Báo cáo hệ sinh thái quý 3 năm 2024 : ETH vượt trội trên on-chain

Trong quý III năm 2024, thị trường tiền điện tử đã chứng kiến nhiều biến động đáng chú ý, đặc biệt là với Ethereum (ETH), một trong những đồng coin hàng đầu. Sự phục hồi của ETH được thể hiện qua việc tăng trưởng tổng giá trị bị khóa (TVL) trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), đạt khoảng 14,5 tỷ USD, với mức tăng 9% so với quý trước.

PHÂN TÍCH

9/29/202413 phút đọc

Tóm tắt

Trong quý III năm 2024, thị trường tiền điện tử đã chứng kiến nhiều biến động đáng chú ý, đặc biệt là với Ethereum (ETH), một trong những đồng coin hàng đầu. Sự phục hồi của ETH được thể hiện qua việc tăng trưởng tổng giá trị bị khóa (TVL) trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), đạt khoảng 14,5 tỷ USD, với mức tăng 9% so với quý trước. Điều này cho thấy sự gia tăng đáng kể trong hoạt động giao dịch và sử dụng các ứng dụng DeFi, nhờ vào sự quan tâm ngày càng cao từ các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất từ tài sản của họ. Các giao thức cho vay và trao đổi phi tập trung đã thu hút một lượng lớn vốn vào hệ sinh thái, đặc biệt trong bối cảnh ngày càng nhiều nhà đầu tư tổ chức tham gia vào không gian DeFi.

Bên cạnh đó, tổng giá trị ETH được đặt cọc (staked) cũng tăng 5%, đạt khoảng 22 triệu ETH, tương đương gần 36 tỷ USD. Xu hướng này phản ánh nhu cầu mạnh mẽ đối với cơ chế staking, khi nhiều nhà đầu tư tìm kiếm cách tạo ra lợi nhuận trong bối cảnh lãi suất tăng cao và biến động trên thị trường. Việc nâng cấp mạng lưới Ethereum và sự ra đời của các giải pháp Layer 2 như Arbitrum và Optimism đã tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển này. Sự gia tăng trong staking không chỉ giúp nâng cao tính thanh khoản mà còn củng cố vị thế của Ethereum trong lĩnh vực DeFi.

Tuy nhiên, thị trường cũng không thiếu thách thức. Chỉ số MVRV của ETH dao động quanh mức 1.5, cho thấy các nhà đầu tư trung bình đang có lợi nhuận 50%. Mặc dù đây là tín hiệu tích cực, nhưng sự biến động trong cơ sở hợp đồng tương lai ETH cho thấy tâm lý thị trường đang không chắc chắn. Sau khi đạt mức cao trong quý I, lợi ích mở của hợp đồng quyền chọn đã giảm 3% trong quý II, phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư trước những biến động giá. Các chỉ số này cho thấy rằng mặc dù có sự phục hồi, nhưng thị trường vẫn đang trong giai đoạn dễ bị tổn thương với nhiều yếu tố vĩ mô tác động.

Thêm vào đó, bối cảnh toàn cầu với những lo ngại về lạm phát và chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương cũng đang ảnh hưởng đến tâm lý thị trường tiền điện tử. Nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ các tín hiệu từ các tổ chức tài chính lớn và các quy định pháp lý liên quan đến tiền điện tử, điều này có thể tạo ra áp lực lớn hơn lên giá cả.

Nhìn chung, quý III năm 2024 mang đến nhiều triển vọng tích cực cho thị trường crypto, đặc biệt là với ETH. Sự gia tăng trong staking và TVL cho thấy một động lực mạnh mẽ trong cộng đồng DeFi. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần cẩn trọng theo dõi các chỉ số MVRV và cơ sở hợp đồng tương lai để có thể đưa ra quyết định đầu tư chính xác trong bối cảnh biến động không ngừng của thị trường. Việc đánh giá kỹ lưỡng các yếu tố vĩ mô và xu hướng tâm lý sẽ là chìa khóa để tận dụng cơ hội và quản lý rủi ro trong thị trường tiền điện tử ngày càng phát triển này.

Tổng quan về thị trường

Market overview

Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử là thước đo giá trị vốn hóa toàn cầu của các tài sản số, bao gồm các đồng tiền lớn như bitcoin, ether, cùng các loại altcoin và stablecoin khác. Đây là chỉ số quan trọng để đánh giá quy mô và sự phát triển của thị trường tiền điện tử nói chung. Trong quý 2, tổng vốn hóa của thị trường tiền điện tử đã giảm 14%, đánh dấu sự điều chỉnh sau khi tăng trưởng mạnh mẽ hơn 60% trong quý 1. Nguyên nhân của sự sụt giảm này có thể liên quan đến nhiều yếu tố như sự biến động của giá bitcoin, thay đổi trong quy định pháp lý, và các sự kiện kinh tế toàn cầu tác động đến niềm tin của nhà đầu tư.

Tương quan

Trong lịch sử, tiền điện tử thường có mức tương quan rất thấp với các loại tài sản truyền thống, cho thấy rằng nó có thể là một nguồn rủi ro độc lập đáng kể. Điều này nghĩa là biến động của thị trường tiền điện tử không phụ thuộc nhiều vào diễn biến của các loại tài sản khác như cổ phiếu, trái phiếu hay hàng hóa.

Chính yếu tố này đã làm cho tiền điện tử trở thành một lựa chọn hấp dẫn đối với các nhà đầu tư muốn đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình và giảm thiểu rủi ro hệ thống. Tuy nhiên, sự thiếu tương quan này cũng đồng nghĩa với việc tiền điện tử có thể biến động mạnh mẽ và không tuân theo các quy luật thị trường truyền thống, dẫn đến rủi ro cao cho nhà đầu tư nếu không hiểu rõ về thị trường.

Trong những năm gần đây, mặc dù có sự gia tăng trong tương quan giữa tiền điện tử và các tài sản tài chính khác, đặc biệt là trong các giai đoạn khủng hoảng kinh tế toàn cầu, nhưng tiền điện tử vẫn duy trì tính chất độc lập và khác biệt của mình.

Đa dạng hóa portfolio

mục đầu tư truyền thống. Trong bảng này, chúng tôi đánh giá tác động của việc thêm một tỷ lệ nhỏ từ Coinbase Core Index (COINCORE) vào danh mục đầu tư bao gồm 60% MSCI ACWI và 40% US Agg, đồng thời điều chỉnh tỷ lệ cổ phiếu và trái phiếu một cách cân đối.

Việc phân bổ vào tiền điện tử có thể mang lại một yếu tố rủi ro và lợi nhuận mới, giúp đa dạng hóa các danh mục đầu tư truyền thống. Trong bảng này, chúng tôi đánh giá tác động của việc thêm một tỷ lệ nhỏ từ Coinbase Core Index (COINCORE) vào danh mục đầu tư bao gồm 60% MSCI ACWI và 40% US Agg, đồng thời điều chỉnh tỷ lệ cổ phiếu và trái phiếu một cách cân đối.

Chỉ số COINCORE không chỉ bao gồm Bitcoin và Ether mà còn có tổng cộng 8 tài sản tiền điện tử khác nhau. Tuy nhiên, 6 tài sản còn lại chỉ chiếm 6% tổng giá trị chỉ số. Điều này có nghĩa là chúng ít ảnh hưởng hơn đến biến động chung của chỉ số, nhưng vẫn cung cấp một mức độ đa dạng hóa nhất định.

Tổng cung stablecoin

Stablecoins là các loại tiền tệ kỹ thuật số được thiết kế đặc biệt để duy trì giá trị "ổn định", thường được gắn với các loại tiền pháp định như đồng đô la Mỹ. Phần lớn các stablecoin đạt được sự ổn định này bằng cách giữ các tài sản dự trữ được định giá bằng tiền pháp định theo tỷ lệ cố định, thường là 1:1, đảm bảo rằng mỗi stablecoin được hỗ trợ bởi một lượng tiền tệ truyền thống tương đương.

Stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định chiếm ưu thế trên thị trường, cung cấp một giải pháp thay thế đáng tin cậy cho việc chuyển giá trị mà không gặp phải sự biến động thường thấy ở các loại tiền điện tử như Bitcoin.

Một yếu tố quan trọng trong việc đánh giá tính ổn định và độ tin cậy của các stablecoin này là thành phần và tính minh bạch của các tài sản dự trữ của chúng. Các dự trữ này có thể đa dạng về bản chất, bao gồm tiền mặt, chứng khoán chính phủ ngắn hạn hoặc các tài sản có tính thanh khoản cao khác. Mức độ minh bạch cao hơn về bản chất và an toàn của các tài sản dự trữ mang lại sự tin tưởng vào khả năng duy trì giá trị của stablecoin, đặc biệt trong thời điểm căng thẳng của thị trường. Ngoài ra, sự thay đổi về cung ứng stablecoin, chẳng hạn như mở rộng hoặc thu hẹp, có thể phản ánh các xu hướng rộng hơn về nhu cầu trong hệ sinh thái tiền điện tử, thường cho thấy tâm lý của nhà đầu tư đối với các tài sản rủi ro.

Stablecoin Network Velocity

Stablecoin velocity là chỉ số đo lường tốc độ mà các đơn vị stablecoin đang lưu thông trong mạng lưới. Nó được tính bằng cách chia tổng khối lượng giao dịch trên chuỗi (onchain transaction volume) của một stablecoin (tính theo USD) cho vốn hóa thị trường của nó. Chỉ số này cho thấy mức độ sử dụng thực tế của stablecoin trong các giao dịch hàng ngày, giúp phân tích tính thanh khoản và hiệu quả của nó trong nền kinh tế số.

Hiện tại, tổng hợp velocity của stablecoin đang tiệm cận mức 0.2, nghĩa là khoảng 20% tổng cung stablecoin đang được giao dịch mỗi ngày. Con số này cho thấy tốc độ lưu thông tương đối cao so với các tài sản tài chính truyền thống. Với chỉ số velocity này, stablecoin đang dần khẳng định vai trò của mình như một công cụ thanh toán nhanh chóng và hiệu quả trong nền kinh tế tiền điện tử.

Phân tích sâu hơn, nếu velocity cao, điều này có thể phản ánh nhu cầu sử dụng stablecoin lớn, hoặc mức độ tích lũy của nhà đầu tư thấp, bởi các đồng stablecoin được sử dụng nhiều trong các giao dịch. Ngược lại, nếu velocity giảm, điều đó có thể cho thấy sự tích lũy stablecoin gia tăng, tức là người nắm giữ có xu hướng ít sử dụng stablecoin hơn cho các giao dịch hoặc di chuyển tài sản. Velocity cũng có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm tình trạng của thị trường tiền điện tử, sự thay đổi trong quy định hoặc tâm lý của nhà đầu tư đối với các tài sản rủi ro.

Hiệu Suất Giá BTC Kể Từ Mức Thấp Của Chu Kỳ

Bitcoin đã hoàn thành bốn chu kỳ thị trường, bao gồm cả giai đoạn tăng giá và giảm giá. Biểu đồ cho thấy cách chu kỳ hiện tại, bắt đầu từ năm 2022, so sánh với các chu kỳ trước. Trong chu kỳ hiện tại, giá BTC đã tăng khoảng 400% kể từ mức thấp nhất vào tháng 11 năm 2022.

Chu kỳ này có nhiều điểm tương đồng với chu kỳ từ 2018-2022, khi BTC đạt mức tăng 2.000% từ đáy chu kỳ.

Mức tăng 400% trong chu kỳ hiện tại là khá ấn tượng, nhưng so với chu kỳ trước đó, nó vẫn ở giai đoạn đầu của tiềm năng tăng trưởng. Nếu xu hướng tương tự như chu kỳ 2018-2022 tiếp tục, BTC có thể còn nhiều dư địa để tăng trưởng hơn nữa, đặc biệt khi các yếu tố thị trường thuận lợi. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi các dấu hiệu từ thị trường để dự đoán những thay đổi bất ngờ.

Giá và Vốn hóa thị trường của ETH

Trong quý II năm 2023, giá ETH giảm 6%, từ mức khoảng 1.825 USD xuống còn 1.715 USD. Mặc dù có sự sụt giảm, ETH vẫn vượt trội hơn so với bitcoin, chủ yếu do sự lạc quan về triển vọng của các quỹ ETF spot ether và tiện ích mạnh mẽ của blockchain Ethereum. Ethereum vẫn là nền tảng hàng đầu cho các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi), NFT và hợp đồng thông minh, thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư và người dùng.

Vốn hóa thị trường của ETH vào cuối quý II duy trì ở mức khoảng 205 tỷ USD, chỉ giảm nhẹ so với quý trước. Để so sánh, vốn hóa thị trường của bitcoin giảm hơn 10% trong cùng thời kỳ. Bên cạnh đó, Ethereum tiếp tục chứng tỏ tính ưu việt của mình với việc triển khai các nâng cấp như Shanghai và sự chuyển đổi thành công sang cơ chế đồng thuận Proof of Stake (PoS), giúp giảm chi phí năng lượng và cải thiện khả năng mở rộng.

Sự phát triển của các giải pháp Layer 2 như Optimism và Arbitrum trên mạng Ethereum cũng thúc đẩy nhu cầu sử dụng ETH, làm tăng tính thanh khoản và hỗ trợ cho giá trị dài hạn của tài sản này. Các yếu tố này cho thấy tiềm năng phát triển bền vững của Ethereum mặc dù có những biến động ngắn hạn về giá.

.....................

Xem thêm và tải toàn bộ file pdf báo cáo thị trường tiền điện tử quý 3 năm 2024 :