Coinbase công bố doanh thu quý 2 đạt 1,22 tỷ USD, thấp hơn dự báo

Tại sao quan trọng hơn một lần thiếu hụt doanh thu đơn lẻ

Tình hình tài chính của Coinbase trong thị trường gấu được xây dựng dựa trên lập luận rằng doanh thu từ dịch vụ và đăng ký, mà công ty thiết kế để ít tương quan với biến động giá tiền điện tử, sẽ tạo ra một mức sàn cho tổng doanh thu trong những giai đoạn hoạt động giao dịch giảm. Lập luận đó đòi hỏi phân khúc đăng ký phải duy trì hoặc tăng trưởng khi doanh thu giao dịch giảm. Trong quý 2 năm 2026, cả hai phân khúc đều đồng thời không đạt kỳ vọng, và phân khúc đăng ký không đạt được mục tiêu do chính mình đặt ra chứ không chỉ dựa trên ước tính của các nhà phân tích.

Doanh thu giao dịch đạt 599 triệu đô la, giảm 21% so với quý trước, phù hợp với mức giảm 25% khối lượng giao dịch giao ngay trong ngành và khối lượng giao dịch tiền điện tử giao ngay mà Coinbase công bố là 146,4 tỷ đô la trong quý. Mức thiếu hụt so với ước tính doanh thu giao dịch 628 triệu đô la là không đáng kể so với những khó khăn của thị trường. Mức thiếu hụt doanh thu đăng ký đáng lo ngại hơn về mặt cấu trúc: 555 triệu đô la thấp hơn phạm vi dự báo từ 565 đến 645 triệu đô la mà chính Coinbase đưa ra, bởi vì hai yếu tố cụ thể đã gây thất vọng. Thứ nhất, một số thỏa thuận thương mại liên quan đến USDC với Circle đã được hoàn tất muộn hơn dự kiến ​​trong quý, dẫn đến việc doanh thu mà Coinbase dự kiến ​​ghi nhận trong quý 2 bị trì hoãn sang các kỳ tiếp theo. Thứ hai, giá tài sản tiền điện tử giảm đã làm giảm doanh thu từ hoạt động staking, bởi vì thu nhập từ staking của Coinbase được tính theo tỷ lệ phần trăm giá trị tiền pháp định của tài sản được stake, có nghĩa là cùng một lượng ETH được stake sẽ tạo ra ít doanh thu bằng đô la hơn khi ETH rẻ hơn.

Chiến thắng trong một thị trường suy giảm trông như thế nào?

Thị phần giao dịch tiền điện tử của Coinbase đạt mức kỷ lục 10,3% trong quý 2 năm 2026, tăng từ 9,1% trong quý 1 và là quý thứ ba liên tiếp tăng thị phần, trên cả giao dịch giao ngay và phái sinh. Công ty coi đây là bằng chứng cho thấy chiến lược sàn giao dịch "mọi thứ" đang thành công về mặt thương mại ngay cả khi tổng doanh thu giảm, chỉ ra kỷ lục thị phần là thước đo hiệu suất quan trọng trong giai đoạn thị trường tiềm năng thu hẹp.

Cách lập luận này có thể được bảo vệ về mặt phân tích: việc Coinbase tăng thị phần trong khi tạo ra doanh thu 1,22 tỷ đô la trong bối cảnh thị trường tổng khối lượng giao dịch tiền điện tử giảm 15% so với quý trước có nghĩa là Coinbase đã vượt trội hơn thị trường nhờ sự chênh lệch thị phần chứ không chỉ đơn giản là tận dụng sự tăng trưởng của thị trường. Doanh thu giao dịch của người tiêu dùng giảm 20% trong khi giao dịch của tổ chức giảm 26% so với mức giảm 25% của ngành giao dịch giao ngay cho thấy hiệu suất giao dịch của tổ chức trên Coinbase tốt hơn một chút so với hiệu suất giao dịch của nhà đầu tư cá nhân so với thị trường.

Những hạn chế của việc sử dụng thị phần làm thước đo cũng rất rõ ràng: 10,3% thị phần của một thị trường nhỏ hơn đáng kể tạo ra doanh thu ít hơn so với 9,1% thị phần của một thị trường lớn hơn đáng kể, và thị phần không dùng để trả cổ tức ưu đãi hoặc trang trải chi phí hoạt động.

Câu chuyện về đa dạng hóa

Doanh thu từ dịch vụ và đăng ký đạt 555 triệu đô la, chiếm 48% tổng doanh thu ròng, gần bằng mức doanh thu từ giao dịch và sẽ chiếm tỷ trọng tương đương với doanh thu giao dịch của Coinbase. Cơ cấu doanh thu của phân khúc này minh họa luận điểm đa dạng hóa ở cấp độ sản phẩm. Doanh thu từ stablecoin đạt 292 triệu đô la, được hỗ trợ bởi lượng USDC trung bình được nắm giữ trong các sản phẩm của Coinbase đạt mức cao kỷ lục 20 tỷ đô la, chiếm hơn 30% tổng lượng USDC đang lưu hành. Phần thưởng blockchain và staking đóng góp đáng kể nhưng bị giảm do giá ETH giảm. Số dư cho vay và đi vay tăng hơn 1 tỷ đô la so với quý trước, một dữ liệu mà Armstrong nhấn mạnh như bằng chứng về sự tham gia của các tổ chức vào các sản phẩm tín dụng của Coinbase, độc lập với hoạt động giao dịch.

Coinbase cũng lưu ý rằng 88% doanh thu ròng trong quý 2 năm 2026 đến từ các nguồn khác ngoài giao dịch Bitcoin giao ngay, so với 45% trong quý 2 năm 2020, một so sánh định lượng sáu năm nỗ lực đa dạng hóa. Sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu cho thấy Coinbase đã thay đổi cấu trúc doanh thu của mình ngay cả khi mức tuyệt đối vẫn chịu áp lực từ thị trường gấu.

Đánh giá và kết luận

Báo cáo quý 2 ghi nhận một công ty đang thực hiện chiến lược đa dạng hóa mạch lạc nhưng chưa đạt đến quy mô đủ lớn để giúp công ty chống chọi được với điều kiện thị trường giảm giá. Vị thế lưu ký USDC kỷ lục 20 tỷ đô la, thị phần giao dịch kỷ lục 10,3%, tăng trưởng doanh thu thị trường dự kiến ​​106% và quý thứ 14 liên tiếp có EBITDA điều chỉnh dương đều thể hiện sự tiến bộ chiến lược thực sự. Việc thiếu hụt doanh thu 70 triệu đô la, sự thiếu hụt kép về đăng ký và giao dịch, và khoản lỗ GAAP thứ ba liên tiếp thể hiện khoảng cách giữa hiệu quả hoạt động hiện tại và quy mô doanh thu cần thiết để chiến lược trao đổi toàn diện tự duy trì về mặt tài chính qua các chu kỳ thị trường.

Việc mua lại Deribit, hoàn tất trong năm 2025, sẽ đóng góp doanh thu và năng lực về phái sinh mà chưa được phản ánh đầy đủ trong kết quả quý 2 do quá trình tích hợp vẫn đang tiếp diễn. Việc được cấp phép dịch vụ đầu tư MiFID của Vương quốc Anh cho phép giao dịch cổ phiếu cho khách hàng bán lẻ tại Anh, việc mở rộng quốc tế và sự tăng trưởng liên tục của hệ sinh thái Base Layer-2 là những yếu tố xúc tác doanh thu trong tương lai, sẽ quyết định liệu phân khúc đăng ký và dịch vụ có đạt được quy mô đủ lớn để giúp doanh thu tổng thể của Coinbase thực sự chống chịu được sự sụt giảm giao dịch trong thị trường giá xuống hay không, một câu hỏi mà kết quả quý 2 năm 2026 vẫn chưa được giải đáp.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, nghiên cứu, phân tích dữ liệu và tham khảo về thị trường tài sản mã hóa. Mọi quan điểm, đánh giá, dự báo hoặc nhận định đều phản ánh góc nhìn của tác giả tại thời điểm công bố, không cấu thành lời khuyên đầu tư, lời mời chào mua bán, khuyến nghị giao dịch, quảng cáo, tiếp thị hoặc giới thiệu bất kỳ sản phẩm, dịch vụ tài chính hay tài sản mã hóa nào. Việc đề cập đến các dự án, token, giao thức, sàn giao dịch, ví lưu trữ hoặc các tổ chức cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa (CASP) chỉ nhằm mục đích nghiên cứu, phân tích hoặc đưa tin và không được hiểu là sự chứng thực, khuyến nghị hoặc bảo đảm dưới bất kỳ hình thức nào. HCCVenture không thực hiện hoạt động môi giới, quảng cáo, tiếp thị, giới thiệu hoặc kết nối người dùng tại Việt Nam với bất kỳ dịch vụ tài sản mã hóa nào của các CASP. HCCVenture không nhận lưu ký tài sản, không nhận ủy thác đầu tư, không quản lý tài sản hoặc thực hiện giao dịch thay khách hàng. Mọi quyết định đầu tư hoàn toàn do người đọc tự nghiên cứu (DYOR), tự đánh giá và tự chịu trách nhiệm; HCCVenture không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ việc sử dụng hoặc dựa trên các thông tin được trình bày trong bài viết.

Tổng hợp và phân tích bởi HCCVenture

Tham gia các kênh thông tin của chúng tôi : https://link3.to/holdcoincventure

HOLD Coin CVenture

Kết nối với chúng tôi

©2023 HCCVenture Group

Thông tin liên hệ

Gmail : sp_contact@hccventure.com

Thông tin về chúng tôi

Điều khoản

Phân tích thị trường

Khám phá HCCVenture group

Nội dung phổ cập

Đối tác chiến lược

Chính sách bảo mật

→ Đối tác chiến lược

→ Dữ liệu On-chain

→ Nhà đầu tư

→ Quan hệ truyền thông

→ Báo cáo thị trường

→ Dòng tiền ETFs

Nhận định chiến lược

Chia sẻ kiến thức

Miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên website này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.

ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN • CHÍNH SÁCH BẢO VỆ KHÁCH HÀNG

CÁC NỘI DUNG PHÂN TÍCH VÀ TIN TỨC ĐỀU ĐƯỢC TỔNG HỢP VÀ CUNG CẤP BỞI CÁC CHUYÊN GIA TRONG LĨNH VỰC TÀI CHÍNH SỐ VÀ BLOCKCHAIN THUỘC TỔ CHỨC HCCVENTURE, BAO GỒM QUYỀN SỞ HỮU NỘI DUNG.

CHỊU TRÁCH NHIỆM QUẢN LÝ TOÀN BỘ NỘI DUNG VÀ PHÂN TÍCH : NHÀ SÁNG LẬP HCCVENTURE - TRUONG MINH HUY

Đọc cảnh báo về lừa đảo và email lừa đảo — BÁO CÁO SỰ CỐ VỚI TRANG WEB CỦA CHÚNG TÔI.

Tin tức