Phân tích Bitcoin và các chỉ số on-chain thị trường trong tuần 33 / 2024

Thị trường đang có xu hướng giảm lớn nhất của chu kỳ tăng trưởng, tâm lý do dự của các nhà đầu tư ngắn hạn đang bất ổn trong khi đó một số các nhà đầu tư dài hạn vẫn có sự rõ ràng trong định hướng mục tiêu. Tuy nhiên để nắm rõ hơn tâm lý tích trữ HODL lâu dài, chúng ta hãy xem xét một số yếu tố onchain bên dưới cùng HCCVenture.

PHÂN TÍCH

8/14/202412 phút đọc

Phần mở lời

Sau nhiều tháng chịu áp lực phân phối từ các cá voi lớn và sự bán khống từ phía chính phủ Đức, hành vi những người tích trữ dài hạn Bitcoin dường như đang quay trở lại đối với thị trường.

Hoạt động trên thị trường spot cho thấy rõ nét sự xuất hiện của xu hướng về áp lực bán xả và xu hướng này vẫn chưa hoàn toàn lắng xuống. So với các đợt phá vỡ ATH trong các chu kỳ halving trước của Bitcoin, hiện tại nhóm LTH nắm giữu tỷ lệ tài sản mạng lưới tương đối lớn.

Tổng quan cái nhìn về lâu dài vẫn cho thấy các điều kiện onchain đang trở lại mạnh mẽ đối với các hodling Bitcoin.

Một số yếu tố onchain

Khi thị trường bắt đầu phục hồi chậm sau đợt bán tháo tuần trước, có thể thấy rõ mức độ không chắc chắn và do dự trong số các nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, khi phân tích phản ứng trên chuỗi của các nhà đầu tư đối với các điều kiện thị trường hỗn loạn này, xu hướng ưa thích HODLing đang bắt đầu xuất hiện.

Kể từ khi giá Bitcoin đạt mức ATH vào tháng 3, thị trường đã phải đối mặt với một giai đoạn phân phối nguồn cung kéo dài, với sự tham gia của các ví ở mọi quy mô. Trong vài tuần qua, xu hướng này đang cho thấy những dấu hiệu đảo ngược ban đầu, đặc biệt là đối với các ví có quy mô lớn nhất thường liên quan đến ETF. Những ví lớn này dường như đang quay trở lại chế độ tích lũy.

Accumulation Trend Score (ATS)

Chỉ số điểm xu hướg tích lũy (ATS) là một bản đồ nhiệt mạnh mẽ giúp chúng ta dễ dàng nhận biết xem các nhóm người giữ Bitcoin khác nhau đang tích lũy hay phân phối tiền của họ. Các giá trị ~1 cho biết tích lũy, trong khi giá trị gần 0 cho biết phân phối.

Có thể thấy biểu đồ nhiệt đang gần ~1, sự hội tụ tích lũy đang gần đến, sự dịch chuyển theo hướng tích lũy nói trên đã góp phần khiến ATS ghi nhận giá trị cao nhất có thể là 1.0, cho thấy sự tích lũy đáng kể trong suốt tháng qua.

Trong quá khứ chúng ta đã trãi qua 2 giai đoạn tích lũy, đối với biểu đồ nhiệt hiện tại chúng ta đang tiến dần đến một giai đoạn tích lũy mới, điển hình là ở việc các ETFs liên tục thu gom BTC ở mọi vùng giá hiện tại.

Tổng lượng nắm giữ của LTH

Những người nắm giữ dài hạn Bitcoin gọi là LTH, họ đã thoái hóa dòng vốn mạnh mẽ trong quá trình Bitcoin lập ATH đầu năm 2024. Nhóm người LTH trong thời gian quý 2 vừa qua khi BTC liên tục điều chỉnh, họ đã im lặng và bây giờ lại bắt đầu có dấu hiệu quay trở lại của việc tích lũy.

Nhóm này hiện đã quay trở lại với sở thích HODLing, với tổng khối lượng +374k BTC chuyển sang trạng thái LTH trong 3 tháng qua, xu hướng các nhà đầu tư giữ tiền của mình hiện là một động lực lớn hơn so với áp lực chi tiêu của họ.

Trước đó trong quý 2 đã có sự sụt giảm gần 945 nghìn token BTC.

Nguồn cung LTH trong 7 ngày như một công cụ để đánh giá tốc độ thay đổi trong tổng số dư của chúng. Sự phân phối LTH đáng kể, đặc trưng của các hình thành đỉnh vĩ mô, vào ATH tháng 3.

Ít hơn 1,7% số ngày giao dịch từng ghi nhận áp lực phân phối lớn hơn. Gần đây hơn, số liệu này đã trở lại lãnh thổ tích cực, cho thấy nhóm LTH đang thể hiện sở thích nắm giữ tiền của họ.

Tỉ lệ LTH/STH ở tháng 5 đang ở mức -20%, nhưng ở thời điểm hiện tại của tháng 8 đã có con số ~4.6%. Điều này càng khẳng định các nhà đầu tư dài hạn đang cho thấy sự quan tâm đáng kể đôi với thị trường hơn các nhà đầu tư ngắn hạn.

Tỷ suất giá thực tế của Bitcoin

Bất chấp sự phân phối mạnh mẽ từ tháng 4 đến tháng 7, giá giao ngay vẫn tiếp tục giao dịch cao hơn Cơ sở chi phí của nhà đầu tư chủ động, biểu thị giá mua trung bình của các đồng tiền chủ động trên thị trường.

Đánh giá chi phí cơ ở của nhà đầu tư chủ động có thể thấy được ngưỡng tâm lý nhà đầu tư lạc quan hay bi quan. Vì thị trường đã tìm được sự hỗ trợ gần mức này cho thấy một mức độ sức mạnh tiềm ẩn, cho thấy các nhà đầu tư nhìn chung vẫn đang kỳ vọng vào động lực thị trường tích cực trong ngắn hạn đến trung hạn.

Quan sát cho thấy AICB sắp sỉ 51.3K$ trong khi đó MCB ở mức 31.3k$, điều này làm tăng sự quan tâm đối với tình hình hiện tại của thị trường spot.

Đánh giá sự thiên vị trong thị trường giao ngay

Thị trường hiện tại đang cho thấy sự giảm sút của các phương pháp ptkt, do đó để xác định được sự thiên vị giữa mua/bán trong thị trường chúng ta nên dùng chỉ số CVD để đo lường sự cân bằng ròng hiện tại giữa áp lực mua/bán trên thị trường giao ngay.

Số liệu này có thể được sử dụng để đánh giá động lực thị trường trung hạn, cũng như bất kỳ lực cản hoặc lực đẩy nào đối với giá. Kể từ khi hình thành ATH mới, chúng tôi lưu ý rằng đã có một chế độ áp lực bán ròng nhất quán.

Quan sát cho thấy chỉ có một phần nhỏ pá lực mua ngay tại quý 1 năm 2024 trước khi lặp ATH trong chu kỳ vừa qua, tạm gọi là ATH mới, thì thị trường trong 4 tháng tiếp theo đã có 1 khoảng sell-side kể từ đỉnh ATH, nhưng dù là thiên vị áp lực bán xả thì giá BTC vẫn đi sideway đoạn này. Có thể quan sát thêm chỉ cáo CVDA cho thấy mức trung lập của cả phe mua/bán.

Điều này có thể nói đánh giá tâm lý mua vào ở LTH và tâm lý bán ra thuộc về STH. Dù là lực xả sell-side nhưng vẫn có sự tích lũy đến từ phía các nhà đầu tư lâu dài theo chủ nghĩa HODLing.

Giá trị CVD dương cho thấy áp lực mua ròng, trong khi giá trị âm cho thấy áp lực bán ròng.

Khi tích giá trị trung bình hàng năm của CVD giao ngay, chúng tôi có thể thấy rằng giá trị trung bình đã dao động trong khoảng từ -22 triệu USD đến -50 triệu USD trong 2 năm qua, cho thấy sự hiện diện của xu hướng bán ròng.

Nếu xem xét giá trị trung bình lâu dài là cơ sở cho trạng thái cân bằng CVD, thì có thể tạo ra một biến thể điều chính cho thấy hiệu chỉnh độ lệch bán ngầm.

Việc gần đây không vượt qua được ngưỡng 70.000 đô la có thể được giải thích một phần là do nhu cầu giao ngay yếu (điều chỉnh CVD âm). Mặt khác, khả năng phục hồi nhu cầu trên thị trường giao ngay có thể được xác nhận khi số liệu điều chỉnh CVD trở lại giá trị dương.

Realized cap HODL Waves

Biến động giá đi ngang trong những tháng gần đây đã thúc đẩy áp lực phân phối của LTH chậm lại đáng kể. Điều này dẫn đến tỷ lệ tài sản mạng lưới do nhóm này nắm giữ trước tiên ổn định, sau đó bắt đầu tăng trở lại.

Bất chấp áp lực bán đáng kể của LTH vào thị trường ATH, tài sản do các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ vẫn ở mức cao so với các lần đột phá đạt mức cao nhất mọi thời đại trước đây.

Điều này cho thấy có khả năng áp lực thoái vốn tiếp theo của LTH nếu giá BTC tăng trong tương lai. Nó cũng cho thấy rằng mặc dù giá đã giao dịch ngang, hoặc giảm trong thời gian gần đây, những nhà đầu tư này ngày càng không muốn chia tay với đồng tiền của họ ở mức giá thấp hơn.

Cả hai quan sát này đều cho thấy nhóm người nắm giữ kiên nhẫn và kiên cường hơn, bất chấp điều kiện thị trường biến động.

Hiện tại mức trung bình holders trên 6 tháng đang ở mức 45.6%, cho thấy một tín hiệu mới cho việc tích trữ là tăng trưởng trở lại của thị trường.

Cuối cùng, chúng ta có thể củng cố đánh giá này bằng cách sử dụng Tỷ lệ Rủi ro Bán LTH. Công cụ này đo lường tổng số tuyệt đối của lợi nhuận và lỗ đã thực hiện được khóa bởi các nhà đầu tư, so với quy mô của tài sản (Vốn hóa thực hiện). Chúng ta có thể xem xét số liệu này theo khuôn khổ sau:

  • Giá trị cao cho thấy các nhà đầu tư đang chi tiêu tiền xu với mức lợi nhuận hoặc thua lỗ lớn so với cơ sở chi phí của họ. Điều kiện này cho thấy thị trường có khả năng cần tìm lại trạng thái cân bằng và thường theo sau một động thái giá biến động cao.

  • Giá trị thấp cho thấy phần lớn tiền xu đang được chi tiêu tương đối gần với cơ sở chi phí hòa vốn của chúng, cho thấy một mức độ cân bằng đã đạt được. Tình trạng này thường biểu thị sự cạn kiệt của 'lãi và lỗ' trong phạm vi giá hiện tại và thường mô tả môi trường biến động thấp.

Tỷ lệ Rủi ro Bán LTH vẫn ở mức thấp hơn so với các lần phá vỡ ATH trước đó. Điều này ngụ ý rằng quy mô lợi nhuận mà nhóm LTH thu được tương đối nhỏ so với các chu kỳ thị trường trước đó. Điều này cũng ngụ ý rằng nhóm này đang chờ giá cao hơn trước khi tăng áp lực phân phối của họ.

Kết luận và quan điểm

Bất chấp thị trường có sự điều chỉnh dài hạn trong thời gian vừa qua khi liên tục quay về quanh mức 50k$ của BTC, sự biến động đầy thách thức và khó khăn cho các nhà đầu tư ngắn hạn, nhưng những nhà đầu tư dại hạn đã lường trước được việc điều chỉnh này và họ đã và đang quay lại thị trường này.

Các hành vi tích trữ và nắm giữ BTC lâu dài đang bắt đầu cho thấy áp lực thu gom từ phía các nhà đầu tư, mặc cho các tình hình và tin tức thế giới có phần tiêu cực nhưng họ vẫn xem Bitcoin là một nơi lý tưởng để tăng trưởng ví tiền của họ.

Nhóm nhà đầu tư này nắm giữ một tỷ lệ phần trăm cao hơn của cải mạng lưới Bitcoin so với các đợt phá vỡ ATH của chu kỳ trước, điều này cho thấy có một mức độ kiên nhẫn nhất định của nhà đầu tư và chờ đợi giá cao hơn. Ngoài ra, việc nhóm này không bán tháo hoảng loạn thay vì giá giảm mạnh nhất trong chu kỳ làm nổi bật khả năng phục hồi của niềm tin tổng hợp của họ.

Đối với quan điểm của đội ngũ HCCVenture, chúng tôi cho rằng việc tích trữ đã bắt đầu từ khi BTC quay lại vùng giá 50, đây có thể là sự tăng trưởng ngay tại đây để chấm dứt sự tiêu cực của thị trường trong giai đoạn vừa qua.

Dữ liệu từ : Glassnode

Tham gia cộng đồng telegram của chúng tôi : HCCVenture