Kho dự trữ Ethereum và cuộc chạy đua chiến lược mới

Bối cảnh thị trường

Chiến lược táo bạo của Strategy (MSTR, trước đây là MicroStrategy) — sử dụng các công cụ tài chính để khuếch đại mức độ tiếp xúc với Bitcoin (BTC) — đã đánh dấu một thời điểm then chốt, thúc đẩy làn sóng các tập đoàn áp dụng tài sản kỹ thuật số. Kể từ đó, hơn 50 tổ chức đã áp dụng các chiến lược kho bạc tập trung vào Bitcoin, noi gương Saylor, và con số này tiếp tục tăng. Đồng thời, một nhóm doanh nghiệp riêng biệt đang hình thành và theo đuổi một hướng đi khác: không chỉ xem tiền điện tử là tài sản dự trữ mà còn liên kết trực tiếp với động lực kinh tế cơ bản của mạng lưới Ethereum.

Bài viết này xem xét bốn công ty đại chúng đầu tiên tại Hoa Kỳ đã thành lập quỹ dự trữ Ethereum. Chúng tôi nghiên cứu các kênh tài trợ, đánh giá chỉ số "nồng độ ETH" (lượng Ethereum sở hữu trên mỗi cổ phiếu) và đánh giá mức chênh lệch mà thị trường dành cho các sản phẩm tài chính được Ethereum hỗ trợ, bao gồm trái phiếu kho bạc được ETH hỗ trợ. Bên cạnh các phép đo tài chính, nghiên cứu còn nhấn mạnh những tác động lâu dài đối với sức khỏe của mạng lưới Ethereum, cơ chế staking và cơ sở hạ tầng DeFi. Chúng tôi khẳng định rằng các kỹ thuật dự trữ Ethereum này không chỉ chuyển đổi bảng cân đối kế toán của công ty mà còn ngay lập tức phân bổ lại nguồn lực vào cốt lõi của nền kinh tế phi tập trung mà Ethereum đang phát triển.

Hồ sơ công ty và chiến lược dự trữ Ethereum

SharpLink Gaming - SBET

SharpLink Gaming Ltd. (Nasdaq: SBET), được thành lập năm 2019, là một công ty công nghệ kỹ thuật số biến người hâm mộ thể thao thành người cá cược bằng cách kết nối họ với cá cược thể thao và trò chơi tương tác thông qua nền tảng độc quyền của mình. Công ty tạo ra các trò chơi miễn phí, ứng dụng di động và dịch vụ tiếp thị cho các giải đấu, đội tuyển và nhà cái, đồng thời quản lý các trò chơi thể thao giả tưởng và mô phỏng bằng tiền thật, phục vụ hơn 2 triệu thành viên, với tổng chi tiêu khoảng 40 triệu USD mỗi năm. Hoạt động của SharpLink được cấp phép tại tất cả các tiểu bang Hoa Kỳ, nơi cá cược trực tuyến và thể thao giả tưởng được phép.

Tháng 6 năm 2025 là một bước ngoặt lớn đối với SharpLink vì đó là thời điểm công ty lần đầu tiên bổ sung ETH vào bảng cân đối kế toán. Khoản đầu tư tư nhân 425 triệu USD vào cổ phiếu đại chúng (PIPE) và đợt chào bán trên thị trường (ATM) đã chi trả cho các khoản mua này. Ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng chiến lược này thể hiện niềm tin mạnh mẽ vào Ethereum như một tài sản kỹ thuật số có thể lập trình, sinh lời, mang lại lợi ích trực tiếp thông qua việc staking và các cơ hội sinh lời khác trong hệ sinh thái DeFi. Chiến lược kho bạc Ethereum của SharpLink được thiết kế để hợp tác, chứ không phải thay thế, các mảng kinh doanh trò chơi và cá cược thể thao chính của công ty.

SharpLink đã huy động và phân bổ vốn cổ phần thành công trong năm tuần để mua hơn 215.634 ETH. Các đợt mua được thực hiện liên tục từ ngày 13 tháng 6 năm 2025 đến ngày 7 tháng 11 năm 2025. Giá mua trung bình từ 2.411 đến 2.626 USD cho mỗi ETH, cho thấy chiến lược tích lũy đủ linh hoạt để ứng phó với những thay đổi của thị trường. Nhờ đó, SharpLink đã nhanh chóng trở thành công ty đại chúng lớn nhất tại Hoa Kỳ nắm giữ ETH trong kho bạc.

Điểm mấu chốt ở đây, SharpLink đã staking toàn bộ dự trữ ETH của mình. Từ ngày 28 tháng 6 đến ngày 4 tháng 7, công ty đã nhận được 100 ETH phần thưởng. Điều này nâng tổng số phần thưởng staking lên 322 ETH kể từ khi chương trình bắt đầu vào ngày 2 tháng 6 năm 2025. Điều này cho thấy chiến lược này không chỉ nhằm mục đích kiếm tiền mà còn liên quan trực tiếp đến hệ thống bảo mật và ổn định của mạng lưới Ethereum. Điều này giúp đa dạng hóa nhóm xác thực và điều chỉnh vốn doanh nghiệp theo cách đồng bộ với nền kinh tế phi tập trung.

Chiến lược kho bạc Ethereum của SharpLink cho thấy sự thay đổi trong cách các công ty quản lý vốn: chuyển từ dự trữ dựa trên tài sản truyền thống sang dự trữ tài sản kỹ thuật số dựa trên cơ chế bằng chứng cổ phần (proof-of-stake). Mặc dù giá ETH luôn biến động, khả năng tạo ra lợi nhuận dài hạn thông qua việc đặt cọc (staking) và tham gia trực tiếp vào cơ sở hạ tầng Ethereum mang đến cho các doanh nghiệp một cách thức mới để quản lý tiền. SharpLink đã trở thành "người tiên phong" trong mô hình kho bạc trên chuỗi bằng cách nhanh chóng thu thập và triển khai vốn. Điều này đã đưa vốn doanh nghiệp trở thành một phần quan trọng của nền kinh tế phi tập trung.

Công nghệ nhúng BitMine - BMNR

BitMine Immersion Technologies Inc. (NYSE-American: BMNR), có trụ sở chính tại Las Vegas, là một công ty cơ sở hạ tầng blockchain chuyên về khai thác Bitcoin quy mô công nghiệp, cũng như cung cấp phần cứng làm mát ngâm và dịch vụ lưu trữ thiết bị khai thác của bên thứ ba tại các địa điểm có năng lượng thấp như Texas (Hoa Kỳ) và Trinidad. Vai trò này đưa công ty vào hệ sinh thái khai thác tiền điện tử với tư cách vừa là một công ty khai thác trực tiếp vừa là một nhà cung cấp dịch vụ.

BitMine đã thực hiện chào bán riêng lẻ 55,6 triệu cổ phiếu (với giá 4,50 USD / cổ phiếu) vào ngày 30 tháng 6 năm 2025. Tổng số tiền huy động được là 250 triệu USD. Tom Lee, đồng sáng lập Fundstrat và là một trong những chiến lược gia quan trọng nhất trong ngành tiền điện tử, đã trở thành chủ tịch hội đồng quản trị sau thương vụ này. Điều này càng củng cố định hướng chiến lược dài hạn của việc phân bổ Ethereum (ETH).

Trước đợt gây quỹ, vào ngày 9 tháng 6 năm 2025, BitMine đã mua 81.762 ETH với giá trung bình 2.600 USD/ETH, trị giá khoảng 213 triệu USD. Sau đợt phát hành riêng lẻ vào cuối tháng 6, công ty tiếp tục tăng dự trữ. Vào ngày 14 tháng 7 năm 2025, công ty đã mua thêm 81.380 ETH với giá trung bình 3.072 USD/ETH, trị giá 250 triệu USD. Điều này nâng tổng số ETH mà công ty nắm giữ lên 163.142 ETH, đưa BMNR trở thành một trong những công ty đại chúng lớn nhất tại Hoa Kỳ sở hữu quỹ Ethereum.

BitMine có rất nhiều ETH, nhưng tại thời điểm viết bài, không có thông tin công khai nào xác nhận rằng họ đã sử dụng staking hoặc các hoạt động on-chain khác cho khoản dự trữ này. Điều này để lại một lỗ hổng lớn: mặc dù SharpLink (SBET) đã xây dựng toàn bộ phần staking, BMNR vẫn đang nắm giữ ETH ở trạng thái thụ động. Sự khác biệt này có thể là do công ty tự ý bổ sung các giải pháp phát hành/kế toán, rủi ro bị lộ thông tin, hoặc các chiến lược quản lý thanh khoản.

Kế hoạch mở rộng sang Ethereum của BMNR là một thay đổi lớn đối với công ty. Công ty sẽ không chỉ khai thác Bitcoin nữa; mà còn xây dựng cơ sở hạ tầng blockchain bao gồm cả tài sản PoW (Bitcoin) và PoS (Ethereum) trong bảng cân đối kế toán. Tuy nhiên, BitMine hiện đang trong giai đoạn tích lũy tài sản, không giống như SharpLink, công ty sử dụng staking để kiếm tiền và được liên kết với cơ sở hạ tầng Ethereum.

Việc pha loãng cổ phiếu mạnh mẽ (gấp hơn 13 lần số lượng cổ phiếu đang lưu hành) để huy động vốn cho thấy chiến lược này tốn kém như thế nào và cách nó cân bằng lợi ích của các cổ đông với mục tiêu xây dựng một kho dự trữ Ethereum lớn. Nếu BMNR bắt đầu staking trong tương lai, công ty có thể chuyển từ "người nắm giữ thụ động" sang "người tham gia tích cực" vào cơ sở hạ tầng Ethereum. Điều này sẽ giúp công ty có lợi nhuận cao hơn và củng cố vị thế chiến lược trong nền kinh tế phi tập trung.

Công ty khai thác Bit Digital Inc - BTBT

Bit Digital Inc. (Nasdaq: BTBT) được thành lập tại New York vào năm 2015 và là một trong những công ty khai thác Bitcoin công nghiệp lớn nhất vào thời điểm đó. Hoạt động của công ty diễn ra tại Hoa Kỳ, Canada và Iceland. Trong mười năm qua, công ty đã chuyển đổi từ mô hình khai thác dựa trên Bitcoin (PoW) sang nền tảng cho nhiều loại tài sản kỹ thuật số hơn. Điều này cho thấy công ty đang thích ứng với những thay đổi của thị trường tiền điện tử toàn cầu.

Vào tháng 6 và tháng 7 năm 2025, công ty đã thực hiện đợt huy động vốn cổ phần công khai khoảng 172 triệu đô la và bán ra 280 BTC (trị giá 30,5 triệu USD). Đây là một bước ngoặt lớn. Toàn bộ số vốn đã được đầu tư trở lại Ethereum (ETH), giúp tăng dự trữ ETH từ 24.434 ETH lên 100.603 ETH. Quyết định này được đưa ra bởi CEO Sam Tabar, một chuyên gia nổi tiếng về tài sản kỹ thuật số. Điều này cho thấy Bit Digital đang chuyển sang mô hình dựa trên Ethereum.

Trước tháng 6 năm 2025, Bit Digital sở hữu khoảng 24.434 ETH, với hơn 21.500 ETH được staking tích cực. Con số này sẽ mang lại lợi nhuận trung bình hàng năm là 3,2% vào năm 2024. Sau tháng 7 năm 2025, công ty đã mua thêm 76.169 ETH với giá trung bình 2.600 USD/ETH, trị giá khoảng 198 triệu USD. Điều này nâng tổng số ETH nắm giữ của công ty lên hơn 100.000.

Động thái này cũng cho thấy sự thay đổi trong hai chiến lược:

(i) Chuyển hướng khỏi vai trò thông thường là tích lũy BTC trên bảng cân đối kế toán.

(ii) Đặt ETH lên hàng đầu như một tài sản tài chính sinh lời thông qua staking.

Công ty chưa công bố số lượng ETH đã được staking sau khi mở rộng dự trữ, nhưng dữ liệu lịch sử cho thấy staking là một phần quan trọng trong chiến lược tài chính của BTBT. Công ty có thể sẽ tiếp tục staking một phần lớn trong số hơn 100.000 ETH mà họ đã tích lũy từ năm 2024. Điều này sẽ giúp tăng lợi suất và củng cố vị thế của BTBT như một bên tham gia cơ sở hạ tầng trong mạng lưới Ethereum.

Trong kỷ nguyên bằng chứng cổ phần, các công ty đại chúng đã thay đổi cách suy nghĩ và sử dụng vốn bằng cách chuyển từ "kho lưu trữ giá trị" sang "tài sản sinh lời". Với động thái này, Bit Digital không chỉ thay đổi cấu trúc bảng cân đối kế toán mà còn tham gia sâu hơn vào cơ sở hạ tầng Ethereum, củng cố vị thế là một trong những công ty tiên phong trong quản trị kho bạc phi tập trung (quản lý kho bạc trên chuỗi).

GameSquare Holdings - GAME

GameSquare Holdings (Nasdaq: GAME) là một công ty truyền thông trò chơi có trụ sở tại Texas, sở hữu các thương hiệu nổi tiếng như FaZe Clan, Stream Hatchet và GCN. Công ty tập trung vào việc tạo ra nội dung và kế hoạch tiếp thị do các nhà sáng tạo nội dung dẫn dắt cho các nhà quảng cáo trên toàn thế giới. Công ty cũng nhắm trực tiếp đến cộng đồng game thủ thế hệ Z, một nhóm người tiêu dùng rất quan trọng trong nền kinh tế kỹ thuật số.

GameSquare đã kiếm được 8 triệu USD vào tháng 7 năm 2025 bằng cách bán 8,4 triệu cổ phiếu ra công chúng. Số tiền này được sử dụng để bắt đầu chương trình quỹ Ethereum với Dialectic, với mục tiêu cuối cùng là triển khai tới 100 triệu USD ETH. Đáng chú ý, chiến lược này hướng đến lợi nhuận từ 8% đến 14%, cao gấp 2 đến 3 lần so với tỷ lệ staking Ethereum thông thường.

GameSquare đã mua khoảng 1.818,84 ETH với giá trung bình 2.749 USD/ETH vào ngày 10 tháng 7 năm 2025. Số ETH này trị giá 5 triệu USD. Hiện tại, công ty chính thức sở hữu 1.818,84 ETH trong bảng cân đối kế toán, đồng nghĩa với việc họ đã tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số.

Chiến lược của GameSquare là tăng trưởng chậm, và nếu chương trình được triển khai đầy đủ, quy mô có thể đạt tới 100 triệu đô la ETH. Hiện tại, lượng ETH mà GameSquare nắm giữ vẫn còn nhỏ so với các công ty khác như SharpLink (SBET) hay BitMine (BMNR).

GameSquare khác với các doanh nghiệp khác chỉ thực hiện staking trực tiếp. Họ muốn tận dụng mối quan hệ đối tác với Dialectic và nền tảng Medici để biến ETH thành DeFi và tận dụng tối đa các khoản đầu tư của mình. Điều này có thể bao gồm:

• Cung cấp tính thanh khoản cho các giao thức DeFi quan trọng (giúp việc mua bán dễ dàng hơn).

• Tham gia vào các chiến lược canh tác lợi nhuận có thể tiềm ẩn rủi ro.

• Sử dụng cơ sở hạ tầng tài chính phi tập trung thay vì các hệ thống chỉ cho phép bạn staking.

Nếu thành công, công ty có thể đạt được lợi nhuận từ 8% đến 14%, cao hơn nhiều so với mức lợi nhuận 3% đến 4% mà staking trực tiếp trên Ethereum thường mang lại.

Thay vì chỉ coi ETH như một tài sản để dự trữ thụ động, GameSquare tận dụng vốn doanh nghiệp để tham gia trực tiếp vào hệ sinh thái DeFi, biến bảng cân đối kế toán thành một công cụ tài chính năng động. iệc đưa vốn doanh nghiệp vào các giao thức DeFi không chỉ mang lại lợi ích cho GameSquare mà còn tăng cường thanh khoản, đa dạng hóa validator, và thúc đẩy tính ổn định hệ thống, đóng góp trực tiếp vào sự phát triển của mạng lưới Ethereum.

Chỉ số nồng độ Ethereum

SharpLink Gaming (SBET) đã tạo ra Chỉ số Nồng độ ETH, một thước đo định lượng nhằm đảm bảo rằng các công ty đại chúng đang phát triển chiến lược đầu tư dựa trên tài sản có cùng mức độ tiếp xúc với Ethereum (ETH). Cụ thể, chỉ số này được tính bằng cách chia tổng số ETH đang nắm giữ (hoặc dự kiến sẽ nắm giữ) cho 1.000 cổ phiếu giả khuếch tán đang lưu hành.

Chỉ số này bao gồm tất cả các cổ phiếu khuếch tán có thể có từ:

• Chứng quyền (warrants),

• Quyền chọn biểu quyết (stock option),

• Các công cụ có thể thay đổi (convertible).

Chúng tôi thu thập dữ liệu về quyền biểu quyết và lượng ETH nắm giữ từ hồ sơ công ty, Bloomberg, các tài liệu hỗ trợ của SEC và cơ sở dữ liệu tài chính chuyên nghiệp. Điều này đảm bảo tính nhất quán của các doanh nghiệp và có thể so sánh với nhau.

Chỉ số Nồng độ ETH mang lại một công cụ đơn giản nhưng hiệu quả cho nhà đầu tư trong việc:

• Định lượng mức độ tiếp xúc ETH trên cơ sở mỗi cổ phiếu, thay vì chỉ nhìn vào số lượng ETH tuyệt đối.

• So sánh mức độ đậm đặc (per-share exposure) giữa các công ty vốn có cấu trúc vốn và quy mô huy động khác nhau.

• Đánh giá rủi ro và tiềm năng lợi nhuận giữa các công ty có mức Nồng độ ETH cao đồng nghĩa với sự tập trung vốn lớn hơn vào Ethereum, qua đó vừa gia tăng khả năng sinh lời từ staking/DeFi, vừa đối mặt với biến động giá ETH rõ rệt hơn.

Biểu đồ cho thấy sự khác biệt lớn giữa bốn công ty đại chúng đang dẫn đầu trong việc tích hợp Ethereum vào kho bạc:

SharpLink Gaming (SBET) đang sở hữu nhiều ETH nhất (khoảng 215.000) và rất nhiều cổ phiếu, nhờ vào chiến lược huy động vốn theo mô-đun lớn sử dụng PIPE và ATM.

BitMine Immersion Technologies (BMNR) có hơn 163.000 ETH, nhưng do đợt chia tách cổ phiếu lớn, Mật độ ETH trên 1.000 cổ phiếu thấp hơn SharpLink.

Bit Digital (BTBT) sau khi chuyển từ BTC sang ETH, hiện họ có khoảng 100.000 ETH. Mặc dù kế hoạch là tạo ra một cấu trúc tái tạo kho bạc tối, nhưng mật độ ETH trung bình trên mỗi cổ phiếu thấp hơn dự kiến do có quá nhiều cổ phiếu đang lưu hành.

GameSquare (GAME) là một công ty khởi nghiệp Ethereum mới hiện có khoảng 1.819 ETH. Công ty muốn sử dụng DeFi để tăng lợi nhuận, điều này sẽ mở ra các mô hình mới cho các công ty truyền thông cá cược tập trung. Mức vốn nhỏ, nhưng công ty muốn tăng lên.

Phí bảo hiểm công ty so với sổ sách kho bạc ETH

Các nhà đầu tư có thể sử dụng phí bảo hiểm thị trường và giá trị sổ sách quỹ ETH để xem thị trường định giá các công ty đang sử dụng chiến lược quỹ Ethereum như thế nào.

Hệ số cao hơn có nghĩa là các nhà đầu tư cho rằng công ty có giá trị hơn cả tài sản ETH. Họ cũng cho rằng chiến lược quản lý vốn, lợi suất staking/DeFi và triển vọng tăng trưởng kinh doanh của công ty sẽ giúp công ty có giá trị hơn.

GameSquare (GAME) có mức Premium khoảng 13,75 lần, đây là mức cao nhất. Điều này cho thấy thị trường rất lạc quan, mặc dù công ty chỉ có 4,7 triệu đô la ETH. Điều này cho thấy mọi người nghĩ gì về mô hình lợi suất DeFi và giai đoạn đầu tích lũy ETH. Tuy nhiên, hệ số cao này cũng đồng nghĩa với khả năng giá ETH sẽ giảm mạnh nếu giá ETH giảm hoặc các kế hoạch triển khai DeFi không diễn ra như dự kiến.

BitMine Immersion Technologies (BMNR) hiện có mức Premium khoảng 5,0 lần vì công ty vừa huy động được 250 triệu đô la trong một vòng gọi vốn riêng tư. Các nhà đầu tư cho rằng lượng ETH lớn đã được tích lũy và sự hiện diện của Tom Lee trong hội đồng quản trị sẽ khiến công ty có giá trị cao hơn cả chính ETH.

Bit Digital (BTBT) có mức Premium khoảng 3,56 lần, nghĩa là giá trị của công ty khá cao. Các nhà đầu tư đã nhận thấy sự chuyển dịch chiến lược từ BTC sang ETH, nhưng họ vẫn định giá khá thận trọng vì rủi ro pha loãng và lợi nhuận staking ở quy mô mới vẫn chưa được chứng minh là bền vững.

SharpLink Gaming (SBET) Premium ~ 3,05 lần, là mức thấp nhất trong nhóm. Điều này cho thấy thị trường chủ yếu kỳ vọng lợi nhuận staking ổn định từ lượng ETH nắm giữ lớn (hơn 215.000 ETH) thay vì tăng trưởng mạnh. Các công ty sử dụng chiến lược quản lý quỹ ETH có thể coi đây là một lựa chọn ổn định với ít rủi ro mất giá hơn.

Sự trỗi dậy của kho bạc Ethereum

Việc ra đời Kho bạc Ethereum (ETH Treasury) cho thấy một sự thay đổi lớn trong cách các công ty đại chúng thể hiện tài sản kỹ thuật số trên bảng cân đối kế toán. Kho bạc Bitcoin được định nghĩa là một chiến lược dự trữ thụ động, giống như "vàng kỹ thuật số", giúp duy trì hoặc tăng giá trị thông qua biến động giá. Mặt khác, Kho bạc Ethereum tạo ra một loại giá trị mới: tài sản sinh lời.

Điểm khác biệt chính là ETH không chỉ là một kho lưu trữ giá trị; nó còn cho phép bạn tạo ra dòng tiền chủ động thông qua các hệ thống staking và tài chính phi tập trung (DeFi). Sự thay đổi này từ "bảo toàn vốn" sang "tăng trưởng vốn" đồng nghĩa với việc quản lý kho bạc của doanh nghiệp đang trải qua một cuộc cách mạng về mặt cấu trúc.

Tài sản ETH đã chuyển từ "dự trữ thụ động" sang nguồn vốn chủ động, giúp cải thiện dòng tiền và giúp các công cụ quản lý bảng cân đối kế toán tốt hơn. Đây là sự kết hợp giữa "tài sản chiến lược" và "tài sản tạo ra lợi nhuận", giúp biên độ hiệu quả tài chính lớn hơn.

Khi kho bạc doanh nghiệp đặt cược nhiều tiền, nó giúp bộ xác thực ổn định và dễ dự đoán hơn. Điều này làm cho mạng lưới an toàn hơn, thanh khoản hơn và lành mạnh hơn. Tính đến ngày 9 tháng 7, hơn 35 triệu ETH đã được đặt cược, chiếm hơn 30% tổng nguồn cung. Một phần nguyên nhân có thể là do các công ty niêm yết đang tham gia.

Kho bạc ETH không chỉ là một cách để quản lý tiền; nó còn là một cách để kết nối các doanh nghiệp và giao thức. Khi các doanh nghiệp cố gắng kiếm tiền đồng thời giúp giữ an toàn cho mạng lưới, họ trở thành những tác nhân kép. Họ nhận được lợi ích kinh tế và bổ sung vốn cơ sở hạ tầng cho nền kinh tế phi tập trung.

Pha loãng lớn xảy ra , ai sẽ đối mặt ?

Các nhà đầu tư cần suy nghĩ cẩn thận về cách thức tài trợ vốn chủ sở hữu, đặc biệt là các giao dịch PIPE, bổ sung cổ phiếu mới vào thị trường, làm giảm giá trị của cổ phiếu hiện có và gây áp lực giảm giá cổ phiếu. Việc cung cấp PIPE lớn của BitMine khiến công ty đặc biệt dễ bị pha loãng và biến động trong tương lai gần. Việc SharpLink sử dụng cả phương pháp PIPE và ATM gây ra sự pha loãng ngay lập tức và duy trì áp lực. Mặt khác, các đợt chào bán công khai truyền thống và cởi mở hơn của Bit Digital và GameSquare làm cho sự pha loãng rõ ràng hơn và giảm rủi ro mất tiền trên thị trường. Cuối cùng, các công ty chọn cấu trúc PIPE có rủi ro cao hơn về tác động thị trường ban đầu, đặc biệt là khi thị trường biến động, so với ATM và các đợt chào bán công khai truyền thống. Tuy nhiên, tất cả các chiến lược tập trung vào vốn chủ sở hữu này đều tránh các trái phiếu chuyển đổi có đòn bẩy cao thường thấy trong mô hình Michael Saylor tại Strategy.

Đánh giá và kết luận

Thoạt nhìn, sự biến động cực độ của cổ phiếu quỹ Ethereum có vẻ giống với chu kỳ bùng nổ và suy thoái thường thấy ở các memecoin. Tuy nhiên, nhóm công ty quỹ ETH đầu tiên lại sử dụng các chiến lược rất khác. Các công ty này không dựa vào sự cường điệu hay tiếp xúc thụ động với Ethereum. Thay vào đó, họ chủ động định vị nó như một tài sản dự trữ sinh lời, đặt cược nó để hưởng lợi nhuận gốc, hoặc thậm chí sử dụng nó trong các chiến lược DeFi tiên tiến hơn trong một số trường hợp. Điều này khác với các quỹ Bitcoin đầu tiên, vốn sử dụng mô hình "vàng kỹ thuật số" thụ động và thường sử dụng nợ chuyển đổi có đòn bẩy cao để thanh toán cho các vị thế của họ. Mặt khác, các công ty quỹ ETH hiện tại, SharpLink, BitMine, Bit Digital và GameSquare, đều sử dụng vốn chủ sở hữu để thanh toán cho các chiến lược của họ. Điều này tránh được các vấn đề phát sinh khi trả nợ và đáo hạn.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin được trình bày trong bài viết này là nhận định cá nhân của tác giả trong lĩnh vực tiền mã hóa. Đây hoàn toàn không phải là lời khuyên tài chính hay đầu tư. Mọi quyết định đầu tư đều nên dựa trên sự cân nhắc kỹ lưỡng danh mục cá nhân và mức độ chấp nhận rủi ro của bạn. Quan điểm trong bài viết không đại diện cho lập trường chính thức của nền tảng. Chúng tôi khuyến nghị người đọc tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến chuyên gia trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Tổng hợp và phân tích bởi HCCVenture

Theo dõi tổ chức HCCVenture tại đây : https://linktr.ee/holdcoincventure