Hyperliquid Policy Center yêu cầu miễn trừ đăng ký cho nhà phát triển đến CFTC

Phần mềm không phải là một bên tham gia thị trường

Luận điểm cơ bản của bức thư dựa trên sự phân biệt giữa phần mềm và tư cách pháp nhân mà khung đăng ký hiện hành của CFTC chưa bao giờ được yêu cầu phải làm rõ đối với các giao thức trên chuỗi khối vì các giao thức này chưa tồn tại khi khung pháp lý được soạn thảo. Các hạng mục đăng ký của CFTC chỉ định thị trường hợp đồng, cơ sở thực hiện hoán đổi, tổ chức thanh toán bù trừ phái sinh, thương nhân môi giới hợp đồng tương lai, môi giới giới thiệu và đại lý hoán đổi áp dụng cho các cá nhân hoặc thực thể thực hiện các chức năng được xác định trong thị trường phái sinh. Bức thư lập luận rằng phần mềm chạy trên chuỗi khối công khai không thuộc bất kỳ loại nào trong số đó: nó "không có tư cách pháp nhân, không có khả năng ký kết hợp đồng và không có khả năng trả lời các câu hỏi của cơ quan quản lý."

Hậu quả thực tiễn của khoảng trống phân loại này là các nhà phát triển triển khai các giao thức hợp đồng thông minh phải đối mặt với sự không chắc chắn về mặt pháp lý thực sự về việc liệu mã của họ có khiến họ trở thành một thực thể được quản lý hay không - sự không chắc chắn mà bức thư mô tả là động lực cấu trúc của việc di cư ra nước ngoài. “Nếu một nhà phát triển triển khai một giao thức chứng khoán vĩnh cửu và ngay lập tức đối mặt với viễn cảnh phải đăng ký làm DCM, thì động thái hợp lý là chuyển đến một khu vực pháp lý thân thiện hơn,” bức thư nêu rõ, liên kết trực tiếp sự mơ hồ về đăng ký với sự tập trung phát triển DeFi ở nước ngoài, điều đã loại trừ người dùng Mỹ khỏi việc tiếp cận các sản phẩm phái sinh trên chuỗi. Yêu cầu đầu tiên đề nghị CFTC giải quyết sự mơ hồ đó bằng cách xác nhận rằng việc chỉ công bố phần mềm giao thức mà không có bất kỳ hành động xử lý lệnh của khách hàng, nắm giữ tiền của khách hàng hoặc tham gia giao dịch với khách hàng nào thì không kích hoạt bất kỳ yêu cầu đăng ký nào của cơ quan này.

Lập luận đưa ra một ranh giới rõ ràng: các yêu cầu đăng ký nên áp dụng cho các cá nhân hoặc tổ chức thực sự xử lý lệnh hoặc tiền của khách hàng hoặc tham gia giao dịch với khách hàng. Mã nguồn tạo điều kiện cho các hoạt động đó mà không phải là thực thể thực hiện chúng thì nằm ngoài khuôn khổ đăng ký do bản chất của nó, chứ không phải do được miễn trừ.

Khung Blockchain cho Thị trường Đăng ký

Yêu cầu thứ hai trong thư đề cập đến một điểm xung đột pháp lý khác: các thực thể đăng ký với CFTC, bao gồm các thị trường hợp đồng được chỉ định và các nhà môi giới hợp đồng tương lai, hiện không thể sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain cho các chức năng được quy định như khớp lệnh, thanh toán và ký quỹ mà không rơi vào vùng xám tuân thủ, nơi không rõ liệu việc thực thi dựa trên blockchain có đáp ứng các yêu cầu pháp lý được thiết kế cho các hệ thống độc quyền tập trung hay không.

Thư xác định ba loại quy tắc cũ cụ thể mà trong đó khung pháp lý của CFTC giả định kiến ​​trúc hệ thống độc quyền, lưu ký theo những cách cản trở hoặc làm phức tạp việc áp dụng blockchain bởi các thị trường đăng ký: các quy tắc bảo vệ hệ thống theo Quy định 38.1050 của CFTC, giả định quyền sở hữu và kiểm soát hệ thống tập trung; các yêu cầu phân tách được thiết kế cho các mô hình lưu ký, nơi một công ty nắm giữ tài sản của khách hàng; và các yêu cầu lưu giữ hồ sơ theo Quy định 1.31 của CFTC, trong đó tiêu chuẩn lưu trữ WORM truyền thống được thiết kế cho các cơ sở dữ liệu tập trung chứ không phải sổ cái blockchain công khai.

Cụ thể về vấn đề lưu trữ hồ sơ, bức thư trích dẫn khuyến nghị tháng 7 năm 2025 của Nhóm Công tác của Chủ tịch rằng CFTC cho phép công nghệ blockchain đáp ứng các nghĩa vụ của Quy định 1.31, lập luận rằng các blockchain công khai vốn dĩ cung cấp tính bất biến và khả năng xác minh mà tiêu chuẩn WORM được thiết kế để đảm bảo thông qua lưu trữ tập trung. Yêu cầu thứ hai đề nghị CFTC cung cấp hướng dẫn chính thức rằng các thực thể đã đăng ký có thể sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain cho các chức năng được quy định mà không làm ảnh hưởng đến tình trạng tuân thủ của họ do sự không phù hợp giữa ngôn ngữ quy tắc cũ và kiến ​​trúc hoạt động của blockchain – về cơ bản là một lộ trình hiện đại hóa blockchain cho các thị trường đã đăng ký hiện tại chứ không phải là một ngoại lệ cho các đơn vị mới tham gia.

Chính thức hóa Quyết định miễn trừ tháng 3 của Phantom thành quy định

Yêu cầu cụ thể và có thể thực hiện ngay lập tức nhất trong thư này liên quan đến việc CFTC chính thức hóa hướng dẫn mà họ đã ngầm cung cấp thông qua một thư miễn trừ trước đó. Vào ngày 17 tháng 3 năm 2026, CFTC đã ban hành Thư số 26-09, cho phép Phantom được miễn trừ khỏi việc đăng ký môi giới giới thiệu, vì ví của Phantom cung cấp phương tiện kỹ thuật để truy cập chứ không phải dịch vụ môi giới, bởi vì Phantom không nắm giữ tiền của người dùng, không thực hiện giao dịch thay mặt người dùng, không quản lý vị thế của người dùng và không thể truy cập tài sản của người dùng nếu không có sự cho phép của người dùng.

Thư miễn trừ đã giải quyết sự không chắc chắn về quy định cụ thể của Phantom nhưng không mang lại sự chắc chắn cho hàng chục nhà cung cấp ví phi lưu ký và giao diện DeFi khác hoạt động theo kiến ​​trúc giống hệt hoặc tương đương. Mỗi công ty có vị thế tương tự hoặc phải sống chung với sự không chắc chắn mà Phantom đã phải đối mặt trước tháng 3, hoặc phải nộp yêu cầu miễn trừ riêng lẻ - một quy trình tiêu tốn thời gian của nhân viên CFTC và nguồn lực pháp lý của ngành cho các quyết định lặp đi lặp lại về các câu hỏi có chức năng giống hệt nhau. Yêu cầu thứ ba đề nghị CFTC chuyển đổi thư không hành động "Phantom" thành một quy định chính thức, mở rộng phạm vi áp dụng cho tất cả các ví phi lưu ký và giao diện DeFi không nắm giữ hoặc kiểm soát tiền của khách hàng, mang lại sự chắc chắn bền vững trên toàn ngành thông qua hướng dẫn chính thức thay vì giải quyết từng trường hợp cụ thể.

Đánh giá từ chúng tôi

Hậu quả thương mại thực tiễn của một phản hồi tích cực từ CFTC đối với cả ba yêu cầu là khả năng chuyển hoạt động thị trường phái sinh quan trọng hiện đang hoạt động hoàn toàn bên ngoài phạm vi quản lý của Hoa Kỳ về trong nước. Người dùng bán lẻ tại Hoa Kỳ hiện không thể truy cập hợp pháp vào thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Hyperliquid thông qua tích hợp ví của Phantom. Các nhà phát triển Hoa Kỳ xây dựng các giao thức DeFi phải đối mặt với sự không chắc chắn về đăng ký, điều này thúc đẩy việc thành lập dự án ở nước ngoài. Các sàn giao dịch đăng ký tại Hoa Kỳ không thể hiện đại hóa cơ sở hạ tầng thanh toán của họ bằng công nghệ blockchain mà không có nguy cơ mất tư cách tuân thủ theo các quy tắc cũ được thiết kế cho các hệ thống tập trung.

Một gói hướng dẫn của CFTC giải quyết cả ba yêu cầu sẽ đồng thời loại bỏ rào cản pháp lý đối với việc người dùng Hoa Kỳ truy cập vào các sản phẩm phái sinh trên chuỗi tuân thủ, giảm chi phí quản lý cho việc phát triển DeFi trong nước và cung cấp cho các thị trường đã đăng ký hiện tại một lộ trình rõ ràng để hiện đại hóa cơ sở hạ tầng blockchain - một sự kết hợp mà bức thư lập luận rằng phục vụ mục tiêu đã nêu của sắc lệnh hành pháp là giữ cho sự đổi mới fintech ở trong nước thay vì đẩy nó sang các khu vực pháp lý quốc tế dễ dãi hơn. CFTC sẽ cân nhắc phản hồi của ngành trước khi quyết định có ban hành hướng dẫn hay bắt đầu xây dựng quy tắc chính thức hay không; Câu trả lời sẽ quyết định đáng kể mức độ phát triển của thị trường phái sinh trên chuỗi trong phạm vi pháp lý của Hoa Kỳ so với thị trường nước ngoài.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin được trình bày trong bài viết này là nhận định cá nhân của tác giả trong lĩnh vực tiền mã hóa. Đây hoàn toàn không phải là lời khuyên tài chính hay đầu tư. Mọi quyết định đầu tư đều nên dựa trên sự cân nhắc kỹ lưỡng danh mục cá nhân và mức độ chấp nhận rủi ro của bạn. Quan điểm trong bài viết không đại diện cho lập trường chính thức của nền tảng. Chúng tôi khuyến nghị người đọc tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến chuyên gia trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Tổng hợp và phân tích bởi HCCVenture

Theo dõi tổ chức HCCVenture tại đây : https://link3.to/holdcoincventure

HOLD Coin CVenture

Kết nối với chúng tôi

©2023 HCCVenture Group

Thông tin liên hệ

Gmail : sp_contact@hccventure.com

Thông tin về chúng tôi

Điều khoản

Phân tích thị trường

Khám phá HCCVenture group

Nội dung phổ cập

Đối tác chiến lược

Chính sách bảo mật

→ Đối tác chiến lược

→ Dữ liệu On-chain

→ Nhà đầu tư

→ Quan hệ truyền thông

→ Báo cáo thị trường

→ Dòng tiền ETFs

Nhận định chiến lược

Chia sẻ kiến thức

Miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên website này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.

ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN • CHÍNH SÁCH BẢO VỆ KHÁCH HÀNG

CÁC NỘI DUNG PHÂN TÍCH VÀ TIN TỨC ĐỀU ĐƯỢC TỔNG HỢP VÀ CUNG CẤP BỞI CÁC CHUYÊN GIA TRONG LĨNH VỰC TÀI CHÍNH SỐ VÀ BLOCKCHAIN THUỘC TỔ CHỨC HCCVENTURE, BAO GỒM QUYỀN SỞ HỮU NỘI DUNG.

CHỊU TRÁCH NHIỆM QUẢN LÝ TOÀN BỘ NỘI DUNG VÀ PHÂN TÍCH : NHÀ SÁNG LẬP HCCVENTURE - TRUONG MINH HUY

Đọc cảnh báo về lừa đảo và email lừa đảo — BÁO CÁO SỰ CỐ VỚI TRANG WEB CỦA CHÚNG TÔI.

Tin tức