dù có sự gia tăng phân phối.

  • Nguồn cung do STH nắm giữ: Chiếm khoảng 3,6 triệu BTC, nhưng có dấu hiệu tăng nhẹ khi một số lượng BTC được bán bởi LTH đã chuyển giao cho các nhà đầu tư ngắn hạn.

Chú thích : Chỉ số Long/Short-Term Holder Threshold (ngưỡng phân định giữa nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn) đóng vai trò quan trọng trong việc phân tích hành vi của nhà đầu tư. Hiện tại, ngưỡng này được xác định ở mức 155 ngày (~ 5 tháng). Theo định nghĩa, các đồng coin được giữ trên 155 ngày sẽ chuyển từ trạng thái "ngắn hạn" (Short-Term Holder - STH) sang trạng thái "dài hạn" (LTH).

Liveliness là một chỉ số on-chain dùng để đánh giá sự cân bằng giữa hành vi HODLing (giữ coin dài hạn) và hoạt động giao dịch của các nhà đầu tư.

  • Nếu chỉ số Liveliness tăng: Cho thấy hoạt động giao dịch tăng cao, đồng nghĩa với việc nhiều đồng coin lâu năm được di chuyển hoặc bán.

  • Nếu chỉ số Liveliness giảm: Cho thấy các đồng coin đang được tích lũy và ít giao dịch hơn, phản ánh xu hướng HODLing.

Các giai đoạn phân phối và chốt lời trong 2024 :

-> Tháng 3 năm 2024 : Giai đoạn Bitcoin đạt ATH cũ tại 73 nghìn USD, LTH đã bán ra 934k BTC.

-> Tháng 10 năm 2024 : Giai đoạn Mt.Gox phân rã để bán tháo 131k BTC.

-> Giai đoạn hiện tại : hơn 507k BTC đang bị phân phối.

Mức độ Phân phối (Coinday Destruction thấp): Điều này chỉ ra rằng phần lớn BTC được phân phối bởi các đồng coin "trẻ hơn" (tuổi trung bình khoảng 6 tháng) thay vì các đồng coin lâu năm (trên 5 năm).

Việc LTL tăng nhẹ do các đồng coin từ 6 tháng tuổi được giao dịch phản ánh tâm lý chốt lời cục bộ khi giá tiến gần mốc $100k. Tuy nhiên, điều này chưa đủ để làm xói mòn sự tự tin tổng thể của nhóm LTH.

Chỉ số Long/Short-Term Holder Cost Basis là giá vốn trung bình on-chain của Bitcoin được tính riêng cho hai nhóm nhà đầu tư STH và LTH.

Khi STH Cost Basis tăng nhanh hơn so với LTH, điều này thường báo hiệu dòng tiền mới từ các nhà đầu tư ngắn hạn, điển hình trong giai đoạn tăng giá đầu chu kỳ. Khi hai chỉ số này hội tụ, nó thường cho thấy các đợt điều chỉnh hoặc tái tích lũy.

2022 (Thị trường giảm giá - Bear Market):

  • Giá vốn STH giảm nhanh, phản ánh áp lực từ các sự kiện lớn như sụp đổ của Luna và FTX.

  • Giá vốn LTH ổn định hơn, nhưng một số LTH vẫn phân phối trong giai đoạn giảm mạnh.

2023 (Phục hồi từ Bear Market):

  • Giá Bitcoin phục hồi mạnh từ ~$16k lên ~$30k, làm tăng giá vốn STH nhanh chóng.

  • LTH tiếp tục HODLing, giá vốn LTH tăng chậm hơn.

  • Các đợt điều chỉnh giá lớn (tháng 8/2023) khiến STH và LTH có xu hướng hội tụ.

2024 (Tăng trưởng hướng đến $100k):

  • Tỷ lệ thay đổi của STH và LTH phân biệt rõ rệt khi giá tăng mạnh.

  • STH có tỷ lệ thay đổi nhanh chóng, phản ánh hoạt động giao dịch ngắn hạn.

  • LTH ghi nhận sự tăng trưởng tỷ lệ thay đổi khi một số nhà đầu tư chốt lời, đặc biệt trong giai đoạn tháng 3 và tháng 9/2024.

Điều này phản ánh

  • Tỷ lệ thay đổi cao ở STH thường đi kèm với sự tăng đột biến trong hành vi giao dịch, có thể gây áp lực bán hoặc mua mạnh.

  • Tỷ lệ thay đổi cao ở LTH là tín hiệu quan trọng cho thấy các LTH đang phân phối hoặc điều chỉnh chiến lược nắm giữ.

Sell-Side Risk Ratio là chỉ số đo lường sự mất cân bằng giữa nguồn cung bán racầu mua vào trên thị trường. Chỉ số này giúp đánh giá mức độ rủi ro từ phía người bán (holders) và khả năng hấp thụ của thị trường, phản ánh áp lực bán trên thị trường.

  • Sell-Side Risk Ratio cao: Cho thấy nguồn cung từ người bán cao, điều này có thể tạo ra áp lực giảm giá nếu không có đủ nhu cầu mua vào để hấp thụ.

  • Sell-Side Risk Ratio thấp: Chứng tỏ nhu cầu mua vào đủ mạnh để hấp thụ lượng cung, có thể là tín hiệu tích cực cho giá.

Các giai đoạn SSRR trọng tâm :

  1. Giai đoạn 2022 (Bear Market) : Trong suốt năm 2022, giá Bitcoin liên tục giảm từ ~$48k (tháng 1) xuống mức đáy ~$16k vào tháng 11. Lượng bán ra lớn từ cả LTH và STH trong bối cảnh thị trường sụp đổ (ví dụ: FTX và Luna).

  1. Giai đoạn 2023 (Bull Market) : Khi Bitcoin bắt đầu phục hồi từ đáy ~$16k lên mức ~$30k trong năm 2023, chỉ số SSRR giảm, chứng tỏ nguồn cung bán ra giảm và nhu cầu mua vào mạnh mẽ.

  1. Giai đoạn 2024 (Hướng tới 100K$) : Khi giá Bitcoin tiếp tục tăng từ ~$30k lên gần $100k, chỉ số SSRR phản ánh sự phân phối mạnh mẽ từ các LTH. Tuy nhiên, lượng cầu vẫn đủ mạnh để hấp thụ bán ra, giữ cho SSRR không tăng quá cao.

Khi Bitcoin tiến gần mốc $100k, một số áp lực bán từ LTH có thể gia tăng, nhưng với lượng cầu lớn từ các nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn, SSRR vẫn không tạo ra một nguy cơ lớn đối với giá.

Net Realized Profit/Loss (NRPL) là sự chênh lệch giữa tổng lợi nhuận thực hiện và tổng lỗ thực hiện. Chỉ số này cung cấp cái nhìn sâu sắc về hoạt động của thị trường, đặc biệt là sức mạnh của các nhà đầu tư và tâm lý chung của thị trường.

Khi Bitcoin tiếp tục tăng trưởng mạnh từ $30k lên gần $100k vào đầu năm 2024, Net Realized Profit đạt các mức cao kỷ lục.

Lợi nhuận thực hiện đạt đỉnh: Chỉ số này cho thấy các nhà đầu tư dài hạn (LTH) đang hiện thực hóa lợi nhuận sau nhiều năm HODLing, đặc biệt khi giá vượt qua các mức giá trước đó (ATH).

Sự gia tăng mạnh mẽ của LTH: Các LTH bán ra một phần tài sản của họ khi giá lên cao, ghi nhận lượng lợi nhuận thực hiện lớn, đặc biệt trong các tháng 3 và 9/2024.

Realized Profit thể hiện hành vi bán Bitcoin của các nhà đầu tư, đặc biệt là những nhà đầu tư dài hạn (LTH) hoặc ngắn hạn (STH) khi giá Bitcoin có sự thay đổi lớn.

Sau sự kiện halving của Bitcoin vào tháng 4/2024, giá đã tăng mạnh, kéo theo sự gia tăng lợi nhuận thực hiện khi các nhà đầu tư dài hạn (LTH) và các nhà đầu tư ngắn hạn (STH) đã chọn bán ra để thực hiện lợi nhuận.

Với sự gia tăng mạnh mẽ của Realized Profit, có thể thấy rằng các nhà đầu tư đã thực hiện lợi nhuận sau các giai đoạn tăng giá mạnh. Điều này có thể gây ra một số áp lực bán trong ngắn hạn, nhưng cũng cho thấy thị trường có tính thanh khoản cao và hành vi đầu tư vững chắc.

Tuy nhiên, cũng cần chú ý đến nguy cơ điều chỉnh giá trong ngắn hạn nếu lượng lợi nhuận thực hiện quá cao và nhà đầu tư thực hiện chốt lời quá nhiều, tạo ra áp lực bán trên thị trường.

Đánh giá và Kết luận

Thị trường Bitcoin đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể từ đầu năm 2024, với giá vượt gần $100k, tạo ra một lượng lớn Realized Profit. Các nhà đầu tư dài hạn (LTH) đã thực hiện lợi nhuận sau nhiều năm tích lũy, giúp thị trường có tính thanh khoản cao.

Áp lực bán từ LTH có sự điều chỉnh hợp lý, không tạo ra quá nhiều sự xáo trộn trong ngắn hạn. Thị trường vẫn đủ mạnh để hấp thụ nguồn cung từ các nhà đầu tư chốt lời.

Xuất hiện một số áp lực bán khi các nhà đầu tư thực hiện lợi nhuận. Điều này có thể dẫn đến sự điều chỉnh giá trong ngắn hạn, mặc dù không gây ảnh hưởng lớn.

Tuy nhiên, với dòng tiền mới và sự tham gia mạnh mẽ của các tổ chức lớn, thị trường Bitcoin có thể tiếp tục duy trì xu hướng tăng trưởng trong dài hạn. Chỉ số Net Realized Profit cao và sự ổn định của SSRR là tín hiệu tích cực cho khả năng duy trì mức giá cao và sự phát triển bền vững.

Tham gia cộng đồng HCCVenture để nhận được thông tin thị trường sớm nhất. Một lần nữa chúng tôi đưa ra nhận định về dựa án tiềm năng trong thị trường crypto. Đây không phải lời khuyên đầu tư, hãy cân nhắc danh mục đầu tư của bạn

Dữ liệu từ : data by HCCVenture

Tham gia cộng đồng telegram của chúng tôi : HCCVenture