Hệ sinh thái Hyperliquid và sự bức phá của một Gã Khổng Lồ DeFi mới

Sơ lược về Hyperliquid

Hyperliquid là một nền tảng blockchain Layer 1 (L1) được thiết kế để cung cấp môi trường tài chính phi tập trung (DeFi) với hiệu suất cao, chi phí thấp và tính minh bạch tối ưu.

Điểm nổi bật của Hyperliquid là sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn on-chain, cho phép người dùng giao dịch đòn bẩy (tối đa x50) mà không cần trung gian. Không giống các giải pháp Layer 2 như Arbitrum hay Optimism, Hyperliquid vận hành mạng lưới độc lập, kiểm soát tốc độ, phí giao dịch và khả năng mở rộng.

• Blockchain L1 độc lập: Không phụ thuộc vào Ethereum hay Solana, Hyperliquid tối ưu hóa tốc độ và giảm chi phí giao dịch.

• Cơ chế đồng thuận HyperBFT: Xác nhận giao dịch gần như tức thì (~0,2 giây), đảm bảo tính phi tập trung và an toàn.

• Không phí gas: Loại bỏ phí gas, giúp giảm chi phí đáng kể so với các blockchain như Ethereum.

• HyperEVM: Máy ảo tương thích Ethereum, hỗ trợ triển khai hợp đồng thông minh dễ dàng.

• Sổ lệnh on-chain: Không sử dụng AMM (Automated Market Maker) như Uniswap, Hyperliquid áp dụng mô hình sổ lệnh tương tự các sàn CEX như Binance.

Những Đột Phá Trong Quý 1/2025

Quý 1/2025 đánh dấu một giai đoạn phát triển mạnh mẽ của Hyperliquid, với hàng loạt cập nhật công nghệ, mở rộng sản phẩm, và tăng trưởng người dùng. Dưới đây là những điểm nổi bật:

Ra mắt HyperEVM - Cánh cửa mới cho hệ sinh thái

Vào tháng 2/2025, Hyperliquid chính thức ra mắt HyperEVM, máy ảo tương thích với Ethereum Virtual Machine (EVM), cho phép các nhà phát triển triển khai hợp đồng thông minh một cách dễ dàng.

Trước đó, vào tháng 1/2025, HyperEVM đã trải qua giai đoạn testnet với sự tham gia của các validator lớn như Chorus One, Figment, B Harvest, và Nansen. Sự kiện này đã thu hút một lượng lớn người dùng và vốn từ các blockchain khác, đặc biệt là Solana, nhờ tốc độ giao dịch nhanh và chi phí thấp của Hyperliquid.

HyperEVM là một thành phần của hệ sinh thái Hyperliquid, được thiết kế đặc biệt để tích hợp máy ảo Ethereum(EVM) vào blockchain Hyperliquid. HyperEVM cho phép nhà phát triển trên Hyperliquid có thể khởi chạy được smart contract tương thích với Ethereum nhưng vẫn đi kèm với hiệu năng và hiệu suất tăng trưởng.

HyperEVM sử dụng dual-block architecture:

• Fast Blocks (2 giây, 2M gas): Xử lý các giao dịch nhanh.

• Slow Blocks (1 phút, 30M gas): Hỗ trợ các hợp đồng thông minh phức tạp.

Cơ chế này giúp Hyperliquid cân bằng giữa tốc độ và tính linh hoạt, tạo điều kiện cho các ứng dụng DeFi phức tạp phát triển trong hệ sinh thái.

Mở rộng giao dịch Spot

Trong quý 1/2025, Hyperliquid đã mở rộng sang thị trường giao dịch spot, bao gồm các tài sản lớn như Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), và Solana (SOL).

Đa dạng hóa sản phẩm và giúp Hyperliquid cạnh tranh trực tiếp với các sàn giao dịch tập trung (CeFi) và các DEX khác. Một bài đăng trên X vào ngày 30/1/2025 cho biết thị trường spot sẽ "tăng đáng kể" hoạt động giao dịch, và thực tế đã chứng minh điều này với sự tăng trưởng mạnh mẽ về khối lượng giao dịch.

Cập nhật công nghệ và bảo mật

Nâng cấp mạng lưới (26/1/2025): Hyperliquid cho phép các nhà triển khai token spot chọn nhận phí giao dịch thay vì đốt, đồng thời làm tính năng Hyperliquidity trở nên tùy chọn. Điều này tăng tính linh hoạt cho các dự án trong hệ sinh thái.

Vào tháng 3/2025, Hyperliquid triển khai cơ chế multi-sig (đa chữ ký) để tăng cường bảo mật, đặc biệt cho các giao dịch qua cầu nối HyperEVM. Nền tảng cũng điều chỉnh cơ chế đòn bẩy để giảm rủi ro từ các giao dịch lớn, đảm bảo tính minh bạch và công bằng.

Dòng vốn từ Solana

Sau khi HyperEVM ra mắt, Hyperliquid chứng kiến một lượng lớn người dùng và vốn di chuyển từ Solana. Một bài đăng trên X vào ngày 18/2/2025 cho biết người dùng "mệt mỏi" với các vấn đề trên Solana đã chuyển sang Hyperliquid để tìm kiếm một nền tảng phi tập trung hơn với hiệu suất cao hơn.

Cơ Cấu Phân Phối Token – Hyperliquid (HYPE) so với các L1s

Hyperliquid (HYPE) là blockchain L1 có cơ cấu phân phối token lành mạnh và cộng đồng hóa cao nhất trong số các Layer 1 mới ra mắt trong 3 năm trở lại đây.

Với 70% token phân phối về cộng đồng, trong đó:

• 39% để phát triển hệ sinh thái dài hạn

• 31% đã mở khóa cho cộng đồng (airdrop & public sale)

→ Dự án khẳng định định hướng phi tập trung thực chất, tạo nền tảng cho niềm tin dài hạn và tiềm năng tích lũy giá trị bền vững.

Tổng cộng phân bổ cho cộng đồng (Public + Community) là 70% → Đây là tỷ lệ cao nhất trong toàn bộ hệ sinh thái L1 hiện tại (so sánh trực tiếp với Ethereum, Solana, Avalanche, Aptos...).

• Hyperliquid thuộc nhóm duy nhất cùng Ethereum và Sui có >70% token phân phối ra cộng đồng.

• Nhưng Ethereum đã ra mắt từ 2015; trong các L1 ra mắt gần đây (2022–2025), chỉ có Hyperliquid đạt tỷ lệ minh bạch và cộng đồng hóa cao nhất.

Những con số ấn tượng của Hyperliquid

Non-HLP volume phản ánh mức độ sôi động của thị trường thứ cấp ngoài các LP nội bộ – tức là hoạt động giao dịch thực từ người dùng thực (retail và institutional).

Dữ liệu ghi nhận đỉnh volume ngày đạt gần $39.0 tỷ USD, với trung bình hàng ngày dao động từ $12B–$25B trong quý 2/2025.

Vào tháng 6/2024, khối lượng giao dịch non-HLP trên Hyperliquid chỉ đạt trung bình $1.6B–$2.0B/ngày. Hiện tại, khối lượng giao dịch non-HLP duy trì liên tục trên $18B/ngày, với tỷ lệ taker chiếm ưu thế, cho thấy mức độ chủ động rất cao từ phía người dùng.

Tốc độ tăng trưởng khối lượng non-HLP YoY: ~10.5 lần (tương đương +950%) tính đến thời điểm hiện tại, phản ánh xu thế :

• Thanh khoản trở nên phi tập trung và thực chất hơn, không phụ thuộc vào hệ thống AMM nội bộ.

• Tăng tính cạnh tranh giữa lệnh maker – taker, giúp spread thấp hơn và giá khớp sát với giá kỳ vọng thị trường.

• Thị trường Hyperliquid tiệm cận cơ chế CLOB (Central Limit Order Book) truyền thống, nhưng vẫn giữ tính phi tập trung.

Phần lớn khối lượng đến từ taker – tức người dùng thực hiện lệnh khớp giá thị trường ngay lập tức → xác nhận nhu cầu thị trường thực sự, không phải chỉ là giao dịch wash-trade hay farm incentive.

Với tổng khối lượng non-HLP vượt $39 tỷ USD/ngày và duy trì ổn định quanh $18–25 tỷ, Hyperliquid đang xác lập chuẩn thanh khoản thực cho thị trường phái sinh phi tập trung.

Hyperliquid hiện là nền tảng duy nhất trong mảng DEX phái sinh có thể cung cấp tính thanh khoản chủ động (active liquidity) tương đương sàn CEX, và không bị giới hạn bởi hệ thống LP nội bộ.

Dữ liệu cho thấy mặc dù daily notional net thường xuyên âm, các khoản lỗ thực tế đã được hedge một phần đáng kể, giữ cho HLP có thể tiếp tục tái triển khai vốn:

• 95% thời gian trong 12 tháng qua, HLP rơi vào trạng thái net position âm, cho thấy HLP luôn đứng ở phía ngược với đa số thị trường – tức cung cấp thanh khoản ngược xu hướng nhà đầu tư.

• Đáy sâu nhất ghi nhận vào đầu tháng 3/2025 với mức -56.7 triệu USD, tương ứng với thời điểm thị trường xảy ra đợt short squeeze quy mô lớn đối với các cặp ETH, SOL và BONK.

• Trung bình 3 tháng gần nhất (T3–T6/2025), net notional position của HLP duy trì ở mức -12.5M USD/ngày, giảm 31.2% so với mức -18.2M cùng kỳ năm 2024.

Đến tháng 6/2025, độ dao động net position đã mở rộng biên độ lên -7M đến -25M USD, tương đương mức tăng cường hiện diện vị thế gấp ~2.3 lần YoY, bất chấp trạng thái âm.

HLP là cơ chế thanh khoản tự động đóng vai trò market counterparty – tức thực hiện lệnh đối ứng với phía trader để giữ cho thị trường luôn có khả năng khớp lệnh tức thời.

Khi HLP liên tục ở trạng thái net short hoặc net đối trọng → Thị trường đang có dòng vốn đầu cơ mạnh, là đặc điểm then chốt để giữ cho Hyperliquid có thể mở rộng nhanh về khối lượng mà không phụ thuộc vào liquidity mining hoặc incentives bên ngoài.

Theo Dune, PnL thực tế âm chỉ ~23% tổng notional âm, phần còn lại được đối trọng bằng giao dịch đối xứng hoặc cơ chế funding offset.

Hyperliquid là nền tảng duy nhất công khai minh bạch toàn bộ trạng thái vị thế ròng HLP hàng ngày – điều chưa có tiền lệ trong DeFi hiện nay.

Tính đến hiện tại, tổng giá trị thanh lý lũy kế đạt ~$46.8 tỷ USD, cùng với đó là tốc độ tăng trưởng theo năm YoY của chị số này đạt ~7.55 lần so với cùng kỳ năm trước.

Đặc biệt, từ tháng 11/2024 trở đi, đường cong cumulative liquidations bắt đầu tăng theo cấp số nhân, phản ánh:

• Gia tăng sử dụng đòn bẩy cao từ phía trader retail.

• Tăng trưởng khối lượng giao dịch (volume) nhưng đi kèm rủi ro tín dụng đáng kể.

Crossed Margin chiếm 64.2% tổng giá trị thanh lý → Phản ánh sự thiếu kiểm soát rủi ro của phần lớn người dùng, chủ yếu là trader nhỏ lẻ dùng toàn bộ ví làm tài sản thế chấp.

Isolated Margin chiếm 35.8%, phần lớn đến từ trader chuyên nghiệp và bot giao dịch tự động → Mức chi phối của Crossed Margin là tín hiệu cho thấy thị trường đang mang tính đầu cơ cao, thiếu lớp phòng vệ rủi ro chuyên nghiệp.

Chỉ số Liquidations (Thanh lý vị thế) đang chứng kiến mức tăng trưởng cực kỳ ấn tượng, đạt +655.8% YoY, tương đương gấp 7.55 lần so với cùng kỳ 2024. Xảy ra để minh chứng :

• Sự gia tăng mạnh mẽ của nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy cao, đặc biệt là retail.

• Tính thanh khoản sâu của thị trường Hyperliquid cho phép việc thanh lý được thực hiện hiệu quả, dù khối lượng rất lớn.

• Nhưng cũng cảnh báo mức độ rủi ro tín dụng và khả năng dẫn đến hiệu ứng domino nếu biến động giá mạnh xảy ra.

Chỉ số Inflows phản ánh lượng dòng tiền USD (hoặc tài sản tương đương) được nạp vào hệ thống từ người dùng hiện tại đạt. ~3,72 tỷ USD.

So với năm ngoái, tổng inflow chỉ quanh 440 triệu USD. Dòng vốn chảy vào hệ sinh thái đã tăng gấp ~8,45 lần chỉ trong vòng 12 tháng.

Khi chỉ số dòng tiền vào tăng nhanh, ám chỉ niềm tin từ nhà đầu tư vào sản phẩm DeFi, mước độ hấp dẫn lợi suất APY từ HLP Pool, staking và vault derivatives được tăng cao → sự mở rộng khả năng cung cấp thanh khoản tốt sẽ nhanh chónh khớp lệnh và giảm độ spread.

Việc inflow tăng hơn 745% YoY là bằng chứng trực tiếp về sự chuyển dịch dòng vốn từ CeFi sang DeFi, khả năng hấp thụ vốn lớn từ các hệ thống thanh khoản phi tập trung hiện đại như Hyperliquid.

Chỉ số Inflow không chỉ là biểu đồ dòng tiền, mà còn là chỉ báo hàng đầu của niềm tin và kỳ vọng thị trường. Với mức tăng hơn 8 lần trong vòng 1 năm, Hyperliquid đang xác lập vị thế là trung tâm thanh khoản chủ chốt của DeFi thế hệ mới.

Traders Net PnL (Profit and Loss) cho thấy lợi nhuận ròng ngày và tích lũy của tất cả nhà giao dịch trên nền tảng Hyperliquid này, hiện tại Cumulative PnL đang âm 73,1 triệu USD, so với mức lỗ ròng trước đó là -9,3 triệu USD so với cùng kỳ năm ngoái.

→ Mức thua lỗ của toàn bộ trader trên hệ thống đã tăng gấp ~7.85 lần so với năm ngoái.

Cumulative PnL thể hiện độ dốc âm ổn định, không có dấu hiệu hồi phục. Đây là đặc điểm chuẩn hóa hành vi thị trường phái sinh, nơi:

Tổng PnL hệ thống = Lãii trader + Phí giao dịch + Funding + Slippage

→ Hầu hết trader đang gánh toàn bộ phí + funding, và không có edge giao dịch dài hạn.

Trader lỗ đồng nghĩa với LP và nền tảng thu lãi ổn định, cùng lúc mức lỗ ròng tăng :

• HLP Pool của Hyperliquid ghi nhận ROI ~+11.7% YTD 2025.

• Phí nền tảng trung bình mỗi tháng đạt ~$5.3M.

→ Hyperliquid là nền tảng có mức thua lỗ của trader cao nhất, nhưng đi kèm là lợi nhuận LP và hiệu suất hoạt động tốt nhất toàn ngành.

Số liệu hiện tại của Hyperliquid về lượng người dùng tích lũy lên đến ~570,000 người dùng, trung bình mỗi ngày có hơn ~2,950 người dùng tham gia vào nền tảng này.

• Giai đoạn đầu năm 2025, có thời điểm đạt đỉnh ~8,200 người/ngày.

Số liệu so với cùng kỳ năm 2024 đang tăng gấp ~7.6 lần với YoY Growth là +660%, nền tảng này đang thể hiện sự ổn định vững chắc về mặt cơ sở người dùng.

Đường tích lũy người dùng tăng đều – không có tín hiệu giảm tốc mạnh → phản ánh tính bền vững trong chiến lược tăng trưởng.

Không có hiện tượng “boom rồi collapse” → không phải hệ sinh thái tăng trưởng nhờ airdrop farming tạm thời.

Theo lý thuyết Metcalfe (1995), giá trị của mạng lưới tỷ lệ thuận với n², trong đó n là số người dùng. Với người dùng tăng 7.6 lần, hiệu ứng tăng trưởng mạnh lưới theo lũy kết là 57,76 lần.

Đây là nguyên nhân lý giải vì sao nền tảng đạt được thanh khoản sâu hơn, spread thấp hơn, và tăng trưởng khối lượng giao dịch ~+8.9 lần so với năm ngoái (số liệu Dune – 14/06/2025).

Hyperliquid đang định hình lại tiêu chuẩn tăng trưởng người dùng trong lĩnh vực DeFi phái sinh. Không chỉ tăng nhanh về số lượng, mà còn bền vững về chất lượng người dùng.

Các Dự Án Nổi Bật Trong Hệ Sinh Thái

Hệ sinh thái Hyperliquid trong quý 1/2025 đã phát triển đa dạng, với nhiều dự án từ DeFi, meme token, đến các giải pháp công nghệ. Dưới đây là một số dự án tiêu biểu:

Những dự án này cho thấy sự đa dạng của hệ sinh thái Hyperliquid, từ token chính HYPE đến các dự án meme như Purr và Jeff, cũng như các giải pháp DeFi như LiquidLaunch và Hypurr Fun.

Trong đó, HyperLend là một nền tảng cho vay phi tập trung được thiết kế để tối ưu hóa hiệu quả trong những giao dịch cho vay (Lending) và vay (Borrowing) của các loại tiền điện tử.

HyperLend được xây dựng trên blockchain EVM của Hyperliquid, HyperLend cung cấp các dịch vụ tài chính an toàn, minh bạch và có tính thanh khoản cao. Mục tiêu của dự án là mong muốn cơ sở hạ tầng phát triển tương đương với các nền tảng hiện đại của ngân hàng truyền thống, nhưng vẫn giữ được tính phi tập trung và minh bạch của một Dapp trên Block Chain.

Triển vọng và thách thức dành cho L1 này

Với HyperEVM và thị trường spot, Hyperliquid đang trên đà trở thành một trong những nền tảng DeFi hàng đầu. Một bài đăng trên X vào ngày 8/2/2025 dự đoán Hyperliquid sẽ "chiếm lĩnh thị trường perpetuals" và đạt doanh thu hàng tỷ đô la trong 12-18 tháng tới.

Sự tăng trưởng người dùng (388.000 người dùng) và khối lượng giao dịch (1 nghìn tỷ USD) cho thấy tiềm năng mở rộng mạnh mẽ.

Các dự án trong hệ sinh thái như Purr và LiquidLaunch đang thu hút sự chú ý, tạo ra sự đa dạng và sức sống cho Hyperliquid.

Hyperliquid cần thu hút thêm nhà phát triển và DApp để cạnh tranh với các nền tảng đã phát triển như Ethereum và Solana.

Cầu nối HyperEVM, dù được bảo mật bằng multi-sig, vẫn tiềm ẩn rủi ro trước các cuộc tấn công, như các vụ hack lớn trong quá khứ (Wormhole, Ronin).

Sự thắt chặt quy định trong không gian crypto có thể ảnh hưởng đến sự phát triển của Hyperliquid, đặc biệt khi nền tảng mở rộng ra thị trường quốc tế.

Hyperliquid có phải là cơ hội đầu tư tốt?

Hyperliquid sở hữu công nghệ tiên tiến, tốc độ giao dịch nhanh và mô hình sổ lệnh on-chain, giúp nó nổi bật so với các nền tảng DeFi khác như dYdX và GMX. Với mô hình tokenomics hợp lý, bao gồm cơ chế giảm phát (đốt phí giao dịch) và staking, HYPE có tiềm năng tăng giá nếu hệ sinh thái mở rộng.

Tóm lại, Hyperliquid là một dự án tiềm năng nhưng còn mới, nhà đầu tư nên theo dõi sự phát triển của hệ sinh thái, thanh khoản và tính ứng dụng của HYPE token trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Cần theo dõi các yếu tố sau trong 2025-2026:

• Tăng trưởng hệ sinh thái và số lượng DApp mới.

• Ảnh hưởng từ lịch trình mở khóa token HYPE.

• Cải tiến công nghệ, đặc biệt là bảo mật cầu nối cross-chain.

• Diễn biến thị trường crypto và các quy định pháp lý.

Hyperliquid cho ta thấy điều gì?

Hệ sinh thái Hyperliquid trong quý 1/2025 đã chứng minh tiềm năng to lớn để trở thành một gã khổng lồ trong không gian DeFi. Với việc ra mắt HyperEVM, mở rộng giao dịch spot, và các con số ấn tượng về người dùng và khối lượng giao dịch, Hyperliquid đang thu hút sự chú ý từ cả nhà đầu tư lẫn nhà phát triển.

Token HYPE, với vốn hóa thị trường $13 tỷ và cơ chế giảm phát, là một điểm sáng trong hệ sinh thái. Tuy nhiên, để duy trì đà tăng trưởng, Hyperliquid cần tiếp tục đầu tư vào bảo mật, thu hút DApp, và điều hướng các thách thức pháp lý.

Hyperliquid không chỉ là một sàn DEX, mà còn là một hệ sinh thái đầy triển vọng, sẵn sàng định hình tương lai của DeFi. Hãy theo dõi sát sao để không bỏ lỡ những cơ hội mà nền tảng này mang lại!

Một lần nữa chúng tôi đưa ra nhận định về dự án tiềm năng trong thị trường crypto. Đây không phải lời khuyên đầu tư, hãy cân nhắc danh mục đầu tư của bạn. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm thể hiện trong bài viết này chỉ là quan điểm của tác giả và không đại diện cho nền tảng dưới bất kỳ hình thức nào. Bài viết này không nhằm mục đích hướng dẫn đưa ra quyết định đầu tư.

API & Data : Hyperliquid Foundation

Tổng hợp và phân tích bởi HCCVenture và WHAT Exchange

Tham gia tổ chức HCCVenture tại đây : https://linktr.ee/holdcoincventure