CEO của Robinhood kêu gọi thiết lập khung pháp lý cho cổ phiếu được mã hóa tại Mỹ

Độ trễ thanh toán như một hạn chế mang tính hệ thống

Việc Tenev viện dẫn các hạn chế giao dịch của GameStop là yếu tố quan trọng nhất trong lập luận về mã hóa tài sản của ông, bởi vì nó chỉ ra một lỗi cấu trúc cụ thể mà việc thanh toán bằng mã hóa tài sản sẽ giải quyết, thay vì chỉ là một tuyên bố chung về hiệu quả. Trong sự kiện tháng 1 năm 2021, trung tâm thanh toán bù trừ của Robinhood, National Securities Clearing Corporation, đã yêu cầu Robinhood tăng đáng kể số tiền thế chấp để đối phó với rủi ro thanh toán từ các giao dịch của khách hàng đối với GameStop và các cổ phiếu bị bán khống mạnh khác. Vì việc thanh toán cổ phiếu tại Mỹ hoạt động trên cơ sở T+1 hoặc trước đây là T+2, nghĩa là giao dịch không được thanh toán cuối cùng cho đến một hoặc hai ngày làm việc sau khi thực hiện, nên trung tâm thanh toán bù trừ nắm giữ rủi ro đối tác trong khoảng thời gian đó và yêu cầu tài sản thế chấp tỷ lệ thuận với rủi ro đó.

Khi biến động tăng đột biến, yêu cầu về tài sản thế chấp đã tăng lên đáng kể và Robinhood đã hạn chế giao dịch đối với các chứng khoán bị ảnh hưởng thay vì bổ sung thêm vốn, gây ra sự phẫn nộ trong công chúng, các phiên điều trần của Quốc hội và thiệt hại lâu dài về uy tín. Lập luận của Tenev là việc thanh toán tức thời loại bỏ hoàn toàn khoảng thời gian rủi ro thanh toán, loại bỏ yêu cầu thế chấp vốn là nguyên nhân gây ra hạn chế và ngăn chặn hoàn cảnh cấu trúc dẫn đến hạn chế đó. Đây là một lập luận chính xác và có cơ sở hơn so với các lập luận chung về hiệu quả của việc thanh toán nhanh hơn, bởi vì nó xác định một sự kiện thị trường cụ thể mà sự chậm trễ trong thanh toán đã tạo ra một kết quả có hại rõ ràng.

Hoạt động kinh doanh chứng khoán được mã hóa

Việc vận động hành lang pháp lý của Tenev mang trọng lượng của một công ty đã vận hành sản phẩm mà họ đang yêu cầu các cơ quan quản lý Hoa Kỳ cho phép. Robinhood đã ra mắt các token cổ phiếu và ETF cho khách hàng đủ điều kiện ở châu Âu vào tháng 6 năm 2025, ban đầu bao gồm hơn 200 cổ phiếu và quỹ của Hoa Kỳ, với những người nắm giữ token cổ phiếu nhận được khoản thanh toán cổ tức. Các token ban đầu hoạt động trên Arbitrum trước khi Robinhood lên kế hoạch chuyển sang Robinhood Chain, Ethereum Layer 2 riêng của công ty đã ra mắt mạng chính công khai trong một sự kiện ở London vào giữa năm 2026.

Việc cung cấp đã mở rộng đáng kể. Tenev mô tả trong một cuộc phỏng vấn với CNBC vào ngày 19 tháng 8 rằng sản phẩm token cổ phiếu bắt đầu với 90 token và đã tăng lên 190, tất cả đều được giao dịch 24/7, có thể được chuyển nhượng trên chuỗi như Bitcoin hoặc bất kỳ tài sản tiền điện tử nào khác và cung cấp khả năng tiếp cận cổ phiếu Hoa Kỳ cho người dùng ở hơn 120 quốc gia. Các nguồn tin khác dẫn chứng việc EU và EEA có hơn 2.000 token chứng khoán dựa trên blockchain, phản ánh sự khác biệt trong cách đo lường toàn bộ số lượng token có sẵn so với các token được giao dịch tích cực hoặc sự mở rộng giữa các kỳ báo cáo.

Lập trường thương mại được đưa ra khá bất thường đối với một chiến dịch vận động hành lang về mặt pháp lý: Robinhood không yêu cầu các cơ quan quản lý phê duyệt một sản phẩm giả định mà là cho phép các nhà đầu tư Mỹ tiếp cận một sản phẩm mà Robinhood đã cung cấp cho các nhà đầu tư ở 120 quốc gia khác, mang lại cơ sở cụ thể cho lập luận mà các cuộc tranh luận chính sách trừu tượng về token hóa thường thiếu.

Miễn trừ đổi mới của SEC và lộ trình pháp lý

Lộ trình pháp lý mà Tenev đang ủng hộ có hai hướng tiềm năng, cả hai hiện đang được tiến hành và chưa có hướng nào được giải quyết. SEC đang phát triển một điều khoản miễn trừ đổi mới cho phép các nền tảng được chọn giao dịch chứng khoán được mã hóa suốt ngày đêm theo các yêu cầu pháp lý được sửa đổi, với Chủ tịch SEC Paul Atkins báo hiệu sự ủng hộ việc sử dụng quyền miễn trừ của Ủy ban để đẩy nhanh hoạt động trên chuỗi trong khi vẫn duy trì sự giám sát chứng khoán liên bang. Tình trạng của điều khoản miễn trừ đó được mô tả trong các bài báo về tuyên bố của Tenev là bị đình trệ, không có thời gian biểu được xác nhận cho việc ban hành.

Lộ trình thay thế là Đạo luật CLARITY, với các điều khoản về cấu trúc thị trường sẽ thiết lập khuôn khổ pháp lý cho chứng khoán được mã hóa cùng với kiến ​​trúc pháp lý tài sản kỹ thuật số rộng hơn. Một ngày sau bài đăng của Tenev, Nhà Trắng đã thúc giục Quốc hội thông qua Đạo luật CLARITY tại một cuộc họp với các giám đốc điều hành tiền điện tử, tạo thêm động lực chính trị cho dự luật đã bị đình trệ tại cuộc tranh chấp về điều khoản đạo đức của Thượng viện kể từ trước kỳ nghỉ tháng Tám.

Ngoài ra, SEC đã đề xuất Quy định về Tài sản tiền điện tử vào ngày 18 tháng 8, cùng ngày với bài đăng của Tenev, thiết lập một chế độ chào bán riêng biệt cho các hợp đồng đầu tư tiền điện tử, mặc dù đề xuất đó tập trung vào khía cạnh chào bán chứ không phải các vấn đề giao dịch, lưu ký và trao đổi mà giao dịch cổ phần được mã hóa sẽ yêu cầu.

Đánh giá và kết luận

Trong cuộc phỏng vấn với CNBC, Tenev mô tả cuộc tranh luận về mã hóa tài sản tại Mỹ là sự chia rẽ giữa hai phe: những người ủng hộ hỏi khi nào khả năng này sẽ được triển khai trong nước, và những người hoài nghi chỉ ra rằng người Mỹ đã có thể tiếp cận hiệu quả thị trường chứng khoán Mỹ thông qua các sản phẩm môi giới hiện có, bao gồm cả giao dịch chứng khoán truyền thống của Robinhood, và đặt câu hỏi về lợi ích của mã hóa tài sản ngoài việc cải thiện tốc độ thanh toán.

Quan điểm của những người hoài nghi có cơ sở vững chắc đối với các nhà đầu tư trong nước Mỹ: một nhà đầu tư Mỹ sử dụng giao dịch chứng khoán truyền thống của Robinhood đã có thể tiếp cận cổ phiếu Mỹ mà không mất phí hoa hồng với thời gian thanh toán T+1, cổ phiếu phân đoạn và giờ giao dịch kéo dài. Lợi ích nhỏ của các phiên bản mã hóa của cùng các chứng khoán đó là tốc độ thanh toán và khả năng truy cập 24/7 chứ không phải là khả năng truy cập trực tiếp.

Quan điểm của những người ủng hộ nhấn mạnh rằng những cải thiện về thanh toán và khả năng truy cập không phải là nhỏ đối với người dùng tổ chức quản lý tài sản thế chấp, đối với các nhà đầu tư xuyên biên giới gặp phải rào cản về tài khoản môi giới, và đối với khả năng kết hợp mà chứng khoán trên chuỗi cho phép với các giao thức DeFi, thị trường cho vay và các sản phẩm tài chính tự động mà chứng khoán truyền thống không thể tiếp cận. Việc khung lý thuyết nào chiếm ưu thế trong phân tích miễn trừ của SEC và trong các cuộc thảo luận về Đạo luật CLARITY của Quốc hội sẽ quyết định liệu cổ phiếu được mã hóa có đến được với các nhà đầu tư bán lẻ của Mỹ vào năm 2026, 2027 hay muộn hơn.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, nghiên cứu, phân tích dữ liệu và tham khảo về thị trường tài sản mã hóa. Mọi quan điểm, đánh giá, dự báo hoặc nhận định đều phản ánh góc nhìn của tác giả tại thời điểm công bố, không cấu thành lời khuyên đầu tư, lời mời chào mua bán, khuyến nghị giao dịch, quảng cáo, tiếp thị hoặc giới thiệu bất kỳ sản phẩm, dịch vụ tài chính hay tài sản mã hóa nào. Việc đề cập đến các dự án, token, giao thức, sàn giao dịch, ví lưu trữ hoặc các tổ chức cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa (CASP) chỉ nhằm mục đích nghiên cứu, phân tích hoặc đưa tin và không được hiểu là sự chứng thực, khuyến nghị hoặc bảo đảm dưới bất kỳ hình thức nào. HCCVenture không thực hiện hoạt động môi giới, quảng cáo, tiếp thị, giới thiệu hoặc kết nối người dùng tại Việt Nam với bất kỳ dịch vụ tài sản mã hóa nào của các CASP. HCCVenture không nhận lưu ký tài sản, không nhận ủy thác đầu tư, không quản lý tài sản hoặc thực hiện giao dịch thay khách hàng. Mọi quyết định đầu tư hoàn toàn do người đọc tự nghiên cứu (DYOR), tự đánh giá và tự chịu trách nhiệm; HCCVenture không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ việc sử dụng hoặc dựa trên các thông tin được trình bày trong bài viết.

Tổng hợp và phân tích bởi HCCVenture

Tham gia các kênh thông tin của chúng tôi : https://link3.to/holdcoincventure

HCCVENTURE QUANT JSCO

Kết nối với chúng tôi

© 2026 HCCVENTURE . MỌI QUYỀN TÁC GIẢ ĐƯỢC BẢO LƯU

Thông tin liên hệ

Địa chỉ : Tầng 8, Tòa nhà Bạch Đằng Complex, 50 Bạch Đằng, Phường Hải Châu, Thành Phố Đà Nẵng, Việt Nam.

Điện thoại : 1900 1509

Gmail : sp_contact@hccventure.com

Thông tin về chúng tôi

Điều khoản

Phân tích thị trường

Khám phá HCCVenture group

Nội dung phổ cập

Đối tác chiến lược

Chính sách bảo mật

→ Đối tác chiến lược

→ Dữ liệu On-chain

→ Nhà đầu tư

→ Quan hệ truyền thông

→ Báo cáo thị trường

→ Dòng tiền ETFs

Nhận định chiến lược

Chia sẻ kiến thức

Miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên website này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ rủi ro hay tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư dựa trên nội dung tại đây.

ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN • CHÍNH SÁCH BẢO VỆ KHÁCH HÀNG

CÁC NỘI DUNG PHÂN TÍCH VÀ TIN TỨC ĐỀU ĐƯỢC TỔNG HỢP VÀ CUNG CẤP BỞI CÁC CHUYÊN GIA TRONG LĨNH VỰC TÀI CHÍNH SỐ VÀ BLOCKCHAIN THUỘC TỔ CHỨC HCCVENTURE, BAO GỒM QUYỀN SỞ HỮU NỘI DUNG.

CHỊU TRÁCH NHIỆM QUẢN LÝ TOÀN BỘ NỘI DUNG VÀ PHÂN TÍCH : NHÀ SÁNG LẬP HCCVENTURE - TRUONG MINH HUY

Đọc cảnh báo về lừa đảo và email lừa đảo — BÁO CÁO SỰ CỐ VỚI TRANG WEB CỦA CHÚNG TÔI.

Tin tức

CÔNG TY CỔ PHẦN DỮ LIỆU ĐỊNH LƯỢNG HCCVENTURE HOẠT ĐỘNG TRONG LĨNH VỰC PHÂN TÍCH DỮ LIỆU ON-CHAIN TÀI SẢN MÃ HÓA TRÊN BLOCKCHAIN VÀ CUNG CẤP CÁC BÁO CÁO NGHIÊN CỨU THÂM DÒ THỊ TRƯỜNG TÀI SẢN MÃ HÓA. KIỂM TRA THÔNG TIN HỒ SƠ DOANH NGHIỆP (MÃ SỐ DOANH NGHIỆP : 0402354866) TẠI WWW.MASOTHUE.COM