Phân tích on-chain tuần 41 năm 2024 : Khả năng có flash dump ?

Bitcoin vừa đạt mức cao hơn về mặt kỹ thuật lần đầu tiên kể từ khi chạm đỉnh mọi thời đại (ATH), với giá tăng lên vùng $66k. Đồng thời, nhiều chỉ số quan trọng trên chuỗi (on-chain) cũng đã ghi nhận mức cao hơn, khiến thời điểm này trở nên đáng chú ý.

PHÂN TÍCH

10/5/202418 phút đọc

Tóm tắt

Khi so sánh hiệu suất giá của Bitcoin trong các chu kỳ kể từ khi chạm đáy của thị trường gấu, một sự tương đồng rõ rệt xuất hiện qua ba chu kỳ trước, với chỉ số giao dịch tại gần như cùng một vị trí. Điều này phản ánh xu hướng lặp lại của thị trường, cho thấy Bitcoin có khả năng duy trì đà tăng trưởng dài hạn.

Số lượng Bitcoin nắm giữ bởi các nhà đầu tư dài hạn đang chịu lỗ đã gia tăng, khi khối lượng lớn BTC mua vào gần mức đỉnh mọi thời đại $73k đang bước qua ngưỡng 155 ngày. Tuy nhiên, quy mô của khoản lỗ chưa thực hiện mà những nhà đầu tư này đang nắm giữ vẫn ở mức nhỏ, cho thấy áp lực tài chính lên danh mục đầu tư của họ là không đáng kể.

Ngoài ra, sự cải thiện rõ rệt về lợi nhuận của các nhà đầu tư ngắn hạn đã được quan sát trong đợt phục hồi gần đây, mang lại sự nhẹ nhõm cho những người mua vừa mới sở hữu Bitcoin. Điều này cho thấy một phần lớn nhà đầu tư đã lấy lại niềm tin vào thị trường.

Niềm tin của các nhà đầu tư ETF tại Mỹ vẫn tương đối vững chắc, với chỉ có áp lực bán ra nhỏ lẻ diễn ra, mặc dù họ đang ở trạng thái lỗ so với giá trung bình của lượng Bitcoin đã mua vào.

Các chỉ số của thị trường

Thị trường Bitcoin vừa trải qua một đợt phục hồi quan trọng, khi giá tăng trở lại vùng $66k vào tuần trước, thiết lập mức cao kỹ thuật đầu tiên kể từ tháng 6. Đây là một tín hiệu tích cực, báo hiệu khả năng xu hướng giảm cấu trúc kéo dài trong thời gian qua có thể đang chạm đến giai đoạn chuyển tiếp.

Cụ thể, mức đỉnh cao này không chỉ là bước ngoặt trong xu hướng giảm, mà còn được hỗ trợ bởi nhiều chỉ số quan trọng trên chuỗi (on-chain). Ví dụ, số lượng địa chỉ hoạt động đã tăng 4% trong vòng 30 ngày qua, trong khi khối lượng giao dịch trên chuỗi cũng tăng thêm 6%. Điều này cho thấy sự tham gia mạnh mẽ từ phía nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường bắt đầu phục hồi.

Tuy nhiên, sau đợt tăng giá, thị trường đã có một sự điều chỉnh nhẹ vào đầu tuần này, khi giá giảm về $60k. Tại thời điểm viết, Bitcoin đang giao dịch quanh mức $61.7k. Mặc dù có sự điều chỉnh, nhưng khối lượng giao dịch vẫn duy trì ở mức cao, với tổng khối lượng trung bình hàng ngày đạt khoảng $45 tỷ, phản ánh tính thanh khoản mạnh mẽ.

Đáng chú ý, chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) hiện đang ở mức 60, cho thấy thị trường đang duy trì trong vùng trung lập, không quá mua cũng không quá bán. Điều này có thể báo hiệu sự chuẩn bị cho những bước đi tiếp theo với đà phục hồi tích cực.

Khi phân tích hiệu suất giá của Bitcoin kể từ mức đáy chu kỳ, một sự tương đồng đáng kinh ngạc xuất hiện giữa các chu kỳ, mặc dù điều kiện thị trường hoàn toàn khác nhau. Câu hỏi về lý do tại sao Bitcoin lại tiếp tục theo con đường tương tự qua nhiều chu kỳ khác nhau luôn là chủ đề tranh luận sôi nổi, nhưng điều này vẫn mang lại một khung phân tích thú vị cho các nhà nghiên cứu về cấu trúc và thời gian của các chu kỳ.

Trong giai đoạn 2015-16 (xanh dương) và 2019-20 ( đỏ ) , hành động giá của Bitcoin đã phục hồi theo một cách khá giống với những gì đang diễn ra trong chu kỳ 2023-24 (Xanh lá). Đặc biệt, nếu nhìn vào tốc độ phục hồi từ mức đáy, cả ba chu kỳ này đều có mức tăng trung bình từ 150% đến 180% trong khoảng thời gian từ 300 đến 400 ngày sau khi chạm đáy, bất kể các điều kiện kinh tế vĩ mô bên ngoài.

Tuy nhiên, điều khác biệt trong chu kỳ hiện tại là sự tham gia của các yếu tố mới như sự chấp thuận của quỹ ETF Bitcoin ở Mỹ và dòng tiền đổ vào từ các tổ chức lớn. Ngoài ra, các chỉ số on-chain cũng cho thấy sự tăng trưởng về hoạt động giao dịch. Số lượng địa chỉ ví hoạt động đã tăng thêm 7% trong vòng 6 tháng qua, và lượng BTC nắm giữ bởi các nhà đầu tư dài hạn đã đạt mức kỷ lục, chiếm khoảng 78% tổng nguồn cung.

Điều này cho thấy rằng, dù các điều kiện bên ngoài có thay đổi, Bitcoin vẫn theo một lộ trình tăng trưởng chu kỳ tương đối nhất quán, giúp các nhà phân tích có thêm cơ sở để dự đoán về thời gian và cấu trúc của chu kỳ.

Một trong những công cụ mạnh mẽ nhất trong phân tích on-chain là khả năng đánh giá số lượng coin đang được nắm giữ với mức lợi nhuận hoặc lỗ chưa thực hiện, cùng với quy mô của những khoản lãi/lỗ này. Điều này trở nên hữu ích hơn khi chúng ta phân tích theo các nhóm nhà đầu tư, đặc biệt là nhóm nhà đầu tư dài hạn (Long-Term Holder) và ngắn hạn (Short-Term Holder).

Khi so sánh Tỷ lệ Nguồn cung của Nhà đầu tư Dài hạn/Ngắn hạn, chúng ta có thể đánh giá sự cân bằng giữa hai nhóm này. Theo dữ liệu mới nhất, khối lượng lớn Bitcoin đang chuyển sang trạng thái nắm giữ dài hạn, đẩy tỷ lệ này lên mức cao nhất kể từ giữa năm 2021. Hiện tại, khoảng 75% nguồn cung BTC đang được giữ bởi các nhà đầu tư dài hạn – mức cao đáng kể cho thấy sự tin tưởng mạnh mẽ vào giá trị lâu dài của Bitcoin.

Điều này cho thấy HODLing (nắm giữ dài hạn) vẫn là hành vi phổ biến nhất trong cộng đồng nhà đầu tư Bitcoin. Mặc dù có sự gia tăng trong số lượng nhà đầu tư đang chịu lỗ chưa thực hiện (unrealized losses), tổng thiệt hại về giá trị vẫn thấp, do phần lớn các đồng coin này được mua vào trước các mức đỉnh lớn và các nhà đầu tư dài hạn thường ít bị áp lực bán ra hơn.

Gần đây, chúng ta cũng chứng kiến sự gia tăng đáng kể trong nguồn cung Bitcoin do các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ, nhưng đang ở trạng thái lỗ chưa thực hiện. Điều này chủ yếu đến từ những đồng coin được mua gần mức đỉnh lịch sử $73k và hiện tại đang dần vượt qua ngưỡng 155 ngày để chính thức trở thành nguồn cung của nhà đầu tư dài hạn.

Mặc dù lỗ chưa thực hiện có thể được coi là một dạng áp lực tài chính đối với các nhà đầu tư, nhưng xu hướng lịch sử cho thấy rằng nguồn cung từ nhà đầu tư dài hạn thường được giữ vững ngay cả trong những giai đoạn biến động mạnh. Thực tế, khoảng 20% trong số các đồng coin nắm giữ bởi nhóm này hiện đang ở trạng thái lỗ chưa thực hiện, nhưng điều này vẫn chưa tạo ra áp lực bán lớn.

Ngoài ra, dữ liệu on-chain cho thấy tổng số lượng Bitcoin thuộc về nhà đầu tư dài hạn đã đạt đến mức kỷ lục 14.8 triệu BTC, tương đương khoảng 76% tổng nguồn cung. Mặc dù một phần trong số đó đang lỗ chưa thực hiện, nhưng phần lớn các nhà đầu tư dài hạn vẫn tiếp tục HODL, tin tưởng vào triển vọng dài hạn của Bitcoin.

Khi phân tích tỷ lệ nguồn cung Bitcoin tổng thể đang trong trạng thái lỗ do các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ, chúng ta nhận thấy sự gia tăng mạnh mẽ trong sự thống trị của nhóm này. Hiện tại, các nhà đầu tư dài hạn chiếm tới 47.4% tổng số Bitcoin đang chịu lỗ, đánh dấu một sự dịch chuyển lớn trong cấu trúc thị trường.

Điều này gợi nhớ đến các giai đoạn năm 2013, 2019 và 2021, khi các nhà đầu tư bắt đầu bước vào chu kỳ tái tích lũy (re-accumulation). Vào những thời điểm đó, sau khi trải qua giai đoạn điều chỉnh và chịu lỗ ngắn hạn, nhà đầu tư dài hạn thường tăng cường nắm giữ và kiên định với chiến lược HODL. Đáng chú ý, trong chu kỳ 2023-24, mặc dù gần một nửa số coin đang ở trạng thái lỗ, nhà đầu tư dài hạn vẫn tiếp tục giữ vị thế của mình thay vì bán ra.

Dữ liệu on-chain cũng cho thấy sự chuyển dịch này đang diễn ra trên diện rộng. Trong vòng 6 tháng qua, nguồn cung do các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ đã tăng thêm 3.2%, tương đương hơn 300,000 BTC. Điều này không chỉ củng cố sự tương đồng với các chu kỳ trước, mà còn cho thấy niềm tin vào sự phục hồi dài hạn của thị trường đang dần quay trở lại.

Để có cái nhìn tổng thể hơn, chúng ta cũng nên xem xét nhóm nhà đầu tư ngắn hạn (Short-Term Holder - STH), nhóm này đại diện cho nguồn cầu mới trên thị trường và thường phản ứng nhanh hơn với biến động của thị trường.

Chỉ số MVRV của nhóm nhà đầu tư ngắn hạn cho biết lợi nhuận/lỗ chưa thực hiện trung bình mà họ đang nắm giữ. Trong vài tuần qua, chỉ số này đã trải qua nhiều lần giảm xuống dưới giá trị cân bằng 1, cho thấy rằng, trung bình, các nhà đầu tư ngắn hạn đang nắm giữ lỗ chưa thực hiện.

Tuy nhiên, độ sâu và thời gian của chỉ số này dưới mức 1.0 khác hẳn so với những gì quan sát được trong các cấu trúc thị trường gấu trước đây, như vào năm 2022. Hiện tại, chúng ta cũng đang thấy một sự phân kỳ tích cực nhẹ, với giá Bitcoin nói chung không có nhiều biến động trong tháng qua, nhưng chỉ số STH-MVRV lại đang có xu hướng tăng lên.

Cả hai quan sát này đều cho thấy rằng vị thế và lợi nhuận của những nhà đầu tư mới đang dần cải thiện. Điều này tương tự như nhóm nhà đầu tư dài hạn (LTH), và nếu xu hướng này tiếp tục, có thể dẫn đến sự phục hồi mạnh mẽ trong tâm lý của thị trường.

Theo dữ liệu, khoảng 30% số lượng Bitcoin nắm giữ bởi các nhà đầu tư ngắn hạn hiện đang ở trạng thái có lãi, cho thấy rằng nhiều nhà đầu tư mới đã bắt đầu có lợi nhuận, mặc dù điều này vẫn cần được theo dõi chặt chẽ để xác định sự bền vững của xu hướng này.

Tỷ lệ nguồn cung của nhóm nhà đầu tư ngắn hạn (Short-Term Holders - STH) đang ở trong trạng thái có lãi cũng cho thấy một bức tranh tích cực, với hơn 62% tổng nguồn cung hiện đang ở vị trí có lợi nhuận. Từ đây, chúng ta có thể rút ra hai điểm chính:

  1. Khối lượng lớn coin của nhóm STH có mức giá mua trung bình nằm trong khoảng từ $53,000 đến $66,000. Điều này cho thấy các nhà đầu tư ngắn hạn đã bắt đầu tham gia vào thị trường trong giai đoạn hồi phục, khi giá tăng trở lại sau giai đoạn điều chỉnh.

  1. Tỷ lệ nguồn cung của nhóm STH đang có lãi đã xác lập một mức cao mới, điều này một lần nữa cho thấy khả năng sinh lời của nhóm này đang được cải thiện, đồng thời giảm bớt áp lực tài chính lên họ.

Ngoài ra, sự phục hồi này cũng đưa tỷ lệ nguồn cung có lãi gần về mức trung bình dài hạn cho chỉ số này, điều này cho thấy một sự hồi phục đáng chú ý. Theo dữ liệu, tỷ lệ này hiện đã đạt khoảng 64%, gần với mức trung bình lịch sử là 67%. Sự cải thiện này không chỉ phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào giá trị lâu dài của Bitcoin mà còn tạo ra động lực tích cực cho thị trường trong thời gian tới.

Chỉ số Tỷ lệ Lợi nhuận/Lỗ thực hiện của nhóm nhà đầu tư ngắn hạn (STH) cũng đã phục hồi mạnh mẽ, trở lại vùng tích cực, với khối lượng chốt lời hiện tại gấp 14.17 lần khối lượng chốt lỗ. Từ góc độ cấu trúc, điều này cung cấp thêm một lớp xác nhận rằng thị trường hiện đang ở vị thế tốt hơn nhiều so với chỉ vài tuần trước.

Sự gia tăng này trong tỷ lệ lợi nhuận thực hiện cho thấy rằng nhiều nhà đầu tư ngắn hạn đang tận dụng cơ hội để chốt lời khi giá Bitcoin tăng trở lại. Đáng chú ý, vào tháng trước, khối lượng chốt lỗ chỉ chiếm khoảng 30% tổng khối lượng giao dịch, trong khi giờ đây, khối lượng chốt lời đang chiếm ưu thế.

Nhu cầu của các tổ chức đối với việc tiếp cận Bitcoin thông qua các quỹ đầu tư có quy định đang ở mức cực kỳ ấn tượng. Tổng tài sản đang quản lý trong các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ hiện có giá trị thị trường lên tới 58 tỷ USD, chiếm khoảng 4.6% tổng nguồn cung Bitcoin đang lưu hành.

Sự tăng trưởng này không chỉ phản ánh niềm tin của các tổ chức vào tiềm năng của Bitcoin mà còn cho thấy sự chuyển biến tích cực trong việc áp dụng các sản phẩm đầu tư được quản lý. Theo số liệu từ Glassnode, gần đây chúng ta cũng thấy sự gia tăng trong số dư ETF do việc bao gồm các khoản nắm giữ trong công cụ “BTC” liên quan đến Grayscale Bitcoin Mini Trust.

Đáng chú ý, Grayscale đã ghi nhận một sự gia tăng đáng kể trong số lượng Bitcoin nắm giữ, với tổng số lượng đạt khoảng 660,000 BTC, điều này không chỉ củng cố vị thế của Grayscale trên thị trường mà còn cho thấy sự gia tăng lòng tin từ các nhà đầu tư tổ chức. Các sản phẩm ETF cũng đang thu hút dòng vốn mới, với mức tăng trung bình hàng tuần lên tới 2 triệu USD trong vài tháng qua.

Sự phát triển này đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc hợp pháp hóa Bitcoin như một tài sản đầu tư chính thống và có thể tạo ra động lực lớn cho sự phục hồi bền vững của giá Bitcoin trong tương lai.

Tổng kết và đánh giá

Thị trường Bitcoin gần đây đã chứng kiến một sự phục hồi mạnh mẽ, với những dấu hiệu ban đầu cho thấy có thể sắp có sự thay đổi trong cấu trúc thị trường. Việc Bitcoin in ra mức cao kỹ thuật đầu tiên kể từ khi đạt đỉnh $73,000 cho thấy xu hướng tích cực. Điều này không chỉ thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư mà còn tạo ra niềm tin vào khả năng phục hồi bền vững của thị trường.

Nhóm nhà đầu tư dài hạn (Long-Term Holders - LTHs) đang duy trì một chế độ HODLing và tích lũy đồng coin mạnh mẽ. Họ chủ yếu không bị ảnh hưởng nhiều bởi biến động ngắn hạn và vẫn giữ vững niềm tin vào giá trị lâu dài của Bitcoin. Ngược lại, nhóm nhà đầu tư ngắn hạn (Short-Term Holders - STHs) đã ghi nhận một sự phục hồi đáng kể về lợi nhuận, với hơn 62% nguồn cung của họ đang ở trạng thái có lãi. Điều này không chỉ giúp giảm bớt áp lực tài chính cho họ mà còn phản ánh tâm lý tích cực trong cộng đồng nhà đầu tư.

Bên cạnh đó, các sản phẩm ETF Bitcoin đang ngày càng trở nên phổ biến, với tổng tài sản quản lý lên tới 58 tỷ USD, cho thấy một bước tiến quan trọng trong việc hợp pháp hóa Bitcoin như một tài sản đầu tư chính thống. Với hơn 4.6% tổng nguồn cung Bitcoin đang được nắm giữ trong các quỹ này, đây sẽ là một động lực lớn thúc đẩy sự tăng trưởng trong tương lai.

Tôi cũng kỳ vọng vào sự phát triển của các dự án blockchain mới và sáng tạo, đặc biệt là trong lĩnh vực DeFi và NFT, khi chúng có khả năng thu hút thêm nhiều nhà đầu tư và tạo ra giá trị bền vững cho hệ sinh thái crypto. Tình hình hiện tại cho thấy rằng mặc dù thị trường đã trải qua nhiều biến động, nhưng nền tảng cho một đợt tăng trưởng mới đang hình thành, và tôi tin rằng các nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi và tham gia vào những cơ hội này.

Tham gia cộng đồng HCCVenture để nhận được thông tin thị trường sớm nhất. Một lần nữa chúng tôi đưa ra nhận định về dựa án tiềm năng trong thị trường crypto. Đây không phải lời khuyên đầu tư, hãy cân nhắc danh mục đầu tư của bạn

Dữ liệu từ : data by HCCVenture

Tham gia cộng đồng telegram của chúng tôi : HCCVenture