Phân tích on-chain tuần 4 / 2025 : Thanh khoản cao, sự tìm kiếm vùng giá thấp

Sau hai tháng dao động trong trạng thái hợp nhất, Bitcoin đã bứt phá khỏi phạm vi giá ổn định và tăng mạnh, thiết lập một mức giá cao nhất mọi thời đại (ATH) mới ở $109,000. Bài viết này phân tích các điều kiện thị trường và các tín hiệu cho thấy khả năng xảy ra biến động trước đợt tăng giá này.

PHÂN TÍCH

1/25/202513 phút đọc

Tóm tắt thị trường

Dòng vốn đổ vào Bitcoin tiếp tục duy trì ở mức tích cực, cho thấy sự quan tâm và niềm tin vào tài sản này vẫn còn mạnh mẽ. Tuy nhiên, kể từ khi Bitcoin lần đầu tiên đạt mức giá $100,000, quy mô dòng vốn đã giảm nhẹ, báo hiệu rằng thị trường đang bước vào giai đoạn tái cân bằng ngắn hạn.

Dòng vốn giảm không đồng nghĩa với sự suy yếu của thị trường, mà phản ánh áp lực bán từ phía cung (sell-side pressure) đang giảm khi thị trường dần ổn định quanh mức cân bằng mới.

Áp lực bán từ các nhà đầu tư dài hạn đang giảm đáng kể. Đây là dấu hiệu cho thấy những người đã nắm giữ Bitcoin trong thời gian dài có xu hướng duy trì vị thế thay vì bán ra ở mức giá hiện tại.

Khối lượng Bitcoin được chuyển lên các sàn giao dịch để bán giảm mạnh, cho thấy áp lực bán từ các nhà đầu tư cũng suy yếu.

Bitcoin hiện đang giao dịch trong phạm vi giá rất hẹp, cụ thể là trong khoảng 60 ngày qua, phạm vi giá dao động nằm ở mức thấp lịch sử. Điều này thường là một tín hiệu cho thấy thị trường đang chuẩn bị cho một đợt biến động lớn.

Phân tích các chỉ số on-chain

Gần đây, hoạt động chi tiêu (spending activity) từ các nhà đầu tư ngắn hạn đã giảm mạnh, dẫn đến việc Sell-Side Risk Ratio co lại rất nhanh.

Đây là tín hiệu rằng phần lớn các nhà đầu tư ngắn hạn đã thực hiện chốt lời hoặc cắt lỗ mà họ dự định, và thị trường đã trải qua giai đoạn “giải phóng áp lực” (profit/loss exhaustion).

  • Sell-Side Risk Ratio ở mức thấp cho thấy thị trường đang ở gần điểm cân bằng cục bộ 0.001 (local equilibrium).

  • Lượng lợi nhuận và thua lỗ tiềm năng trong phạm vi giá hiện tại đã gần như được thực hiện hết.

Lịch sử cho thấy, khi Sell-Side Risk Ratio giảm mạnh và duy trì ở mức thấp, thị trường thường chuẩn bị cho một đợt biến động giá mạnh mới. Điều này thường xảy ra khi trạng thái cân bằng bị phá vỡ bởi một sự kiện kích hoạt lớn (catalyst).

Tình trạng kiệt quệ của hoạt động chốt lời và cắt lỗ là dấu hiệu thị trường đã sẵn sàng cho một đợt biến động tiếp theo, thường là sự bứt phá hoặc điều chỉnh lớn.

Phạm vi giá 60 ngày hiện đang ở mức rất hẹp, phản ánh thị trường đang tích lũy trong giai đoạn biến động thấp. Sự kiện này là tín hiệu đặc trưng của các giai đoạn trước khi thị trường bùng nổ biến động, được ghi nhận trong cả chu kỳ tăng giá (bull market) và giai đoạn đầu hàng trong chu kỳ giảm giá (bear market).

Tất cả các chu kỳ trước đây với phạm vi giá 60 ngày chặt chẽ như hiện tại đều dẫn đến sự bùng nổ biến động lớn.

  • Chu kỳ tăng giá sớm (early bull markets): Trong những giai đoạn này, phạm vi giá hẹp phản ánh tâm lý tích lũy, với sự tăng giá mạnh ngay sau đó khi niềm tin thị trường quay trở lại.

  • Giai đoạn đầu hàng (late-stage capitulations): Ngược lại, ở chu kỳ giảm giá, phạm vi hẹp xảy ra trước các đợt bán tháo mạnh cuối cùng khi thị trường tìm thấy đáy.

Nếu phạm vi giá bị phá vỡ về phía trên, thị trường có thể bước vào giai đoạn tăng giá mạnh, đặc biệt khi các ngưỡng kháng cự quan trọng như $108k (ATH) bị phá vỡ. Trong trường hợp xảy ra bán tháo, phạm vi giá 60 ngày hẹp này có thể mở ra một đợt đầu hàng cuối cùng.

Phạm vi giá 60 ngày hẹp cùng với các tín hiệu tích cực từ chỉ báo on-chain đang gợi ý rằng thị trường sắp bước vào một giai đoạn biến động cao.

  • Hỗ trợ: $94.4k (mức đáy hợp nhất), $88.4k (cơ sở chi phí STH).

  • Kháng cự: $108k (ATH gần nhất), $112.6k (ngưỡng 2σ của MVRV Z-score).

Khi giá Bitcoin đạt mốc $100k vào tháng 12/2024, tổng nguồn cung LTH giảm mạnh, điều này trùng khớp với áp lực bán đáng kể từ các nhà đầu tư dài hạn, khi họ chốt lời sau một giai đoạn tăng trưởng đáng kể.

Hiện tại, tổng nguồn cung LTH đã bắt đầu tăng nhẹ trở lại, cho thấy hành vi tích lũy và giữ coin từ nhóm nhà đầu tư dài hạn đang chiếm ưu thế hơn so với áp lực phân phối.

Sự suy yếu trong tốc độ giảm của LTH Supply cho thấy rằng nhóm nhà đầu tư dài hạn có thể đã hoàn thành phần lớn hoạt động chốt lời trong phạm vi giá $100k.

Điều này giúp giảm áp lực cung lên thị trường, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu từ các tổ chức và ETF vẫn duy trì mạnh mẽ.

Nếu xu hướng tích lũy của LTH tiếp tục, điều này sẽ tạo ra một cơ sở hỗ trợ mạnh mẽ cho thị trường Bitcoin. Áp lực bán thấp từ LTHs có thể giúp thị trường duy trì cấu trúc tăng giá, đặc biệt khi nguồn cung lưu hành giảm trong khi nhu cầu từ các tổ chức ngày càng gia tăng.

Realized Cap hiện đang ở mức cao nhất mọi thời đại (ATH) là $832B, thể hiện tổng giá trị thực tế đã chi trả cho toàn bộ nguồn cung Bitcoin hiện tại.

Realized Cap đang tăng với tốc độ $38.6B/tháng, cho thấy dòng vốn vào thị trường vẫn còn tương đối mạnh dù đã giảm cường độ từ đỉnh cao.

Khi luồng vốn giảm về mức thấp hơn, lượng vốn cần thiết để duy trì giá trong phạm vi hiện tại cũng giảm tương ứng. Điều này cho thấy thị trường đang tìm được cân bằng mới tại vùng giá cao.

Luồng vốn vào Bitcoin giảm dần sau khi chạm đỉnh giá $100k, nhưng vẫn đủ mạnh để duy trì giá trong phạm vi tích lũy hiện tại. Realized Cap đạt mức cao nhất mọi thời đại, phản ánh giá trị thực của mạng lưới Bitcoin đang tăng trưởng ổn định, củng cố cấu trúc tăng giá trong dài hạn.

Tổng giá trị Realized Profit + Realized Loss đã giảm từ mức cao nhất mọi thời đại (ATH) là $4B, xuống còn $1.4B, tương đương mức giảm -65%.

Mặc dù sụt giảm mạnh, giá trị hiện tại vẫn cao hơn nhiều so với các mức trung bình lịch sử, nhấn mạnh quy mô giao dịch và dòng vốn trong điều kiện thị trường tăng giá.

Hoạt động giao dịch mạnh với Realized Profit cao cho thấy sự hấp thụ vốn tốt từ các nhà đầu tư mới và tổ chức, bất chấp áp lực chốt lời lớn.

Dù tổng giá trị Realized Profit và Loss đã giảm -65% so với đỉnh, giá trị hiện tại vẫn duy trì ở mức cao so với lịch sử, phản ánh quy mô và sức mạnh của thị trường tăng giá hiện tại.

Áp lực bán từ các nhà đầu tư đang giảm dần, cho thấy thị trường có thể đang chuyển sang giai đoạn tích lũy trước khi bước vào giai đoạn tăng trưởng mới.

Đo lường mật độ nguồn cung được giao dịch trong khoảng giá ±15% xung quanh giá hiện tại.

  • 20% tổng nguồn cung Bitcoin đang được tích lũy và giao dịch trong phạm vi giá ±15% xung quanh giá spot hiện tại.

  • Điều này cho thấy mức độ tập trung nguồn cung cao, phản ánh hành vi tích lũy của nhà đầu tư.

Với 20% nguồn cung nằm trong phạm vi hẹp quanh giá hiện tại, những biến động nhỏ có thể ảnh hưởng lớn đến tỷ lệ lợi nhuận/thua lỗ của nhà đầu tư, từ đó tạo ra sự gia tăng về biến động giá (volatility).

Giai đoạn này có thể trở thành nền tảng hỗ trợ mạnh cho chu kỳ tăng giá tiếp theo, nhưng cũng đi kèm khả năng biến động giá cao khi giá thoát khỏi phạm vi này.

Nhóm Shrimp-Crab bao gồm các nhà đầu tư nắm giữ <10 BTC, đại diện cho các nhà đầu tư bán lẻ và cá nhân. Dữ liệu gần nhất cho hay :

  • Tổng lượng BTC được hấp thụ bởi nhóm Shrimp-Crab: +25.6k BTC.

  • Lượng BTC được khai thác hàng tháng (monthly issuance): +13.6k BTC.

  • Kết quả: Nhóm Shrimp-Crab đã hấp thụ 1.9x lượng BTC mới được khai thác, cho thấy mức độ mua vào vượt xa nguồn cung mới từ sản xuất chính.

Khi nhóm Shrimp-Crab liên tục hấp thụ lượng lớn BTC, nguồn cung sẵn có trên thị trường sẽ giảm, tạo điều kiện cho giá duy trì ở mức cao hơn. Hành vi mua vào của nhóm này tạo nền tảng hỗ trợ giá trong dài hạn.

Hấp thụ 1.9x cung mới cho thấy rằng nguồn cung từ miner (thợ đào) không đủ đáp ứng nhu cầu từ nhóm nhà đầu tư bán lẻ và cá nhân. Điều này có thể là dấu hiệu cho một chu kỳ tăng trưởng tiềm năng.

Kết luận và đánh giá

Bitcoin đã trải qua sự biến động giá mạnh mẽ trong ngày, đạt mức giá cao nhất mọi thời đại (ATH) mới là 109.000 USD, sau đó giảm mạnh và cuối cùng ổn định trên mức 100.000 USD. Sự biến động giá mạnh mẽ này phản ánh mức độ bất định trong thị trường, đặc biệt là trong bối cảnh kinh tế vĩ mô đầy thách thức và không chắc chắn, khi sự kiện nhậm chức Tổng thống Mỹ đang đến gần.

Trong bài viết này, chúng tôi đã phân tích và đánh giá các điều kiện dẫn đến sự biến động giá mạnh mẽ nhưng không ổn định này. Chúng tôi đưa ra một khuôn khổ để nhận diện những dấu hiệu của sự biến động sắp tới, thông qua sự kết hợp của các yếu tố sau:

  1. Giảm khối lượng giao dịch trên chuỗi: Sự sụt giảm trong hoạt động thị trường, cho thấy thị trường đang thiếu nguồn vốn đầu cơ mới.

  2. Dòng vốn: Dòng vốn vào Bitcoin vẫn tích cực nhưng có xu hướng giảm, chỉ ra rằng sự quan tâm đầu cơ đang giảm dần.

  3. Biên độ giá thu hẹp: Sự thu hẹp trong phạm vi biến động giá của Bitcoin trong 60 ngày gần đây, thường là dấu hiệu của sự gia tăng biến động.

Mặc dù có sự không chắc chắn, cấu trúc thị trường hiện tại vẫn duy trì xu hướng tăng, với các mức hỗ trợ quan trọng vẫn giữ vững và áp lực bán tương đối nhẹ. Mặc dù Bitcoin đã bước vào giai đoạn tích lũy, nhưng hành vi của nó vẫn tiếp tục gợi ý khả năng tiếp tục tăng trưởng trong tương lai khi các yếu tố này tiếp tục phát triển.

Thị trường đã bước vào một giai đoạn quan trọng, nơi sự tương tác giữa dòng vốn giảm, phạm vi giá thu hẹp và áp lực bán nhẹ chỉ ra một sự bùng nổ biến động sắp tới. Các nhà đầu tư cần duy trì sự cảnh giác, vì môi trường hiện tại có thể là nền tảng cho cả những biến động ngắn hạn và sự tiếp tục của xu hướng dài hạn. Bối cảnh kinh tế vĩ mô, đặc biệt là các sự kiện chính trị như lễ nhậm chức Tổng thống Mỹ, cũng sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc hình thành các điều kiện thị trường trong tương lai.

Tham gia cộng đồng HCCVenture để nhận được thông tin thị trường sớm nhất. Một lần nữa chúng tôi đưa ra nhận định về dựa án tiềm năng trong thị trường crypto. Đây không phải lời khuyên đầu tư, hãy cân nhắc danh mục đầu tư của bạn. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm thể hiện trong bài viết này chỉ là quan điểm của tác giả và không đại diện cho nền tảng dưới bất kỳ hình thức nào. Bài viết này không nhằm mục đích hướng dẫn đưa ra quyết định đầu tư.

Dữ liệu từ : data by HCCVenture

Tham gia cộng đồng telegram của chúng tôi : HCCVenture