Thông tin của HCCVenture Group chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.
MARA bán 13.597 Bitcoin để thanh toán các khoản vay, NAV giảm xuống báo động ?
MARA Holdings báo cáo lợi nhuận ròng quý III đạt 634,4 triệu đô la so với 123,1 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi doanh thu giảm 35% xuống còn 164,2 triệu USD, khoản lãi khoảng 885 triệu USD từ việc định giá lại tài sản kỹ thuật số.
TIN TỨC
11/10/20267 phút đọc
Việc Bán Tài Sản Chính Là Tín Hiệu
Mọi tập đoàn lớn khác đều đã chi tiền để bổ sung thêm trong năm nay. Strive đạt 43.000 BTC được tài trợ bởi 15% cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn. Metaplanet đã thực hiện một giao dịch khứ hồi và kết thúc ở mức cao hơn. Strategy tiếp tục phát hành. MARA đã bán hơn 13.000 đồng tiền để trả nợ và hiện đã bị Strive vượt qua để trở thành quỹ tài chính doanh nghiệp lớn thứ năm.
Đó là một sự tái định vị có chủ đích chứ không phải là do khó khăn, và sự khác biệt này rất quan trọng. Một công ty bán tài sản thế chấp để trả hết khoản vay mà họ đã bảo đảm đang giảm đòn bẩy trong cấu trúc của chính mình, đây là điều quan trọng nhất mà bất kỳ bảng cân đối kế toán nào có liên quan đến bitcoin có thể làm trước khi giá giảm. Nó cũng từ bỏ tiềm năng tăng giá của những đồng tiền đó, đó chính là lý do tại sao hầu như không ai làm điều đó. MARA đã làm điều đó ở mức giá gần 81.000 đô la mỗi đồng tiền, được ngụ ý bởi con số 1,1 tỷ đô la, và nếu bitcoin tăng giá từ đây, quyết định đó sẽ có vẻ đắt đỏ nhưng vẫn đúng đắn trên cơ sở rủi ro.
Cấu trúc tài sản thế chấp chính là vấn đề đang được giải quyết. Khoản vay được bảo đảm bằng bitcoin tạo ra nghĩa vụ ký quỹ, càng trở nên chặt chẽ hơn khi giá trị tài sản giảm, đây chính là cơ chế đã phá hủy nhóm các công ty khai thác năm 2022. Việc thanh lý khoản vay này chuyển đổi một khoản nợ mang tính chu kỳ thành một vị thế nhỏ hơn, không bị ràng buộc.
Hoạt động kinh doanh bên dưới đang thu hẹp
Doanh thu giảm 35% và thu nhập từ phần thưởng khối giảm 37%, đây là xu hướng tất yếu của nền kinh tế khai thác sau sự kiện halving. Doanh thu khai thác trên mỗi đơn vị hashrate giảm dần theo cấu trúc, cạnh tranh làm tăng độ khó, và những phản ứng bền vững duy nhất là điện năng rẻ hơn hoặc sử dụng điện năng theo cách khác.
MARA đã chọn phương án thứ hai, và thư gửi cổ đông của Fred Thiel đã nêu rõ điều này một cách bất thường, cho rằng cơ hội lớn hơn việc kiếm tiền từ megawatt và công ty đang hướng tới các giải pháp đám mây tích hợp hoàn toàn. Sự chuyển đổi là từ việc mở rộng cơ sở hạ tầng sang đảm bảo các hợp đồng thuê của khách hàng và tạo ra dòng tiền tự do, đây là ngôn ngữ của một công ty đã ngừng coi tăng trưởng hashrate là thước đo chính.
Đây là sự chuyển đổi tương tự có thể thấy trên toàn ngành. TeraWulf báo cáo rằng dịch vụ cho thuê HPC chiếm khoảng 71% doanh thu. Riot đã ký hợp đồng 20 năm. Bitdeer hợp tác với Volta. Luận điểm trong mọi trường hợp là các hợp đồng cho thuê tồn đọng từ các đối tác AI đáng tin cậy có giá trị hơn doanh thu khai thác, và thị trường đã thưởng cho sự chuyển đổi này với mức bội số mà khai thác chưa bao giờ nhận được.
Hợp đồng 79 triệu đô la tuy nhỏ nhưng vẫn quan trọng
Một hợp đồng khách hàng đầu tiên trị giá 79 triệu đô la thông qua Exaion là khá khiêm tốn so với một công ty đang nói về danh mục đầu tư trên 4 gigawatt. Ý nghĩa của nó nằm ở khía cạnh sản phẩm hơn là tài chính. Một hợp đồng GPU đã ký với một đối tác cụ thể là bằng chứng cho thấy việc chuyển đổi tạo ra doanh thu, điều này phân biệt MARA với các công ty khai thác khác đã tuyên bố chuyển hướng sang AI và đưa ra thông cáo báo chí.
Rào cản mà Thiel đã chỉ ra là vấn đề tài chính. Vốn đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI ngày càng chọn lọc hơn về cách thức tài trợ cho các dự án, và một công ty khai thác chuyển đổi địa điểm cần vốn với các điều khoản giả định rằng hợp đồng thuê sẽ được ký kết. Điều đó khó thuyết phục hơn vào cuối năm 2026 so với một năm trước, và hai hợp đồng thuê mà MARA đang nhắm đến trước cuối năm mới là thử thách thực sự chứ không phải là việc mua lại cổ phần.
Đánh giá và kết luận
Việc ủy quyền mua lại trị giá 500 triệu đô la cùng với việc bán bitcoin là một tuyên bố cho thấy ban quản lý coi cổ phiếu rẻ hơn so với giá trị của tiền điện tử. Đối với một công ty mà cổ phiếu của họ từ trước đến nay được giao dịch như một công cụ thay thế cho bitcoin có đòn bẩy, đó là một nhận định có ý nghĩa, và nó chỉ đúng nếu mảng kinh doanh điện toán hiệu năng cao (HPC) có giá trị mà thị trường chưa định giá.
Cách để đánh giá MARA từ đây là ngừng coi nó như một công ty nắm giữ bitcoin và bắt đầu coi nó như một công ty điện lực và trung tâm dữ liệu với mảng kinh doanh khai thác đang suy giảm và một vị thế bitcoin dự phòng. Trên cơ sở đó, các câu hỏi đặt ra là về số lượng hợp đồng cho thuê còn tồn đọng, chi phí vốn và liệu 4 gigawatt công suất dự kiến có chuyển đổi thành các thỏa thuận đã ký kết hay không. Số lượng coin không còn nói lên nhiều điều nữa.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, nghiên cứu, phân tích dữ liệu và tham khảo về thị trường tài sản mã hóa. Mọi quan điểm, đánh giá, dự báo hoặc nhận định đều phản ánh góc nhìn của tác giả tại thời điểm công bố, không cấu thành lời khuyên đầu tư, lời mời chào mua bán, khuyến nghị giao dịch, quảng cáo, tiếp thị hoặc giới thiệu bất kỳ sản phẩm, dịch vụ tài chính hay tài sản mã hóa nào. Việc đề cập đến các dự án, token, giao thức, sàn giao dịch, ví lưu trữ hoặc các tổ chức cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa (CASP) chỉ nhằm mục đích nghiên cứu, phân tích hoặc đưa tin và không được hiểu là sự chứng thực, khuyến nghị hoặc bảo đảm dưới bất kỳ hình thức nào. HCCVenture không thực hiện hoạt động môi giới, quảng cáo, tiếp thị, giới thiệu hoặc kết nối người dùng tại Việt Nam với bất kỳ dịch vụ tài sản mã hóa nào của các CASP. HCCVenture không nhận lưu ký tài sản, không nhận ủy thác đầu tư, không quản lý tài sản hoặc thực hiện giao dịch thay khách hàng. Mọi quyết định đầu tư hoàn toàn do người đọc tự nghiên cứu (DYOR), tự đánh giá và tự chịu trách nhiệm; HCCVenture không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ việc sử dụng hoặc dựa trên các thông tin được trình bày trong bài viết.
HCCVENTURE QUANT JSCO
Kết nối với chúng tôi
© 2026 HCCVENTURE . MỌI QUYỀN TÁC GIẢ ĐƯỢC BẢO LƯU
Thông tin liên hệ
Địa chỉ : Tầng 8, Tòa nhà Bạch Đằng Complex, 50 Bạch Đằng, Phường Hải Châu, Thành Phố Đà Nẵng, Việt Nam.
Điện thoại : 1900 1509
Gmail : sp_contact@hccventure.com
Khám phá HCCVenture group
Nội dung phổ cập
Nhận định chiến lược
Miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên website này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.
CÁC NỘI DUNG PHÂN TÍCH VÀ TIN TỨC ĐỀU ĐƯỢC TỔNG HỢP VÀ CUNG CẤP BỞI CÁC CHUYÊN GIA TRONG LĨNH VỰC TÀI CHÍNH SỐ VÀ BLOCKCHAIN THUỘC TỔ CHỨC HCCVENTURE, BAO GỒM QUYỀN SỞ HỮU NỘI DUNG.
CHỊU TRÁCH NHIỆM QUẢN LÝ TOÀN BỘ NỘI DUNG VÀ PHÂN TÍCH : NHÀ SÁNG LẬP HCCVENTURE - TRUONG MINH HUY
Đọc cảnh báo về lừa đảo và email lừa đảo — BÁO CÁO SỰ CỐ VỚI TRANG WEB CỦA CHÚNG TÔI.
CÔNG TY CỔ PHẦN DỮ LIỆU ĐỊNH LƯỢNG HCCVENTURE HOẠT ĐỘNG TRONG LĨNH VỰC PHÂN TÍCH DỮ LIỆU ON-CHAIN TÀI SẢN MÃ HÓA TRÊN BLOCKCHAIN VÀ CUNG CẤP CÁC BÁO CÁO NGHIÊN CỨU THÂM DÒ THỊ TRƯỜNG TÀI SẢN MÃ HÓA. KIỂM TRA THÔNG TIN HỒ SƠ DOANH NGHIỆP (MÃ SỐ DOANH NGHIỆP : 0402354866) TẠI WWW.MASOTHUE.COM