Phân tích on-chain tuần 21/2026 : Giai đoạn phân phối xảy ra, cảnh báo vị thế cao

Analyst Research Team

Group On-chain HCCVenture

Tóm tắt thị trường

Trong lịch sử Bitcoin, khi hai yếu tố Short-Term Holder Cost Basis và True Market Mean hội tụ sẽ đại diện cho mức chi phí vốn trung bình của nhóm nhà đầu tư ngắn hạn trong 155 ngày gần nhất cũng như mức giá trung bình của toàn bộ nguồn cung hoạt động trên mạng lưới. Tại đây tâm lý hoảng loạn và sợ hãi cũng dễ dàng xảy ra, điều lo ngại hơn khi các nhà đầu tư phải buộc đưa ra quyết định nắm giữ tiếp tục hay dừng cuộc chơi tại đây. Bitcoin vẫn liên tục dao động ngay sát vùng cân bằng này thay vì tạo được khoảng cách an toàn như những giai đoạn đầu thị trường bò năm 2020 hoặc cuối năm 2023.

Chỉ số Realized Profit/Loss Ratio hiện dao động quanh mức 1.56 và phản ánh một lượng vốn hiện thực hóa lợi nhuận đang lớn hơn lượng vốn hiện thực hóa thua lỗ khoảng 56%. Dẫu đây là một trong những cải thiện rõ rệt nhất kể từ đầu năm nay, khi phần lớn hoạt động trên mạng lưới được thực hiện trong trạng thái thua lỗ sau đợt điều chỉnh mạnh từ đỉnh lịch sử. Tuy vậy, việc tỷ lệ này hiện vẫn duy trì dưới ngưỡng lịch sử của các giai đoạn tăng trưởng mở rộng cho thấy thị trường đang trong trạng thái hồi phục vốn và cải thiện tâm lý nhiều hơn là bước vào một chu kỳ hưng phấn toàn diện.

Mặt khác, khi đề cập đến chỉ báo STH Net Realized Profit/Loss được chuẩn hóa theo Realized Cap đang cho thấy một đà phục hồi mạnh từ mức -0,44% hồi tháng 2 lên chỉ còn khoảng -0,02% ở thời điểm hiện tại, nó cải phản ánh phần lớn các áp lực bán bắt nguồn từ nhóm nhà đầu tư ngắn hạn đã được giải tỏa đáng kể. Nếu trong giai đoạn đầu 2026 nhiều nhà đầu tư buộc phải cắt lỗ để bảo toàn vốn thì hiện nay trạng thái đó gần như đã biến mất khỏi thị trường.

Các dữ liệu liên quan đến Spot Volume Delta cho thấy áp lực bán giao ngay đã suy giảm đáng kể so với quý I/2026. Hoạt động mua và bán trên thị trường giao ngay hiện duy trì trạng thái tương đối cân bằng, phản ánh sự ổn định trở lại của tâm lý nhà đầu tư sau giai đoạn biến động mạnh. Đáng chú ý, Bitcoin đã nhiều lần phục hồi trở lại vùng giá cao mặc dù Spot Volume Delta vẫn dao động quanh ngưỡng trung tính.

Phân tích các chỉ số on-chain

Mở đầu phân tích từ HCCVenture cho thấy Exchange Inflow – SOVB (Supply by Volume Band) đang có tỷ trọng dòng BTC nạp sàn từ nhóm ví sở hữu 1.000 - 10.000 BTC và đặc biệt là nhóm trên 10.000 BTC tăng mạnh trở lại, đạt các mức cao nhất kể từ đợt phân phối quanh vùng đỉnh cuối năm 2025.

Khi xem xét lịch sử, chúng tôi thấy rằng những giai đoạn uất hiện đột biến dòng tiền từ nhóm cá voi lớn thường trùng với các thời điểm thị trường bước vào pha tái phân phối nguồn cung sau các nhịp phục hồi mạnh. Vậy nên, việc tỷ trọng dòng BTC nạp sàn của các ví lớn hiện nay gia tăng trong khi giá Bitcoin vẫn dao động quanh vùng 75.000 - 80.000 USD cho thấy áp lực cung tiềm năng đang được kích hoạt trở lại sau giai đoạn tích lũy kéo dài trong quý I/2026.

Theo dữ liệu thu thập, tỷ trọng dòng BTC nạp lên các sàn giao dịch từ nhóm ví sở hữu 1.000 - 10.000 BTC đã tăng vọt lên trên 60% tổng lượng Bitcoin được chuyển lên sàn trong một số phiên gần đây, được xem là mức cao nhất kể từ đợt phân phối lớn diễn ra trong giai đoạn Bitcoin lập đỉnh lịch sử quanh vùng 120.000 USD cuối năm 2025.

Điểm đáng chú ý, nhóm ví sở hữu trên 10.000 BTC cũng xuất hiện các cụm giao dịch lớn với tỷ trọng dòng tiền đột biến, tương đồng với các giai đoạn tháng 7/2024, tháng 3/2025 và tháng 10/2025. Trong cả 3 giai đoạn lích sử trên, sự gia tăng mạnh của dòng vốn cá voi lên sàn đều xuất hiện gần các vùng đỉnh trung hạn của thị trường trước khi xảy ra các nhịp điều chỉnh hoặc tích lũy kéo dài.

Nếu chúng ta só sánh với giai đoạn đầu năm 2026, khi tỷ trọng dòng tiền từ nhóm cá voi lớn thường chỉ dao động dưới 20–25%, mức tăng hiện tại phản ánh sự thay đổi đáng kể trong hành vi của các nhà đầu tư nắm giữ quy mô lớn. Một phần nguồn cung lớn đang được đưa trở lại các địa điểm giao dịch tập trung thay vì tiếp tục tích lũy ngoài thị trường.

Bitcoin Exchange Reserve USD All Exchanges đang cho thấy tổng giá trị Bitcoin nắm giữ trên các sàn giao dịch hiện đạt khoảng 240,7 tỷ USD, giảm mạnh so với mức đỉnh gần 330 - 340 tỷ USD được ghi nhận trong quý III/2025. Mặc dù Bitcoin đã phục hồi từ vùng đáy đầu năm nay nhưng lượng Bitcoin lưu trữ trên các sàn vẫn tiếp tục duy trì ở vùng thấp nhất trong hơn một năm qua.

Kể từ khi Bitcoin thiết lập vùng đỉnh lịch sử trên 120.000 USD vào cuối năm 2025, chỉ báo này bắt đầu suy giảm liên tục. Hiện tại, Exchange Reserve USD thấp hơn gần 100 tỷ USD so với đỉnh chu kỳ trước đó và được xem là mức suy giảm đáng kể nếu xét trong bối cảnh vốn hóa thị trường Bitcoin vẫn duy trì trên 1,4 nghìn tỷ USD.

Quan trọng nằm ở việc mức giảm này không không chỉ xuất phát từ biến động giá mà còn phản ánh xu hướng rút Bitcoin khỏi các sàn giao dịch. Trong các chu kỳ trước, đặc biệt là giai đoạn 2020–2021, sự suy giảm kéo dài của Exchange Reserve thường xuất hiện đồng thời với quá trình tích lũy của nhà đầu tư dài hạn và các tổ chức. Mô hình hiện tại đang lặp lại với quy mô lớn hơn.

Nếu chúng tôi xét trên phương diện cấu trúc thị trường, đây được xem là tín hiệu đặc biệt tích cực. Khi một thị trường có nguồn cung giao dịch liên tục suy giảm và giá vẫn duy trì trên các ngưỡng chi phí vốn quan trọng thường phản ánh niềm tin dài hạn của nhà đầu tư đối với xu hướng tăng trưởng của tài sản.

Trong các chu kỳ phân phối thực sự, sự phục hồi giá thường đi kèm với dòng Bitcoin quay trở lại sàn để hiện thực hóa lợi nhuận. Tuy nhiên, dữ liệu hiện tại không cho thấy hiện tượng đó, đồng nghĩa với việc áp lực cung đang xuất hiện trên thị trường chủ yếu đến từ hoạt động giao dịch ngắn hạn và luân chuyển vị thế giữa các nhà đầu tư, thay vì đến từ nguồn cung chiến lược được nắm giữ lâu dài.

Mặc dù xu hướng hiện tại mang tính tích cực, cần lưu ý rằng Exchange Whale Ratio quanh mức 0,60 vẫn cao hơn đáng kể so với vùng đáy lịch sử dưới 0,30, các thực thể lớn vẫn đóng vai trò quan trọng trong dòng tiền giao dịch và tiếp tục ảnh hưởng mạnh đến biến động ngắn hạn của thị trường. Một xu hướng giảm liên tục của chỉ số trong những tháng gần đây cho thấy áp lực phân phối từ các thực thể lớn đang dần suy yếu.

Quan sát dữ liệu từ cuối năm 2023 đến nay cho thấy Exchange Whale Ratio đã trải qua hai giai đoạn tăng mạnh đáng chú ý :

• Giai đoạn thứ nhất xuất hiện vào giữa năm 2024 khi chỉ số tăng lên vùng 0,60–0,65, sau đó giảm dần về khu vực 0,30–0,35 trong những tháng cuối năm.

• Giai đoạn thứ hai diễn ra từ đầu năm 2026 khi chỉ số tăng vọt lên trên 0,80, đánh dấu một trong những mức cao nhất kể từ khi Bitcoin bước vào chu kỳ tăng trưởng hiện tại.

Điểm chú ý khi mức Exchange Whale Ratio trên 0,70 thường phản ánh phần lớn dòng tiền nạp sàn đến từ số lượng rất nhỏ các địa chỉ sở hữu lượng Bitcoin lớn, đồng thời hoạt động chuyển tài sản lên sàn bị chi phối bởi nhóm nhà đầu tư quy mô lớn thay vì dòng vốn nhỏ lẻ. Việc chỉ số đạt vùng 0,80 - 0,85 trong quý I/2026 cho thấy áp lực cung khi đó chủ yếu xuất phát từ các thực thể tổ chức và cá voi, trùng khớp với giai đoạn Bitcoin điều chỉnh từ vùng đỉnh lịch sử trên 120.000 USD xuống dưới 70.000 USD.

Sự suy giảm của Exchange Whale Ratio trong bối cảnh giá Bitcoin duy trì quanh vùng 70.000–80.000 USD mang ý nghĩa đặc biệt quan trọng. Nếu các thực thể lớn tiếp tục đẩy mạnh phân phối, chỉ số này thường sẽ duy trì ở vùng cao hoặc tiếp tục gia tăng khi giá phục hồi, nhưng dữ liệu hiện tại cho thấy mặc dù Bitcoin đã phục hồi hơn 20% từ đáy quý I/2026, tỷ trọng giao dịch của nhóm cá voi trong tổng dòng tiền nạp sàn lại đang giảm dần.

Futures Retail Activity Through Trading Frequency Surge được xây dựng nhằm đo lường mức độ tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ trên thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin thông qua tần suất giao dịch, giúp xác định các giai đoạn dòng vốn đầu cơ cá nhân gia tăng mạnh, đặc biệt trong các thời điểm thị trường hình thành đáy trung hạn hoặc bước vào giai đoạn tái tích lũy.

Theo dữ liệu chúng tôi thu thập, chỉ báo này đang cho thấy hoạt động giao dịch của nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ đã tăng mạnh kể từ đợt điều chỉnh sâu đầu năm 2026. Các cụm tín hiệu "Many Retail" và "Too Many Retail" xuất hiện dày đặc trong vùng giá 65.000 - 72.000 USD, đánh dấu mức độ tham gia cao nhất của nhà đầu tư cá nhân kể từ giai đoạn tạo đáy quý I/2024. Điểm nổi bật khi sự gia tăng này xuất hiện sau khi Bitcoin điều chỉnh gần 50% từ đỉnh lịch sử khoảng 123.000 USD xuống vùng đáy gần 65.000 USD, phản ánh sự quay trở lại của dòng vốn đầu cơ nhỏ lẻ trong giai đoạn tái định giá thị trường.

Nếu nhìn về 2025, chúng ta sẽ phát hiện thị trường Bitcoin gần như được dẫn dắt bởi dòng vốn tổ chức và các nhà đầu tư quy mô lớn trong suốt thời gian đó, số lượng tín hiệu liên quan đến hoạt động giao dịch nhỏ lẻ gần như rất hạn chế. Tuy nhiên, sau đợt điều chỉnh mạnh đầu năm 2026, cấu trúc này bắt đầu thay đổi đáng kể. Từ vùng giá 65.000 USD, số lượng tín hiệu "Many Retail" và đặc biệt là "Too Many Retail" xuất hiện với mật độ dày đặc nhất kể từ đầu năm 2024.

Việc hoạt động giao dịch nhỏ lẻ tăng tốc ở vùng giá thấp hơn khoảng 40–50% so với đỉnh chu kỳ cho thấy phần lớn dòng vốn cá nhân hiện nay đang được triển khai trong giai đoạn phục hồi thay vì giai đoạn phân phối, nó góp phần cải thiện cấu trúc thanh khoản tổng thể của thị trường và hỗ trợ khả năng hấp thụ nguồn cung ngắn hạn.

Realized Price by UTXO Age Bands là một trong những công cụ quan trọng nhất trong phân tích on-chain nhằm đánh giá hành vi chi phí vốn của các nhóm nhà đầu tư theo thời gian nắm giữ. Dữ liệu hiện tại cho thấy Bitcoin đang giao dịch quanh vùng 76.000–78.000 USD, trong khi giá vốn thực hiện của các nhóm nắm giữ ngắn hạn tiếp tục hội tụ và dịch chuyển lên cao.

• Nhóm UTXO từ 1 tuần đến 1 tháng đang có Realized Price khoảng 79.000 USD.

• Nhóm 1 - 3 tháng ở khoảng 74.000 USD và nhóm 3 - 6 tháng duy trì quanh 84.000 USD.

Quan sát diễn biến từ cuối năm 2025 đến nay cho thấy toàn bộ các đường Realized Price theo nhóm tuổi UTXO đã trải qua một chu kỳ điều chỉnh đồng bộ sau khi Bitcoin giảm từ vùng đỉnh lịch sử khoảng 123.000 USD xuống đáy gần 65.000 USD. Cấu trúc này phản ánh quá trình tái phân bổ nguồn cung sau đợt điều chỉnh sâu đầu năm 2026 đã gần hoàn tất, đồng thời xác nhận rằng phần lớn dòng vốn mới đang hình thành ở mặt bằng giá cao hơn đáng kể so với các chu kỳ trước.

Hiện tại, giá vốn của nhóm 1 tuần–1 tháng đã giảm từ đỉnh 117.000 USD xuống còn khoảng 79.000 USD, tương đương mức điều chỉnh hơn 32% và là dấu hiệu cho thấy mặt bằng chi phí vốn ngắn hạn đã được tái cân bằng đáng kể và áp lực từ các vị thế mua ở vùng giá cao đang dần được loại bỏ khỏi hệ thống.

Trong các giai đoạn thị trường tăng trưởng mạnh, khoảng cách giữa các đường Realized Price thường mở rộng đáng kể do dòng tiền mới liên tục mua vào ở mức giá ngày càng cao. Ngược lại, trong các giai đoạn tái tích lũy, các đường giá vốn sẽ dần hội tụ khi thị trường tìm kiếm trạng thái cân bằng mới. Sự hội tụ này cho thấy quá trình tái phân phối nguồn cung đã diễn ra tương đối hoàn chỉnh. Các nhà đầu tư mới đang tiếp nhận nguồn cung từ những người mua ở vùng giá cao hơn, giúp mặt bằng chi phí vốn toàn thị trường trở nên ổn định hơn và giảm đáng kể rủi ro bán tháo mang tính hệ thống.

Spot Volume Bubble Map từ HCCVenture sẽ phản ánh trạng thái của dòng tiền giao ngay, từ giai đoạn suy yếu (Cooling), trung tính (Neutral), gia tăng hoạt động (Heating) cho đến trạng thái quá nhiệt (Overheating) và đồng thời kích thước bong bóng thể hiện quy mô khối lượng giao dịch tương đối trong từng thời điểm.

Dữ liệu hiện tại cho thấy Bitcoin đang giao dịch quanh vùng 74.000–76.000 USD sau khi phục hồi mạnh từ đáy gần 65.000 USD được thiết lập vào quý I/2026. Trong giai đoạn phục hồi gần đây chủ yếu được đánh dấu bởi các tín hiệu "Cooling" và "Neutral", thay vì "Heating" hoặc "Overheating". Mặt khác, điều này đang hản ánh sự cải thiện rõ rệt của nhu cầu giao ngay nhưng chưa xuất hiện trạng thái đầu cơ quá mức và về mặt cấu trúc đây còn được xem là đặc điểm thường xuất hiện trong các giai đoạn tái tích lũy và phục hồi bền vững hơn là trong các giai đoạn hưng phấn cuối chu kỳ.

Quan sát toàn bộ giai đoạn từ đầu năm 2024 đến nay cho thấy các cụm bong bóng lớn nhất và trạng thái "Overheating" xuất hiện tập trung trong hai giai đoạn quan trọng.

• Giai đoạn đầu tiên diễn ra vào quý I/2024 khi Bitcoin vượt mốc 60.000 USD và tiến vào vùng 70.000 USD lần đầu tiên.

• Giai đoạn thứ hai xuất hiện cuối năm 2024 khi giá vượt ngưỡng 95.000 USD và hình thành đà tăng mạnh hướng tới vùng sáu chữ số.

Trong cả hai trường hợp, sự gia tăng mạnh của khối lượng giao ngay đi kèm với trạng thái quá nhiệt của thị trường, là thời điểm dòng tiền đầu cơ tham gia mạnh mẽ, tạo ra sự mở rộng nhanh chóng của thanh khoản và đẩy giá lên các vùng định giá mới.

Ngược lại, sau đợt điều chỉnh sâu từ đỉnh lịch sử khoảng 123.000 USD xuống vùng đáy gần 65.000 USD đầu năm 2026, cấu trúc thanh khoản hiện tại có đặc điểm hoàn toàn khác biệt. Dòng tiền giao ngay đang quay trở lại nhưng không xuất hiện các cụm bong bóng đỏ lớn như những giai đoạn hưng phấn trước đó. Điều này cho thấy quá trình phục hồi hiện nay được hỗ trợ bởi hoạt động tích lũy có kiểm soát thay vì dòng tiền đầu cơ ngắn hạn.

ATM Implied Volatility (IV) phản ánh kỳ vọng biến động của thị trường quyền chọn đối với Bitcoin trong tương lai. Khác với biến động thực tế (Realized Volatility), Implied Volatility đại diện cho mức độ rủi ro mà nhà đầu tư sẵn sàng trả phí để phòng hộ hoặc đầu cơ.

Dữ liệu hiện tại của HCCVenture cho thấy toàn bộ đường cong biến động ngụ ý trên Binance đang tiếp tục suy giảm. IV kỳ hạn 1 tuần hiện dao động quanh 34,3%, IV kỳ hạn 1 tháng khoảng 36,7%, IV kỳ hạn 3 tháng khoảng 37,8% và IV kỳ hạn 6 tháng duy trì gần 39%. So với mức đỉnh ngắn hạn giữa tháng 5, toàn bộ cấu trúc IV đã giảm từ 2 - 4 điểm phần trăm, phản ánh sự thu hẹp đáng kể của kỳ vọng biến động trên toàn bộ đường cong thời hạn.

Cụ thể, IV 1 tuần hiện quanh 34%, thấp hơn khoảng 5 điểm phần trăm so với IV 6 tháng gần 39%. Điều này phản ánh thị trường không định giá các cú sốc biến động mạnh trong ngắn hạn, đồng thời cho thấy nhà đầu tư tổ chức vẫn duy trì mức độ phòng hộ nhất định cho các sự kiện vĩ mô trong các quý tới.

Trong các giai đoạn căng thẳng thực sự của thị trường, cấu trúc này thường đảo ngược khi IV ngắn hạn tăng vọt vượt IV dài hạn. Hiện tượng đó từng xuất hiện trong các đợt bán tháo lớn năm 2022 và các pha điều chỉnh mạnh trước đây. Tuy nhiên, dữ liệu hiện tại hoàn toàn không cho thấy đặc điểm này.

Sự suy giảm đồng thời của cả biến động ngắn hạn và dài hạn cho thấy thị trường quyền chọn đang chuyển sang trạng thái ổn định hơn, với mức độ bất định thấp hơn đáng kể so với giai đoạn điều chỉnh mạnh trước đó, và được xem là một tín hiệu đặc trưng của một thị trường đang bước vào quá trình tái cân bằng thanh khoản thay vì đối mặt với áp lực bán tháo hoặc biến động cực đoan.

Realized Profit/Loss Ratio (RPLR) phản ánh tỷ lệ giữa tổng lợi nhuận hiện thực hóa và tổng thua lỗ hiện thực hóa của toàn bộ nhà đầu tư. Chúng tôi quan sát được chỉ số này dao động quanh mức 1,6–1,8, tăng mạnh từ vùng đáy khoảng 0,45 được ghi nhận trong đợt điều chỉnh đầu năm 2026, phản ánh sự phục hồi đáng kể của hoạt động hiện thực hóa lợi nhuận trên mạng lưới và xác nhận rằng dòng vốn đã quay trở lại trạng thái tích cực sau giai đoạn suy giảm mạnh. Tuy nhiên, mức hiện tại vẫn thấp hơn đáng kể so với các đỉnh chu kỳ trước, khi chỉ số từng vượt 20 - 30 lần trong các giai đoạn hưng phấn cực độ của thị trường.

Quan sát biểu đồ cho thấy giai đoạn điều chỉnh từ cuối năm 2025 đến đầu năm 2026 đã khiến Realized Profit/Loss Ratio giảm mạnh từ vùng trên 10 xuống dưới 0,5 đang là mức thấp nhất kể từ đầu chu kỳ tăng trưởng hiện tại và phản ánh trạng thái capitulation cục bộ khi một bộ phận nhà đầu tư buộc phải hiện thực hóa thua lỗ trong quá trình điều chỉnh giá.

Tuy nhiên, kể từ khi Bitcoin hình thành vùng đáy quanh 60.000 - 65.000 USD, chỉ số đã phục hồi liên tục trong nhiều tháng. Nếu chúng tôi xem xét mức tăng từ 0,45 lên gần 1,8 tương đương mức phục hồi hơn 300%, cho thấy dòng tiền thua lỗ đã nhanh chóng được thay thế bằng hoạt động chốt lời có kiểm soát. Trong lịch sử, các giai đoạn chuyển đổi từ RPLR dưới 1 sang duy trì ổn định trên 1 thường đánh dấu quá trình tái lập xu hướng tăng trung hạn.

Nếu thị trường đang bước vào giai đoạn thoát hàng quy mô lớn, chỉ số này thường tăng đột biến lên các vùng cực trị trong khi giá bắt đầu suy yếu. Tuy nhiên, dữ liệu hiện tại cho thấy RPLR tăng dần theo thời gian với độ dốc tương đối ổn định, phản ánh sự cải thiện tự nhiên của dòng vốn trên mạng lưới. Bên cạnh đó, tổng Realized Cap của Bitcoin hiện đã vượt 950 tỷ USD và tiếp tục duy trì gần mức cao lịch sử và xác nhận rằng lượng vốn thực tế được lưu giữ trên blockchain vẫn đang ở mức rất lớn, tạo nền tảng hỗ trợ cho quá trình hấp thụ nguồn cung hiện tại.

Xét trên toàn bộ hệ thống định giá on-chain, Bitcoin hiện đang vận hành trong một cấu trúc vốn hóa lành mạnh hơn đáng kể so với giai đoạn cuối năm 2025. Đợt điều chỉnh vừa qua đã giúp loại bỏ phần lớn lượng vốn đầu cơ ngắn hạn, đồng thời đưa giá vốn của các nhóm nhà đầu tư trở về trạng thái cân bằng hơn.

Đường Realized Price hiện dao động quanh vùng 54.000–55.000 USD, tăng mạnh so với mức khoảng 20.000 USD tại đáy chu kỳ năm 2022, điều này đồng nghĩa tổng vốn hóa thực tế của toàn mạng lưới đã tăng hơn 170% chỉ trong vòng chưa đầy ba năm.

Khác với vốn hóa thị trường thông thường, Realized Price phản ánh mức giá trung bình mà toàn bộ nguồn cung Bitcoin lần cuối được giao dịch trên blockchain, do đó sự gia tăng liên tục của chỉ số này cho thấy dòng tiền thực tế vẫn đang được hấp thụ vào mạng lưới thay vì rút khỏi thị trường.

Đặc biệt, mặc dù Bitcoin đã trải qua một đợt điều chỉnh hơn 45% từ đỉnh lịch sử, Realized Price gần như không xuất hiện dấu hiệu suy giảm. Đây là đặc điểm thường chỉ xuất hiện trong các chu kỳ tăng trưởng trưởng thành, khi phần lớn lượng cung đã được chuyển giao sang những nhà đầu tư có năng lực nắm giữ dài hạn hơn.

Trong lịch sử Bitcoin, True Market Mean thường đại diện cho ranh giới giữa thị trường tăng trưởng và thị trường điều chỉnh kéo dài. Khi giá duy trì phía trên ngưỡng này, phần lớn dòng vốn hoạt động trên mạng lưới vẫn giữ được trạng thái sinh lời. Quan sát giai đoạn 2022 cho thấy khi Bitcoin giao dịch dưới True Market Mean trong thời gian dài, thị trường bước vào giai đoạn suy thoái sâu và hình thành đáy chu kỳ. Ngược lại, từ cuối năm 2023 đến nay, giá liên tục vận động phía trên đường này trong phần lớn thời gian. Mặc dù đợt điều chỉnh đầu năm 2026 khiến Bitcoin tiếp cận vùng hỗ trợ này, thị trường đã nhanh chóng phục hồi và tái lập trạng thái cân bằng. Điều đó cho thấy vùng True Market Mean tiếp tục được bảo vệ bởi dòng vốn tích lũy dài hạn.

Đánh giá và kết luận từ chúng tôi

Bitcoin tiếp tục duy trì trạng thái ổn định phía trên vùng giá 75.000 USD, tuy nhiên các dữ liệu on-chain và dòng vốn thị trường cho thấy quá trình phục hồi hiện tại đang diễn ra trong bối cảnh thanh khoản và nhu cầu đầu cơ tương đối hạn chế. Mặc dù giá đã phục hồi đáng kể so với vùng đáy thiết lập trong giai đoạn điều chỉnh trước đó, các chỉ báo phản ánh sức mạnh dòng tiền thực tế vẫn chưa ghi nhận sự mở rộng tương xứng.

Dòng vốn ròng vào các quỹ ETF Bitcoin Spot của Hoa Kỳ đã chậm lại sau giai đoạn phục hồi mạnh đầu năm, phản ánh tâm lý thận trọng của nhóm nhà đầu tư tổ chức trước bối cảnh thanh khoản toàn cầu chưa thực sự mở rộng. Song song với đó, dữ liệu Exchange Reserve, Exchange Whale Ratio và các chỉ số về dòng vốn giao dịch cho thấy áp lực bán chủ động đã giảm đáng kể, nhưng nhu cầu mua mới cũng chưa đủ mạnh để tạo ra trạng thái mất cân bằng cung cầu theo hướng tích cực như các giai đoạn bùng nổ trước đây.

Một yếu tố đáng chú ý khác là sự hội tụ của nhiều ngưỡng giá vốn quan trọng trên mạng lưới Bitcoin. True Market Mean, Active Investor Price và Short-Term Holder Cost Basis hiện đều tập trung quanh khu vực 75.000 - 80.000 USD. Trong lịch sử, các vùng hội tụ giá vốn như vậy thường đóng vai trò là khu vực cân bằng cung cầu của toàn thị trường, việc tiếp tục duy trì phía trên vùng này cho thấy phần lớn nhà đầu tư vẫn đang nắm giữ tài sản trong trạng thái có lãi, đồng thời xác nhận cấu trúc vốn hóa thực tế của mạng lưới vẫn duy trì xu hướng tích cực bất chấp sự suy giảm của các chỉ số động lượng ngắn hạn.

Bitcoin vẫn duy trì nền tảng on-chain tích cực với Realized Cap tiếp tục mở rộng, lợi nhuận hiện thực hóa duy trì trên ngưỡng cân bằng và phần lớn nguồn cung lưu hành vẫn nằm trong trạng thái sinh lời. Tuy nhiên, để xác nhận một giai đoạn mở rộng giá trị mới, thị trường cần chứng kiến sự cải thiện rõ rệt của dòng vốn giao ngay, tốc độ gia tăng người tham gia mới và sự phục hồi của nhu cầu đầu tư tổ chức.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin được trình bày trong bài viết này là nhận định cá nhân của tác giả trong lĩnh vực tiền mã hóa. Đây hoàn toàn không phải là lời khuyên tài chính hay đầu tư. Mọi quyết định đầu tư đều nên dựa trên sự cân nhắc kỹ lưỡng danh mục cá nhân và mức độ chấp nhận rủi ro của bạn. Quan điểm trong bài viết không đại diện cho lập trường chính thức của nền tảng. Chúng tôi khuyến nghị người đọc tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến chuyên gia trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

API & Data : Glassnode

Tổng hợp và phân tích bởi HCCVenture

Tham gia tổ chức HCCVenture tại đây : https://link3.to/holdcoincventure

HOLD Coin CVenture

Kết nối với chúng tôi

©2023 HCCVenture Group

Thông tin liên hệ

Gmail : sp_contact@hccventure.com

Thông tin về chúng tôi

Điều khoản

Phân tích thị trường

Khám phá HCCVenture group

Nội dung phổ cập

Đối tác chiến lược

Chính sách bảo mật

→ Đối tác chiến lược

→ Dữ liệu On-chain

→ Nhà đầu tư

→ Quan hệ truyền thông

→ Báo cáo thị trường

→ Dòng tiền ETFs

Nhận định chiến lược

Chia sẻ kiến thức

Miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên website này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.

ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN • CHÍNH SÁCH BẢO VỆ KHÁCH HÀNG

CÁC NỘI DUNG PHÂN TÍCH VÀ TIN TỨC ĐỀU ĐƯỢC TỔNG HỢP VÀ CUNG CẤP BỞI CÁC CHUYÊN GIA TRONG LĨNH VỰC TÀI CHÍNH SỐ VÀ BLOCKCHAIN THUỘC TỔ CHỨC HCCVENTURE, BAO GỒM QUYỀN SỞ HỮU NỘI DUNG.

CHỊU TRÁCH NHIỆM QUẢN LÝ TOÀN BỘ NỘI DUNG VÀ PHÂN TÍCH : NHÀ SÁNG LẬP HCCVENTURE - TRUONG MINH HUY

Đọc cảnh báo về lừa đảo và email lừa đảo — BÁO CÁO SỰ CỐ VỚI TRANG WEB CỦA CHÚNG TÔI.

Tin tức