Phân tích on-chain tuần 44 / 2024 : Thách thức lớn trong mạng lưới

Giá Bitcoin giao ngay đang trên đà tăng trưởng, hiện đã lên tới $69 nghìn, chỉ còn dưới mức cao nhất mọi thời đại 6,8%. Sự tăng giá này đã vượt qua nhiều ngưỡng quan trọng dựa vào các chỉ số kỹ thuật và dữ liệu trên blockchain. Đây là một trong những tín hiệu đầu tiên cho thấy động lực giá tích cực kể từ cuối tháng 6.

PHÂN TÍCH

10/24/202421 phút đọc

Tóm tắt

Giá Bitcoin giao ngay vừa có một đợt tăng nhẹ, vượt ngưỡng 69.000 đô la sau khi vượt qua thành công một số giá trị kỹ thuật và các ngưỡng quan trọng trên chuỗi.

Theo phân tích từ dữ liệu trên chuỗi, tất cả các nhóm tuổi trong nhóm người nắm giữ ngắn hạn đều đang có lợi nhuận chưa thực hiện, điều này có thể làm tăng sự lạc quan trong tâm lý thị trường.

Về thị trường tương lai, đầu cơ đang tăng mạnh, khi lãi suất mở đạt mức cao nhất mọi thời đại (ATH). Những điều chỉnh này phát hiện từ việc làm tăng các giao dịch dựa trên chênh lệch lãi suất và cơ sở tiền mặt.

Theo số liệu vĩ mô, nền kinh tế toàn cầu đang được tìm thấy dấu hiệu tăng trưởng, với GDP của nhiều quốc gia tăng trưởng nhẹ ở mức vừa phải. Điều này có thể mang lại một khung cảnh thuận lợi cho các loại tài sản rủi ro như Bitcoin. Trong bối cảnh phát hiện vẫn đang là một mối quan hệ lớn, nhiều nhà tư vấn có thể coi Bitcoin như một kênh lưu trữ giá trị và bảo toàn vốn.

Các chỉ số on-chain

Giá Bitcoin gần đây đã tăng lên 69.000 đô la, chỉ còn cách 6,8% so với mức đỉnh cao nhất mọi thời đại (ATH) 73.000 đô la đạt được vào tháng Ba trước đó. Sự gia tăng này đã giúp xoa dịu mối lo ngại của các nhà đầu tư, những người đã phải đối mặt với khoảng bảy tháng của thị trường có điều kiện giao dịch không ổn định và hay biến động. Nguyên nhân phục hồi giá Bitcoin có thể do một số yếu tố, bao gồm sự quan tâm ngày càng tăng từ các tổ chức và các dấu hiệu cho thấy có thể có sự thay đổi trong chính sách tiền tệ từ các ngân hàng trung ương lớn, điều này có thể tác động đến tâm lý nhà đầu tư đối với các tài sản rủi ro như tiền điện tử.

Khi xem xét mức độ sụt giảm so với ATH theo thời gian, mô hình sụt giảm hiện tại tương tự với chu kỳ tăng trưởng năm 2021 hơn là các thị trường gấu năm 2019 và 2022. Sự tương đồng này cho thấy một giai đoạn phục hồi thị trường lành mạnh hơn. Vào năm 2021, các điều kiện tương tự đã chứng kiến sự mua vào mạnh mẽ sau những đợt giảm giá, được hỗ trợ bởi hoạt động mạnh mẽ trên chuỗi và tỷ lệ chấp nhận ngày càng tăng.

Theo dữ liệu, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của Bitcoin hiện đạt khoảng 126% so với đầu năm, cho thấy sự phục hồi này không chỉ mang tính chất tạm thời mà có khả năng mở ra một chu kỳ mới cho các nhà đầu tư trước tình hình kinh tế vĩ mô đang dần ổn định.

Nếu những xu hướng này tiếp tục, có thể giúp duy trì đà tăng của Bitcoin và có khả năng mở đường cho việc đạt được ATH mới trong tương lai gần.

Chúng ta có thể phân tích sâu hơn về khả năng phục hồi của thị trường bằng cách so sánh giá giao ngay với các mức giá kỹ thuật quan trọng. Đợt tăng giá này đã giúp thị trường vượt qua được sự kháng cự kết hợp của đường trung bình động 200 ngày (200DMA) và đường trung bình động 111 ngày (111DMA), hai chỉ báo mà các nhà đầu tư Bitcoin thường phản ứng với.

Điều thú vị là, đường trung bình động 365 ngày (365DMA) đã có lịch sử đóng vai trò như một mức hỗ trợ hoặc kháng cự kiên cố trong các điểm chuyển đổi lớn của thị trường vĩ mô. Gần đây, vào ngày 5 tháng 8, 365DMA đã hoạt động như một mức hỗ trợ mạnh mẽ trong bối cảnh thị trường diễn ra hiện tượng unwind yen-carry, và đến hiện tại, nó đã xác định được giới hạn dưới của xu hướng tăng trưởng vĩ mô đang diễn ra.

Sự kiện này cho thấy rằng nếu thị trường có thể duy trì giá trị trên các mức này, particularly 365DMA, có thể tạo ra một đà tăng trưởng ổn định hơn nữa. Bên cạnh đó, hiệu suất điểm giá vượt qua các mức trung bình động này có thể thu hút thêm sự chú ý từ các nhà đầu tư và có khả năng gia tăng khối lượng giao dịch, ghi nhận sự hồi phục vững chắc sau một giai đoạn tích lũy kéo dài. Việc giữ vững trên các đường trung bình động sẽ là chỉ báo tích cực cho các nhà đầu tư trong tương lai gần.

Xét từ góc độ các mức thoái lui Fibonacci, giá giao ngay của Bitcoin chủ yếu giao động trong khoảng giữa mức đỉnh lịch sử (ATH) và khu vực -23.6%, tạo thành một giới hạn phía dưới chung trong suốt giai đoạn hành động giá đi ngang này.

Việc Bitcoin duy trì giao dịch trong các giới hạn này trong nhiều tháng là điều hiếm có, cho thấy sự độc đáo của khoảng thời gian đi ngang và nhiều biến động này. Thông thường, thị trường Bitcoin sẽ tăng trưởng đến các mức đỉnh mới hoặc có những đợt bán tháo mạnh mẽ hơn, điều này tạo ra sự hấp dẫn trong giai đoạn tăng trưởng ổn định gần đây.

Các mức thoái lui Fibonacci, đặc biệt là -23.6%, thường được các nhà đầu tư chú ý vì chúng có thể hoạt động như các mức hỗ trợ quan trọng. Điều này dẫn đến việc nhiều nhà giao dịch tìm kiếm tín hiệu mua khi giá tiếp cận các mức này, qua đó góp phần vào sự ổn định và củng cố giá trong giai đoạn tích lũy.

Hơn nữa, trong bối cảnh này, có thể thấy rằng giai đoạn đi ngang này không chỉ là một hiện tượng tạm thời mà còn phản ánh sự nghiên cứu kỹ lưỡng của các nhà đầu tư về động lực thị trường, cho thấy một mức độ xác định và sự khát vọng tìm kiếm cơ hội đầu tư lâu dài trong một thị trường nổi bật với sự biến động sâu sắc. Nếu giá có thể thoát khỏi các giới hạn này, khả năng tái xác nhận các xu hướng trước đó hoặc tạo ra những đỉnh mới sẽ rất khả thi.

Dòng tiền ròng đổ vào tài sản Bitcoin đã tăng tốc đáng kể, ghi nhận mức tăng 21,8 tỷ USD (tương ứng với 3,3%) trong vòng 30 ngày qua. Điều này đã dẫn đến việc vốn thực tế (Realized Cap) tăng lên mức đỉnh lịch sử mới, đạt trên 646 tỷ USD.

Sự gia tăng này cho thấy rằng tính thanh khoản trong lớp tài sản này đang có xu hướng gia tăng, và những dòng vốn đáng kể này đang hỗ trợ cho sự tăng giá. Tính thanh khoản cao không chỉ giúp giữ cho thị trường ổn định hơn mà còn cho thấy sự tin tưởng của các nhà đầu tư trong việc tham gia vào không gian tiền điện tử.

Bên cạnh đó, với vốn hóa thực tế đang đạt mức cao mới, điều này khuyến khích nhiều nhà đầu tư xem Bitcoin như một tài sản đầu tư vững chắc, đặc biệt trong bối cảnh bất ổn kinh tế toàn cầu. Sự hỗ trợ từ dòng tiền vào này đóng vai trò quan trọng trong việc khẳng định xu hướng tăng giá, đặc biệt là khi thị trường đang có những biến động lớn. Nếu xu hướng này tiếp tục tồn tại, có thể kỳ vọng rằng giá Bitcoin sẽ duy trì đà tăng ổn định và mở ra những cơ hội mới cho các nhà đầu tư trong thời gian tới.

Tỷ lệ AVIV là một chỉ số cơ bản trong bộ công cụ của các nhà phân tích on-chain, đánh giá quy mô của các khoản lãi/lỗ giấy mà các nhà đầu tư đang nắm giữ (bằng cách loại trừ những thực thể không hoạt động như nguồn cung đã mất hoặc đã ngừng hoạt động trong thời gian dài).

Trong năm nay, tỷ lệ AVIV đã giao dịch trên mức trung bình lịch sử và đã có phản ứng mạnh mẽ trở lại từ mức trung bình này khi hiện tượng unwind yen-carry xảy ra vào ngày 5 tháng 8. Nói chung, đây là một dấu hiệu tích cực, cho thấy khả năng sinh lợi của nhà đầu tư vẫn tương đối mạnh mẽ và các nhà đầu tư đang hoạt động đã bảo vệ được điểm hòa vốn của họ trong những tháng gần đây.

Thêm vào đó, điều đáng lưu ý là tỷ lệ AVIV chưa bao giờ vượt qua mức +1 độ lệch chuẩn kể từ mức đỉnh tháng 3, điều này nhấn mạnh tiềm năng tăng trưởng nếu động lực giá tích cực được thiết lập.

Sự ổn định của tỷ lệ AVIV trong bối cảnh này không chỉ cho thấy rằng các nhà đầu tư vẫn có thể đang ở vị thế lợi nhuận mà còn cho thấy rằng họ có xu hướng giữ vững lập trường trong suốt giai đoạn những biến động giá, theo đó sẽ thúc đẩy nhu cầu và có khả năng kéo theo xu hướng tăng tiếp theo trong giá Bitcoin. Nếu giá có thể thiết lập đà tăng và vượt qua mức trung bình cao hơn, điều đó có thể mở ra cơ hội cho sự gia tăng lớn hơn nữa trong tương lai.

Chúng ta có thể sử dụng các mức giá chính trên chuỗi để xây dựng một khung tư duy cho các chu kỳ thị trường Bitcoin. Khung phân tích này có thể được xem xét theo các giai đoạn sau:

  • Cycle 1 (Enthusiastic Bull Market): Giá giao dịch giữa Đỉnh Lịch Sử (ATH) và Trung Bình Thị Trường Thực.

  • Cycle 2 (Deep Bear Market): Giá giao dịch dưới Mức Giá Thực Tế (Realized Price).

  • Cycle 3 (Early Bull Market): Giá giao dịch giữa Mức Giá Thực Tế và Trung Bình Thị Trường Thực (True Market Mean).

  • Cycle 4 (Euphoric Bull Market): Giá giao dịch trên ATH của các chu kỳ trước.

Hiện tại, giá Bitcoin đang cố gắng chuyển mình từ giai đoạn Thị Trường Bò Hăng Háo sang giai đoạn Thị Trường Bò Hưng Phấn, điều này được phân biệt bởi việc phá vỡ bền vững mức ATH năm 2021 là 69.000 USD.

Mặc dù mức giá này đã được vượt qua một cách tạm thời trong đỉnh điểm tháng 3 năm 2024, tuy nhiên, việc chốt lời diễn ra mạnh mẽ vào thời điểm đó đã buộc thị trường phải trải qua một giai đoạn "hạ nhiệt" để làm dịu cảm xúc của nhà đầu tư.

Nếu Bitcoin có thể duy trì mức giá trên 69.000 USD và thiết lập một đà tăng mạnh mẽ, thị trường sẽ dễ dàng bước vào giai đoạn Hưng Phấn, nơi mà nhu cầu và sự quan tâm từ các nhà đầu tư sẽ thực sự gia tăng. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự quay trở lại của niềm tin từ các nhà đầu tư cũng có thể củng cố thêm xu hướng này và mở ra cơ hội cho những mặt trần mới của sự phát triển giá trị tài sản trong tương lai.

Thị trường phái sinh của Bitcoin đã chứng kiến sự phát triển mạnh mẽ kể từ khi các công cụ hoán đổi vĩnh viễn đầu tiên được ra mắt vào năm 2016. Các thị trường phái sinh đã mang lại độ sâu và tính thanh khoản đáng kể cho lớp tài sản này, cho phép áp dụng các chiến lược giao dịch và phòng ngừa rủi ro ngày càng tinh vi hơn.

Hiện tại, lãi mở (Open Interest) trên cả hợp đồng tương lai vĩnh viễn và hợp đồng tương lai cố định đã ghi nhận mức đỉnh lịch sử mới đạt 32,9 tỷ USD trong tuần này, cho thấy sự gia tăng rõ rệt trong tổng hợp đòn bẩy gia nhập hệ thống.

Mức lãi mở cao này không chỉ cho thấy sự quan tâm và tham gia của các nhà đầu tư mà còn phản ánh một mức độ giao dịch sôi động trên thị trường. Khi lãi mở gia tăng, điều này thường chỉ ra rằng nhiều nhà đầu tư đang đặt cược vào các biến động giá trong tương lai, có khả năng dẫn đến sự gia tăng thêm trong độ biến động của giá Bitcoin.

Sự phát triển trong thị trường phái sinh cũng tạo ra nhiều cơ hội hơn cho những người giao dịch muốn tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro thông qua các chiến lược phức tạp như hedging hoặc arbitrage. Những yếu tố này góp phần định hình lại cách mà Bitcoin và các loại tiền điện tử khác được giao dịch, đồng thời khẳng định vai trò ngày càng quan trọng của thị trường phái sinh trong hệ sinh thái tiền điện tử. Nếu xu hướng này tiếp tục, có khả năng nó sẽ củng cố thêm sự ổn định và tính thanh khoản cho thị trường Bitcoin trong tương lai.

Mặc dù các công cụ hoán đổi vĩnh viễn được ưa chuộng trong số những người am hiểu về tiền điện tử, nhưng hợp đồng tương lai cố định truyền thống tại CME Group lại đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự gia tăng lãi mở.

Sản phẩm này đã cung cấp cho làn sóng nhà đầu tư tổ chức mới một công cụ để tham gia vào các phái sinh đã được quy định và mở ra cơ hội để thu lợi nhuận thông qua chiến lược cash-and-carry. Lãi mở trên các hợp đồng tại CME đã tăng vọt lên mức đỉnh lịch sử mới đạt 11,3 tỷ USD, cho thấy sự gia tăng hoạt động của các tổ chức trong không gian tài sản số.

Sự gia tăng lãi mở này không chỉ phản ánh sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với Bitcoin mà còn biểu thị một xu hướng tích cực trong việc áp dụng các chiến lược giao dịch phức tạp. Các hợp đồng tương lai của CME cung cấp một môi trường đáng tin cậy, được quy định, điều này giúp các nhà đầu tư cảm thấy an tâm hơn khi tham gia vào thị trường.

Tuy nhiên, khối lượng giao dịch trên tất cả các hợp đồng tương lai ($35 tỷ mỗi ngày) vẫn hơi giảm, đặc biệt là so với khối lượng tăng cao khi thị trường đạt đỉnh ATH vào tháng 3. Điều này cho thấy rằng vẫn chưa có động lực đáng kể nào trong hoạt động giao dịch và có lẽ ám chỉ đến sự thống trị cao hơn của các chiến lược cơ sở thương mại đơn lẻ và vị thế chênh lệch giá trong thị trường tương lai.

Hơn nữa, chiến lược cash-and-carry cho phép các tổ chức kiếm được lợi nhuận từ sự chênh lệch giữa giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay, điều này không chỉ tạo ra nguồn thu nhập bổ sung mà còn góp phần tăng cường tính thanh khoản và sự ổn định cho toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử. Nếu xu hướng này tiếp tục, nó có thể làm tăng thêm sự phát triển của thị trường phái sinh và thu hút thêm nhiều nhà đầu tư tổ chức tham gia vào không gian này trong tương lai.

Lợi suất có được từ các chiến lược Cash-and-Carry hiện ở mức khoảng 9,6%, gần gấp đôi mức lãi suất “không rủi ro” từ trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ. Với việc Fed dự kiến sẽ thực hiện thêm những đợt cắt giảm lãi suất trong những tháng tới, giao dịch chênh lệch này có khả năng tiếp tục thu hút các nhà giao dịch tổ chức, từ đó mở rộng tính thanh khoản cho thị trường Bitcoin.

Sự hấp dẫn của lợi suất cao hơn này so với trái phiếu kho bạc sẽ tạo ra động lực cho nhiều nhà đầu tư tìm kiếm các cơ hội lợi nhuận tốt hơn. Chiến lược Cash-and-Carry cho phép các tổ chức tận dụng mức chênh lệch giá giữa thị trường hợp đồng tương lai và giá giao ngay của Bitcoin, tạo điều kiện để họ phát triển các chiến lược giao dịch hiệu quả hơn và tối ưu hóa lợi nhuận.

Khi ngày càng nhiều nhà đầu tư tổ chức tham gia vào các chiến lược này, điều này không chỉ nâng cao tính thanh khoản cho Bitcoin mà còn giúp củng cố vị thế của nó trong các danh mục đầu tư đa dạng. Nếu sự quan tâm đối với các giao dịch chênh lệch như vậy tiếp tục gia tăng, ta có thể kỳ vọng rằng thị trường sẽ trở nên sôi động hơn và tăng cường sự kết nối với các quy trình tài chính truyền thống, góp phần vào sự phát triển bền vững của không gian tiền điện tử trong tương lai.

Bằng cách so sánh tổng dòng vốn ròng của quỹ ETF trong 30 ngày và sự thay đổi trong lãi mở của CME trong cùng khoảng thời gian, chúng ta có thể tìm thấy thêm bằng chứng về sự gia tăng giao dịch Cash-and-Carry.

Điều đáng chú ý là chúng ta thấy một mối tương quan tương tự về quy mô giữa hai chỉ số này, cho thấy sự liên kết giữa các vị thế dài thông qua các quỹ ETF Bitcoin và các vị thế ngắn thông qua các hợp đồng tương lai CME nhằm mục đích thu lợi suất.

Mối quan hệ này cho thấy rằng khi dòng vốn đổ vào ETF tăng lên, thì lãi mở của hợp đồng tương lai CME cũng gia tăng. Điều này cho thấy rằng các nhà đầu tư đang sử dụng các quỹ ETF để nắm giữ Bitcoin trong khi đồng thời tận dụng các hợp đồng tương lai để khai thác lợi suất từ chênh lệch giá.

Sự đồng pha này không chỉ củng cố lý thuyết về chiến lược Cash-and-Carry mà còn cho thấy rằng các nhà đầu tư đang ngày càng áp dụng những phương pháp giao dịch tinh vi nhằm tối đa hóa lợi nhuận. Nếu xu hướng này tiếp tục, điều này có thể tạo ra ảnh hưởng tích cực đến tính thanh khoản và độ sâu của thị trường Bitcoin, đồng thời thu hút thêm nhiều nhà đầu tư tham gia vào không gian tài sản số.

Kết luận và đánh giá

Từ các dữ liệu phân tích trên, chúng ta có thể thấy rằng thị trường Bitcoin đang ở trong một giai đoạn phục hồi mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố tích cực. Giá giao ngay đã tăng lên vượt mức 69.000 USD, gần đạt đến mức đỉnh lịch sử 73.000 USD, chỉ còn cách khoảng 6,8%. Điều này đã giúp nhiều nhà đầu tư trở lại với lợi nhuận chưa thực hiện, gia tăng tâm lý lạc quan trong thị trường sau một thời gian dài tích lũy và biến động.

Trong vòng 30 ngày qua, dòng vốn ròng vào Bitcoin đã ghi nhận mức tăng 21,8 tỷ USD, tương đương với 3,3%, dẫn đến việc vốn thực tế (Realized Cap) tăng lên mức 646 tỷ USD. Hơn nữa, lãi mở trong các hợp đồng tương lai đã đạt mức đỉnh lịch sử mới là 32,9 tỷ USD, trong khi lãi mở tại CME Group cũng ghi nhận mức 11,3 tỷ USD, cho thấy sự tham gia ngày càng mạnh mẽ của các nhà đầu tư tổ chức và sự tăng cường của các chiến lược giao dịch như Cash-and-Carry.

Sự gia tăng này không chỉ cung cấp cho thị trường Bitcoin một nguồn thanh khoản ổn định mà còn mở ra nhiều cơ hội giao dịch mới. Lợi suất từ các chiến lược Cash-and-Carry khoảng 9,6% đã thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư, đặc biệt trong bối cảnh các đợt cắt giảm lãi suất của Fed có thể xảy ra trong tương lai. Điều này cho thấy một mối liên hệ chặt chẽ giữa các vị thế dài thông qua quỹ ETF Bitcoin và các vị thế ngắn thông qua các hợp đồng tương lai CME, tạo điều kiện cho sự phát triển của một môi trường giao dịch phong phú và hiệu quả hơn.

Tóm lại, sự kết hợp giữa động lực giá tích cực, tăng trưởng lãi mở, và sự quan tâm từ các nhà đầu tư tổ chức đã tạo ra một bức tranh tươi sáng cho thị trường Bitcoin trong thời gian tới. Những yếu tố này không chỉ củng cố niềm tin của nhà đầu tư mà còn tạo ra tiềm năng tăng trưởng ổn định, dự báo một giai đoạn phát triển mới cho tiền điện tử trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu ngày càng thay đổi.

Tham gia cộng đồng HCCVenture để nhận được thông tin thị trường sớm nhất. Một lần nữa chúng tôi đưa ra nhận định về dựa án tiềm năng trong thị trường crypto. Đây không phải lời khuyên đầu tư, hãy cân nhắc danh mục đầu tư của bạn

Dữ liệu từ : data by HCCVenture

Tham gia cộng đồng telegram của chúng tôi : HCCVenture