Phân mảnh thanh khoản đã tác động lên thị trường như thế nào ?

Sự phân mảnh thanh khoản vẫn tồn tại trên thị trường tiền điện tử và cùng với đó là sự khác biệt về giá giữa các sàn giao dịch. Mặc dù những điều này đã giảm theo thời gian, nhưng chúng vẫn tồn tại, đặc biệt là trên các sàn giao dịch nhỏ hơn, ít thanh khoản hơn và đặc biệt xuất hiện trong các sự kiện thị trường như đợt bán tháo tuần trước.

PHÂN TÍCH

8/16/20246 phút đọc

Sự phân mảnh thanh khoản vẫn tồn tại trên thị trường tiền điện tử và cùng với đó là sự khác biệt về giá giữa các sàn giao dịch. Mặc dù những điều này đã giảm theo thời gian, nhưng chúng vẫn tồn tại, đặc biệt là trên các sàn giao dịch nhỏ hơn, ít thanh khoản hơn và đặc biệt xuất hiện trong các sự kiện thị trường như đợt bán tháo tuần trước.

Sau đợt bán tháo trên thị trường và sự gia tăng biến động mà chúng ta đã chứng kiến vào tuần trước, thị trường phái sinh có vẻ đã ổn định. Biến động đã giảm đối với cả BTC và ETH ở đầu cấu trúc kỳ hạn và tỷ lệ tài trợ đã trở lại mức dương đối với BTC trong khi tăng chậm đối với ETH.

Giai đoạn thị trường khốn khổ mà chúng ta đã quan sát thấy sau sự kiện giảm rủi ro đột ngột dường như đã lắng xuống trong thời điểm hiện tại.

Tuy nhiên, độ lệch đã xác nhận xu hướng mà chúng tôi đã nêu bật vào tuần trước, vì nụ cười biến động trong thời gian dài hơn vẫn lệch về phía các lệnh mua OTM và các kỳ hạn ngắn hơn cho thấy sự ưu tiên đối với các lệnh bán OTM.

Mặc dù tâm lý trong dài hạn vẫn lạc quan, nhưng thị trường vẫn tỏ ra thận trọng trong ngắn hạn.

Ví dụ, vào ngày 5 tháng 8, giá BTC trên Binance.US đã khác biệt so với giá trên các nền tảng thanh khoản hơn. Các altcoin ít thanh khoản hơn (không được lập biểu đồ) thậm chí còn có sự khác biệt lớn hơn.

Binance.US là một nền tảng tương đối kém thanh khoản khi chứng kiến khối lượng giao dịch và tính thanh khoản giảm mạnh sau vụ kiện SEC vào tháng 6 năm 2023. Hiện tại, nền tảng này chỉ tạo điều kiện cho khối lượng giao dịch hàng ngày là 20 triệu đô la, giảm so với mức 400 triệu đô la vào đầu năm 2023.

Một trong những chỉ số tốt nhất về thanh khoản là trượt giá—sự khác biệt giữa giá dự kiến của một lệnh thị trường và giá thực hiện thực tế của lệnh đó. Trượt giá có xu hướng tăng đột biến trong quá trình bán tháo trên thị trường khi thanh khoản cạn kiệt, khiến việc lấp đầy các lệnh ở mức giá mong muốn trở nên khó khăn hơn. Dữ liệu Kaiko cho phép chúng tôi tính toán trượt giá mô phỏng cho lệnh bán 100.000 đô la trên các sàn giao dịch và cặp giao dịch.

Trong khi giá BTC trượt giá trên hầu hết các sàn giao dịch trong đợt bán tháo ngày 5 tháng 8, mức tăng đột biến này rõ rệt hơn nhiều trên một số sàn giao dịch và cặp giao dịch.

Cặp BTC-JPY của Zaif có mức trượt giá cao nhất vào ngày bán tháo, do Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất. Cặp BTC-EUR của KuCoin cũng có mức trượt giá tương tự, vượt quá 5% vào ngày hôm đó.

Đáng ngạc nhiên là các cặp được niêm yết bằng stablecoin, bao gồm BitMEX và cặp USDT và USDC của Binance US, cũng chứng kiến mức tăng đáng kể hơn 3 điểm cơ bản. Những cặp này thường là những cặp thanh khoản nhất trên các sàn giao dịch tiền điện tử.

Tác động đến tính thanh khoản từ một sự kiện có thể khác nhau không chỉ giữa các sàn giao dịch mà còn giữa các cặp giao dịch trong cùng một sàn giao dịch.

Ví dụ, cặp BTC-EUR của Coinbase kém thanh khoản hơn đáng kể so với cặp BTC-USD. Sự khác biệt này có thể dẫn đến biến động cực độ trong quá trình hoạt động thị trường tăng cao, như đã thấy vào tháng 3 khi giá của cặp BTC-EUR của Coinbase khác biệt đáng kể so với thị trường rộng lớn hơn và độ sâu của thị trường giảm mạnh.

Ngoài ra, tính thanh khoản ngày càng tập trung vào các ngày trong tuần, đặc biệt là trên thị trường BTC-USD.

Mặc dù xu hướng này đã diễn ra trong nhiều năm, nhưng nó đã tăng cường với sự ra mắt của các ETF giao ngay tại Hoa Kỳ. Không giống như các thị trường truyền thống đóng cửa vào cuối tuần, thị trường tiền điện tử hoạt động 24/7.

Điều này khiến các đợt bán tháo bắt đầu vào thứ Sáu làm trầm trọng thêm sự bất ổn vào cuối tuần, khuếch đại tác động giá.

Mặc dù biến động cuối tuần nhìn chung đã giảm kể từ năm 2021, nhưng sự tập trung giao dịch vào ngày trong tuần tăng lên làm tăng nguy cơ giá cuối tuần biến động mạnh trong thời gian thị trường căng thẳng.

Ví dụ, Bitcoin đã biến động 14% giữa phiên mở cửa của Hoa Kỳ vào thứ Hai (14:00 UTC) và phiên đóng cửa của thứ Sáu (20:00 UTC) trong đợt bán tháo gần đây, tương tự như các đợt bán tháo lớn kể từ năm 2020.

Trong khi sự phân mảnh thanh khoản vẫn là một thách thức, các nền tảng tiền điện tử đã đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng, cho phép họ xử lý số lượng giao dịch tăng lên mà không bị gián đoạn

Điều này đóng vai trò tích cực trong việc giảm chi phí khai thác các cơ hội chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch.

Trong đợt bán tháo tuần trước, khối lượng giao dịch BTC-USD và BTC-USDT đạt mức cao kỷ lục trên Bybit, đạt mức sau sự sụp đổ của FTX trên Coinbase và chứng kiến hoạt động cao nhất trên Kraken kể từ tháng 6 năm 2022.

Tham gia telegram của chúng tôi : HCCVenture