Đồng sáng lập NEAR, Illia Polosukhin, đề xuất thành lập quỹ chủ quyền giao thức

Cấu trúc Quỹ và Cơ chế Vận hành

Quỹ được đề xuất sẽ nắm giữ các token NEAR và tạo ra lợi nhuận từ danh mục đầu tư thay vì phân phối trực tiếp các tài sản của giao thức. Lợi nhuận do quỹ tạo ra sẽ chi trả cho các chi phí vận hành thiết yếu của giao thức, bao gồm hỗ trợ Chương trình Validator (Người xác thực), thanh toán cho các nhà cung cấp dịch vụ Tính toán Đa bên (Multi-Party Computation - MPC) và các dịch vụ cơ sở hạ tầng cốt lõi khác. Đây là một sự thay đổi đáng kể so với cách tiếp cận của hầu hết các giao thức tiền mã hóa hiện nay—nơi các đội ngũ thường chi tiêu trực tiếp từ quỹ dự trữ hoặc bán token để trang trải chi phí vận hành; cách làm này có xu hướng tạo ra áp lực bán dai dẳng và làm giảm dần giá trị token theo thời gian, bất kể giao thức nền tảng có đang tăng trưởng hay không.

Các đại diện của House of Stake - cơ chế quản trị dựa trên trọng số stake (lượng token được ủy quyền) chính của NEAR sẽ tham gia thông qua các quy trình quản trị hiện có, đảm bảo quỹ hoạt động dưới sự giám sát phi tập trung thay vì vận hành như một tài sản do một thực thể trung tâm quản lý. Một đội ngũ chuyên gia đầu tư giàu kinh nghiệm sẽ quản lý tài sản của quỹ với trọng tâm là tạo ra lợi nhuận bền vững song song với việc kiểm soát rủi ro giảm giá.

Sự tương đồng với mô hình của Na Uy và Singapore

Những so sánh về quỹ tài sản quốc gia mà Polosukhin đưa ra đều có chủ đích và rất chính xác. Quỹ Hưu trí Chính phủ Toàn cầu của Na Uy (thường được gọi là Quỹ Dầu mỏ) tích lũy doanh thu từ dầu khí vào một quỹ đầu tư quản lý khối tài sản trị giá khoảng 1,6 nghìn tỷ USD; quỹ này chỉ chi tiêu khoảng 3 đến 4 phần trăm lợi nhuận hàng năm trong khi vẫn bảo toàn vốn gốc vô thời hạn. Các quỹ GIC và Temasek của Singapore cũng áp dụng nguyên tắc tương tự ở quy mô quốc gia. Tương tự, các quỹ hiến tặng của Đại học Harvard và Yale sử dụng lợi nhuận đầu tư để trang trải chi phí hoạt động thường xuyên, đồng thời bảo toàn và gia tăng vốn gốc qua nhiều thế hệ.

Logic áp dụng cho NEAR rất đơn giản: thay vì liên tục phát hành token mới hoặc bán số token trong kho bạc để chi trả chi phí vận hành, giao thức sẽ xây dựng một nguồn vốn đủ lớn để tạo ra lợi suất hàng năm đủ trang trải các chi phí đó chỉ từ thu nhập đầu tư. Nếu thành công, cơ chế này về mặt lý thuyết sẽ loại bỏ hoặc giảm đáng kể áp lực lạm phát token — vấn đề mà hầu hết các giao thức Layer-1 vẫn chưa giải quyết được — bằng cách thay thế việc phát hành token để huy động vốn bằng nguồn thu từ đầu tư. Đây sẽ là một bước cải thiện thực sự về mặt cấu trúc đối với giá trị dài hạn của token, thay vì chỉ là sự thay đổi cách diễn giải về các cơ chế hiện có.

Đề xuất về khoản vốn 30 triệu NEAR

Khoản vốn ban đầu được đề xuất là 30 triệu token NEAR – trị giá khoảng 57 triệu USD tại thời điểm đăng bài là con số đủ lớn để hỗ trợ các chiến lược tạo thu nhập hiệu quả nếu được quản lý chuyên nghiệp. Tuy nhiên, các cuộc thảo luận trong cộng đồng đã ngay lập tức đặt ra câu hỏi liệu hệ sinh thái DeFi của NEAR có đủ thanh khoản để hấp thụ một khoản ngân quỹ lớn như vậy hay không mà không làm giảm lợi suất hoặc gia tăng rủi ro tập trung.

Các phản hồi ban đầu trên diễn đàn đặt vấn đề liệu ngân quỹ sẽ dựa vào hoạt động staking, cho vay, thanh khoản do giao thức sở hữu (POL), stablecoin hay các tài sản khác. Cộng đồng cũng lưu ý rằng phần thưởng staking của NEAR chủ yếu đến từ việc phát hành thêm token thay vì doanh thu từ bên ngoài; điều này có nghĩa là việc ngân quỹ thực hiện staking NEAR về cơ bản chỉ là tái sử dụng lạm phát thay vì tạo ra lợi suất thực sự từ bên ngoài. Ngoài ra, các hoạt động như cho vay, cung cấp thanh khoản và sử dụng đòn bẩy có thể làm gia tăng rủi ro đối tác, rủi ro hợp đồng thông minh, rủi ro thanh lý hoặc rủi ro thị trường. Các ý kiến ​​thảo luận cũng kêu gọi áp dụng các giới hạn về mức độ tập trung, cơ chế giám sát độc lập và quy trình báo cáo hiệu suất minh bạch (được đo lường bằng đơn vị NEAR thay vì chỉ tính theo USD), bởi lẽ các chỉ số hiệu suất tính bằng USD có thể che khuất thực tế liệu giao thức đang thực sự gia tăng sức mua trong hệ sinh thái của chính mình hay chỉ đơn thuần biến động theo xu hướng chung của thị trường.

Đánh giá và kết luận

Đề xuất này nhắm vào một vấn đề thực tế mà hầu hết các giao thức Layer-1 đều gặp phải nhưng ít khi công khai thừa nhận: việc phát hành token để trang trải chi phí vận hành tạo ra áp lực bán dai dẳng, không xuất phát từ nhu cầu thực tế đối với tài sản, từ đó dần làm suy giảm giá trị token theo thời gian trừ khi nhu cầu tăng trưởng nhanh hơn tốc độ phát hành. Mô hình quỹ chủ quyền đề xuất phá vỡ vòng lặp này bằng cách thay thế nguồn vốn từ việc phát hành token bằng thu nhập từ đầu tư; tuy nhiên, giải pháp thay thế này chỉ hiệu quả nếu lợi nhuận đầu tư đủ lớn để trang trải các chi phí thực tế của giao thức ở quy mô lớn—một điều kiện không được đảm bảo trong thị trường giá xuống (bear market), khi doanh thu giao thức có thể sụt giảm đồng thời với việc lợi suất đầu tư bị thu hẹp.

Mức giá gần 1,76 USD của NEAR tại thời điểm đưa ra đề xuất cho thấy sự sụt giảm đáng kể so với đỉnh giá năm 2025, tạo ra bối cảnh mà ở đó tính bền vững dài hạn của mô hình token trở thành mối quan tâm thực sự của cộng đồng thay vì chỉ là vấn đề lý thuyết. Liệu cơ chế quỹ chủ quyền có được đề xuất trong giai đoạn thị trường tăng giá (bull market) khi áp lực bán từ ngân quỹ ít lộ rõ ​​hơn hay không là một câu hỏi mà quy trình quản trị sẽ ngầm đưa ra lời giải đáp thông qua tính chất và mức độ quan tâm, tham gia của cộng đồng đối với đề xuất này.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, nghiên cứu, phân tích dữ liệu và tham khảo về thị trường tài sản mã hóa. Mọi quan điểm, đánh giá, dự báo hoặc nhận định đều phản ánh góc nhìn của tác giả tại thời điểm công bố, không cấu thành lời khuyên đầu tư, lời mời chào mua bán, khuyến nghị giao dịch, quảng cáo, tiếp thị hoặc giới thiệu bất kỳ sản phẩm, dịch vụ tài chính hay tài sản mã hóa nào. Việc đề cập đến các dự án, token, giao thức, sàn giao dịch, ví lưu trữ hoặc các tổ chức cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa (CASP) chỉ nhằm mục đích nghiên cứu, phân tích hoặc đưa tin và không được hiểu là sự chứng thực, khuyến nghị hoặc bảo đảm dưới bất kỳ hình thức nào. HCCVenture không thực hiện hoạt động môi giới, quảng cáo, tiếp thị, giới thiệu hoặc kết nối người dùng tại Việt Nam với bất kỳ dịch vụ tài sản mã hóa nào của các CASP. HCCVenture không nhận lưu ký tài sản, không nhận ủy thác đầu tư, không quản lý tài sản hoặc thực hiện giao dịch thay khách hàng. Mọi quyết định đầu tư hoàn toàn do người đọc tự nghiên cứu (DYOR), tự đánh giá và tự chịu trách nhiệm; HCCVenture không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ việc sử dụng hoặc dựa trên các thông tin được trình bày trong bài viết.

Tổng hợp và phân tích bởi HCCVenture

Tham gia các kênh thông tin của chúng tôi : https://link3.to/holdcoincventure

HOLD Coin CVenture

Kết nối với chúng tôi

©2023 HCCVenture Group

Thông tin liên hệ

Gmail : sp_contact@hccventure.com

Thông tin về chúng tôi

Điều khoản

Phân tích thị trường

Khám phá HCCVenture group

Nội dung phổ cập

Đối tác chiến lược

Chính sách bảo mật

→ Đối tác chiến lược

→ Dữ liệu On-chain

→ Nhà đầu tư

→ Quan hệ truyền thông

→ Báo cáo thị trường

→ Dòng tiền ETFs

Nhận định chiến lược

Chia sẻ kiến thức

Miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên website này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.

ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN • CHÍNH SÁCH BẢO VỆ KHÁCH HÀNG

CÁC NỘI DUNG PHÂN TÍCH VÀ TIN TỨC ĐỀU ĐƯỢC TỔNG HỢP VÀ CUNG CẤP BỞI CÁC CHUYÊN GIA TRONG LĨNH VỰC TÀI CHÍNH SỐ VÀ BLOCKCHAIN THUỘC TỔ CHỨC HCCVENTURE, BAO GỒM QUYỀN SỞ HỮU NỘI DUNG.

CHỊU TRÁCH NHIỆM QUẢN LÝ TOÀN BỘ NỘI DUNG VÀ PHÂN TÍCH : NHÀ SÁNG LẬP HCCVENTURE - TRUONG MINH HUY

Đọc cảnh báo về lừa đảo và email lừa đảo — BÁO CÁO SỰ CỐ VỚI TRANG WEB CỦA CHÚNG TÔI.

Tin tức