Phân tích on-chain tuần 43/2026 : Áp lực bán đè nặng nhưng LTH vẫn kiên trì

Analyst Research Team

Group On-chain HCCVenture

Tóm tắt thị trường

Dòng vốn vào các quỹ Bitcoin Spot ETF của Mỹ đang cho thấy sự suy giảm rõ rệt về cường độ. . Tính trong hai tuần gần nhất của giai đoạn được đề cập, tổng dòng vốn ròng chỉ đạt khoảng 67 triệu USD, với mức độ trên, khẩu vị vẫn chưa nghiêng về phía tích cực cho dòng vốn thị trường, chưa hình thành được xu hướng phân bổ vốn ổn định, dù trước đó thị trường từng ghi nhận những phiên mua ròng quy mô lớn.

Phân phối giá vốn của Bitcoin cho thấy một lượng cung đáng kể đang tập trung tại vùng giá cao hơn thị trường hiện tại, theo dữ liệu được cung cấp, nhóm nhà đầu tư dài hạn (Long-Term Holders - LTH) sở hữu khoảng 4 triệu BTC được mua trong vùng 85.000-118.000 USD, phần lớn trong năm 2025. Hơn một nửa lượng BTC của nhóm này được mua ở mức giá cao hơn giá thị trường tại thời điểm báo cáo.

Ngược lại, cấu trúc giá vốn của nhóm nhà đầu tư ngắn hạn (Short-Term Holders – STH) tập trung thấp hơn giá thị trường. Vùng tập trung lớn nhất nằm quanh 77.000 USD, trong khi một cụm giá vốn khác hình thành quanh 64.000 USD, tương ứng với giai đoạn đáy trong năm 2026.

Biến động thực hiện trong một tháng (One-month Realized Volatility) đã giảm xuống khoảng 25%, thấp hơn đáng kể so với vùng biến động thông thường của năm trước đó và quay trở lại mức tương đương mùa hè năm 2023. Nếu biến động tiếp tục duy trì ở mức thấp, một thay đổi đáng kể về chính sách tiền tệ hoặc dòng vốn có thể tạo ra sự dịch chuyển mạnh hơn của giá. Trong trường hợp này, cuộc họp FOMC ngày 28/10 là một sự kiện có khả năng làm thay đổi kỳ vọng thị trường tại thời điểm bản tin được công bố.

Realized Profit/Loss giảm từ khoảng 630 triệu USD xuống 27 triệu USD tương đương gần 95,7%, cho thấy quy mô thua lỗ thực hiện đã thu hẹp đáng kể so với giai đoạn tháng 8. Đây là bằng chứng cho thấy hành vi bán tháo ở trạng thái thua lỗ đang giảm dần. Nói cách khác, mỗi lần Bitcoin điều chỉnh kể từ tháng 8, lượng nhà đầu tư chấp nhận hiện thực hóa thua lỗ có xu hướng nhỏ hơn.

Phân tích các chỉ số on-chain

Xét trên toàn bộ chuỗi dữ liệu từ năm 2017 đến năm 2026, Realized P/L Ratio cho thấy những đợt tăng đột biến vượt ngưỡng Level 4 thường xuất hiện trong các giai đoạn hoạt động hiện thực hóa lợi nhuận gia tăng mạnh, trong khi các tín hiệu Bottom Alert được đánh dấu tại những vùng thị trường đã trải qua điều chỉnh đáng kể.

Tuy nhiên, trong chu kỳ 2024+ đến nay lại cho thấy thị trường đang xuất hiện những điều kiện có thể liên quan đến giai đoạn tái cân bằng cung cầu, đỉnh Realized P/L Ratio được chú thích ở khoảng 960, cao nhất trong ba mức đỉnh lịch sử được đánh dấu trên biểu đồ. So với hai chu kỳ trước, mức này cao hơn khoảng 12,9% so với đỉnh 850. Việc chỉ báo đạt mức cao nhất trong lịch sử quan sát cho thấy quy mô lợi nhuận được hiện thực hóa đã tăng mạnh trong giai đoạn thị trường đạt vùng giá cao.

Trong giai đoạn 2018–2019, các cảnh báo xuất hiện khi giá BTC giảm mạnh từ vùng đỉnh chu kỳ và tiến vào giai đoạn tạo nền. Một cấu trúc tương tự được ghi nhận vào cuối năm 2022, sau khi Bitcoin trải qua chu kỳ suy giảm kéo dài. Đến năm 2026, biểu đồ tiếp tục xuất hiện cụm tín hiệu tại vùng giá thấp hơn đáng kể so với đỉnh chu kỳ trước đó. Sự lặp lại của các tín hiệu trong những giai đoạn điều chỉnh cho thấy chỉ báo được thiết kế nhằm nhận diện những trạng thái thị trường có khả năng tiến gần vùng đáy chu kỳ.

Trong khi đó, các cụm Bottom Alert xuất hiện tại những giai đoạn điều chỉnh sâu, bao gồm năm 2018-2019, cuối năm 2022 và năm 2026. Đối với thị trường hiện tại, tín hiệu này nghiêng về khả năng Bitcoin đang trải qua quá trình tái cân bằng sau điều chỉnh, nhưng chưa đủ cơ sở để khẳng định đáy chu kỳ đã được xác lập.

Bitcoin Daily Realized Profit/Loss Ratio ghi nhận trong giai đoạn đầu năm 2026 với một áp lực thua lỗ gia tăng. Trong tháng 1/2026, chỉ báo được đánh dấu tại mức P/L xấp xỉ 1,0, cho thấy lợi nhuận và thua lỗ thực hiện tương đối cân bằng, trạng thái thị trường chưa xuất hiện sự áp đảo rõ rệt của hoạt động chốt lời hoặc bán cắt lỗ.

Chỉ sau đó vài tháng, đợt tái diễn trạng thái đầu hàng lần thứ hai với tỷ lệ Realized P/L tiếp tục giảm xuống dưới 1 và tiến gần vùng 0,3, đánh dấu sự gia tăng trở lại của lượng thua lỗ được hiện thực hóa. Trong cùng thời điểm, giá Bitcoin suy giảm từ vùng trên 70.000 USD xuống khu vực 58.000-60.000 USD, cho thấy áp lực bán vẫn duy trì đáng kể sau nhịp phục hồi hồi tháng 5.

Tuy nhiên, sự phục hồi của chỉ báo trong tháng 9-10 cần được đánh giá cùng với diễn biến giá. Việc tỷ lệ tăng lên 2,8 trong khi Bitcoin phục hồi đến vùng 85.000-86.000 USD cho thấy một lượng lớn lợi nhuận đã được hiện thực hóa trong nhịp tăng. Điều này phản ánh khả năng sinh lời được cải thiện, nhưng cũng cho thấy nguồn cung chốt lời gia tăng khi giá tiến vào vùng cao hơn. Khi tỷ lệ suy giảm trở lại vào cuối tháng 10 cùng với giá BTC điều chỉnh về khu vực 80.000 USD, có thể nhận định rằng động lực lợi nhuận thực hiện đã suy yếu so với thời điểm giữa tháng, dù chưa xuất hiện bằng chứng trên biểu đồ cho thấy thị trường đã quay lại trạng thái capitulation.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ đang gia tăng áp lực phân phối Bitcoin kể từ tháng 7/2026 lượng nắm giữ của nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm liên tục và xuống còn khoảng 1,688 triệu BTC, Mức suy giảm tương đương khoảng 36.000 BTC, tức gần 2,1% so với lượng nắm giữ tại đỉnh tháng 7. Đây là một sự thay đổi đáng chú ý bởi quá trình phân phối diễn ra trong bối cảnh Bitcoin vẫn duy trì mức giá cao hơn đáng kể so với vùng đáy giữa năm.

• Diễn biến này cho thấy nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ đang giảm mức độ tiếp xúc với Bitcoin sau giai đoạn tích lũy trước đó. Việc lượng nắm giữ giảm liên tục trong những tháng cuối kỳ có thể phản ánh hoạt động chốt lời, giảm tỷ trọng tài sản hoặc tái cơ cấu danh mục trước những biến động của thị trường.

Trái ngược với xu hướng của nhóm Retail, lượng Bitcoin do các nhà đầu tư lớn nắm giữ có xu hướng tăng trong phần lớn giai đoạn quan sát, nhóm này đã đạt mức nắm giữ khoảng 16,89 triệu BTC, tương ứng với lượng mua ròng được ghi nhận khoảng 284.000 BTC.

Đáng chú ý, quá trình gia tăng sở hữu diễn ra rõ nét hơn từ tháng 8/2026, trùng với thời điểm lượng BTC do nhà đầu tư nhỏ lẻ bắt đầu suy giảm. Trong khi nhóm Retail giảm từ đỉnh 1,724 triệu BTC xuống 1,688 triệu BTC, lượng nắm giữ của nhóm nhà đầu tư lớn lại tăng lên vùng cao nhất trong chuỗi dữ liệu. Sự đối lập này cho thấy nguồn cung Bitcoin đang có xu hướng dịch chuyển theo hướng tập trung hơn vào nhóm chủ thể có quy mô sở hữu lớn.

Về mặt cấu trúc thị trường, việc các nhà đầu tư lớn tiếp tục gia tăng sở hữu trong khi nhóm Retail giảm nắm giữ là tín hiệu tích cực đối với triển vọng cung cầu trung hạn. Hoạt động tích lũy của nhóm quy mô lớn có khả năng tạo ra lực hấp thụ đối với lượng BTC được phân phối, đồng thời cho thấy các chủ thể có quy mô vốn lớn vẫn duy trì nhu cầu tiếp xúc với Bitcoin trong giai đoạn thị trường điều chỉnh.

Xét trên phương diện chu kỳ, BTC Growth Rate Difference hiện vẫn nằm trong vùng phản ánh áp lực bán tương đối cao, do chênh lệch giữa tốc độ tăng trưởng Market Cap và Realized Cap chưa quay trở lại vùng dương. Quá trình phục hồi giá Bitcoin trong năm 2026 chưa được củng cố đầy đủ bởi sự gia tăng tương ứng của dòng vốn thực hiện trên mạng lưới. Nói cách khác, giá trị thị trường đã duy trì ở quy mô lớn, nhưng chất lượng tăng trưởng vốn hóa vẫn cần được cải thiện thông qua sự tham gia của dòng vốn mới và hoạt động tích lũy có tính bền vững hơn.

Tuy nhiên, tín hiệu đáng chú ý là độ lệch âm hiện tại đã thu hẹp đáng kể so với các mức cực trị lịch sử. Trong các chu kỳ 2015, 2019 và 2022, chỉ báo từng giảm sâu hơn nhiều trước khi thị trường hình thành những giai đoạn phục hồi đáng kể. Trong khi đó, mức âm hiện tại chỉ dao động quanh -0,001 đến -0,0015 và đang có xu hướng tiến gần về vùng trung tính.

• Áp lực phân phối đã giảm cường độ, đồng thời phản ánh thị trường không còn ở trạng thái mất cân bằng nghiêm trọng như các giai đoạn suy thoái sâu trước đây. Vì vậy, trạng thái phù hợp để đánh giá Bitcoin hiện nay là áp lực bán tương đối đang suy giảm, nhưng động lực tăng trưởng vốn hóa vẫn chưa được xác nhận bởi sự mở rộng tương ứng của vốn hóa thực hiện.

Trong thời gian tới, tín hiệu cần theo dõi là khả năng chỉ báo vượt trở lại đường 0 và duy trì ổn định trong vùng dương. Nếu điều này xảy ra đồng thời với sự cải thiện của giá Bitcoin, đó sẽ là bằng chứng tích cực cho thấy tốc độ mở rộng vốn hóa thị trường đang được hỗ trợ tốt hơn bởi dòng vốn thực tế, qua đó làm suy giảm áp lực bán tương đối. Ngược lại, nếu độ lệch tiếp tục mở rộng xuống dưới vùng hiện tại, đặc biệt khi tiến gần các mức âm sâu từng ghi nhận trong những chu kỳ giảm trước, rủi ro phân phối và suy yếu cấu trúc thị trường sẽ gia tăng.

Quan sát dữ liệu từ năm 2016 đến tháng 10/2026, nguồn cung LTH có xu hướng mở rộng trong dài hạn, từ khoảng 12 triệu BTC ở giai đoạn đầu biểu đồ lên vùng xấp xỉ 17 triệu BTC tại thời điểm hiện tại. Mặc dù xuất hiện những giai đoạn suy giảm đáng kể trong các chu kỳ tăng trưởng mạnh, xu hướng tổng thể vẫn cho thấy lượng Bitcoin được nắm giữ dài hạn ngày càng chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nguồn cung lưu hành.

Cấu trúc nguồn cung Bitcoin hiện tại cho thấy sự cải thiện rõ rệt về phía nhóm nắm giữ dài hạn. Với nguồn cung LTH đang ở vùng xấp xỉ 17 triệu BTC, trong khi nguồn cung STH giảm về khoảng 3 triệu BTC, thị trường đang thể hiện trạng thái nguồn cung tập trung nhiều hơn ở nhóm nhà đầu tư có thời gian nắm giữ dài. So với các giai đoạn phân phối mạnh trong năm 2018 và 2022, cấu trúc hiện tại chưa cho thấy mức độ suy giảm nguồn cung LTH tương đương.

Một yếu tố đáng chú ý là nguồn cung LTH đang phục hồi trong khi nguồn cung STH thu hẹp. Sự kết hợp này thường phản ánh quá trình hấp thụ nguồn cung sau các đợt biến động giá, đồng thời cho thấy một phần lượng BTC đã được giữ lại đủ lâu để chuyển sang nhóm nắm giữ dài hạn. Về mặt cấu trúc, đây là diễn biến tích cực đối với nền tảng cung của Bitcoin, bởi lượng tài sản sẵn sàng tham gia giao dịch trong ngắn hạn đang thấp hơn so với các giai đoạn mở rộng nguồn cung STH trước đó.

Dòng Bitcoin từ nhóm nhà đầu tư dài hạn lên các sàn giao dịch (Long-Term Holders Exchange Inflow) cho thấy áp lực phân phối từ nhóm nhà đầu tư dài hạn đã giảm đáng kể so với giai đoạn cao điểm tháng 5-7/2026. Việc đường trung bình động 30 ngày thu hẹp từ vùng khoảng 6-8% xuống còn 3,2% phản ánh tốc độ chuyển Bitcoin lên các sàn đang suy giảm, nó xác định một tín hiệu tích cực đối với cấu trúc cung ngắn hạn, bởi lượng BTC được đưa vào môi trường giao dịch từ nhóm nhà đầu tư lâu năm không còn duy trì ở mức cao như trong giai đoạn điều chỉnh trước đó.

Tuy nhiên, mức 3,2% vẫn cao hơn vùng nền 1-2% trong các giai đoạn dòng tiền LTH lên sàn tương đối thấp, có thể thị trường hiện đang ở trạng thái áp lực bán từ nhóm LTH suy giảm nhưng vẫn tồn tại, thay vì chuyển hẳn sang giai đoạn nguồn cung dài hạn bị khóa chặt. Đặc biệt, mức tăng của dòng tiền trong giai đoạn tháng 5-7/2026 cho thấy nhóm nhà đầu tư lâu năm vẫn có khả năng tạo ra áp lực cung đáng kể khi thị trường xuất hiện các đợt điều chỉnh mạnh.

Nếu diễn biến này xuất hiện đồng thời với việc giá Bitcoin giữ vững các vùng hỗ trợ quan trọng, thị trường sẽ có thêm cơ sở để xác nhận áp lực phân phối từ nhóm LTH đang được hấp thụ. Ngược lại, nếu chỉ báo quay trở lại vùng 6-8% hoặc cao hơn, đặc biệt trong bối cảnh giá tiếp tục suy yếu, rủi ro nguồn cung từ nhóm nắm giữ dài hạn gia tăng sẽ trở thành yếu tố gây sức ép lên khả năng phục hồi của Bitcoin.

Dữ liệu Miners’ Balance đang phản ánh xu hướng suy giảm nguồn cung BTC được nắm giữ bởi nhóm thợ đào. So với mức đỉnh khoảng 350.000-380.000 BTC năm 2021, số dư hiện tại chỉ còn khoảng 170.000-190.000 BTC, tương đương mức giảm xấp xỉ một nửa. Đặc biệt, xu hướng suy giảm vẫn tiếp diễn trong giai đoạn 2025–2026, cho thấy hoạt động phân phối của thợ đào chưa có dấu hiệu đảo chiều rõ ràng trên khung thời gian dài hạn.

Việc thợ đào giảm lượng BTC nắm giữ có thể bổ sung nguồn cung tiềm năng cho thị trường, đặc biệt trong những thời điểm doanh thu khai thác chịu sức ép từ chi phí vận hành, độ khó mạng lưới và phần thưởng khối sau các kỳ Halving. Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng thực tế phụ thuộc vào lượng BTC được chuyển lên sàn, tỷ lệ bán ra và khả năng hấp thụ của nhu cầu giao ngay.

Diễn biến này cho thấy nguồn cung do thợ đào kiểm soát đã được thu hẹp đáng kể và hoạt động phân phối vẫn chiếm ưu thế trong giai đoạn gần đây. Đây là yếu tố cần được theo dõi khi đánh giá áp lực cung Bitcoin, đặc biệt trong bối cảnh thị trường đang tìm kiếm nguồn cầu đủ mạnh để hấp thụ lượng BTC được đưa trở lại lưu thông.

Trong chu kỳ 2017, Bitcoin ghi nhận nhiều đợt điều chỉnh với biên độ ngày càng lớn khi tiến sâu vào giai đoạn sau đỉnh. Đáng chú ý, mức giảm mạnh nhất xuất hiện vào khoảng ngày thứ 290-360, khi drawdown có thời điểm xuống vùng -60% đến -66%.

Đối với chu kỳ 2020, mức điều chỉnh sâu nhất xuất hiện vào khoảng ngày thứ 200–220, với drawdown xấp xỉ -53%. Sau khi chạm vùng đáy này, mức suy giảm dần thu hẹp và phục hồi đáng kể trong những ngày tiếp theo.

Trong khi đó, chu kỳ 2024 thể hiện cấu trúc điều chỉnh nhẹ hơn rõ rệt. Mức drawdown sâu nhất trên biểu đồ xuất hiện khoảng ngày thứ 145–155, tương ứng vùng -27% đến -29%. Sau giai đoạn này, Bitcoin phục hồi và duy trì mức suy giảm thấp hơn trong phần lớn thời gian còn lại. Tại thời điểm cuối biểu đồ, khoảng ngày thứ 365, drawdown vào khoảng -17% đến -18%. Như vậy, mức điều chỉnh hiện tại thấp hơn đáng kể so với mức đáy khoảng -53% của chu kỳ 2020 và khoảng -66% của chu kỳ 2017.

Xét về cấu trúc thị trường, diễn biến này cho thấy các nhịp giảm giá trong chu kỳ hiện tại chưa tạo ra mức suy yếu tương đương những giai đoạn điều chỉnh sâu từng xuất hiện trong lịch sử. Việc Bitcoin duy trì khoảng cách tương đối gần với đỉnh giá trong phần lớn thời gian quan sát cho thấy cấu trúc giá vẫn có mức độ ổn định cao hơn so với hai chu kỳ trước.

Áp lực thua lỗ gia tăng trong nhịp điều chỉnh cuối tháng 10, ngay sau khi Bitcoin phục hồi lên vùng 80.000-81.000 USD trong ngày 27-28/10, hoạt động chuyển BTC lên sàn tiếp tục ghi nhận các cột lợi nhuận dương đáng kể. Tuy nhiên, lực phục hồi không duy trì được lâu.

Cùng thời điểm, chỉ số STH P&L ghi nhận những biến động mạnh theo cả hai chiều. Các cột lợi nhuận dương xuất hiện trong nhịp hồi phục, nhưng những cột thua lỗ âm lớn cũng tiếp tục được ghi nhận, trong đó có một mức giảm gần -5.000 vào cuối giai đoạn được ghi nhận. Sự phân bố này cho thấy hoạt động hiện thực hóa lợi nhuận có xu hướng tăng trong các nhịp hồi phục, còn áp lực bán thua lỗ gia tăng khi thị trường suy yếu. Đây là đặc điểm phản ánh sự thiếu ổn định trong tâm lý của nhóm nhà đầu tư ngắn hạn.

Những đợt thua lỗ lớn xuất hiện quanh các nhịp giảm giá cuối tháng cho thấy áp lực bán từ nhóm STH đang gia tăng, trong khi các nhịp phục hồi chưa tạo được sự ổn định về mặt giá. Do đó, dữ liệu hiện tại nghiêng về trạng thái thận trọng, với áp lực cung ngắn hạn vẫn hiện hữu.

Dữ liệu Bitcoin Short-Term Holder Realized Profit and Loss cho thấy sự thay đổi đáng kể trong trạng thái sinh lời của nhà đầu tư ngắn hạn trong năm 2026. Đầu năm, chỉ số ghi nhận mức thua lỗ sâu khoảng -25% đến -30%, phản ánh áp lực bán gia tăng khi Bitcoin điều chỉnh. So với mức cực đại khoảng -40% trong năm 2022, áp lực thua lỗ của giai đoạn hiện tại thấp hơn, nhưng vẫn cho thấy một bộ phận nhà đầu tư ngắn hạn đã phải hiện thực hóa khoản lỗ đáng kể.

Đến cuối tháng 10/2026, chỉ số đã chuyển trở lại vùng lợi nhuận dương, với mức hiện tại ước tính khoảng +10% đến +17%. Đây là sự cải thiện rõ rệt so với giai đoạn thua lỗ sâu đầu năm. Tuy nhiên, mức lợi nhuận này vẫn chưa vượt ngưỡng +20%, đồng thời thấp hơn đáng kể so với các đỉnh trên +40% trong năm 2023–2024.

Vì vậy, dữ liệu hiện nghiêng về trạng thái phục hồi có kiểm soát, chưa cho thấy áp lực chốt lời cực đoan từ nhóm STH. Trong thời gian tới, nếu chỉ số duy trì trên 0% và giá Bitcoin ổn định, điều đó sẽ củng cố nhận định rằng khả năng sinh lời của nhà đầu tư ngắn hạn đang được cải thiện. Ngược lại, việc chỉ số quay lại vùng âm, đặc biệt khi tiến gần ngưỡng -20%, sẽ là dấu hiệu cảnh báo áp lực hiện thực hóa thua lỗ đang tái gia tăng.

Ở khía cạnh khác, số dư Bitcoin OTC liên quan đến thợ đào đang ở trạng thái suy giảm dài hạn và đã tiến về vùng thấp nhất kể từ năm 2016. Từ đỉnh khoảng 550.000 BTC năm 2021 xuống còn 129.900 BTC vào cuối biểu đồ, quy mô số dư đã thu hẹp khoảng 76%. Đặc biệt, mức giảm hơn 50% kể từ vùng đầu năm 2024 cho thấy xu hướng này vẫn tiếp diễn trong giai đoạn Bitcoin duy trì mức giá cao hơn đáng kể so với các chu kỳ trước.

• Số dư OTC thấp hơn đồng nghĩa lượng Bitcoin nằm trong phạm vi số dư được theo dõi của kênh này đã giảm đáng kể. Số dư giảm không đồng nghĩa toàn bộ lượng Bitcoin tương ứng đã được bán ra thị trường giao ngay. Sự thay đổi có thể chịu ảnh hưởng bởi hoạt động chuyển tài sản, thanh toán giao dịch, tái phân bổ ví hoặc thay đổi phạm vi lưu ký.

Nếu xu hướng thu hẹp tiếp tục, quy mô nguồn cung sẵn có thông qua kênh OTC có thể trở nên hạn chế hơn so với giai đoạn 2018-2021. Tuy nhiên, chưa thể kết luận rằng áp lực bán từ thợ đào đã giảm tương ứng, bởi chỉ số số dư không trực tiếp đo lường lượng Bitcoin được bán hoặc chuyển lên sàn giao dịch.

Đánh giá và kết luận

Bitcoin hiện đang vận động trong trạng thái tích lũy với biên độ tương đối hẹp, trong bối cảnh lực cầu mới chưa đủ mạnh để tạo ra một xu hướng tăng bền vững. Sau khi nhiều lần không thể duy trì đà tăng tại vùng 84.000-85.000 USD, BTC đã quay lại giao dịch quanh khu vực 80.000-82.000 USD. Diễn biến này phản ánh sự suy yếu của động lực mua, đặc biệt khi dòng vốn từ các quỹ Spot ETF Mỹ chưa hình thành xu hướng vào ròng ổn định.

Mặc dù lực cầu còn yếu, dữ liệu lợi nhuận và thua lỗ thực hiện cho thấy áp lực bán tháo đang có xu hướng giảm dần. Chỉ số Realized Profit/Loss Ratio cũng ghi nhận mức khoảng 2,8 vào ngày 17/10, cao hơn ngưỡng cân bằng 1, phản ánh lợi nhuận thực hiện vẫn chiếm ưu thế tại thời điểm đó. Tuy nhiên, sự suy giảm của áp lực bán chưa đồng nghĩa với việc lực cầu đã phục hồi; thị trường hiện chủ yếu được hỗ trợ bởi trạng thái nắm giữ và mức độ hạn chế của hoạt động bán tháo.

Dữ liệu Retail and Large Investor Holdings cho thấy lượng nắm giữ của nhóm nhà đầu tư lớn tăng lên khoảng 16,89 triệu BTC, với lượng mua được biểu đồ ghi nhận khoảng 284.000 BTC, trong khi lượng nắm giữ của nhóm bán lẻ giảm từ đỉnh khoảng 1,724 triệu BTC xuống còn 1,688 triệu BTC. Sự phân kỳ này cho thấy nguồn cung đang có xu hướng dịch chuyển khỏi nhóm bán lẻ trong khi nhóm nhà đầu tư lớn gia tăng lượng nắm giữ.

Bên cạnh đó, biểu đồ Long-Term Holder và Short-Term Holder Supply cho thấy nguồn cung dài hạn vẫn chiếm phần lớn lượng Bitcoin lưu hành, trong khi nguồn cung ngắn hạn ở mức thấp hơn đáng kể. Tuy nhiên, dữ liệu Long-Term Holder Exchange Inflow cho thấy hoạt động chuyển BTC của nhóm nắm giữ dài hạn từng tăng mạnh trong giai đoạn giữa năm 2026, với đường trung bình 30 ngày hiện giảm về khoảng 3,2–3,8% theo thang đo trên biểu đồ.

Sự gia tăng nắm giữ của nhóm nhà đầu tư lớn, mức lỗ thực hiện thu hẹp qua từng nhịp điều chỉnh và số dư OTC giảm sâu là những yếu tố cho thấy nguồn cung bán ra đang không còn mạnh như các giai đoạn căng thẳng trước đó. Tuy nhiên, dòng vốn ETF thiếu ổn định, chỉ số Growth Rate Difference vẫn nằm trong vùng âm, độ rộng thị trường altcoin suy yếu và giá chưa thể duy trì trên vùng giá vốn ETF cho thấy quá trình phục hồi vẫn thiếu xác nhận từ phía cầu.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Báo cáo này được thực hiện bởi HCCVenture Research với mục đích cung cấp thông tin, nghiên cứu và phân tích thị trường. Toàn bộ nội dung trong báo cáo được xây dựng dựa trên dữ liệu công khai, dữ liệu on-chain, dữ liệu thị trường, dữ liệu đầu tư mạo hiểm (Venture Capital), dữ liệu kinh tế vĩ mô và các phương pháp nghiên cứu nội bộ của HCCVenture tại thời điểm công bố. Các nguồn dữ liệu được tổng hợp từ nhiều nền tảng và tổ chức nghiên cứu uy tín, bao gồm nhưng không giới hạn ở Glassnode, CoinGecko, TradingView, Dune Analytics, CoinGlass, CryptoRank, RootData, PitchBook, DefiLlama, CryptoQuant, Messari, Token Terminal, Artemis, CoinMarketCap, dữ liệu blockchain công khai, báo cáo của các tổ chức tài chính, quỹ đầu tư, doanh nghiệp blockchain cùng các nguồn thông tin công khai khác. HCCVenture nỗ lực lựa chọn các nguồn dữ liệu đáng tin cậy và áp dụng quy trình kiểm tra, đối chiếu trong quá trình nghiên cứu; tuy nhiên, HCCVenture không bảo đảm tuyệt đối về tính đầy đủ, chính xác, kịp thời hoặc không có sai sót của toàn bộ dữ liệu do sự khác biệt về phương pháp thống kê, phạm vi thu thập, thời gian cập nhật hoặc điều chỉnh từ các bên cung cấp dữ liệu.

Mọi nhận định, đánh giá, mô hình định giá, phân tích chu kỳ, dữ liệu on-chain, phân tích dòng vốn, hoạt động Venture Capital, ETF, Digital Asset Treasury Companies (DAT), chỉ báo kỹ thuật, chỉ báo vĩ mô và các kịch bản được trình bày trong báo cáo chỉ phản ánh quan điểm nghiên cứu của HCCVenture Research tại thời điểm công bố, dựa trên các giả định và dữ liệu hiện có. Những nội dung này không phải là lời khuyên đầu tư, lời khuyên tài chính, pháp lý, kế toán, thuế, môi giới, quản lý danh mục đầu tư hay khuyến nghị mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản số, chứng khoán, sản phẩm tài chính, quỹ đầu tư, giao thức blockchain hoặc doanh nghiệp nào. Thị trường tài sản số và blockchain có mức độ biến động rất cao, đồng thời chịu ảnh hưởng từ thanh khoản toàn cầu, chính sách tiền tệ, quy định pháp lý, điều kiện kinh tế vĩ mô và nhiều yếu tố khó dự báo khác. Do đó, các xu hướng, mô hình, mối tương quan hoặc chu kỳ lịch sử được đề cập trong báo cáo không bảo đảm sẽ lặp lại trong tương lai và không nên được xem là dự báo chắc chắn về diễn biến thị trường. Người đọc cần tự thực hiện nghiên cứu độc lập (DYOR – Do Your Own Research) và tham khảo ý kiến của các chuyên gia tài chính, pháp lý, thuế hoặc đầu tư có chuyên môn trước khi đưa ra bất kỳ quyết định nào. Mọi quyết định đầu tư hoặc hành động phát sinh từ việc sử dụng thông tin trong báo cáo hoàn toàn thuộc trách nhiệm của người đọc.

HCCVenture, các công ty liên kết, đội ngũ nghiên cứu, nhân sự hoặc các bên liên quan có thể đang hoặc sẽ sở hữu tài sản số, đầu tư vào các dự án blockchain, quỹ đầu tư, doanh nghiệp công nghệ, hoặc duy trì các mối quan hệ thương mại, nghiên cứu, truyền thông, tư vấn hoặc hợp tác với các tổ chức, giao thức, doanh nghiệp hoặc nền tảng được đề cập trong báo cáo. Những mối quan hệ này có thể tạo ra xung đột lợi ích thực tế hoặc tiềm ẩn, mặc dù HCCVenture luôn áp dụng các tiêu chuẩn nghiên cứu nội bộ nhằm duy trì tính khách quan và độc lập trong quá trình phân tích. Không có bất kỳ nội dung nào trong báo cáo được hiểu là hoạt động chào bán, môi giới, quảng bá, huy động vốn hoặc cung cấp dịch vụ đầu tư theo quy định của bất kỳ quốc gia hay vùng lãnh thổ nào. Toàn bộ nội dung của báo cáo được bảo hộ theo quy định của pháp luật về quyền sở hữu trí tuệ và bản quyền. Nghiêm cấm sao chép, chỉnh sửa, tái bản, phát hành hoặc sử dụng toàn bộ hay một phần báo cáo cho mục đích thương mại dưới bất kỳ hình thức nào khi chưa có sự chấp thuận bằng văn bản của HCCVenture. Việc truy cập, sử dụng hoặc trích dẫn báo cáo đồng nghĩa với việc người đọc đã hiểu, chấp nhận và đồng ý với toàn bộ nội dung của tuyên bố miễn trừ trách nhiệm này.

HCCVENTURE QUANT JSCO

Kết nối với chúng tôi

© 2026 HCCVENTURE . MỌI QUYỀN TÁC GIẢ ĐƯỢC BẢO LƯU

Thông tin liên hệ

Địa chỉ : Tầng 8, Tòa nhà Bạch Đằng Complex, 50 Bạch Đằng, Phường Hải Châu, Thành Phố Đà Nẵng, Việt Nam.

Điện thoại : 1900 1509

Gmail : sp_contact@hccventure.com

Thông tin về chúng tôi

Điều khoản

Phân tích thị trường

Khám phá HCCVenture group

Nội dung phổ cập

Đối tác chiến lược

Chính sách bảo mật

→ Đối tác chiến lược

→ Dữ liệu On-chain

→ Nhà đầu tư

→ Quan hệ truyền thông

→ Báo cáo thị trường

→ Dòng tiền ETFs

Nhận định chiến lược

Chia sẻ kiến thức

Miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên website này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.

ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN • CHÍNH SÁCH BẢO VỆ KHÁCH HÀNG

CÁC NỘI DUNG PHÂN TÍCH VÀ TIN TỨC ĐỀU ĐƯỢC TỔNG HỢP VÀ CUNG CẤP BỞI CÁC CHUYÊN GIA TRONG LĨNH VỰC TÀI CHÍNH SỐ VÀ BLOCKCHAIN THUỘC TỔ CHỨC HCCVENTURE, BAO GỒM QUYỀN SỞ HỮU NỘI DUNG.

CHỊU TRÁCH NHIỆM QUẢN LÝ TOÀN BỘ NỘI DUNG VÀ PHÂN TÍCH : NHÀ SÁNG LẬP HCCVENTURE - TRUONG MINH HUY

Đọc cảnh báo về lừa đảo và email lừa đảo — BÁO CÁO SỰ CỐ VỚI TRANG WEB CỦA CHÚNG TÔI.

Tin tức

CÔNG TY CỔ PHẦN DỮ LIỆU ĐỊNH LƯỢNG HCCVENTURE HOẠT ĐỘNG TRONG LĨNH VỰC PHÂN TÍCH DỮ LIỆU ON-CHAIN TÀI SẢN MÃ HÓA TRÊN BLOCKCHAIN VÀ CUNG CẤP CÁC BÁO CÁO NGHIÊN CỨU THÂM DÒ THỊ TRƯỜNG TÀI SẢN MÃ HÓA. KIỂM TRA THÔNG TIN HỒ SƠ DOANH NGHIỆP (MÃ SỐ DOANH NGHIỆP : 0402354866) TẠI WWW.MASOTHUE.COM