Phân tích on-chain tuần 47 / 2024 : Bitcoin lập đỉnh mới
Bitcoin tiếp tục lập nên các mức đỉnh lịch sử mới (ATH) một cách không ngừng nghỉ, được thúc đẩy bởi dòng vốn mạnh mẽ từ cả các quỹ ETF và thị trường giao ngay (Spot Market). Trong vòng 30 ngày qua, hơn 62,9 tỷ USD đã đổ vào thị trường, cho thấy mức độ quan tâm và niềm tin ngày càng tăng từ các nhà đầu tư. Đây là một minh chứng rõ ràng cho sự trưởng thành và sức hút của Bitcoin như một loại tài sản tài chính chủ đạo.
PHÂN TÍCH
11/22/202417 phút đọc


Tóm tắt thị trường
Bitcoin đã đạt mức tăng trưởng ấn tượng lên 93.000 USD, được thúc đẩy bởi dòng vốn mạnh mẽ từ các quỹ ETF và thị trường giao ngay (spot market). Chỉ trong 30 ngày qua, thị trường đã thu hút hơn 62,9 tỷ USD, với Bitcoin chiếm phần lớn nhu cầu đầu tư, khẳng định vị thế ngày càng tăng của nó như một tài sản đầu tư ưu tiên trong bối cảnh thị trường đang hưng phấn.
Các nhà đầu tư dài hạn cũng đóng vai trò quan trọng trong đợt tăng giá này. Lợi nhuận chưa thực hiện ở mức cao đã thúc đẩy họ tăng cường bán ra, với khoảng 128.000 BTC được bán từ ngày 8 tháng 10 đến ngày 13 tháng 11. Đây là một hành vi thường thấy khi các nhà đầu tư lâu năm hiện thực hóa lợi nhuận trong những giai đoạn thị trường tăng mạnh.
Đáng chú ý, các quỹ ETF giao ngay tại Mỹ đã đóng vai trò quan trọng trong việc hấp thụ khoảng 90% áp lực bán từ các nhà đầu tư dài hạn trong giai đoạn này. Điều này nhấn mạnh vai trò ngày càng lớn của ETF không chỉ trong việc cung cấp thanh khoản cho thị trường mà còn giúp ổn định giá cả.
Khả năng của các quỹ ETF trong việc xử lý khối lượng bán Bitcoin lớn mà không gây ra biến động đáng kể cho thấy tầm quan trọng của chúng như một trụ cột hỗ trợ Bitcoin tiếp tục tăng trưởng trong các thị trường tài chính.
Các chỉ số onchain


Từ đầu tháng 11, giá Bitcoin đã ghi nhận sự tăng trưởng vượt bậc, liên tục thiết lập các mức đỉnh lịch sử (ATH) mới trong suốt tháng. Khi so sánh hiệu suất giá của chu kỳ hiện tại với các chu kỳ trước đây, cụ thể là giai đoạn 2015-2018 và 2018-2022 , có thể thấy một sự tương đồng đáng kinh ngạc. Dù điều kiện thị trường trong mỗi chu kỳ có sự khác biệt lớn, nhưng cả mức độ tăng trưởng và thời gian kéo dài của các đợt tăng giá đều duy trì một sự ổn định đáng chú ý.
Sự ổn định này, kéo dài qua nhiều chu kỳ, là một hiện tượng thú vị, cung cấp cái nhìn quan trọng về hành vi giá của Bitcoin ở cấp độ vĩ mô và cấu trúc chu kỳ của thị trường. Điều này cho thấy rằng, bất chấp các biến động ngắn hạn do thay đổi về môi trường pháp lý, kinh tế hoặc các yếu tố toàn cầu, Bitcoin dường như tuân theo một khuôn mẫu chu kỳ lặp lại, giúp nhà đầu tư dự đoán tốt hơn các giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.
Dựa trên dữ liệu lịch sử, các thị trường tăng giá trong các chu kỳ trước thường kéo dài từ 4 đến 11 tháng kể từ thời điểm tương ứng như hiện tại. Ví dụ, trong chu kỳ 2015-2018, đợt tăng giá kéo dài khoảng 10 tháng, trong khi chu kỳ 2018-2022 kéo dài hơn 8 tháng. Điều này đặt ra một khung tham chiếu hữu ích để đánh giá động lực và thời gian tiềm năng của chu kỳ tăng giá hiện tại, với khả năng thị trường vẫn còn dư địa để tiếp tục đà tăng trưởng trong tương lai gần.


Bitcoin vừa thiết lập mức đỉnh lịch sử mới (ATH) trong tuần này ở mức 93.200 USD, đưa hiệu suất quý của nó lên con số ấn tượng +61,3%. Mức tăng này vượt trội gấp nhiều lần so với hiệu suất của các tài sản lưu trữ giá trị truyền thống như vàng (+5,3%) và bạc (+8,0%) trong cùng khoảng thời gian.
Sự chênh lệch rõ rệt này cho thấy có thể đang diễn ra một sự luân chuyển vốn từ các tài sản hàng hóa truyền thống sang Bitcoin – một loại tài sản trẻ trung, nổi lên như một phương tiện lưu trữ giá trị kỹ thuật số mới. Điều này phản ánh sự thay đổi trong cách nhà đầu tư nhìn nhận và phân bổ tài sản của họ, đặc biệt trong bối cảnh công nghệ và số hóa ngày càng chiếm ưu thế.
Vốn hóa thị trường của Bitcoin cũng đã mở rộng đáng kể, đạt mức đáng kinh ngạc 1,796 nghìn tỷ USD, đưa nó trở thành tài sản lớn thứ 7 trên toàn cầu. Mốc này đã giúp Bitcoin vượt qua hai tài sản biểu tượng quan trọng: bạc, với giá trị 1,763 nghìn tỷ USD, và công ty dầu mỏ khổng lồ Saudi Aramco, ở mức 1,791 nghìn tỷ USD.
Hiện tại, Bitcoin chỉ còn cách Amazon khoảng 20% về vốn hóa thị trường, biến đây thành cột mốc quan trọng tiếp theo trên hành trình vươn lên trong bảng xếp hạng các tài sản giá trị nhất thế giới. Nếu tiếp tục đà tăng trưởng này, Bitcoin có khả năng vượt qua Amazon trong tương lai gần, củng cố vị thế của mình như một tài sản kỹ thuật số hàng đầu.


Sau màn trình diễn vượt trội của Bitcoin trong 90 ngày qua, thị trường tài sản số rộng lớn hơn đang chứng kiến dòng vốn đáng kể đổ vào. Trong 30 ngày qua, tổng dòng vốn vào thị trường đã đạt con số ấn tượng 62,9 tỷ USD. Trong đó, mạng lưới Bitcoin và Ethereum đã thu hút tới 53,3 tỷ USD, trong khi nguồn cung stablecoin tăng thêm 9,6 tỷ USD.
Mức tăng trưởng này đánh dấu mức dòng vốn cao nhất kể từ đỉnh tháng 3 năm 2024, phản ánh niềm tin được khôi phục và nhu cầu mới xuất hiện sau cuộc bầu cử tổng thống tại Hoa Kỳ. Đặc biệt, sự tập trung vốn vào các tài sản chủ đạo như Bitcoin và Ethereum cho thấy nhà đầu tư đang tiếp tục coi đây là các nền tảng cốt lõi trong danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số của họ.
Ngoài ra, sự mở rộng nguồn cung stablecoin với mức tăng gần 10 tỷ USD cho thấy nhu cầu gia tăng về các tài sản số ổn định, được sử dụng như phương tiện giao dịch và bảo toàn giá trị


Mở rộng về dòng vốn được ghi nhận, phần lớn trong số 9,7 tỷ USD stablecoin được phát hành trong 30 ngày qua đã được chuyển trực tiếp đến các sàn giao dịch tập trung (CEX). Dòng vốn này gần như trùng khớp với tổng lượng vốn đổ vào tài sản stablecoin trong cùng giai đoạn, nhấn mạnh vai trò quan trọng của stablecoin trong việc kích thích hoạt động thị trường.
Việc lượng stablecoin trên các sàn giao dịch tăng mạnh cho thấy nhu cầu đầu cơ cao khi các nhà đầu tư định vị để tận dụng các xu hướng hiện tại. Điều này không chỉ củng cố câu chuyện tăng giá mà còn phản ánh động lực mạnh mẽ sau cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ.
Sự dịch chuyển lớn này cũng cho thấy stablecoin đang đóng vai trò như một cầu nối thanh khoản thiết yếu, cung cấp công cụ cho cả giao dịch ngắn hạn và quản lý rủi ro trong bối cảnh thị trường tài sản số ngày càng phức tạp.


Chúng ta đã phân tích sự gia tăng thanh khoản thị trường, yếu tố đã góp phần hỗ trợ sự vượt trội về hiệu suất của Bitcoin. Trong phần tiếp theo, chúng ta sẽ đánh giá cách diễn biến giá này ảnh hưởng đến lợi nhuận chưa thực hiện (paper gains) của các nhà đầu tư, bằng cách sử dụng chỉ số MVRV Ratio.
Khi so sánh giá trị hiện tại của chỉ số MVRV Ratio với đường trung bình động hàng năm của nó , có thể thấy lợi nhuận của nhà đầu tư đang gia tăng nhanh chóng. Hiện tượng này thường tạo ra một môi trường thuận lợi để duy trì động lực tăng trưởng của thị trường. Tuy nhiên, nó cũng đồng thời tạo ra các điều kiện khiến nhà đầu tư có xu hướng chốt lời để hiện thực hóa những khoản lợi nhuận chưa thực hiện.
Điều này làm nổi bật một khía cạnh quan trọng: trong khi sự gia tăng lợi nhuận chưa thực hiện có thể thúc đẩy tâm lý lạc quan và dòng vốn đổ vào, nó cũng mang lại nguy cơ gia tăng áp lực bán nếu một lượng lớn nhà đầu tư quyết định hiện thực hóa lợi nhuận của họ.


Chúng ta có thể sử dụng Chỉ Báo Chi Tiêu Của Nhà Đầu Tư Dài Hạn (Long-Term Holder Spending Binary Indicator) để đánh giá cường độ áp lực bán từ các nhà đầu tư dài hạn (LTH). Công cụ này đo lường tỷ lệ ngày trong vòng hai tuần qua mà chi tiêu của nhóm nhà đầu tư dài hạn vượt quá mức tích lũy của họ, dẫn đến sự giảm sút tổng số lượng nắm giữ của họ.
Kể từ đầu tháng 9, khi giá Bitcoin bắt đầu tăng mạnh, việc chi tiêu của các nhà đầu tư dài hạn cũng có xu hướng tăng dần. Với đợt tăng giá gần đây lên 93.000 USD, chỉ báo này đạt giá trị cho thấy trong 15 ngày qua, có đến 11 ngày LTH đã bán ra, dẫn đến sự sụt giảm trong số dư nắm giữ của họ.
Điều này cho thấy có sự gia tăng trong áp lực phân phối từ các nhà đầu tư dài hạn, mặc dù mức độ này chưa đạt được cường độ như các đỉnh giá vào tháng 3 năm 2021 và tháng 3 năm 2024. Sự phân phối này phản ánh việc các nhà đầu tư dài hạn đang hiện thực hóa lợi nhuận khi giá tăng mạnh, nhưng không phải là tín hiệu mạnh mẽ cho một đợt bán tháo lớn.


Sau khi nhận diện hành vi chi tiêu gia tăng của các nhà đầu tư dài hạn, chúng ta có thể sử dụng công cụ tiếp theo để phân tích sâu hơn về hoạt động của họ xung quanh các điểm chuyển giao quan trọng của thị trường. Mối quan hệ giữa việc chốt lời và lợi nhuận chưa thực hiện có thể giúp làm rõ vai trò của họ trong việc hình thành các giai đoạn chuyển tiếp của chu kỳ thị trường.
Biểu đồ dưới đây minh họa các yếu tố sau:
Giá thực hiện của LTH : Mức giá trung bình mà các nhà đầu tư dài hạn đã mua Bitcoin.
Dải giá lợi nhuận/lỗ : Các dải giá biểu thị các mức lợi nhuận cực kỳ cao (+150%, +350%) và mức lỗ (-25%) thường kích thích các hoạt động chi tiêu đáng kể.
Chốt lời : Các giai đoạn khi các nhà đầu tư dài hạn có lợi nhuận trên +350% và bắt đầu gia tăng chi tiêu.
Capitulation : Các giai đoạn chi tiêu mạnh mẽ từ các nhà đầu tư dài hạn trong trạng thái lỗ trên -25%.
Kể từ khi giá Bitcoin vượt qua mức lợi nhuận +350% (tương đương với mức giá 87.000 USD), chúng ta đã chứng kiến hành vi chốt lời đáng kể từ nhóm nhà đầu tư dài hạn này. Áp lực phân phối từ họ có khả năng sẽ gia tăng khi thị trường tiếp tục tăng trưởng, và các lợi nhuận chưa thực hiện tiếp tục mở rộng.
Điều này phản ánh một dấu hiệu quan trọng, vì trong các chu kỳ tăng giá trước đây, đây thường là giai đoạn bắt đầu của pha tăng trưởng mạnh nhất trong các thị trường bull, khi lợi nhuận chưa thực hiện của các nhà đầu tư dài hạn có thể đạt mức trên 800% trong chu kỳ 2021.


Giờ đây, chúng ta sẽ chuyển sự chú ý sang vai trò của các nhà đầu tư tổ chức trên thị trường, đặc biệt là qua các quỹ ETF giao ngay tại Mỹ (U.S. Spot ETFs). Các quỹ ETF này đã trở thành một nguồn cầu quan trọng trong những tuần gần đây, hấp thụ phần lớn lượng bán ra từ các nhà đầu tư dài hạn (LTH). Mối quan hệ này cũng làm nổi bật ảnh hưởng ngày càng lớn của nhu cầu từ các tổ chức trong việc định hình cấu trúc thị trường Bitcoin hiện đại.
Như đã được đề cập trong báo cáo Tuần on-Chain 46, kể từ giữa tháng 10, dòng vốn vào các quỹ ETF đã tăng mạnh, đạt từ 1 tỷ đến 2 tỷ USD mỗi tuần. Đây là một sự gia tăng đáng kể trong nhu cầu từ các tổ chức, và là một trong những giai đoạn dòng vốn vào lớn nhất cho đến nay.
Điều này cho thấy sự chuyển dịch mạnh mẽ của thị trường Bitcoin, khi các nhà đầu tư tổ chức, thông qua các quỹ ETF, đang đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp thanh khoản và duy trì sự ổn định cho thị trường.


Để hình dung các lực lượng đối trọng giữa áp lực bán của các nhà đầu tư dài hạn (LTH) và cầu từ các quỹ ETF, chúng ta có thể phân tích sự thay đổi trong số dư Bitcoin của từng nhóm trong vòng 30 ngày qua.
Biểu đồ dưới đây cho thấy trong giai đoạn từ 8 tháng 10 đến 13 tháng 11, các quỹ ETF đã hấp thụ khoảng 128.000 BTC, chiếm khoảng 93% tổng lượng áp lực bán ròng 137.000 BTC từ các nhà đầu tư dài hạn. Điều này làm nổi bật vai trò quan trọng của các quỹ ETF trong việc ổn định thị trường trong những giai đoạn có hoạt động bán tháo mạnh mẽ.
Tuy nhiên, kể từ ngày 13 tháng 11, áp lực bán từ các nhà đầu tư dài hạn đã bắt đầu vượt quá dòng vốn ròng vào từ các quỹ ETF, phản ánh một mô hình tương tự như đã thấy vào cuối tháng 2 năm 2024. Lúc đó, sự mất cân bằng giữa cung và cầu đã dẫn đến sự gia tăng biến động thị trường và quá trình hợp nhất.
Đánh giá và kết luận
Cuộc tăng giá của Bitcoin lên 93.000 USD đã thu hút dòng vốn lớn vào thị trường tài sản số, với tổng cộng 62,9 tỷ USD đã đổ vào trong 30 ngày qua. Đây là một con số ấn tượng, cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường Bitcoin, đặc biệt là khi các tổ chức tài chính thông qua các quỹ ETF giao ngay tại Mỹ đã dẫn đầu trong việc thúc đẩy nhu cầu. Một phần quan trọng của dòng vốn này có thể đến từ việc các nhà đầu tư rút vốn khỏi các tài sản truyền thống như vàng và bạc.
Các quỹ ETF giao ngay đã hấp thụ khoảng 90% lượng bán ra từ các nhà đầu tư dài hạn (LTH), giúp giảm thiểu áp lực bán và duy trì sự ổn định cho thị trường. Tuy nhiên, trong bối cảnh lợi nhuận chưa thực hiện của LTH đạt mức cực kỳ cao, có thể dự báo rằng xu hướng chi tiêu của nhóm này sẽ gia tăng.
Cụ thể, trong giai đoạn từ 8 tháng 10 đến 13 tháng 11, LTH đã bán ra khoảng 137.000 BTC, với 128.000 BTC trong số đó được các quỹ ETF hấp thụ, chiếm 93% tổng lượng bán ra từ LTH. Đây là một sự thể hiện rõ rệt vai trò của các quỹ ETF trong việc ổn định thị trường trong thời kỳ có sự gia tăng chi tiêu từ LTH.
Tuy nhiên, kể từ ngày 13 tháng 11, áp lực bán từ các LTH đã bắt đầu vượt quá lượng vốn vào từ các quỹ ETF. Điều này khiến thị trường có thể đối mặt với sự điều chỉnh ngắn hạn, đặc biệt là khi tỷ lệ LTH chi tiêu gia tăng, phản ánh một xu hướng có thể dẫn đến sự phân phối mạnh mẽ trong ngắn hạn.
Mặc dù các quỹ ETF vẫn tiếp tục duy trì vai trò quan trọng, nhưng sự gia tăng chi tiêu từ LTH có thể là dấu hiệu của một giai đoạn phân phối và sự điều chỉnh giá.
Tóm lại, mặc dù Bitcoin đang trải qua một giai đoạn mạnh mẽ nhờ vào nhu cầu tổ chức và dòng vốn lớn từ ETF, nhưng áp lực bán từ LTH có thể tạo ra sự biến động mạnh nếu không được kiểm soát. Để duy trì đà tăng trưởng bền vững, thị trường cần có sự cân bằng giữa dòng vốn từ các tổ chức và hành động chi tiêu từ các LTH.
Tham gia cộng đồng HCCVenture để nhận được thông tin thị trường sớm nhất. Một lần nữa chúng tôi đưa ra nhận định về dựa án tiềm năng trong thị trường crypto. Đây không phải lời khuyên đầu tư, hãy cân nhắc danh mục đầu tư của bạn
Dữ liệu từ : data by HCCVenture
Tham gia cộng đồng telegram của chúng tôi : HCCVenture
HOLD Coin CVenture
Trang tin phân tích và đánh giá thị trường crypto dành cho nhà đầu tư lâu dài
Copyright © HCCVenture 2024.
Thông tin liên hệ
Gmail : holdcoincventure@gmail.com


HOLD Coin CVenture là kênh phân tích và tổ chức đầu tư tiền mã hóa có tầm nhìn trung và dài hạn. Nhóm bao gồm các nhà phân tích thị trường cung cấp thông tin chi tiết về thị trường tiền mã hóa thông qua phân tích chuỗi, quan điểm kinh tế vĩ mô và đánh giá tiềm năng của các dự án blockchain.
HCCVenture tập trung nâng cao tầm nhìn kinh tế vĩ mô và chuỗi cho cả nhà đầu tư trong nước và quốc tế. Chúng tôi cung cấp thông tin chi tiết và hướng dẫn có giá trị về việc xác định các dự án triển vọng và đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.
Định hướng của HOLD Coin CVenture là trở thành một trong những cộng đồng phân tích thị trường mạnh nhất tại Việt Nam.