Metaplanet chào bán 1,4 tỷ USD cổ phiểu để mua thêm Bitcoin

Tiên phong Châu Á

Vào tháng 5 năm 2024, Metaplanet chính thức áp dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ cốt lõi theo chính sách "Chuyển đổi Kho bạc Chiến lược và Áp dụng Bitcoin", coi BTC là một công cụ phòng ngừa lạm phát và xói mòn tiền pháp định vượt trội so với các tài sản truyền thống bằng đồng yên.

Chiến lược này phản ánh chiến lược của MicroStrategy nhưng được điều chỉnh phù hợp với môi trường lãi suất thấp của Nhật Bản, nơi trái phiếu không trả lãi và phát hành cổ phiếu cho phép huy động vốn với chi phí thấp. Metaplanet kể từ đó đã tích lũy được khối lượng BTC của mình thông qua các hình thức tài trợ sáng tạo: chứng quyền mua bán thực hiện với nhà đầu tư Evo Fund (huy động được hơn 242 tỷ Yên vào năm 2025), trái phiếu không lãi suất và giao dịch quyền chọn.

Đến quý 2 năm 2025, hoạt động kinh doanh thu nhập Bitcoin của công ty - chủ yếu là viết hợp đồng quyền chọn có bảo đảm và giao dịch biến động - đã tạo ra doanh thu 1,9 tỷ Yên, đóng góp vào lợi nhuận hoạt động 816 triệu Yên trên tổng doanh thu 1,2 tỷ Yên. Công ty hiện đang vận hành hai mảng: Kho bạc Bitcoin (tối đa hóa lợi suất BTC trên mỗi cổ phiếu) và Khách sạn/Các mảng kinh doanh khác.

Chỉ số lợi suất BTC của Metaplanet - một chỉ số hiệu suất chính đo lường mức tăng trưởng BTC trên mỗi cổ phiếu pha loãng - đã đạt 487% kể từ đầu năm đến ngày 8 tháng 9, vượt xa mức tăng 120% của Bitcoin vào năm 2025. Các mục tiêu bao gồm 30.000 BTC vào cuối năm, 100.000 vào cuối năm 2026 và 210.000 (1% tổng nguồn cung Bitcoin) vào năm 2027. Các cột mốc gần đây bao gồm việc vượt qua lượng nắm giữ của Tesla vào tháng 6 năm 2025 và gia nhập Chỉ số FTSE Nhật Bản vào tháng 8, thu hút dòng vốn thụ động.

Áp lực pha loãng giữa tâm lý lạc quan

Thông báo này đã nhận được nhiều phản hồi trái chiều. Cổ phiếu Metaplanet (MTPLF trên OTCQX) đã giảm 10% trong ngày 9 tháng 9, đóng cửa gần mức thấp nhất trong bốn tháng, khoảng 614 Yên (4,17 USD), phản ánh lo ngại pha loãng từ mức tăng 51% của số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Cổ phiếu đã giảm 39% trong tháng qua và 54% kể từ mức đỉnh giữa tháng 6 là 1.934 Yên, mặc dù đã tăng trưởng 150-500% trong năm và giao dịch ở mức cao gấp 2 lần giá trị tài sản ròng (NAV) của Bitcoin - giảm từ mức 8 lần trong tháng 6. Các nhà phân tích lưu ý rằng hiệu ứng "bánh đà" - khi cổ phiếu tăng giá tài trợ cho việc mua thêm BTC - đã chậm lại, làm giảm thanh khoản từ các lệnh mua chứng quyền. Tuy nhiên, tâm lý chung vẫn lạc quan.

Việc tăng quy mô cho thấy nhu cầu toàn cầu mạnh mẽ, với sự quan tâm của các tổ chức như Nakamoto Holdings (cam kết 30 triệu USD). Các nhà phân tích của Bloomberg cảnh báo về sự biến động nếu phí bảo hiểm tiếp tục giảm, nhưng Greg Cipolaro của NYDIG coi đây là một xu hướng đang trưởng thành: Các công ty đại chúng hiện nắm giữ tổng cộng hơn 1 triệu BTC, với trái phiếu kho bạc mở rộng sang ETH và SOL.

Đánh giá và kết luận

Pha loãng cổ phiếu làm xói mòn giá trị BTC trên mỗi cổ phiếu, và việc BTC giảm 30-50% có thể khuếch đại làn sóng bán tháo cổ phiếu. Việc giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý đối với trái phiếu kho bạc tiền điện tử và biến động của đồng yên càng làm tăng thêm áp lực. Tuy nhiên, khoản nợ trái phiếu trị giá 60,9 triệu yên của Metaplanet mang lại tỷ lệ BTC/nợ là 34,65 lần, tạo ra một vùng đệm. Với việc BTC đang nhắm đến mốc 120.000 đô la trong bối cảnh dòng vốn của các tổ chức đổ vào, đợt tăng vốn này có thể bổ sung thêm khoảng 11.200-12.590 BTC (tăng 62,5% lượng nắm giữ), củng cố vị thế hàng đầu của đồng tiền này.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin được trình bày trong bài viết này là nhận định cá nhân của tác giả trong lĩnh vực tiền mã hóa. Đây hoàn toàn không phải là lời khuyên tài chính hay đầu tư. Mọi quyết định đầu tư đều nên dựa trên sự cân nhắc kỹ lưỡng danh mục cá nhân và mức độ chấp nhận rủi ro của bạn. Quan điểm trong bài viết không đại diện cho lập trường chính thức của nền tảng. Chúng tôi khuyến nghị người đọc tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến chuyên gia trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.