Native Markets sẽ là đơn vị phát hành stablecoin USDH trên hyperliquid

Cuộc đấu thầu USDH

Trong một màn trình diễn mang tính bước ngoặt về quản trị phi tập trung, các đơn vị xác thực của Hyperliquid đã chọn Native Markets dẫn đầu việc phát triển và phát hành USDH, đồng stablecoin nội địa đầu tiên của nền tảng, sau một tuần đề xuất và bỏ phiếu căng thẳng kết thúc vào ngày 15 tháng 9 năm 2025. Được mệnh danh là một dự án "nội địa" do tập trung độc quyền vào hệ sinh thái của Hyperliquid, Native Markets đã giành được mã USDH với tỷ lệ phiếu bầu áp đảo 70-97%, vượt qua các đối thủ nặng ký như Paxos và Frax.

Khi Hyperliquid - vốn đã chiếm ưu thế 80% giao dịch perps trên chuỗi - hướng đến việc độc lập khỏi USDC và USDT, bài viết này sẽ phân tích động lực bỏ phiếu, kế hoạch của Native Markets và hiệu ứng lan tỏa trên toàn bộ bối cảnh blockchain, so với sự bùng nổ gần đây của các quỹ đầu tư như khoản lợi nhuận bất ngờ 723 triệu đô la ETH của SharpLink.

Hyperliquid đã khởi động cuộc thi USDH vào ngày 5 tháng 9 năm 2025, kêu gọi các đề xuất về một đồng stablecoin gốc nhằm giảm sự phụ thuộc vào các đơn vị phát hành bên ngoài như USDC của Circle, đơn vị nắm giữ 5,6 tỷ đô la (7,5% tổng nguồn cung) trên nền tảng. Tám đội đã cạnh tranh để giành được vị trí này, bao gồm các tổ chức trụ cột Paxos và BitGo, cùng với các đơn vị DeFi gốc Ethena, Frax, Sky và Agora. Các đơn vị xác thực, được hỗ trợ bởi các token HYPE đã staking, đã tuyên bố hỗ trợ vào ngày 10-11 tháng 9, với cuộc bỏ phiếu trực tuyến cuối cùng vào ngày 14-15 tháng 9.

Native Markets đã bứt phá ngay từ đầu, nắm giữ 30,8% cổ phần được ủy quyền vào ngày 10 tháng 9, và tăng vọt lên hơn 70% vào thời điểm đóng cửa. Việc Ethena rút lui vào giữa tuần - viện dẫn sự phản đối của cộng đồng về trọng tâm phi bản địa của nó - đã mở đường, trong khi Paxos (nắm giữ 7,6% cổ phần) và các công ty khác vẫn chùn bước mặc dù có những lời đề nghị lợi suất hấp dẫn hơn (ví dụ: cam kết mua lại HYPE 95% của Paxos). Quỹ Hyperliquid đã không bỏ phiếu để đảm bảo tính công bằng, nhấn mạnh vào quyền kiểm soát của cộng đồng.

Cơ chế Biểu quyết và USDH

Quy trình quản trị là cuộc bỏ phiếu trực tuyến lớn đầu tiên của Hyperliquid ngoài việc hủy niêm yết tài sản, được tính theo tỷ trọng cổ phần HYPE (không bao gồm cổ phần của Quỹ). Các đơn vị xác thực như Nansen x HypurrCollective (18% cổ phần) và Galaxy Digital đã ủng hộ Native Markets cho đợt phát hành HyperEVM gốc và tích hợp Stripe Bridge. Kiến trúc của USDH: Hỗ trợ: Được bảo lưu hoàn toàn bằng Kho bạc Hoa Kỳ/tiền mặt; trên chuỗi thông qua Superstate/Bridge, ngoài chuỗi ban đầu thông qua BlackRock.

• Phát hành: Trực tiếp trên HyperEVM; tuân thủ Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ và EU MiCA thông qua giấy phép của Bridge.

• Chia sẻ lợi suất: 50% cho Quỹ Hỗ trợ HYPE để mua lại; 50% cho tăng trưởng USDH (quan hệ đối tác, thị trường HIP-3, dApp HyperEVM).

• Triển khai theo từng giai đoạn: Bắt đầu với các thử nghiệm để đảm bảo tính ổn định và thanh khoản của tỷ lệ neo; Hyperliquid yêu cầu staking HYPE 10 triệu đô la và thanh khoản sâu cho tất cả các stablecoin, bao gồm cả USDC.

Thiết lập này giải quyết vấn đề "rò rỉ giá trị" hàng năm hơn 200 triệu đô la của Hyperliquid cho các nhà phát hành bên ngoài, đồng thời tái chế lợi nhuận nội bộ. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy TVL của HYPE là 1,2 tỷ đô la, với USDH sẵn sàng tăng tốc.

Đánh giá và kết luận

Các nhà xác thực của Hyperliquid đã đặt cược lớn vào tầm nhìn "nội địa" của Native Markets dành cho USDH, đảm bảo một đồng stablecoin nội địa có thể ngăn chặn 200 triệu đô la rò rỉ và thúc đẩy vòng quay của hệ sinh thái. Vượt qua Paxos và Frax, nhiệm vụ 70% này làm nổi bật sức mạnh cộng đồng trong lĩnh vực stablecoin DeFi, trái ngược với chiến thắng của SharpLink trong lĩnh vực kho bạc ETH. Tuy nhiên, việc phá vỡ sự kìm kẹp của USDC đòi hỏi sự neo giá và thanh khoản hoàn hảo. Khi HYPE tăng vọt, USDH không chỉ là một token—mà còn là tuyên ngôn độc lập của Hyperliquid, sẵn sàng định nghĩa lại lợi suất trong đợt tăng trưởng 160 tỷ đô la của stablecoin.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin được trình bày trong bài viết này là nhận định cá nhân của tác giả trong lĩnh vực tiền mã hóa. Đây hoàn toàn không phải là lời khuyên tài chính hay đầu tư. Mọi quyết định đầu tư đều nên dựa trên sự cân nhắc kỹ lưỡng danh mục cá nhân và mức độ chấp nhận rủi ro của bạn. Quan điểm trong bài viết không đại diện cho lập trường chính thức của nền tảng. Chúng tôi khuyến nghị người đọc tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến chuyên gia trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.