Phân tích on-chain tuần 39 năm 2024 : Thị trường trở lại
Thị trường Bitcoin hiện đang trong trạng thái đình trệ, với cả cung và cầu đều biểu hiện sự kém sôi động. Điều này được minh chứng qua việc dòng vốn vào và ra rất hạn chế, thể hiện qua sự trì trệ của chỉ số Realized Cap.
PHÂN TÍCH
9/20/202416 phút đọc
Tóm tắt
Nhu cầu của thị trường đối với tài sản kỹ thuật số vẫn yếu, với lượng vốn vào và ra duy trì ở mức thấp. HODLing tiếp tục là yếu tố chính thúc đẩy các nhà đầu tư, khi các chỉ số về nguồn cung sẵn sàng giao dịch tích cực đều giảm, và ngày càng nhiều đồng tiền đạt trạng thái nắm giữ dài hạn.
Giá cả đã duy trì sự ổn định trong suốt sáu tháng qua, khiến tất cả các chỉ số về Tỷ lệ rủi ro bán giảm xuống mức thấp, cho thấy dự đoán về sự gia tăng biến động trong tương lai.
Một yếu tố khác cần lưu ý là tâm lý thị trường hiện tại có xu hướng thận trọng, khi nhiều nhà đầu tư vẫn chờ đợi các tín hiệu kinh tế vĩ mô rõ ràng hơn, đặc biệt là chính sách tiền tệ từ các ngân hàng trung ương.
Điều này có thể kéo dài thời gian trì trệ trước khi bất kỳ động thái đáng kể nào xảy ra, và sự tăng trưởng hoặc giảm mạnh của thị trường có khả năng phụ thuộc vào những yếu tố bên ngoài này.
Phía cầu suy yếu




Realized Cap là một chỉ số quan trọng, cung cấp cái nhìn sâu sắc về lượng vốn ròng tích lũy vào và rời khỏi mạng lưới Bitcoin.
Trong sáu tháng gần đây, thị trường có xu hướng giảm nhưng giao dịch trong phạm vi hẹp, khiến dòng vốn vào và ra gần như dừng lại. Realized Cap đã đạt đỉnh và ổn định quanh mức 622 tỷ đô la trong hai tháng qua, cho thấy phần lớn các đồng tiền được giao dịch có giá gần với mức mua ban đầu của chúng.
Phân tích sâu hơn, điều này chỉ ra rằng hầu hết các nhà đầu tư hiện tại đang duy trì trạng thái "chờ đợi", không có động thái bán tháo mạnh mẽ hay mua vào lớn. Việc Realized Cap duy trì ổn định cũng có thể là dấu hiệu cho thấy sự giảm sút trong mức độ đầu cơ và sự trưởng thành của thị trường, khi các nhà đầu tư dài hạn chiếm ưu thế. Tuy nhiên, sự ổn định này cũng có thể là tín hiệu của sự tích lũy trước một giai đoạn biến động lớn, khi thị trường thường có xu hướng trầm lắng trước khi xuất hiện những đợt tăng hoặc giảm mạnh.


Phân tích chỉ số Lợi nhuận/Lỗ ròng thực hiện cho phép chúng ta theo dõi sự thay đổi hàng ngày trong dòng vốn trên chuỗi Bitcoin, tương đương với đạo hàm bậc nhất của Vốn hóa thực hiện.
Khi chỉ số này dương, điều đó chỉ ra vốn ròng đang được tạo ra, nghĩa là các đồng tiền được giao dịch với lợi nhuận. Ngược lại, khi chỉ số âm, vốn ròng bị phá hủy, cho thấy các đồng tiền di chuyển với mức lỗ.
Hiện tại, thị trường cho thấy sự cân bằng giữa các giao dịch có lãi và lỗ, dẫn đến dòng tiền ròng biên dao động xung quanh mức trung tính. Điều này ám chỉ rằng thị trường đang thiết lập một trạng thái cân bằng, tương tự với xu hướng đã quan sát được trong giai đoạn tháng 8 - tháng 9 năm 2023.


Lợi nhuận và lỗ thực tế có thể được xem như một chỉ số về mức vốn dư thừa cần thiết để các nhà đầu tư quyết định bán ra tài sản của họ. Trong khuôn khổ này, chúng ta có thể sử dụng các chỉ số này như một công cụ đánh giá nhu cầu thị trường, thông qua việc phân tích mức độ sẵn sàng của người bán trong việc giao dịch ở mức giá cao hơn (lợi nhuận) hoặc thấp hơn (lỗ).
Đáng chú ý, tổng lợi nhuận và lỗ thực tế đã giảm đáng kể kể từ mức đỉnh lịch sử vào tháng 3, điều này cho thấy áp lực mua chung đã suy giảm tại các mức giá hiện tại. Điều này có thể chỉ ra rằng tâm lý thị trường đang trở nên thận trọng hơn, và khả năng sẵn sàng giao dịch của các nhà đầu tư đang ở mức thấp hơn, tạo ra những thách thức cho động lực tăng trưởng trong tương lai.
Hơn nữa, sự giảm sút này cũng có thể phản ánh một xu hướng tích cực hơn trong việc quản lý rủi ro của các nhà đầu tư, khi họ có xu hướng giữ lại tài sản trong bối cảnh bất ổn kinh tế. Sự thận trọng này có thể dẫn đến việc tăng cường tích lũy thay vì bán tháo, tạo ra sự ổn định ngắn hạn nhưng cũng có thể hạn chế khả năng phục hồi mạnh mẽ trong ngắn hạn. Khi áp lực mua giảm, nhà đầu tư cần chú ý đến các yếu tố bên ngoài có thể ảnh hưởng đến thị trường, như chính sách tiền tệ và các sự kiện kinh tế quan trọng, để đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn.
Nguồn cung hạn chế


Sau khi đánh giá nhu cầu của thị trường, bước tiếp theo là phân tích các yếu tố đối lập để có cái nhìn toàn diện về động lực thị trường.
Chỉ số "Hot Supply" là một công cụ hữu ích để ước lượng lượng đồng tiền sẵn có cho giao dịch. Khối lượng cung này đại diện cho tài sản được nắm giữ trong các đồng tiền có tuổi đời một tuần hoặc ít hơn. Giả định rằng thời gian nắm giữ ngắn làm tăng khả năng các đồng tiền này sẽ được giao dịch lại, như được chỉ ra trong nghiên cứu của chúng tôi về Người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn, chúng tôi xem nhóm này là một trong những nhóm có tính thanh khoản cao nhất và có khả năng phản ứng nhanh với biến động của thị trường.
Hiện tại, lượng tài sản được nắm giữ bởi các đồng tiền có tuổi đời dưới một tuần đã giảm xuống mức thanh khoản thấp, chỉ chiếm 4,7% tổng tài sản của mạng lưới. Điều này làm nổi bật sự hạn chế trong nguồn cung, vì phần lớn đồng tiền hiện có có tuổi đời trên một tuần, cho thấy một thị trường đang đối mặt với những thách thức trong việc cung ứng tài sản một cách linh hoạt.


Biểu đồ phân kỳ cung phản ánh một câu chuyện tương tự, trong đó chúng tôi phân tích các chỉ số về 'nguồn cung khả dụng', bao gồm Người nắm giữ ngắn hạn và nguồn cung có tính thanh khoản cao, và so sánh với các chỉ số về 'nguồn cung được lưu trữ', như Người nắm giữ dài hạn hoặc Nguồn cung được lưu trữ.
Một điểm đáng chú ý là sự gia tăng phổ biến và thống trị của hành vi HODLing trong cộng đồng người tham gia thị trường, dẫn đến sự mở rộng nhanh chóng của 'nguồn cung dự trữ'. Hiện tượng này cho thấy rằng nguồn cung tổng thể đang ngày càng thắt chặt, khi khối lượng tiền có sẵn để giao dịch tích cực tiếp tục giảm. Điều này có thể tạo ra áp lực lên giá cả và làm tăng tiềm năng cho những biến động lớn trong tương lai.
Tăng Trưởng Thanh Khoản Stablecoin


Stablecoin tiếp tục giữ vị trí ưu thế trong hệ sinh thái tiền điện tử, được ưa chuộng trên cả các sàn giao dịch tập trung và phi tập trung. Do đó, sự gia tăng tổng vốn hóa stablecoin có thể được xem như một chỉ số phản ánh nhu cầu và xu hướng của nhà đầu tư.
Nguồn cung stablecoin tổng hợp đang gia tăng, hiện đạt gần mức cao nhất mọi thời đại (ATH) là 160,4 tỷ đô la. Điều này có thể được coi là một dấu hiệu tích cực, cho thấy sự tích lũy vốn tiền điện tử gốc bằng đô la, vốn dễ dàng có thể chuyển đổi thành tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, cũng cần lưu ý rằng vốn stablecoin này chưa có dấu hiệu được chuyển đổi chủ động thành các tài sản rủi ro trong giai đoạn hiện tại, điều này có thể phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước những biến động không chắc chắn trong thị trường.
Bên cạnh đó, sự gia tăng trong thanh khoản stablecoin có thể tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch nhanh chóng và hiệu quả hơn, đồng thời cung cấp một lớp bảo vệ cho các nhà đầu tư trong thời kỳ biến động. Tuy nhiên, việc thiếu sự chuyển đổi tích cực thành các tài sản rủi ro cũng có thể chỉ ra rằng nhà đầu tư đang tìm kiếm sự ổn định hơn, đồng thời phản ánh những lo ngại về tính bền vững của các tài sản kỹ thuật số trong bối cảnh những yếu tố kinh tế vĩ mô đang diễn ra. Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ các dấu hiệu về sự chuyển dịch từ stablecoin sang tài sản rủi ro để nắm bắt cơ hội và đánh giá xu hướng thị trường trong tương lai.
SSR Oscillator so sánh Vốn hóa thị trường của Bitcoin với tổng nguồn cung stablecoin đang lưu hành. Điều này có thể được xem xét theo cách diễn giải sau:
Khi SSR thấp, nguồn cung stablecoin hiện tại có nhiều "sức mua" hơn để mua BTC
Khi SSR cao, nguồn cung stablecoin hiện tại có ít "sức mua" hơn để mua BTC
Sự khác biệt giữa vốn hóa thị trường Bitcoin trong phạm vi giới hạn và nguồn cung stablecoin ngày càng tăng đã đẩy SSR Oscillator xuống mức thấp lịch sử. Điều này cho thấy sức mua dựa trên stablecoin của nhà đầu tư đang tăng lên, với hiệu ứng đệ quy trong đó sức mua cao hơn có thể dẫn đến nhu cầu cải thiện trong tương lai.
Kỳ vọng biến động tăng cao


Với hành động giá dao động trong phạm vi được xác định rõ ràng trong sáu tháng qua, tính biến động bắt đầu thắt chặt và nén lại, giống như lò xo cuộn. Sau một thời gian dài như vậy mà không có chuyển động vĩ mô đáng kể, kỳ vọng ngày càng tăng về tính biến động cao hơn trên con đường phía trước.
Chúng ta có thể đo lường mức độ nén của biến động thị trường bằng cách đo phạm vi phần trăm giữa các mức giá cao nhất và thấp nhất trong 180 ngày qua. Theo số liệu này, chỉ có tháng 8 năm 2023 và tháng 5 năm 2016 có phạm vi giá 180 ngày chặt chẽ hơn. Điều này làm nổi bật sự chặt chẽ tương đối của cấu trúc thị trường hiện tại.
Đánh Giá Biến Động Qua Tỷ Lệ Rủi Ro Bán


Chúng ta có thể đánh giá biến động thị trường một cách chi tiết hơn bằng cách sử dụng Tỷ lệ rủi ro bán, một công cụ đo lường tổng giá trị tuyệt đối của lợi nhuận và thua lỗ thực tế mà các nhà đầu tư đã hiện thực hóa, so với quy mô của tài sản, cụ thể là Vốn hóa thực tế. Chỉ số này cung cấp một khung phân tích như sau:
- Giá trị cao của Tỷ lệ rủi ro bán cho thấy các nhà đầu tư đang chi tiêu tiền xu với mức lợi nhuận hoặc thua lỗ đáng kể so với cơ sở chi phí ban đầu của họ. Điều này ám chỉ thị trường có khả năng phải điều chỉnh để tìm lại trạng thái cân bằng và thường đi kèm với các đợt biến động giá lớn.
- Giá trị thấp biểu thị rằng hầu hết các đồng tiền được giao dịch gần với cơ sở chi phí hòa vốn, cho thấy một trạng thái cân bằng đã được thiết lập. Tình huống này thường xuất hiện khi thị trường bước vào giai đoạn ổn định với biến động thấp, do lãi và lỗ đã cạn kiệt trong phạm vi giá hiện tại.
Hiện tại, Tỷ lệ rủi ro bán đã giảm xuống dưới mức thấp, điều này cho thấy mức lợi nhuận và thua lỗ tối thiểu đang diễn ra trong phạm vi giá hiện tại. Điều này có thể được diễn giải rằng thị trường đã đạt đến trạng thái cân bằng, và để kích thích nhà đầu tư thực hiện giao dịch (chốt lời hoặc lỗ), phạm vi giá cần phải mở rộng hơn nữa, báo hiệu rằng biến động lớn có thể sẽ cần thiết để khơi dậy động lực giao dịch trở lại.


Đánh giá trên chỉ được thực hiện khi đánh giá nhóm Người nắm giữ ngắn hạn. Theo lịch sử, Rủi ro bán STH đang ở một trong những giá trị thấp nhất, cho thấy nhu cầu đối với các nhà đầu tư mới không đáng kể.


Tương tự như vậy, Tỷ lệ rủi ro bán của người nắm giữ dài hạn cũng đã giảm xuống dưới mức định giá thấp, cho thấy ngay cả các nhà đầu tư lớn tuổi cũng đã chậm lại các tương tác trên chuỗi của họ trong phạm vi giá hiện tại.
Tóm tắt và Kết luận
Thị trường Bitcoin hiện đang ở trạng thái cân bằng, với hoạt động giao dịch suy giảm rõ rệt. Về phía cầu, dòng vốn đã chững lại, và chỉ số Vốn hóa thực tế (Realized Cap) duy trì ổn định trong hai tháng qua. Điều này phản ánh một sự suy giảm trong nhu cầu đầu tư mới, đồng thời củng cố quan điểm rằng thị trường đang tạm thời bị kìm nén trong phạm vi giao dịch hẹp.
Ở phía cung, sự thắt chặt ngày càng gia tăng. Số lượng coin có sẵn để giao dịch đã giảm đáng kể, khi một phần lớn tài sản được chuyển vào trạng thái tích trữ dài hạn.
Hiện tượng này, kết hợp với sự gia tăng nguồn cung stablecoin, cho thấy nhà đầu tư có xu hướng chuyển đổi tài sản vào các công cụ an toàn hơn trong bối cảnh bất ổn. Sự tăng trưởng của stablecoin tạo ra một mức dự trữ thanh khoản đáng kể, có thể kích hoạt sức mua lớn trong tương lai nếu các yếu tố thị trường thay đổi.
Tuy nhiên, điều này cũng tạo ra một sự căng thẳng tiềm ẩn. Mặc dù hiện tại thị trường có vẻ trầm lắng, nhu cầu tiềm năng có thể được kích hoạt bất ngờ khi các yếu tố vĩ mô hoặc tâm lý thị trường thay đổi.
Tình trạng này có thể được ví như một lò xo đang bị nén, và khi các yếu tố bị "giải phóng", nó có thể gây ra biến động giá mạnh. Tương lai của thị trường Bitcoin có thể chứng kiến sự gia tăng đột ngột về khối lượng giao dịch và biến động giá, đặc biệt nếu các yếu tố như chính sách tiền tệ, các sự kiện kinh tế toàn cầu hoặc sự quan tâm của nhà đầu tư lớn (cá voi) tác động.
Tham gia cộng đồng HCCVenture để nhận được thông tin thị trường sớm nhất. Một lần nữa chúng tôi đưa ra nhận định về dựa án tiềm năng trong thị trường crypto. Đây không phải lời khuyên đầu tư, hãy cân nhắc danh mục đầu tư của bạn
Dữ liệu từ : data by HCCVenture
Tham gia cộng đồng telegram của chúng tôi : HCCVenture
HOLD Coin CVenture
Trang tin phân tích và đánh giá thị trường crypto dành cho nhà đầu tư lâu dài
Copyright © HCCVenture 2024.
Thông tin liên hệ
Gmail : holdcoincventure@gmail.com


HOLD Coin CVenture là kênh phân tích và tổ chức đầu tư tiền mã hóa có tầm nhìn trung và dài hạn. Nhóm bao gồm các nhà phân tích thị trường cung cấp thông tin chi tiết về thị trường tiền mã hóa thông qua phân tích chuỗi, quan điểm kinh tế vĩ mô và đánh giá tiềm năng của các dự án blockchain.
HCCVenture tập trung nâng cao tầm nhìn kinh tế vĩ mô và chuỗi cho cả nhà đầu tư trong nước và quốc tế. Chúng tôi cung cấp thông tin chi tiết và hướng dẫn có giá trị về việc xác định các dự án triển vọng và đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.
Định hướng của HOLD Coin CVenture là trở thành một trong những cộng đồng phân tích thị trường mạnh nhất tại Việt Nam.