Phân tích on-chain tuần 44/2026: Một sự “Đồng Pha” với kinh tế vĩ mô

Analyst Research Team

Group On-chain HCCVenture

Tóm tắt thị trường

Tại thời điểm đầu tháng 11, True Market Mean nằm quanh 77.700 USD, trong khi Short-Term Holder Cost Basis ở khoảng 75.700 USD. Sau khi duy trì phía trên True Market Mean trong hai nhịp điều chỉnh tháng 10, Bitcoin đã đóng cửa ngày 3/11 thấp hơn ngưỡng này, đồng thời ghi nhận mức thấp trong phiên khoảng 76.100 USD trước khi phục hồi trở lại.

Sau khi phục hồi trong giai đoạn tháng 8-9, Bitcoin đã lấy lại một số ngưỡng kỹ thuật và định giá quan trọng từng bị đánh mất sau đỉnh lịch sử năm 2025, bao gồm đường trung bình động 200 ngày, Short-Term Holder Cost Basis và True Market Mean. Đây là các mốc có ý nghĩa trong việc đánh giá vị thế của nhà đầu tư ngắn hạn cũng như giá vốn bình quân của nhóm thực thể đang hoạt động trên mạng lưới.

Đầu tháng 10/2026, tỷ lệ STH Supply in Profit duy trì quanh 97,5% hoặc cao hơn. Đây là vùng cho thấy gần như toàn bộ lượng Bitcoin thuộc nhóm nhà đầu tư ngắn hạn đang có lợi nhuận chưa thực hiện. Trong lịch sử, trạng thái này thường xuất hiện khi giá tăng nhanh và phần lớn nhà đầu tư mới tham gia thị trường đang có lợi thế về giá vốn, đồng thời làm gia tăng động cơ chốt lời.

Dữ liệu Liquidation Heatmap cho thấy nhịp điều chỉnh từ đỉnh tháng 9 đã quét qua phần lớn các vùng thanh lý vị thế mua được tích lũy kể từ tháng 8. Đây là yếu tố quan trọng bởi sự tập trung quá lớn của các vị thế Long sử dụng đòn bẩy có thể làm gia tăng rủi ro bán tháo dây chuyền khi giá giảm mạnh. Sau đợt điều chỉnh, mật độ thanh khoản phía dưới giá đã giảm đáng kể. Các vùng đáng chú ý còn lại tập trung trong khoảng 73.000-76.000 USD, tương ứng với giá vốn STH và đường trung bình động 200 ngày theo dữ liệu được cung cấp.

Dữ liệu quyền chọn cho thấy tổng giá trị hợp đồng mở (Open Interest) của các kỳ đáo hạn lớn ngày 27/11 và 25/12 lần lượt đạt khoảng 5,7 tỷ USD và 12,5 tỷ USD. Mức Max Pain tương ứng nằm tại 80.000 USD và 76.000 USD, ở hai phía của vùng giá giao ngay được đề cập trong báo cáo. Do đó, dữ liệu Max Pain hiện chưa tạo ra một định hướng rõ ràng cho giá Bitcoin.

Ngày 29/10, Binance công bố một sự cố tấn công liên quan đến lượng tài sản trị giá khoảng 6,3 tỷ USD theo số liệu do nền tảng này báo cáo. Theo nội dung nghiên cứu được cung cấp, đây được đánh giá là sự cố lớn nhất trong lịch sử ngành tiền mã hóa xét theo quy mô tài sản bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, phản ứng của Bitcoin trên thị trường tương đối hạn chế. Giá chỉ giảm khoảng 3% trong những ngày sau sự kiện và sau đó quay trở lại gần khu vực giá trước khi xuất hiện các đợt rút vốn liên quan.

Phân tích các chỉ số on-chain

Trong những ngày qua, thị trường chứng kiến một vụ tấn công Binance ghi nhận giá trị tài sản bị lấy đi khoảng 6,3 tỷ USD, cao hơn mức 1,5 tỷ USD của vụ Bybit vào tháng 02/2025 – sự cố từng giữ vị trí lớn nhất trong nhóm các vụ tấn công được thống kê trước đó. Xét theo tương quan, quy mô sự cố Binance lớn gấp khoảng 4,2 lần Bybit, tương đương mức tăng 320% so với kỷ lục trước đó.

Đáng chú ý hơn, tổng giá trị của chín vụ tấn công còn lại chỉ đạt khoảng 5,46 tỷ USD. Như vậy, riêng sự kiện Binance đã vượt tổng quy mô của toàn bộ chín sự cố còn lại khoảng 840 triệu USD, tương đương cao hơn khoảng 15,4%. Đây là một chênh lệch đáng kể, phản ánh mức độ tập trung rủi ro bất thường trong một sự cố đơn lẻ, nó không đơn thuần là sự gia tăng về giá trị tuyệt đối, mà còn cho thấy hậu quả tiềm tàng của những điểm tập trung tài sản và rủi ro vận hành trong hệ thống tài chính số.

Về mặt phân tích rủi ro, khả năng phong tỏa gần một nửa giá trị tài sản bị ảnh hưởng là một yếu tố đáng chú ý. Điều này cho thấy cơ chế phối hợp giữa các tổ chức phát hành stablecoin, đơn vị quản lý hạ tầng blockchain và các nền tảng giao dịch có thể đóng vai trò quan trọng trong việc hạn chế dòng dịch chuyển tài sản sau những sự cố quy mô lớn. Tuy nhiên, hiệu quả của biện pháp này vẫn phụ thuộc vào loại tài sản, khả năng kiểm soát địa chỉ ví và tốc độ phản ứng của các bên liên quan.

Xét về bản chất, đây là một sự kiện làm gia tăng đáng kể nhận thức về rủi ro tập trung tài sản và an ninh vận hành trong hệ sinh thái tiền mã hóa. Mặc dù khả năng phong tỏa tài sản và cam kết bù đắp thiệt hại là những yếu tố hỗ trợ quá trình ổn định tâm lý, chúng không loại bỏ hoàn toàn rủi ro liên quan đến bảo mật, thanh khoản và niềm tin đối với các nền tảng giao dịch tập trung.

Đối với kỳ đáo hạn ngày 27/11/2026, tổng giá trị Call Open Interest đạt khoảng 3,05 tỷ USD, cao hơn mức Put Open Interest khoảng 2,55 tỷ USD. Tỷ lệ Put/Call ở mức 0,84 cho thấy quy mô hợp đồng Call đang chiếm ưu thế tương đối so với Put. Đáng chú ý, mức giá thực hiện 90.000 USD ghi nhận lượng Call Open Interest lớn nhất, với giá trị khoảng 538 triệu USD.

Khoảng cách giữa giá hiện tại và mức 90.000 USD tương đương khoảng 13,9%, cho thấy thị trường quyền chọn đang duy trì một lượng vị thế đáng kể cho kịch bản BTC phục hồi lên vùng giá cao hơn trước thời điểm đáo hạn. Ở chiều ngược lại, Put Open Interest tập trung đáng kể quanh vùng 75.000 USD, với quy mô khoảng 445 triệu USD. Mức này thấp hơn giá giao ngay khoảng 5,1%, qua đó phản ánh vùng tập trung hợp đồng phòng vệ rủi ro giảm giá tương đối gần thị trường hiện tại.

Khoảng cách rất hẹp giữa giá giao ngay và Max Pain cho thấy thị trường hiện tại đang nằm gần vùng giá mà tổng giá trị thanh toán của các hợp đồng quyền chọn có xu hướng bất lợi nhất cho người nắm giữ quyền chọn nếu xét theo mô hình Max Pain. Tuy nhiên, đây không phải mức giá mục tiêu hay cơ chế bảo đảm rằng BTC sẽ hội tụ về 80.000 USD khi đáo hạn.

Mặc dù vậy, sự tập trung Call tại vùng 90.000-100.000 USD chưa đủ cơ sở để kết luận thị trường đã hình thành xu hướng tăng mới. Giá BTC hiện ở khoảng 79.000 USD, trong khi các cụm Call lớn nhất vẫn nằm cao hơn đáng kể. Để cấu trúc này chuyển hóa thành tín hiệu tích cực rõ ràng hơn, thị trường cần ghi nhận sự gia tăng của giá giao ngay đi kèm khối lượng giao dịch thực, đồng thời duy trì được mức giá cao hơn các vùng tập trung thanh khoản và vị thế quyền chọn quan trọng.

Bitcoin hiện vẫn duy trì hiệu suất tích lũy cao hơn đáng kể so với thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, lợi thế này không còn được thể hiện đồng đều trong ngắn hạn. Tỷ lệ phiên giao dịch Bitcoin vượt S&P 500 đã quay về mức 50%, phản ánh trạng thái cân bằng về tần suất vượt trội. Dù vậy, lợi nhuận vượt trội bình quân trên mỗi phiên đã chuyển sang vùng dương, cho thấy Bitcoin đang có dấu hiệu cải thiện về hiệu suất tương đối sau giai đoạn suy yếu trong năm 2026.

Quy đổi theo mức tăng của chỉ số, Bitcoin ghi nhận mức tăng xấp xỉ 560%, trong khi S&P 500 tăng khoảng 120% trong cùng giai đoạn. Khoảng cách này cho thấy Bitcoin đã tạo ra mức sinh lời tích lũy vượt trội so với thị trường cổ phiếu Mỹ, bất chấp những giai đoạn điều chỉnh sâu và biến động mạnh trong chu kỳ.

Điểm đáng chú ý là tỷ lệ phiên thắng mới chỉ đạt 50%, nhưng lợi nhuận vượt trội bình quân đã dương 0,3 điểm phần trăm. Điều này hàm ý rằng Bitcoin đang có mức sinh lời bình quân tốt hơn S&P 500 trong giai đoạn đo lường, dù tần suất vượt trội chưa cao hơn thị trường cổ phiếu. Nói cách khác, sự cải thiện hiện tại thể hiện rõ hơn ở chất lượng lợi nhuận tương đối thay vì số lượng phiên giao dịch vượt trội.

Tuy nhiên, mức 50% của tỷ lệ phiên thắng chưa đủ để xác nhận một xu hướng vượt trội bền vững. Để củng cố tín hiệu phục hồi, chỉ báo này cần duy trì trên 50% và tiến dần về vùng 55-60%, tương tự những giai đoạn Bitcoin có lợi thế rõ rệt trong quá khứ. Đồng thời, lợi nhuận vượt trội bình quân cần tiếp tục duy trì trong vùng dương thay vì chỉ phục hồi trong ngắn hạn.

Tại kỳ bầu cử năm 2026, Bitcoin ghi nhận mức tăng khoảng 1,8% sau hai ngày so với giá đóng cửa ngày bầu cử, đường biểu diễn màu đen cho thấy Bitcoin đã trải qua giai đoạn biến động trước ngày bầu cử nhưng vẫn duy trì mức tăng dương tại thời điểm sự kiện diễn ra. Sau hai ngày, giá ghi nhận mức tăng khoảng 1,8% so với giá đóng cửa ngày bầu cử.

Kết quả này khác biệt với năm 2022, khi Bitcoin giảm 14,9% ngay trong ngày đầu tiên sau bầu cử. Đồng thời, nó cũng chưa xuất hiện dấu hiệu tương tự hai chu kỳ 2014 và 2018, vốn đều ghi nhận những đợt suy giảm sâu trong khoảng 39-71 ngày tiếp theo.

• Dữ liệu năm 2014 cho thấy Bitcoin bước vào giai đoạn hậu bầu cử với mức biến động tương đối tích cực trong thời gian đầu, nhưng sau đó chuyển sang xu hướng suy yếu. Giá giảm xuống mức thấp nhất khoảng 46,7% sau 71 ngày kể từ ngày bầu cử.

• Năm 2018 ghi nhận mức suy giảm nghiêm trọng hơn. Bitcoin tiếp tục giảm sau ngày bầu cử và chạm đáy khoảng 50,6% sau 39 ngày. Đây là mức điều chỉnh sâu nhất trong ba chu kỳ lịch sử được thể hiện trên biểu đồ.

Lịch sử cho thấy rủi ro điều chỉnh hậu bầu cử từng xuất hiện rõ rệt trong năm 2014 và 2018, nhưng không lặp lại trong năm 2022. Với chu kỳ 2026, diễn biến hiện tại vẫn nghiêng về trạng thái ổn định khi Bitcoin duy trì mức tăng 1,8% sau hai ngày. Chưa có đủ dữ liệu để xác nhận một chu kỳ giảm hậu bầu cử. Xu hướng cần được đánh giá dựa trên khả năng bảo toàn mức giá đóng cửa ngày bầu cử và diễn biến giá trong những tuần tiếp theo, thay vì áp dụng máy móc mức điều chỉnh của các chu kỳ trước.

Trong giai đoạn đầu tháng 9, Bitcoin trải qua một nhịp điều chỉnh đáng kể trước khi phục hồi mạnh và đạt mức tăng cao nhất khoảng 8–9% vào cuối tháng. Đây là mức hiệu suất vượt trội so với cả S&P 500 và Euro Stoxx 50 trong cùng thời điểm. Tuy nhiên, đà tăng không được duy trì. Bước sang tháng 10, Bitcoin liên tục suy giảm, đặc biệt trong nửa cuối tháng, khiến hiệu suất tích lũy quay trở lại vùng âm.

Từ đỉnh hiệu suất khoảng +9% xuống mức hiện tại -1,9%, Bitcoin đã mất khoảng 10,9 điểm phần trăm thành quả tương đối. Đây là một sự đảo chiều đáng kể trong chưa đầy hai tháng, cho thấy áp lực bán đã chiếm ưu thế sau giai đoạn tăng trưởng trước đó. Dù vậy, xét trên toàn bộ khoảng thời gian quan sát, Bitcoin vẫn duy trì hiệu suất tốt hơn Euro Stoxx 50 và vàng, cho thấy mức độ suy yếu của tài sản này chưa nghiêm trọng bằng một số nhóm tài sản truyền thống.

Đáng chú ý, sau sự kiện Binance hack ngày 29/10/2026, Bitcoin tiếp tục chịu áp lực giảm và có thời điểm lùi sâu hơn so với mức hiệu suất đầu kỳ. Tuy nhiên, dữ liệu cuối biểu đồ cho thấy giá đã phục hồi một phần và kết thúc giai đoạn quan sát ở mức -1,9%. Diễn biến này cho thấy thị trường đã hấp thụ một phần cú sốc thông tin mà không hình thành một đợt bán tháo kéo dài tương ứng với quy mô sự kiện.

Nhìn chung, xu hướng hiện tại của Bitcoin vẫn nghiêng về trạng thái tích lũy và phục hồi chưa hoàn chỉnh, thay vì một xu hướng tăng đã được xác nhận. Việc hiệu suất quay trở lại vùng âm sau khi từng đạt đỉnh gần 9% cho thấy thị trường vẫn thiếu động lực đủ mạnh để duy trì đà tăng.

Tỷ lệ token có Short-Term Holder SOPR (STH-SOPR) lớn hơn 1 đã giảm mạnh từ khoảng 80% vào đầu tháng 10/2026 xuống còn 13% tại thời điểm cuối biểu đồ. Mức suy giảm tương đương 67 điểm phần trăm cho thấy trạng thái sinh lời của nhóm nhà đầu tư ngắn hạn đã đảo chiều đáng kể chỉ trong một khoảng thời gian tương đối ngắn. Hiện tại, chỉ khoảng 13% số token được theo dõi ghi nhận hoạt động bán ra có lợi nhuận, trong khi 87% còn lại không nằm trong trạng thái hiện thực hóa lợi nhuận.

Quan sát chuỗi dữ liệu từ năm 2021 đến tháng 11/2026 cho thấy tỷ lệ token có STH-SOPR lớn hơn 1 thường biến động mạnh theo các chu kỳ tăng trưởng và điều chỉnh của thị trường. Trong những giai đoạn thị trường mở rộng, tỷ lệ này nhiều lần tiến lên vùng 75-95%, phản ánh việc phần lớn tài sản được giao dịch bởi nhóm nhà đầu tư ngắn hạn có khả năng tạo ra lợi nhuận khi bán. Ngược lại, trong các giai đoạn suy giảm, tỷ lệ thường nhanh chóng thu hẹp về vùng dưới 25%, thậm chí tiến sát 0% tại một số thời điểm căng thẳng của chu kỳ.

Xét trên toàn bộ lịch sử quan sát, mức 13% hiện tại đã tiến gần các vùng suy yếu sâu từng xuất hiện trong những giai đoạn điều chỉnh trước đây. Tuy nhiên, biểu đồ vẫn ghi nhận một số thời điểm trong quá khứ tỷ lệ giảm về gần 0%, do đó chưa thể xem mức hiện tại là đáy lịch sử tuyệt đối. Điều quan trọng hơn là tốc độ suy giảm từ 80% xuống 13%, cho thấy quá trình chuyển dịch từ trạng thái lợi nhuận phổ biến sang trạng thái thua lỗ đã diễn ra trên diện rộng.

Khối lượng giao dịch giao ngay (Spot Trading Volume) hiện tại đạt khoảng 6,5 tỷ USD/ngày, cao hơn đáng kể so với mức trung bình trước giai đoạn tăng giá tháng 8/2026, nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các giai đoạn hoạt động sôi động nhất trong chu kỳ trước.

Xét trên phương diện lịch sử, khối lượng giao dịch Spot đạt đỉnh khoảng 33 tỷ USD/ngày vào tháng 11/2024. Đây là giai đoạn hoạt động giao dịch tăng mạnh, đi cùng quá trình mở rộng giá Bitcoin và sự gia tăng mức độ tham gia của các nhóm nhà đầu tư. Sau thời điểm này, thanh khoản tiếp tục duy trì những đợt tăng đột biến trong năm 2025, tuy nhiên xu hướng chung bắt đầu suy yếu khi bước sang năm 2026.

Tuy nhiên, khi so sánh với giai đoạn trước đợt tăng giá tháng 8/2026, dữ liệu hiện tại lại cho thấy tín hiệu tích cực hơn. Mức trung bình trước giai đoạn tăng giá được xác định ở khoảng 4,4 tỷ USD/ngày, trong khi mức ghi nhận ngày 03/11 đạt 6,5 tỷ USD/ngày, cao hơn khoảng 47,7%. Điều này cho thấy thanh khoản chưa quay trở lại trạng thái suy yếu hoàn toàn trước khi thị trường tăng giá. Dòng giao dịch vẫn đang duy trì ở mức cao hơn nền cơ sở, mặc dù chưa đủ để xác nhận một chu kỳ mở rộng thanh khoản mới.

Vì vậy, chưa thể xem mức thanh khoản hiện tại là bằng chứng xác nhận dòng vốn mới đang quay trở lại với quy mô lớn. Để xác nhận sự cải thiện bền vững, cần quan sát sự gia tăng liên tục của khối lượng Spot trong nhiều tuần, đồng thời đánh giá mức độ đóng góp của các nguồn giao dịch, đặc biệt là ETF giao ngay tại Mỹ. Một đợt tăng giá đi kèm sự mở rộng đồng bộ của thanh khoản sẽ có ý nghĩa xác nhận tốt hơn so với biến động giá đơn thuần.

Theo biểu đồ HCCVenture, tỷ lệ STH Supply in Profit hiện giảm xuống 38%, thấp hơn đáng kể so với vùng 97,5% được xác định là ngưỡng cảnh báo chốt lời (Sell Line), đồng nghĩa khoảng 62% nguồn cung thuộc nhóm nhà đầu tư ngắn hạn đang nằm dưới giá vốn hoặc chưa có lợi nhuận tại thời điểm quan sát. Đây là một sự thay đổi đáng kể so với đầu tháng 10/2026, khi tỷ lệ này từng đạt khoảng 97,5-100%, phản ánh trạng thái phần lớn nhà đầu tư mới tham gia đều đang có lợi nhuận.

Đáng chú ý, trong các giai đoạn suy giảm mạnh năm 2019, đầu năm 2020 và đặc biệt là năm 2022, biểu đồ ghi nhận nhiều thời điểm STH Supply in Profit tiến sát mức 0%. Đây là những vùng cực trị thể hiện mức độ suy giảm lợi nhuận nghiêm trọng của nhóm nhà đầu tư ngắn hạn. So với các vùng thấp nhất này, mức hiện tại 38% vẫn cao hơn đáng kể, cho thấy thị trường chưa rơi vào trạng thái mà gần như toàn bộ nguồn cung STH đều chịu thua lỗ.

Tuy nhiên, nếu so sánh với trạng thái gần nhất vào đầu tháng 10/2026, mức giảm từ khoảng 97,5-100% xuống còn 38% cho thấy mức độ đảo chiều rất lớn. Tỷ lệ nguồn cung có lợi nhuận đã giảm khoảng 59,5-62 điểm phần trăm. Sự thay đổi này phản ánh quá trình điều chỉnh đã tác động trực tiếp đến nhóm nhà đầu tư tham gia thị trường trong vòng 155 ngày gần nhất, làm suy yếu đáng kể khả năng duy trì vị thế có lợi nhuận của nhóm này.

Phần lớn nguồn cung đang nằm dưới giá vốn, đồng nghĩa động lực chốt lời trên diện rộng đã suy giảm so với đầu tháng 10. Thay vào đó, rủi ro đáng quan tâm hơn là áp lực bán cắt lỗ hoặc giảm tỷ trọng nếu giá Bitcoin tiếp tục suy yếu và thời gian nắm giữ của nhóm nhà đầu tư này chưa đủ dài để chuyển sang nhóm dài hạn. Khi tỷ lệ STH Supply in Profit giảm sâu, thị trường có thể xuất hiện quá trình chuyển giao nguồn cung từ những nhà đầu tư mua ở vùng giá cao sang những chủ thể có mức độ chấp nhận rủi ro khác.

BTC 1-Month Realized Volatility đang phản ảnh biến động thực tế Bitcoin đang phải trải qua một giai đoạn thu hẹp đáng kể trong tháng 10/2026, trước khi phục hồi trở lại, mức 36% tăng đáng kể so với tháng trước. Tuy nhiên, xét trên toàn bộ chuỗi dữ liệu từ tháng 7/2022, mức biến động hiện tại vẫn thấp hơn đáng kể so với các giai đoạn thị trường có cường độ giao dịch và biến động cao.

Từ vùng 23%, chỉ số đã phục hồi lên 36%, tương đương mức tăng khoảng 56,5%. Đây là mức mở rộng đáng kể trong thời gian ngắn, phản ánh cường độ dao động giá đã gia tăng trở lại sau giai đoạn thị trường tương đối trầm lắng. Tuy nhiên, mức 36% vẫn thấp hơn nhiều so với các đỉnh 70-80% từng xuất hiện trong lịch sử gần đây. Vì vậy, có thể xác định rằng biến động đang phục hồi từ vùng thấp, nhưng chưa quay lại trạng thái biến động cao.

Đáng chú ý, trong giai đoạn mùa hè năm 2023, Realized Volatility từng giảm xuống 16%, sau đó bước vào giai đoạn mở rộng biến động trong những tháng tiếp theo. Mặc dù diễn biến năm 2026 không nhất thiết lặp lại cấu trúc năm 2023, sự tương đồng về trạng thái biến động thấp cho thấy thị trường hiện đã đi qua một giai đoạn thu hẹp biên độ đáng kể.

Sự gia tăng của Realized Volatility có thể xuất phát từ việc biên độ dao động giá trong 30 ngày gần nhất mở rộng, bao gồm cả những phiên tăng và giảm mạnh. Do đó, không nên đồng nhất sự gia tăng của chỉ số này với áp lực mua hoặc động lực tăng giá, cho thấy thị trường chưa bước vào trạng thái biến động cực đoan tương tự những giai đoạn điều chỉnh hoặc tăng trưởng mạnh trước đó.

Khác với việc chỉ quan sát hiệu suất của BTC hoặc một vài Altcoin dẫn đầu, chỉ số này cho biết có bao nhiêu tài sản đang duy trì cấu trúc giá tích cực trên khung thời gian dài hạn. Khi tỷ lệ tăng cao, xu hướng tăng có độ lan tỏa rộng hơn; ngược lại, khi tỷ lệ suy giảm, điều đó cho thấy ngày càng nhiều Altcoin mất khả năng duy trì giá phía trên đường trung bình 200 ngày.

Đáng chú ý, quá trình phục hồi trong năm 2026 diễn ra tương đối nhanh. Từ vùng khoảng 25% vào tháng 6/2026, tỷ lệ Altcoin nằm trên đường trung bình 200 ngày tăng lên hơn 80% vào đầu tháng 10, trước khi đạt đỉnh 88%. Như vậy, độ rộng thị trường đã mở rộng khoảng 63 điểm phần trăm trong chưa đầy một chu kỳ nửa năm, cho thấy đà phục hồi không chỉ tập trung ở một số tài sản riêng lẻ mà đã lan tỏa đến phần lớn nhóm Altcoin được theo dõi.

Tuy nhiên, sự suy giảm từ 88% xuống 66% cho thấy quá trình mở rộng này đang mất dần động lực. Xét về tương quan, mức giảm 22 điểm phần trăm tương đương khoảng 25% so với tỷ lệ tại đỉnh. Đây là dấu hiệu cho thấy một bộ phận đáng kể Altcoin đã không còn duy trì được vị thế giá phía trên đường trung bình 200 ngày.

Mặc dù tỷ lệ hiện tại vẫn cao hơn ngưỡng 50%, thị trường đã không còn duy trì trạng thái đồng thuận tăng mạnh như trong giai đoạn đầu tháng 10, và nếu chỉ số tiếp tục suy giảm và tiến xuống dưới 50%, điều đó sẽ đánh dấu sự đảo chiều của độ rộng thị trường, khi phần lớn Altcoin trong nhóm theo dõi không còn duy trì được cấu trúc giá dài hạn tích cực.

Dữ liệu phân bố nguồn cung cho thấy nhóm LTH đang tập trung lượng Bitcoin đáng kể trong vùng giá 84.000–117.000 USD, tạo thành vùng kháng cự nguồn cung phía trên thị trường. Ở chiều ngược lại, nhóm STH đang hình thành các cụm nguồn cung đáng chú ý quanh 77.000 USD và 64.000 USD. Cấu trúc này phản ánh thị trường đang nằm dưới vùng giá vốn quan trọng của nhiều nhà đầu tư dài hạn, đồng thời phụ thuộc vào khả năng duy trì các vùng hỗ trợ của nhóm nắm giữ ngắn hạn.

Xét về cấu trúc, 84.000 USD là ngưỡng kháng cự đầu tiên cần được chinh phục, trong khi vùng giá cao hơn, đặc biệt từ 100.000 USD đến 117.000 USD, tiếp tục chứa lượng nguồn cung có khả năng tạo áp lực bán trong quá trình phục hồi. Do đó, việc Bitcoin tăng trở lại trên 84.000 USD chưa đủ để xác nhận áp lực nguồn cung dài hạn đã được hấp thụ hoàn toàn. Thị trường cần duy trì được đà tăng và hấp thụ lượng cung tại các vùng giá vốn cao hơn.

Trong trường hợp Bitcoin không sớm lấy lại vùng 77.000 USD, khu vực này có thể chuyển từ hỗ trợ thành vùng kháng cự ngắn hạn. Khi đó, áp lực bán từ những nhà đầu tư muốn thoát vị thế khi giá phục hồi về mức vốn có thể hạn chế khả năng tăng giá. Ngược lại, vùng 64.000 USD là mốc hỗ trợ tiếp theo cần theo dõi nếu áp lực điều chỉnh tiếp tục mở rộng. Đây là khu vực có cụm nguồn cung đáng chú ý của STH và có thể đóng vai trò vùng hấp thụ lực bán trong trường hợp thị trường giảm sâu hơn.

Xét trong giai đoạn từ tháng 01/2024 đến tháng 11/2026, vùng 84.000–85.000 USD đã trải qua hai trạng thái thị trường khác nhau. Trong tháng 12/2025, khu vực này từng được kiểm định hai lần và giữ vai trò hỗ trợ cho giá Bitcoin. Điều đó cho thấy tại thời điểm đó, lượng cầu xuất hiện quanh vùng giá này đủ khả năng hấp thụ áp lực bán và duy trì cấu trúc giá phía trên.

Việc nhiều lần thất bại tại cùng một khu vực cho thấy vùng 84.000-85.000 USD không còn đơn thuần là một ngưỡng kháng cự kỹ thuật. Đây còn là vùng giá vốn có ý nghĩa đối với những nhà đầu tư đã tích lũy Bitcoin trong các giai đoạn trước. Khi giá quay trở lại, một bộ phận nhà đầu tư có thể tận dụng cơ hội để giảm vị thế hoặc thu hồi vốn, qua đó tạo thêm nguồn cung trên thị trường.

Ở chiều ngược lại, việc Bitcoin giảm về 75.700 USD khiến khoảng cách giữa giá thị trường và vùng kháng cự tiếp tục mở rộng. So với lần kiểm định ngày 21/10, giá hiện tại đã thấp hơn khoảng 10,2%. Điều này cho thấy động lượng phục hồi đã suy yếu sau lần thất bại gần nhất, đồng thời phản ánh việc thị trường chưa thể tái lập vùng cân bằng giá phía trên 84.000 USD.

Cần nhấn mạnh rằng chỉ báo giá vốn không đồng nghĩa toàn bộ nguồn cung tại vùng 84.000-85.000 USD sẽ được bán ra khi giá tiếp cận. Tuy nhiên, mật độ nguồn cung và lịch sử nhiều lần bị từ chối tại khu vực này khiến đây trở thành vùng cần được theo dõi đặc biệt trong quá trình đánh giá khả năng đảo chiều xu hướng.

Theo dữ liệu HCCVenture, đáy chu kỳ năm 2026 được xác định vào ngày 30/06/2026. Đến ngày 06/11/2026, Bitcoin đã trải qua 129 ngày phục hồi và tăng khoảng 29% so với mức đáy. Trong khi đó, chu kỳ 2022-2023, với đáy được xác định vào ngày 21/11/2022, ghi nhận mức tăng khoảng 78% sau cùng 129 ngày.

Như vậy, mức tăng của chu kỳ hiện tại chỉ tương đương khoảng 37% hiệu suất phục hồi của chu kỳ 2022-2023 tại cùng mốc thời gian. Khoảng cách 48 điểm phần trăm cho thấy lực tăng giá sau khi hình thành đáy trong năm 2026 chưa đạt được cường độ như giai đoạn phục hồi trước đó.

Đáng chú ý, diễn biến của đường giá năm 2026 đã từng có những giai đoạn tiệm cận hoặc vượt nhẹ đường phục hồi năm 2022–2023 trong khoảng ngày thứ 50 đến ngày thứ 110. Tuy nhiên, kể từ khoảng ngày thứ 115, quỹ đạo của Bitcoin năm 2026 suy yếu rõ rệt và chuyển sang trạng thái tụt lại phía sau.

Sự phân kỳ này cho thấy đà phục hồi ban đầu chưa được duy trì ổn định. Mặc dù giá đã tăng đáng kể so với đáy tháng 6/2026, tốc độ mở rộng giá trị vẫn thấp hơn nhiều so với chu kỳ trước. Xét trên phương diện động lượng, thị trường hiện tại đang thể hiện một quá trình phục hồi thận trọng hơn, với khả năng hấp thụ áp lực bán và duy trì xu hướng tăng chưa mạnh bằng giai đoạn 2022-2023.

Dữ liệu về dòng vốn của các quỹ Bitcoin Spot ETF tại Hoa Kỳ ghi nhận những thời điểm thu hút lượng vốn đáng kể, nhưng xu hướng này không duy trì liên tục. Mức dòng vốn vào cao nhất được đánh dấu vào ngày 21/09/2026, đạt khoảng 999 triệu USD, cho thấy nhu cầu mua Bitcoin thông qua các quỹ ETF từng phục hồi mạnh trong giai đoạn tháng 9. Tuy nhiên, mức tăng đột biến này chưa hình thành được một xu hướng tích lũy vốn ổn định trong những tuần tiếp theo.

Điểm cần chú ý là dòng vốn ETF có tính biến động cao theo từng phiên. Một phiên rút vốn lớn không đồng nghĩa với việc toàn bộ nhà đầu tư tổ chức đang đồng loạt thoái vốn, cũng như một phiên hút vốn mạnh không đủ xác nhận xu hướng tích lũy dài hạn. Tuy nhiên, khi các phiên dòng vốn âm xuất hiện trong môi trường giao dịch kém sôi động, tín hiệu tổng thể nghiêng về sự suy giảm nhu cầu phân bổ vốn mới.

Khối lượng giao dịch là yếu tố quan trọng giúp xác định mức độ tham gia thực tế của thị trường. Biểu đồ cho thấy hoạt động giao dịch ETF từng đạt quy mô rất lớn trong giai đoạn cuối năm 2025 và đầu năm 2026, với một số phiên tăng đột biến vượt 10 tỷ USD/ngày. Đỉnh cao nhất trên biểu đồ xuất hiện vào khoảng tháng 2/2026, khi khối lượng giao dịch tiến sát hoặc vượt 13 tỷ USD/ngày.

Thị trường không chỉ thiếu sự mở rộng về quy mô giao dịch mà còn xuất hiện những phiên rút vốn đáng kể, làm giảm khả năng hình thành lực mua ổn định trong các nhịp phục hồi giá. Trong bối cảnh Bitcoin đang giao dịch thấp hơn vùng 80.000-85.000 USD từng được thiết lập trong giai đoạn phục hồi, sự suy yếu của dòng vốn ETF tiếp tục là yếu tố gây bất lợi cho triển vọng giá ngắn hạn.

Đánh giá và kết luận từ chúng tôi

Diễn biến thị trường Bitcoin trong giai đoạn gần đây cho thấy áp lực điều chỉnh đã góp phần giải phóng đáng kể trạng thái đầu cơ và lợi nhuận chưa thực hiện hình thành trong nhịp tăng tháng 9. Nếu tại vùng giá cao trước đó, phần lớn nhà đầu tư ngắn hạn vẫn nắm giữ vị thế có lợi nhuận, thì hiện tại cấu trúc đã thay đổi rõ rệt: tỷ lệ nguồn cung Bitcoin của nhóm Short-Term Holders (STH) đang có lợi nhuận chỉ còn khoảng 38% theo biểu đồ HCCVenture.

Áp lực này không chỉ giới hạn trong thị trường Bitcoin mà còn lan rộng sang nhóm tài sản thay thế. Tỷ lệ Top 100 Altcoins giao dịch trên đường trung bình động 200 ngày đã giảm từ mức đỉnh khoảng 88% vào đầu tháng 10/2026 xuống còn 66% tại thời điểm cuối biểu đồ. Điều này cho thấy độ rộng thị trường altcoin đã suy yếu đáng kể sau giai đoạn đầu cơ tập trung vào các tài sản liên quan đến Robinhood Chain và nhóm meme coin. Mặc dù tỷ lệ 66% vẫn cao hơn ngưỡng 50%, mức suy giảm từ đỉnh cho thấy đà tăng trước đó không còn được duy trì trên diện rộng. Do đó, thị trường altcoin hiện vẫn đối mặt với áp lực điều chỉnh và chưa hình thành được tín hiệu phục hồi đồng thuận.

Đáng chú ý, sự kiện tấn công Binance được đánh dấu ngày 29/10 trên biểu đồ so sánh hiệu suất Bitcoin với S&P 500, Euro Stoxx 50 và vàng không tạo ra một đợt biến động giảm tương ứng với mức độ nghiêm trọng của sự kiện. Điều này cho thấy khả năng hấp thụ thông tin tiêu cực của thị trường đã có sự cải thiện nhất định. Tuy nhiên, phản ứng giá tương đối ổn định trước một sự kiện riêng lẻ không thể thay thế cho bằng chứng về sự phục hồi của dòng vốn. Trong bối cảnh ETF vẫn ghi nhận rút vốn và thanh khoản giao dịch ETF duy trì ở mức thấp, động lực tăng trưởng từ nhu cầu đầu tư mới vẫn là yếu tố còn thiếu.

Trong ngắn hạn, kịch bản cơ sở là Bitcoin tiếp tục kiểm định vùng 73.000-76.000 USD và hình thành trạng thái tích lũy quanh khu vực này. Khả năng duy trì trên vùng hỗ trợ sẽ là tín hiệu tích cực, bởi nó cho thấy lực cầu vẫn đủ sức hấp thụ áp lực bán sau giai đoạn thanh lọc vị thế ngắn hạn. Khi đó, việc phục hồi trở lại vùng 84.000-85.000 USD sẽ là điều kiện quan trọng để xác nhận sự cải thiện của cấu trúc giá. Tuy nhiên, chỉ riêng việc giữ được hỗ trợ chưa đủ để xác nhận một xu hướng tăng mới nếu dòng vốn ETF và độ rộng thị trường chưa phục hồi.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Báo cáo này được thực hiện bởi HCCVenture Research với mục đích cung cấp thông tin, nghiên cứu và phân tích thị trường. Toàn bộ nội dung trong báo cáo được xây dựng dựa trên dữ liệu công khai, dữ liệu on-chain, dữ liệu thị trường, dữ liệu đầu tư mạo hiểm (Venture Capital), dữ liệu kinh tế vĩ mô và các phương pháp nghiên cứu nội bộ của HCCVenture tại thời điểm công bố. Các nguồn dữ liệu được tổng hợp từ nhiều nền tảng và tổ chức nghiên cứu uy tín, bao gồm nhưng không giới hạn ở Glassnode, CoinGecko, TradingView, Dune Analytics, CoinGlass, CryptoRank, RootData, PitchBook, DefiLlama, CryptoQuant, Messari, Token Terminal, Artemis, CoinMarketCap, dữ liệu blockchain công khai, báo cáo của các tổ chức tài chính, quỹ đầu tư, doanh nghiệp blockchain cùng các nguồn thông tin công khai khác. HCCVenture nỗ lực lựa chọn các nguồn dữ liệu đáng tin cậy và áp dụng quy trình kiểm tra, đối chiếu trong quá trình nghiên cứu; tuy nhiên, HCCVenture không bảo đảm tuyệt đối về tính đầy đủ, chính xác, kịp thời hoặc không có sai sót của toàn bộ dữ liệu do sự khác biệt về phương pháp thống kê, phạm vi thu thập, thời gian cập nhật hoặc điều chỉnh từ các bên cung cấp dữ liệu.

Mọi nhận định, đánh giá, mô hình định giá, phân tích chu kỳ, dữ liệu on-chain, phân tích dòng vốn, hoạt động Venture Capital, ETF, Digital Asset Treasury Companies (DAT), chỉ báo kỹ thuật, chỉ báo vĩ mô và các kịch bản được trình bày trong báo cáo chỉ phản ánh quan điểm nghiên cứu của HCCVenture Research tại thời điểm công bố, dựa trên các giả định và dữ liệu hiện có. Những nội dung này không phải là lời khuyên đầu tư, lời khuyên tài chính, pháp lý, kế toán, thuế, môi giới, quản lý danh mục đầu tư hay khuyến nghị mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản số, chứng khoán, sản phẩm tài chính, quỹ đầu tư, giao thức blockchain hoặc doanh nghiệp nào. Thị trường tài sản số và blockchain có mức độ biến động rất cao, đồng thời chịu ảnh hưởng từ thanh khoản toàn cầu, chính sách tiền tệ, quy định pháp lý, điều kiện kinh tế vĩ mô và nhiều yếu tố khó dự báo khác. Do đó, các xu hướng, mô hình, mối tương quan hoặc chu kỳ lịch sử được đề cập trong báo cáo không bảo đảm sẽ lặp lại trong tương lai và không nên được xem là dự báo chắc chắn về diễn biến thị trường. Người đọc cần tự thực hiện nghiên cứu độc lập (DYOR – Do Your Own Research) và tham khảo ý kiến của các chuyên gia tài chính, pháp lý, thuế hoặc đầu tư có chuyên môn trước khi đưa ra bất kỳ quyết định nào. Mọi quyết định đầu tư hoặc hành động phát sinh từ việc sử dụng thông tin trong báo cáo hoàn toàn thuộc trách nhiệm của người đọc.

HCCVenture, các công ty liên kết, đội ngũ nghiên cứu, nhân sự hoặc các bên liên quan có thể đang hoặc sẽ sở hữu tài sản số, đầu tư vào các dự án blockchain, quỹ đầu tư, doanh nghiệp công nghệ, hoặc duy trì các mối quan hệ thương mại, nghiên cứu, truyền thông, tư vấn hoặc hợp tác với các tổ chức, giao thức, doanh nghiệp hoặc nền tảng được đề cập trong báo cáo. Những mối quan hệ này có thể tạo ra xung đột lợi ích thực tế hoặc tiềm ẩn, mặc dù HCCVenture luôn áp dụng các tiêu chuẩn nghiên cứu nội bộ nhằm duy trì tính khách quan và độc lập trong quá trình phân tích. Không có bất kỳ nội dung nào trong báo cáo được hiểu là hoạt động chào bán, môi giới, quảng bá, huy động vốn hoặc cung cấp dịch vụ đầu tư theo quy định của bất kỳ quốc gia hay vùng lãnh thổ nào. Toàn bộ nội dung của báo cáo được bảo hộ theo quy định của pháp luật về quyền sở hữu trí tuệ và bản quyền. Nghiêm cấm sao chép, chỉnh sửa, tái bản, phát hành hoặc sử dụng toàn bộ hay một phần báo cáo cho mục đích thương mại dưới bất kỳ hình thức nào khi chưa có sự chấp thuận bằng văn bản của HCCVenture. Việc truy cập, sử dụng hoặc trích dẫn báo cáo đồng nghĩa với việc người đọc đã hiểu, chấp nhận và đồng ý với toàn bộ nội dung của tuyên bố miễn trừ trách nhiệm này.

HCCVENTURE QUANT JSCO

Kết nối với chúng tôi

© 2026 HCCVENTURE . MỌI QUYỀN TÁC GIẢ ĐƯỢC BẢO LƯU

Thông tin liên hệ

Địa chỉ : Tầng 8, Tòa nhà Bạch Đằng Complex, 50 Bạch Đằng, Phường Hải Châu, Thành Phố Đà Nẵng, Việt Nam.

Điện thoại : 1900 1509

Gmail : sp_contact@hccventure.com

Thông tin về chúng tôi

Điều khoản

Phân tích thị trường

Khám phá HCCVenture group

Nội dung phổ cập

Đối tác chiến lược

Chính sách bảo mật

→ Đối tác chiến lược

→ Dữ liệu On-chain

→ Nhà đầu tư

→ Quan hệ truyền thông

→ Báo cáo thị trường

→ Dòng tiền ETFs

Nhận định chiến lược

Chia sẻ kiến thức

Miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên website này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.

ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN • CHÍNH SÁCH BẢO VỆ KHÁCH HÀNG

CÁC NỘI DUNG PHÂN TÍCH VÀ TIN TỨC ĐỀU ĐƯỢC TỔNG HỢP VÀ CUNG CẤP BỞI CÁC CHUYÊN GIA TRONG LĨNH VỰC TÀI CHÍNH SỐ VÀ BLOCKCHAIN THUỘC TỔ CHỨC HCCVENTURE, BAO GỒM QUYỀN SỞ HỮU NỘI DUNG.

CHỊU TRÁCH NHIỆM QUẢN LÝ TOÀN BỘ NỘI DUNG VÀ PHÂN TÍCH : NHÀ SÁNG LẬP HCCVENTURE - TRUONG MINH HUY

Đọc cảnh báo về lừa đảo và email lừa đảo — BÁO CÁO SỰ CỐ VỚI TRANG WEB CỦA CHÚNG TÔI.

Tin tức

CÔNG TY CỔ PHẦN DỮ LIỆU ĐỊNH LƯỢNG HCCVENTURE HOẠT ĐỘNG TRONG LĨNH VỰC PHÂN TÍCH DỮ LIỆU ON-CHAIN TÀI SẢN MÃ HÓA TRÊN BLOCKCHAIN VÀ CUNG CẤP CÁC BÁO CÁO NGHIÊN CỨU THÂM DÒ THỊ TRƯỜNG TÀI SẢN MÃ HÓA. KIỂM TRA THÔNG TIN HỒ SƠ DOANH NGHIỆP (MÃ SỐ DOANH NGHIỆP : 0402354866) TẠI WWW.MASOTHUE.COM