Công ty đã bán số cổ phiếu MSTR trị giá 2 tỷ USD nhưng không mua thêm Bitcoin

Danh mục thanh khoản thứ ba

Điểm mới lạ nhất về mặt cấu trúc trong hồ sơ ngày 24 tháng 8 là việc thiết lập "USD Cash" (Tiền mặt USD) thành một quỹ riêng biệt trị giá khoảng 1,59 tỷ USD, tách biệt với khoản Dự trữ USD (USD Reserve) hiện có. Cơ cấu vốn trước đây của Strategy bao gồm hai danh mục tài chính chính liên quan đến quản lý tiền mặt: Dự trữ BTC (đại diện cho lượng nắm giữ 840.447 Bitcoin) và Dự trữ USD (đại diện cho các tài sản thanh khoản bằng đồng đô la, được duy trì cụ thể để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và các nghĩa vụ lãi vay trong một khoảng thời gian xác định).

Việc thành lập quỹ USD Cash tạo ra một danh mục thứ ba mà hồ sơ không nêu rõ các thông số sử dụng cụ thể; tuy nhiên, dòng tweet của Saylor đi kèm hồ sơ đã mô tả nó là một phần của Khung Vốn Tín dụng Kỹ thuật số (Digital Credit Capital Framework) đang phát triển mà công ty đã áp dụng vào cuối tháng 6. Khung này giới hạn phạm vi sử dụng của Dự trữ USD chỉ cho việc chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và thanh toán lãi vay, đồng thời cho phép chương trình mua lại STRC trị giá 1 tỷ USD và mở rộng Chương trình Thương mại hóa BTC (cho phép bán tới 5 tỷ USD Bitcoin để tài trợ cho quỹ dự trữ, cổ tức, lãi vay và mua lại chứng khoán). Quỹ USD Cash dường như đại diện cho nguồn thanh khoản tự do, nằm ngoài các hạn chế của khung chính sách nêu trên, và có thể được sử dụng để mua Bitcoin, mua lại thêm cổ phiếu ưu đãi hoặc phục vụ các mục đích doanh nghiệp khác mà không bị ràng buộc bởi các quy định cụ thể áp dụng cho Dự trữ USD.

Tổng vị thế thanh khoản tính đến ngày 23 tháng 8 là khoảng 6,69 tỷ USD, bao gồm 5,1 tỷ USD Dự trữ USD và 1,59 tỷ USD USD Cash; đây là vị thế thanh khoản bằng đô la lớn nhất mà Strategy nắm giữ kể từ khi áp dụng chiến lược đưa Bitcoin vào ngân quỹ doanh nghiệp (Bitcoin treasury strategy) vào năm 2020. Riêng khoản Dự trữ USD đã tăng gần gấp đôi, từ 2,55 tỷ USD vào đầu tháng 7 lên 5,1 tỷ USD chỉ trong vòng tám tuần, hoàn toàn nhờ vào việc phát hành cổ phiếu và ngừng tích lũy thêm Bitcoin.

Từ Nhà Tích lũy trở thành Nhà Quản lý Vốn

Việc Strategy không mua thêm Bitcoin trong tám tuần liên tiếp, đánh dấu khoảng thời gian tạm dừng tích lũy Bitcoin dài nhất của công ty kể từ đầu năm 2024. Sự tạm dừng này nên được hiểu chính xác hơn là một bước chuyển dịch trong chiến lược thay vì chỉ là một sự gián đoạn nhất thời: Strategy không đơn thuần là không mua Bitcoin, mà đã chủ động chuyển hướng dòng vốn trước đây được dùng để mua Bitcoin (từ nguồn thu phát hành cổ phiếu) sang chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi, mua lại cổ phiếu STRC, cũng như xây dựng quỹ dự trữ USD và lượng tiền mặt USD.

Diễn biến của quỹ dự trữ USD, tăng từ 2,55 tỷ USD vào đầu tháng 7 lên 5,1 tỷ USD vào ngày 23 tháng 8 — cùng với việc thiết lập mới khoản tiền mặt USD trị giá 1,59 tỷ USD, cho thấy ưu tiên quản lý vốn đã hấp thụ khoảng 3,5 tỷ USD (từ nguồn thu phát hành cổ phiếu và bán Bitcoin) vốn dĩ sẽ được dùng để tích lũy thêm Bitcoin. TheStreet Crypto ghi nhận rằng trong quãng thời gian tạm dừng tám tuần này, Strategy đã hai lần bán Bitcoin và dành phần lớn thời gian còn lại để huy động tiền mặt thông qua việc bán cổ phiếu nhằm chi trả cổ tức ưu đãi và mua lại cổ phiếu, thay vì tiếp tục tích lũy thêm đồng tiền này.

Benzinga mô tả sự thay đổi này gắn liền với việc Michael Saylor đã không đăng tải thông tin cập nhật về lượng nắm giữ Bitcoin vào Chủ nhật hàng tuần trong suốt bảy tuần liên tiếp; đây vốn là một thói quen đều đặn đến mức việc thiếu vắng nó tự thân đã trở thành một tín hiệu thông tin quan trọng. Các bài đăng cập nhật vào Chủ nhật trước đây thường báo hiệu trước cho các thông báo mua Bitcoin trong tuần; việc thiếu vắng các bài đăng này trong phần lớn tám tuần qua cho thấy sự chuyển dịch trong hoạt động từ tích lũy sang xây dựng quỹ dự trữ, một tín hiệu rõ ràng không kém gì các văn bản công bố thông tin chính thức.

Mối liên hệ giữa Bitcoin và các yếu tố vĩ mô

Trong các bình luận đưa ra cùng thời điểm nộp hồ sơ, các chuyên gia phân tích của Bernstein lưu ý rằng quyết định của Bộ Tài chính Hoa Kỳ về việc tăng cường mua lại các khoản nợ dài hạn đã góp phần thúc đẩy đà phục hồi giá gần đây của Bitcoin; họ lập luận rằng tính thanh khoản cao hơn và lãi suất dài hạn thấp hơn có thể tiếp tục hỗ trợ đồng tiền mã hóa này. "Chúng tôi không phải là chuyên gia vĩ mô, nhưng chúng tôi biết rằng trong lịch sử, Bitcoin thường phản ứng tích cực với việc mở rộng thanh khoản," báo cáo của Bernstein nêu rõ. Quan điểm này tương đồng với nhận định của Matthew Sigel (thuộc VanEck), người cho rằng đợt tăng giá gần nhất của Bitcoin bắt nguồn từ thông báo mua lại nợ của Bộ Tài chính chứ không phải do bất kỳ diễn biến pháp lý cụ thể nào trong lĩnh vực tiền mã hóa.

Cách nhìn nhận việc Bộ Tài chính mua lại nợ đóng vai trò là chất xúc tác cho Bitcoin có ý nghĩa quan trọng đối với chiến lược phân bổ vốn; lý do là nó cho thấy môi trường vĩ mô tạo ra áp lực phục hồi giá Bitcoin không phải là yếu tố đặc thù của thị trường tiền mã hóa, mà chịu tác động từ chính các động lực "ưu thế tài khóa" (fiscal dominance) – yếu tố mà ông Sigel xác định là động lực chính hiện nay. Nếu sự phục hồi của Bitcoin được thúc đẩy bởi các yếu tố vĩ mô thay vì các quy định pháp lý, thì tốc độ và tính bền vững của đà phục hồi này có thể sẽ ít phụ thuộc hơn vào lộ trình lập pháp của Đạo luật CLARITY (dự kiến ​​vào tháng 9), mà thay vào đó phụ thuộc nhiều hơn vào việc liệu định hướng chính sách của Bộ Tài chính có tiếp tục tạo ra các tín hiệu làm dốc đường cong lợi suất và làm suy yếu đồng đô la hay không – những tín hiệu vốn có mối tương quan lịch sử với việc tăng giá của Bitcoin.

Đánh giá và kết luận

Xét trên bức tranh toàn cảnh về việc các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin trong ngân quỹ, dữ liệu từ Bitcoin Treasuries cho thấy có 196 công ty đại chúng áp dụng một hình thức mua và nắm giữ Bitcoin nào đó; trong đó, Twenty One Capital, Metaplanet, MARA Holdings và Bitcoin Standard Treasury Company lần lượt nắm giữ 43.514 BTC, 43.000 BTC, 35.577 BTC và 30.021 BTC, xếp ngay sau vị thế áp đảo 840.447 BTC của Strategy. Giá cổ phiếu của nhóm doanh nghiệp này đã giảm đáng kể so với mức đỉnh vào mùa hè năm 2025 do tỷ lệ vốn hóa thị trường trên giá trị tài sản ròng (NAV) bị thu hẹp mạnh; cụ thể, chỉ số mNAV (giá trị tài sản ròng thị trường) của Strategy ở mức 1,04 cho thấy mức chênh lệch giá (premium) thấp nhất mà thị trường dành cho chiến lược nắm giữ Bitcoin trong ngân quỹ kể từ khi chiến lược này được triển khai.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, nghiên cứu, phân tích dữ liệu và tham khảo về thị trường tài sản mã hóa. Mọi quan điểm, đánh giá, dự báo hoặc nhận định đều phản ánh góc nhìn của tác giả tại thời điểm công bố, không cấu thành lời khuyên đầu tư, lời mời chào mua bán, khuyến nghị giao dịch, quảng cáo, tiếp thị hoặc giới thiệu bất kỳ sản phẩm, dịch vụ tài chính hay tài sản mã hóa nào. Việc đề cập đến các dự án, token, giao thức, sàn giao dịch, ví lưu trữ hoặc các tổ chức cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa (CASP) chỉ nhằm mục đích nghiên cứu, phân tích hoặc đưa tin và không được hiểu là sự chứng thực, khuyến nghị hoặc bảo đảm dưới bất kỳ hình thức nào. HCCVenture không thực hiện hoạt động môi giới, quảng cáo, tiếp thị, giới thiệu hoặc kết nối người dùng tại Việt Nam với bất kỳ dịch vụ tài sản mã hóa nào của các CASP. HCCVenture không nhận lưu ký tài sản, không nhận ủy thác đầu tư, không quản lý tài sản hoặc thực hiện giao dịch thay khách hàng. Mọi quyết định đầu tư hoàn toàn do người đọc tự nghiên cứu (DYOR), tự đánh giá và tự chịu trách nhiệm; HCCVenture không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ việc sử dụng hoặc dựa trên các thông tin được trình bày trong bài viết.

Tổng hợp và phân tích bởi HCCVenture

Tham gia các kênh thông tin của chúng tôi : https://link3.to/holdcoincventure

HOLD Coin CVenture

Kết nối với chúng tôi

©2023 HCCVenture Group

Thông tin liên hệ

Gmail : sp_contact@hccventure.com

Thông tin về chúng tôi

Điều khoản

Phân tích thị trường

Khám phá HCCVenture group

Nội dung phổ cập

Đối tác chiến lược

Chính sách bảo mật

→ Đối tác chiến lược

→ Dữ liệu On-chain

→ Nhà đầu tư

→ Quan hệ truyền thông

→ Báo cáo thị trường

→ Dòng tiền ETFs

Nhận định chiến lược

Chia sẻ kiến thức

Miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên website này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.

ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN • CHÍNH SÁCH BẢO VỆ KHÁCH HÀNG

CÁC NỘI DUNG PHÂN TÍCH VÀ TIN TỨC ĐỀU ĐƯỢC TỔNG HỢP VÀ CUNG CẤP BỞI CÁC CHUYÊN GIA TRONG LĨNH VỰC TÀI CHÍNH SỐ VÀ BLOCKCHAIN THUỘC TỔ CHỨC HCCVENTURE, BAO GỒM QUYỀN SỞ HỮU NỘI DUNG.

CHỊU TRÁCH NHIỆM QUẢN LÝ TOÀN BỘ NỘI DUNG VÀ PHÂN TÍCH : NHÀ SÁNG LẬP HCCVENTURE - TRUONG MINH HUY

Đọc cảnh báo về lừa đảo và email lừa đảo — BÁO CÁO SỰ CỐ VỚI TRANG WEB CỦA CHÚNG TÔI.

Tin tức